關(guān)鍵是采用什么方式“有為”？

“今年募資太難了，我們滿市場的找錢。”一位風(fēng)投機(jī)構(gòu)合伙人在第二十二屆中國股權(quán)投資年度論壇上提及此事時，引發(fā)現(xiàn)場不少參會VC頻頻點頭。

(資料圖片)

今年創(chuàng)投都過得很難，就連中國排名前五的機(jī)構(gòu)，都在滿世界找錢。當(dāng)市場不確定性高企的時候，政策、資源、資金都在往政府手里匯聚。而在這個特殊時點，政府如何盤活手中的“牌”成為了關(guān)鍵。

“如果這個時候，政府再沒有作為，創(chuàng)投這個行業(yè)可能就要枯竭了?！睎|方富海董事長、創(chuàng)始合伙人陳瑋在接受南方財經(jīng)全媒體記者專訪時說。

然而，政府的“有為”和市場的“無為”猶如天平的兩端，偏向任何一方，都有可能帶來意想不到的后果?！瓣P(guān)鍵是采用什么方式‘有為’。”陳瑋說。

深圳政府的“有為”和“無為”

在本屆論壇開幕日，深圳市財政局發(fā)布了深圳市“20+8”產(chǎn)業(yè)基金第一批遴選公告，面向社會遴選有優(yōu)秀投資能力及豐富產(chǎn)業(yè)資源的優(yōu)質(zhì)基金管理機(jī)構(gòu)。

這是繼今年6月深圳出臺“20+8”產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策后，深圳按照“一集群一基金”思路，提高直接融資比重的關(guān)鍵一步。

同時，在首批設(shè)立的四個產(chǎn)業(yè)基金中，深圳認(rèn)繳目標(biāo)基金規(guī)模的70%，猶如給今年流動性緊缺的市場，帶來了一場“甘霖”。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政府愿意公開遴選一個市場化的GP，而非直接給國資背景的機(jī)構(gòu)投資，這在陳瑋眼中就是政府在行政管理上的“無為”。同時，70%的出資力度，以及劃定“20+8”范圍來強(qiáng)鏈補鏈，又是深圳政府助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一種“有為”。

值得一提的是，深圳除了以市級層面做出布局，各區(qū)政府也在暗自“較勁”。南山區(qū)領(lǐng)導(dǎo)在大會現(xiàn)場向VC/PE宣布，優(yōu)秀機(jī)構(gòu)落戶西麗湖科教城，最高獎勵1億元；而一周前，福田區(qū)引導(dǎo)基金出資3億元戰(zhàn)略入股東方富海，都可以看出各區(qū)政府的良苦用心。

對于每個區(qū)都發(fā)展風(fēng)投生態(tài)，陳瑋在采訪中提到，此前市里開會討論過是否要將資源“打散”這件事情。最終深圳沒有采取將資源全都放在一個區(qū)里發(fā)展的做法，而這其實也是深圳的一種“平衡”。

“創(chuàng)投的聚集意味著資金的充裕，將能加速一個區(qū)域里產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但深圳不能只發(fā)展一個點，各區(qū)之間也要和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之間形成一種競爭和服務(wù)的關(guān)系，讓政策和市場結(jié)合?！标惉|說。

此外，他還提出，深圳市級層面應(yīng)該再建一個跨部門合作的千億級市場化母基金，讓創(chuàng)投機(jī)構(gòu)帶著自己的BP來競爭申請。目前深圳市正在考慮陳瑋的建議。

90分和60分的項目都要有

雖然深圳正在探索政府和創(chuàng)投合作的新模式，但是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要更與之匹配的資本形成機(jī)制。

從宏觀數(shù)據(jù)上看，中國的GDP是美國的三分之二，但中國的基金規(guī)模卻只有美國的六分之一。而在結(jié)構(gòu)上，中國M2超過美國的總和，其中銀行貸款比美國大得多，但是美國直接融資比重是中國的兩倍。具體來看，美國直接融資的比重達(dá)到了70%，中國僅30%左右。

“中國有260萬億M2，但是我們的股權(quán)太少，我們過去的經(jīng)濟(jì)模式支撐傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)模式?jīng)]有問題，但是新的經(jīng)濟(jì)模式和創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)模式就需要股權(quán)了。所以需要從債權(quán)時代向股權(quán)時代進(jìn)行轉(zhuǎn)移，因為所有的創(chuàng)新不是銀行干的，是股權(quán)干的。”陳瑋表示，所以說，中美科技競爭背后核心拼的是，創(chuàng)新資本的供給和保障體系。

如何建立“股權(quán)投資+債權(quán)投資”相匹配的資本形成機(jī)制？

不少發(fā)言嘉賓都針對“源頭”給出建議，如引導(dǎo)社保、保險進(jìn)入創(chuàng)投，促使股權(quán)投資資金來源結(jié)構(gòu)向長線化發(fā)展；保持政府引導(dǎo)基金常態(tài)化、市場化；探索將存款、理財?shù)荣Y金轉(zhuǎn)換為創(chuàng)投資金的合理途徑等多種路徑。

在退出路徑上，陳瑋提出，創(chuàng)投體系要多層次發(fā)展，以此激發(fā)民間資本，而這也是一種再平衡政府資金和市場資本的做法。如此一來，才不會出現(xiàn)創(chuàng)投圈只看90分最賺錢的項目，而忽略了非常有潛力，但尚處于60分階段的項目。

“從目前來看，場內(nèi)資本市場已經(jīng)建設(shè)完畢了，下一步要發(fā)展場外資本市場，讓股權(quán)流動合理起來，這樣無論是做得好的還是不好的、大的還是小的，企業(yè)才都有地方去流動?！标惉|表示。

當(dāng)從頂層的白馬品牌GP到黑馬特色GP、中層的區(qū)域化品牌GP、基層的中小GP和個人天使的創(chuàng)投體系都有的時候，一個多元化，富有活力的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)才成形。而深圳作為改革開放的窗口、草根創(chuàng)業(yè)的天堂，是陳瑋眼中最有希望率先做出行動的地方。

“和過去20年相比，搞不好我們迎來了一個新的發(fā)展期，更大的發(fā)展期。”陳瑋說。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

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