魯網(wǎng)?泰山財經(jīng)2月2日訊（記者 胡明政）一紙業(yè)績預(yù)虧公告讓山東步長制藥股份有限公司（下稱“步長制藥”或“公司”）巨額商譽資產(chǎn)再度獲得關(guān)注，根據(jù)公告公司計劃將對此前兩樁收購交易中形成的商譽計提超30億元的減值準(zhǔn)備。

(資料圖)

記者了解到，前述商譽系步長制藥在收購?fù)ɑ燃t制藥有限公司（下稱“通化谷紅”）和吉林天成制藥有限公司（下稱“吉林天成”）時產(chǎn)生的。造成資產(chǎn)減值的主要原因則是，按照有關(guān)政策，通化谷紅和吉林天成主力產(chǎn)品陸續(xù)被調(diào)出各省級醫(yī)保目錄。

二級市場上，業(yè)績預(yù)告公布后的第一個交易日，步長制藥便以跌停收盤，公司市值跌至200億附近。

商譽減值、預(yù)虧15億

1月30日晚間，步長制藥發(fā)布了其2022年度業(yè)績預(yù)告。公司在業(yè)績預(yù)告中稱，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2022年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約為-193,600萬元到-158,400 萬元。預(yù)計2022年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤約為-200,900萬元到-165,600 萬元。

步長制藥表示，本報告期業(yè)績預(yù)虧的主要原因為公司擬對通化谷紅、吉林天成計提商譽減值 準(zhǔn)備合計約 300,000萬元到340,000萬元，截至目前相關(guān)的減值測試尚在進行中，最終商譽減值準(zhǔn)備計提的金額將由公司聘請的具備證券期貨從業(yè)資格的評估機構(gòu)及審計機構(gòu)進行評估和審計后確定。

據(jù)業(yè)績預(yù)告，截止2022年末，公司商譽賬面價值為513,284.74萬元，主要為步長制藥收購?fù)ɑ燃t和吉林天成股權(quán)形成，其中收購?fù)ɑ燃t產(chǎn)生商譽為183,611.52萬元，收購吉林天成產(chǎn)生商譽為316,068.13 萬元。

資料顯示，通化谷紅成立于2012年2月，注冊資本為6260萬元，生產(chǎn)的主要藥品為谷紅注射液、銀杏達莫注射液以及舒血寧注射液。2012年至2015年期間，步長制藥累計斥資21.40億元，分三次從思卓根恩特普世有限公司收購了通化谷紅19%、31%和50%股權(quán)，交易完成后，通化谷紅成為步長制藥全資子公司。

記者從步長制藥發(fā)布的年報中了解到，截至2021年末，通化谷紅總資產(chǎn)9.18億元，凈資產(chǎn)7.21億元。最近兩年，通化紅谷也取得了不錯的業(yè)績表現(xiàn)。2020年、2021年通化谷紅分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.02億元、9.15億元，分別實現(xiàn)凈利潤4.84億元和5.88億元。

與此同時，為了豐富公司在心腦血管用藥領(lǐng)域的布局，2012至2015年期間，分3次從西馬西環(huán)制藥集團有限公司手中收購了吉林天成公司前身吉林步長制藥有限公司（簡稱“吉林步長”）合計95%的股權(quán)。

根據(jù)相關(guān)公告，步長制藥收購吉林步長的合并成本為35.97億元，可辨凈資產(chǎn)公允價值為4.37億元，收購吉林步長使公司積累了31.61億元的商譽。公司財報顯示，截至2021年末，吉林天成總資產(chǎn)為6.67億元，凈資產(chǎn)5.73億元，2021年實現(xiàn)凈利潤5.30億元。

主力產(chǎn)品調(diào)出省級醫(yī)保目錄

公司在2022年業(yè)績預(yù)告中提到，自2020年以來，通化谷紅產(chǎn)品谷紅注射液、吉林天成產(chǎn)品復(fù)方曲肽注射液、復(fù)方腦肽節(jié)苷脂注射液陸續(xù)調(diào)出各省級醫(yī)保目錄，對公司的業(yè)績產(chǎn)生了一定不利影響。

記者從公司2022年半年報中了解到，復(fù)方曲肽注射液、復(fù)方腦肽節(jié)苷脂注射液和谷紅注射液與腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒、丹紅注射液等被公司認定為六大營收主力產(chǎn)品，上半年六大產(chǎn)品共計為步長制藥貢獻了39.73億元營收，占總營收比例接近60%。

步長制藥表示，基于目前的經(jīng)營狀況，按照謹(jǐn)慎性原則，本報告期公司擬對通化谷紅、吉林天成計提商譽減值準(zhǔn)備合計約300,000萬元到340,000萬元。

