上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者汪友若）日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——境外發(fā)行上市類第6號(hào)：境內(nèi)上市公司境外發(fā)行全球存托憑證指引》（下稱《指引》），規(guī)范境內(nèi)上市公司境外發(fā)行可轉(zhuǎn)換為境內(nèi)基礎(chǔ)股份的存托憑證（GDR）行為。

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對(duì)此，瑞銀全球投資銀行部中國(guó)區(qū)主管朱正芹表示，總的來說，新規(guī)對(duì)于GDR未來發(fā)行的影響主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面：

第一，新規(guī)利于篩選更加優(yōu)質(zhì)的、具有明確且符合要求的募資需求的發(fā)行人，引導(dǎo)發(fā)行人結(jié)合自身情況與募集資金實(shí)際需求選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y產(chǎn)品。

第二，申請(qǐng)發(fā)行GDR的程序有所增加，顯著增加了發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)的工作量與籌備成本，整體的項(xiàng)目時(shí)間預(yù)計(jì)將會(huì)拉長(zhǎng)。

第三，對(duì)募投項(xiàng)目與募集資金使用，按照A股的要求加強(qiáng)監(jiān)管，部分發(fā)行人可能因?yàn)槿狈m合的募投項(xiàng)目而無法滿足相關(guān)要求。

第四，加強(qiáng)了募集資金的管理與后市監(jiān)管，設(shè)立募集資金專戶、簽訂三方監(jiān)管協(xié)議，保薦機(jī)構(gòu)按照相關(guān)規(guī)定履行保薦職責(zé)并做好持續(xù)督導(dǎo)工作。監(jiān)管將嚴(yán)格要求A股上市公司理性融資，合理確定融資規(guī)模，按照上市公司募集資金管理和使用的監(jiān)管要求等規(guī)定來規(guī)范使用境外發(fā)行GDR募集資金。

第五，對(duì)于實(shí)際認(rèn)購(gòu)對(duì)象，要求穿透核查并按照規(guī)則進(jìn)行披露與報(bào)告。

朱正芹表示，從程序上來看，《指引》提出發(fā)行GDR由此前證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)改為注冊(cè)。一方面，GDR境內(nèi)審批程序參照A股定向增發(fā)，新規(guī)增加境內(nèi)定增審核流程，從發(fā)行人質(zhì)量、融資規(guī)模與目的、認(rèn)購(gòu)對(duì)象的披露等全方位進(jìn)行指導(dǎo)與監(jiān)管，使得監(jiān)管審核流程及信息更透明化。新規(guī)對(duì)于程序上的設(shè)置拉齊了底層資產(chǎn)為新增A股股份的不同股權(quán)融資產(chǎn)品的境內(nèi)審核標(biāo)準(zhǔn)。

另一方面，雖然新規(guī)所設(shè)置的程序壓實(shí)了A股監(jiān)管下的發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，但也顯著增加了發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)在境內(nèi)審核方面的責(zé)任，工作量與籌備成本，預(yù)計(jì)將會(huì)拉長(zhǎng)整體項(xiàng)目時(shí)間，發(fā)行人在考慮通過GDR融資會(huì)較為審慎。

此外，新規(guī)制度下，境內(nèi)上市公司也需要準(zhǔn)備新增材料。除備案制新規(guī)下所要求的備案材料外，基礎(chǔ)股份注冊(cè)申請(qǐng)材料參照A股定增，其中包括按照A股格式指引要求的募集說明書等文件；決策程序文件方面，相較于此前，新增本次發(fā)行方案論證分析報(bào)告及本次募集資金使用的可行性分析報(bào)告。換言之，相較于之前的GDR發(fā)行材料，中國(guó)監(jiān)管對(duì)申請(qǐng)材料，尤其是與募集資金相關(guān)的部分有了更加嚴(yán)格的要求。

（文章來源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

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