雖然國(guó)內(nèi)股票ETF市場(chǎng)繼續(xù)高歌猛進(jìn)，新發(fā)基金密集面市，但新發(fā)ETF發(fā)行后規(guī)模仍然出現(xiàn)斷崖式下跌。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)新發(fā)的40只股票ETF（統(tǒng)計(jì)股票ETF和跨境ETF），發(fā)行總規(guī)模276億元，最新規(guī)模不足127億元，相對(duì)發(fā)行規(guī)模已經(jīng)“腰斬”，還有超4成產(chǎn)品淪為了小微基金，部分ETF成立不足三個(gè)月，規(guī)模已經(jīng)縮水超90%。

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，ETF首發(fā)高激勵(lì)、“幫忙資金”撤出、產(chǎn)品的同質(zhì)化，疊加相關(guān)指數(shù)行情走勢(shì)較弱，資金的短期化等，都讓今年新發(fā)ETF規(guī)模出現(xiàn)大幅縮水。他們也建議行業(yè)摒棄“重首發(fā)，輕持營(yíng)”的理念，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，在ETF產(chǎn)品布局上突出創(chuàng)新和差異化，明確產(chǎn)品特色和市場(chǎng)定位，同時(shí)做好持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)和投教工作，實(shí)現(xiàn)ETF市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。

(資料圖片僅供參考)

規(guī)模縮水近150億

新發(fā)股票ETF規(guī)?！把鼣亍?/strong>

數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，今年以來(lái)新發(fā)的40只股票ETF，最新規(guī)模達(dá)到126.79億元，相比基金發(fā)行規(guī)模萎縮149.06億元，規(guī)模大幅萎縮54.54%。

其中，綠電50ETF首發(fā)規(guī)模超17億元，目前只剩1.54億元，成立不足3個(gè)月規(guī)?？s水超90%，并淪為小微基金。疫苗ETF規(guī)模從成立時(shí)18億元，目前不足8億元，規(guī)模也縮水超10個(gè)億；另外，工業(yè)有色ETF、中證1000增強(qiáng)ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF增強(qiáng)等產(chǎn)品，今年規(guī)模為縮水超過(guò)9個(gè)億，規(guī)模萎縮幅度也都在60%以上。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，由于股票ETF成立時(shí)有“幫忙資金”，疊加ETF首發(fā)高激勵(lì)，投資者持有短期化等現(xiàn)象，都可能導(dǎo)致ETF上市后出現(xiàn)規(guī)模的明顯縮水。

談及上述現(xiàn)象，濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王鐵牛表示，ETF規(guī)模整體縮水，可能原因比較多：首先，如果在發(fā)行后短時(shí)間較大規(guī)模縮水，可能和“幫忙資金”的撤出有一定關(guān)系；其次；一些疫苗、有色等ETF由于自身走勢(shì)較弱，也會(huì)導(dǎo)致資金撤出和規(guī)模的縮水；再次，今年成立的ETF大多以細(xì)分主題賽道ETF為主，而隨著市場(chǎng)整體行情的回調(diào)，這些賽道型產(chǎn)品的吸金效應(yīng)也有所減弱。

一位公募市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人也表示，近期ETF上市后規(guī)模縮水主要原因如下：一是今年以來(lái)股票型ETF是市場(chǎng)熱點(diǎn)，新發(fā)產(chǎn)品順應(yīng)風(fēng)口，加上券商在首發(fā)激勵(lì)下對(duì)新發(fā)產(chǎn)品賣(mài)力營(yíng)銷(xiāo)，容易出現(xiàn)ETF新發(fā)規(guī)?！疤摳摺钡臓顩r；二是ETF產(chǎn)品標(biāo)的不斷細(xì)分和優(yōu)化，且其自身具有費(fèi)率低、效率高等工具性?xún)?yōu)勢(shì)，投資者由“炒股”轉(zhuǎn)向“炒ETF”的趨勢(shì)明顯，因此ETF的部分持有資金相對(duì)短期化。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)分析師孫桂平也認(rèn)為，一是從今年發(fā)行的ETF來(lái)看，創(chuàng)新產(chǎn)品數(shù)量很少，多為以前發(fā)行過(guò)的同質(zhì)化產(chǎn)品，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有不足之處；二是在今年權(quán)益市場(chǎng)動(dòng)蕩加大的背景下，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，資金快進(jìn)快出趨勢(shì)明顯；三是部分機(jī)構(gòu)投資者為了獲取基金公司首發(fā)高激勵(lì)，在期限到期后，“幫忙資金”撤出也會(huì)引起ETF規(guī)模大縮水。

此外，也有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，新發(fā)ETF的規(guī)模變化與客戶結(jié)構(gòu)也存在一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

王鐵牛認(rèn)為，與場(chǎng)外基金客戶相比，一般場(chǎng)內(nèi)的ETF投資者，多以券商渠道的客戶為主，這些客戶一般對(duì)于市場(chǎng)趨勢(shì)、行業(yè)分析有一定的經(jīng)驗(yàn)，操作上以相對(duì)的短線或者趨勢(shì)投資為主。