此前，外界曾對復(fù)方腦肽節(jié)苷脂注射液、谷紅注射液以及復(fù)方曲肽注射液三款大單品退出省醫(yī)保目錄是否會對公司業(yè)績帶來不利影響多有關(guān)注，但步長制藥多次公告回應(yīng)稱“短期不會對公司的業(yè)績產(chǎn)生重大影響”。

針對步長制藥潛在的商譽可能出現(xiàn)減值的問題，魯網(wǎng)泰山財經(jīng)記者也曾就此向步長制藥董事會辦公室發(fā)送了采訪函，但是未得到步長制藥方面的回應(yīng)。

如今看來，外界的關(guān)切不無道理，業(yè)績公告也坐實了步長制藥商譽面臨減值風(fēng)險。實際上，或許正是此前的省級集采中標(biāo)，推高了通化谷紅和吉林天成的估值，從而為步長制藥此次商譽減值埋下隱患。

以公司收購吉林步長為例，吉林步長2011年7月才獲得藥品生產(chǎn)許可證，2012年3月獲得GMP證書，并于2013年1月開始生產(chǎn)、銷售，步長制藥入股后，吉林步長主要產(chǎn)品復(fù)方曲肽注射液、復(fù)方腦肽節(jié)苷脂注射液開始逐步在各省市的藥品采購目錄中標(biāo)。隨后，吉林步長的估值開始水漲船高。

步長制藥招股說明書顯示，截至2016年6月30日，吉林步長的凈資產(chǎn)僅為3932.89萬元，彼時該司估值達到了37.87億元，是其當(dāng)時凈資產(chǎn)的96.28倍。

對于，步長制藥為何選擇在2022年大幅計提商譽減值，有投資者稱，或許是為了在此后的年度內(nèi)，公司能夠減負前行，取得業(yè)績的不斷增長。

須重研發(fā)、出新品破局

然而對于步長制藥而言，部分主力產(chǎn)品退出省級醫(yī)保目錄、商譽減值等利空因素出盡之后，能否迎來業(yè)績的持續(xù)增長，或許還需要解決新品研發(fā)的問題。

據(jù)了解，前述步長制藥六大主力產(chǎn)品中，腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒、丹紅注射液是上市較早的產(chǎn)品，如今谷紅注射液、復(fù)方腦肽節(jié)苷脂注射液和復(fù)方曲肽注射液等產(chǎn)品陸續(xù)退出各省級醫(yī)保目錄后，這部分市場靠什么藥品來填補顯得尤為重要。

因為，無論是營收貢獻還是利潤占比方面來看，通化谷紅和吉林天成在步長制藥均具有重要作用。

2021年，步長制藥實現(xiàn)營業(yè)收入157.63億元，同比下降1.52%，實現(xiàn)凈利潤12.89億元，同比下降30.72%；2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入113.05億元，實現(xiàn)凈利潤12.67億元，同比下降0.56%。

2020年、2021年通化谷紅分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.02億元、9.15億元，分別實現(xiàn)凈利潤4.84億元和5.88億元。2020年、2021年吉林天成分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.89億元、10.72億元，分別實現(xiàn)凈利潤3.09億元和5.29億元。

不難看出，通化谷紅和吉林天成兩家公司對步長制藥凈利潤有著重要的貢獻。在兩家公司旗下產(chǎn)品受省級集采退出面臨業(yè)績下降的背景下，步長制藥有沒有新的產(chǎn)品補位呢？

實際情況是，在新藥研發(fā)方面步長制藥近年來并沒有什么消息傳出，相反，去年引來關(guān)注的是通化谷紅宣布撤回一款新藥的注冊申請。

當(dāng)時的公告顯示，該款新藥名為鹽酸法舒地爾注射液，適應(yīng)癥主要為改善及預(yù)防蛛網(wǎng)膜下腔出血術(shù)后的腦血管痙攣及隨之引起的腦缺血癥狀。通化谷紅在鹽酸法舒地爾注射液上投入的研發(fā)費用約為764.87萬元。

另外，相對于研發(fā)投入，步長制藥在銷售渠道上更為不惜“砸下重金”。2021年，公司研發(fā)費用為4.09億，銷售費用卻高達83億，銷售費用是研發(fā)費用的20余倍，銷售費用占營業(yè)總收入的52.65%。

2022年前三季度，公司投入的研發(fā)費用為2.36億元，相比上年同期還下降了9.8%。步長制藥也因為銷售費用高企，多次被卷入“帶金銷售”的輿論漩渦之中。

對于步長制藥來講，商譽減值、業(yè)績巨虧，或許是下一波發(fā)展征程的開始，接下的時間，步長制藥能否擺脫以往銷售模式的影響，在研發(fā)創(chuàng)新上取得突破，用更加堅實的業(yè)績回饋股東，值得關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 步長制藥 實現(xiàn)凈利潤