長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 張璐

滿幫和快狗打車在資本市場遇冷后，全球最大物流交易平臺貨拉拉開啟赴港上市之路。

近日，貨拉拉在港交所遞交上市申請，上市主體為拉拉科技控股有限公司（英文名：Lalatech），高盛、美銀證券、摩根大通為聯(lián)席保薦人。

【資料圖】

資料顯示，貨拉拉創(chuàng)立于2013年，成長于粵港澳大灣區(qū)，是一家從事同城/跨城貨運(yùn)、企業(yè)版物流服務(wù)、搬家、零擔(dān)、汽車租售及車后市場服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺。

不同于其他“流血”上市的同行，貨拉拉交出一份不錯(cuò)的成績單，其在IPO前夕首次實(shí)現(xiàn)盈利，公司2022年經(jīng)調(diào)整年利潤為5323萬美元。但仔細(xì)查看招股書，長江商報(bào)記者注意到，公司2022年的盈利是靠壓低司機(jī)收入、縮減營銷開支實(shí)現(xiàn)的。

與此同時(shí)，司機(jī)、乘客的投訴至今依然不間斷，截至目前，貨拉拉在黑貓投訴平臺上的投訴累計(jì)超過2.32萬條，僅近30天內(nèi)新增的投訴就多達(dá)807條。安全和合規(guī)問題始終都是貨拉拉所面臨的挑戰(zhàn)。

削減七成銷售費(fèi)首次實(shí)現(xiàn)盈利

貨拉拉的資本故事，有了新進(jìn)展。近日，港交所官網(wǎng)披露貨拉拉已遞交招股書。

招股書顯示，2022年，貨拉拉平臺全球貨運(yùn)交易總額（GTV）達(dá)67.15億美元，完成達(dá)到4.275億訂單。同期，貨拉拉在11個(gè)市場的400多個(gè)城市開展業(yè)務(wù)，平均月活商戶約1140萬，平均月活司機(jī)約100萬。

據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，以2022年上半年閉環(huán)GTV計(jì)，貨拉拉是全球最大的物流交易平臺，同時(shí)也是全球最大的同城物流交易平臺。

在龐大的GTV規(guī)模下，貨拉拉近年來業(yè)績增長也十分強(qiáng)勁。招股書顯示，2020年—2022年（以下簡稱“報(bào)告期”），貨拉拉實(shí)現(xiàn)營收分別為5.29億美元、8.45億美元及10.36億美元，年均復(fù)合增長率為39.9%。

具體業(yè)務(wù)方面，貨拉拉目前在中國境內(nèi)主要有貨運(yùn)平臺服務(wù)、多元化物流服務(wù)和增值服務(wù)。2022年，中國境內(nèi)前述三個(gè)業(yè)務(wù)分別為貨拉拉貢獻(xiàn)54.7%、29%、6.7%的營收。

招股書顯示，2020年—2022年，貨拉拉分別虧損8.07億美元、20.86億美元、4909萬美元。不過，2022年，貨拉拉經(jīng)調(diào)整利潤（非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則）首次實(shí)現(xiàn)盈利，為5323萬美元。此前，2020年和2021年經(jīng)調(diào)整年內(nèi)虧損分別為1.55億美元和6.31億美元。

在招股書中，貨拉拉表示，2020年和2021年的虧損主要是由于其在規(guī)模和地域擴(kuò)張、用戶增長等方面的持續(xù)大額投資。對于經(jīng)調(diào)整利潤首次實(shí)現(xiàn)盈利，公司將原因歸結(jié)于有效的變現(xiàn)策略、收入來源增加和經(jīng)營效率的提升等。

長江商報(bào)記者注意到，過去三年，貨拉拉毛利率逐步增長，分別為38.5%、39.4%以及53.7%。而貨拉拉在2022年得以擺脫虧損，主要是靠壓低司機(jī)收入、縮減營銷開支實(shí)現(xiàn)的。

具體來看，2020年，貨拉拉的銷售及營銷費(fèi)用為2.39億美元，到2021年猛增至6.73億美元，增幅達(dá)182.12%；2022年該費(fèi)用同比下降70.57%至1.98億美元，占營收比例也同比下降60.6%至19.1%。而下降原因主要是公司向商戶提供的折扣減少，以及控制員工成本。

據(jù)了解，貨拉拉的銷售及營銷費(fèi)用主要包括向商戶提供的優(yōu)惠券等折扣及司機(jī)轉(zhuǎn)介費(fèi)、銷售員工成本及其他。2022年，三項(xiàng)開支分別為1.37億美元、2992.6萬美元、3113萬美元，同比分別下降74.56%、49.59%和58.68%。