“場(chǎng)內(nèi)客戶以專(zhuān)業(yè)投資者為主，場(chǎng)外客戶以普通投資者為主，操作差異主要體現(xiàn)在持有期，場(chǎng)內(nèi)客戶相對(duì)交易頻繁，持有期比場(chǎng)外客戶短，這可能也導(dǎo)致了新發(fā)ETF成立后規(guī)模萎縮的情況?！鄙鲜龉际袌?chǎng)部負(fù)責(zé)人也稱(chēng)。

成立不滿半年時(shí)間

超4成產(chǎn)品淪為小微基金

在新發(fā)ETF規(guī)模上市后規(guī)模銳減背景下，目前新發(fā)的40只ETF中，已有17只淪為小微基金，規(guī)模低于2億元，數(shù)量占比42.5%；5只產(chǎn)品規(guī)模已不足5千萬(wàn)，占比12.5%，淪為了迷你基金。

在孫桂平看來(lái)，當(dāng)前ETF市場(chǎng)頭部效應(yīng)愈演愈烈，部分新發(fā)ETF位于過(guò)于擁擠的賽道上，在弱勢(shì)行情下容易出現(xiàn)規(guī)模的快速縮水。如果該現(xiàn)象長(zhǎng)期持續(xù)，對(duì)行業(yè)良性發(fā)展不利，尤其是新發(fā)基金淪為“迷你基金”，將面臨一系列問(wèn)題，一方面損害了投資者利益，另一方面為了維持基金產(chǎn)品運(yùn)作，基金公司仍需要持續(xù)投入資源，導(dǎo)致了資源錯(cuò)配。

王鐵牛也認(rèn)為，未來(lái)ETF產(chǎn)品定位如何更符合市場(chǎng)需要，如何避免同質(zhì)化惡性競(jìng)爭(zhēng)，如何更好獲得投資者認(rèn)可，都是需要行業(yè)認(rèn)真考慮的問(wèn)題。

從ETF市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的要求來(lái)看，證監(jiān)會(huì)于2022年4月27日發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》中提出，“大力推進(jìn)權(quán)益類(lèi)基金發(fā)展，支持成熟指數(shù)型產(chǎn)品做大做強(qiáng)，加快推動(dòng)ETF產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，不斷提高權(quán)益類(lèi)基金占比?！?

在推進(jìn)ETF市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展方面，孫桂平認(rèn)為，基金公司在產(chǎn)品布局上，應(yīng)該更深入挖掘市場(chǎng)，尋找具有一定創(chuàng)新性、未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模潛力較大、具有長(zhǎng)遠(yuǎn)投資價(jià)值的投資標(biāo)的發(fā)行ETF，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，更審慎的發(fā)行產(chǎn)品；第二，基金公司不能過(guò)分重視首發(fā)規(guī)模，應(yīng)樹(shù)立“輕首發(fā)、重運(yùn)營(yíng)”的理念，把相應(yīng)資源投入到ETF日常管理、持續(xù)宣傳、投資者教育和市場(chǎng)培育等方面，通過(guò)提供長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)服務(wù)做大產(chǎn)品規(guī)模，克服基金“成長(zhǎng)危機(jī)”，這樣才具有更好的可持續(xù)性。

上述公募市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人也建議，“在ETF新發(fā)環(huán)節(jié)應(yīng)當(dāng)更加注重創(chuàng)新和差異化。”

王鐵牛也認(rèn)為，對(duì)于ETF市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，既要關(guān)注新發(fā)ETF產(chǎn)品，也要關(guān)注老ETF產(chǎn)品的持續(xù)運(yùn)維和服務(wù)。另外，新發(fā)ETF產(chǎn)品，在關(guān)注短期的熱點(diǎn)的同時(shí)，也要多考慮長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)進(jìn)行布局。

匯成基金研究中心建議，基金公司在發(fā)行ETF產(chǎn)品時(shí)，可增加研發(fā)環(huán)節(jié)的投入，做好前期調(diào)研，優(yōu)先考慮契合投資者配置需求、具有長(zhǎng)期持有價(jià)值的基準(zhǔn)指數(shù)和ETF產(chǎn)品。另一方面，在ETF銷(xiāo)售和運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，基金公司和券商可關(guān)注產(chǎn)品的長(zhǎng)期持續(xù)經(jīng)營(yíng)，讓投資者理解產(chǎn)品屬性、關(guān)注長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)，共同打造良好的ETF生態(tài)圈。

“ETF的發(fā)行需要遵循市場(chǎng)和投資規(guī)律，無(wú)論是存量和新發(fā)產(chǎn)品，都需要有清晰產(chǎn)品特色和市場(chǎng)定位，并能給投資者帶來(lái)投資收益?！眳R成基金研究中心相關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

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