與此同時(shí)，需要注意的是，近年來貨拉拉的擴(kuò)張速度卻在放緩，活躍用戶和司機(jī)數(shù)量等關(guān)鍵指標(biāo)均陷入了增長瓶頸。

招股書顯示，2020年—2022年，貨拉拉平均月活司機(jī)數(shù)量分別為54.36萬、86.85萬、97.32萬，2021年至2022年這一年間僅增加約十萬人。

在此背景下，貨拉拉前不久宣布將上線跑腿業(yè)務(wù)開啟第二業(yè)務(wù)曲線。但其未來能否保持盈利能力仍是未知數(shù)。

本次IPO之前，高瓴持有貨拉拉9.67%股權(quán)，是最大的機(jī)構(gòu)投資方。此外，持股5%以上的機(jī)構(gòu)投資方還包括紅杉中國、概念資本、順為資本和清流資本。

曾陷“停運(yùn)”風(fēng)波數(shù)次被約談

盡管貨拉拉是互聯(lián)網(wǎng)同城物流的領(lǐng)頭羊，但這一細(xì)分賽道的滲透率還很低。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，中國同城貨運(yùn)細(xì)分市場的在線滲透率預(yù)計(jì)將由2021年的4.0%增長至2027年的7.3%。這意味著，目前還有超過90%的市場空間。

但也因準(zhǔn)入門檻較低，這一賽道擠進(jìn)越來越多的競爭對手。除已完成上市的快狗打車外，2020年4月滴滴成立滴滴貨運(yùn)，布局同城貨運(yùn)；同年，滿幫集團(tuán)收購“省省回頭車”并改名為“運(yùn)滿滿”，也踏足同城貨運(yùn)市場；2021年11月，美團(tuán)推出了自己的貨運(yùn)物流平臺卓鹿。此外，順豐控股與京東也提供類似服務(wù)。

長江商報(bào)記者注意到，在主營業(yè)務(wù)同城貨運(yùn)上，貨拉拉于2016年推出飽受爭議的會員制度，會員級別越高，抽傭比例越低。但該制度逐漸走偏，最終成為壓垮貨拉拉司機(jī)的導(dǎo)火索。

有相關(guān)司機(jī)表示，跑貨拉拉“一步一個(gè)坑”。除了1萬元租車的押金、1千元車貼押金不予退還外，每月強(qiáng)制繳納的高昂會員費(fèi)、抽成也成了壓在司機(jī)身上的成本。

截至4月6日，貨拉拉在黑貓投訴平臺上的投訴累計(jì)超過2.32萬條，僅近30天內(nèi)新增的投訴就多達(dá)807條。與之對應(yīng)的是，目前快狗打車、運(yùn)滿滿、貨車幫、滿幫在黑貓投訴平臺上的累計(jì)投訴量分別為4314條、3509條、1602條、141條，均遠(yuǎn)少于貨拉拉。

長江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，有部分用戶投訴貨拉拉的原因主要集中在司機(jī)接單后爽約、搬運(yùn)時(shí)坐地起價(jià)、發(fā)生糾紛時(shí)司機(jī)態(tài)度惡劣等方面。另外，投訴中還有不少是由司機(jī)發(fā)起。這些司機(jī)表示，貨拉拉存在費(fèi)用未結(jié)清、無法退還司機(jī)押金、平臺系統(tǒng)不合理判責(zé)或扣分等問題。

而貨拉拉平臺與司機(jī)之間的矛盾還不止于此，去年11月曾有多個(gè)地市的貨車司機(jī)在社交平臺發(fā)布視頻表達(dá)對貨拉拉的不滿，一時(shí)間，貨拉拉停運(yùn)風(fēng)波引發(fā)輿論廣泛關(guān)注。11月17日，交通運(yùn)輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會議辦公室對貨拉拉公司進(jìn)行約談，約談中被重點(diǎn)關(guān)注的問題主要包括，公司采用一口價(jià)訂單、上線“特惠順路”產(chǎn)品等方式惡意壓低運(yùn)價(jià)，嚴(yán)重?fù)p害貨車司機(jī)合法權(quán)益，擾亂市場公平競爭秩序。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，因合規(guī)性和安全問題，貨拉拉已經(jīng)數(shù)次被監(jiān)管約談。去年9月—12月，貨拉拉被集中約談次數(shù)達(dá)三次。

對此，行業(yè)人士表示，作為貨運(yùn)平臺而言，不應(yīng)一心想著靠補(bǔ)貼搶市場、靠薅司機(jī)羊毛提升盈利能力，而是應(yīng)思考如何解決行業(yè)頑疾，如何為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)以及如何保障司機(jī)的利益。

關(guān)鍵詞：