進(jìn)入7月以來，天氣異常炎熱，酷暑連綿不斷，然而在這個(gè)高溫的夏季，商品期貨市場(chǎng)卻呈現(xiàn)出了低迷的走勢(shì)。與天氣形成鮮明對(duì)比的是，各類商品期貨的價(jià)格似乎難以迎來漲勢(shì)，甚至呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)。這一現(xiàn)象引發(fā)了人們對(duì)于市場(chǎng)供需關(guān)系、資金流動(dòng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的思考。讓我們一起來探究其中的原因和可能的影響。

期貨市場(chǎng)觀察人士表示，包括原油、鐵礦石等大宗商品價(jià)格正在下滑，凸顯了全球經(jīng)濟(jì)放緩及衰退風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)普GSCI大宗商品指數(shù)反映，全球大宗商品價(jià)格在過去12個(gè)月內(nèi)重挫22%！

(資料圖片僅供參考)

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月30日的12個(gè)月內(nèi)，標(biāo)普GSCI大宗商品指數(shù)的工業(yè)金屬類下跌3.8%，石油和天然氣等能源類商品價(jià)格暴跌23%。不過谷物、小麥、原糖等農(nóng)產(chǎn)品上漲約11%，可能和正在回歸的厄爾尼諾現(xiàn)象影響農(nóng)作物收成展望有關(guān)。

然而，分析人士指出，反映整體大宗商品行情的指數(shù)下跌，可能代表全球經(jīng)濟(jì)正在降溫、甚至衰退，尤其中國(guó)在疫情后的復(fù)蘇動(dòng)能正在減退。

航運(yùn)情報(bào)公司Kpler的資深大宗商品分析師Reid I"Anson表示，“鐵礦石和銅都是觀察全球經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)很好的指標(biāo)，例如建筑業(yè)、制造業(yè)，跡象顯示許多領(lǐng)域正在衰退。我認(rèn)為，這個(gè)現(xiàn)象將廣泛蔓延，特別是擴(kuò)散到西方國(guó)家?！?/p>

他預(yù)測(cè)，今年四季度或2024年一季度的美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）可能出現(xiàn)萎縮，歐洲則會(huì)比美國(guó)晚3至6個(gè)月步入衰退。

I"Anson說道，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)不如市場(chǎng)預(yù)期，是大宗商品難以站穩(wěn)腳步的最主要原因?！?/strong>

中國(guó)5-6月份公布的一連串經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)差于預(yù)期，意味著疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期般強(qiáng)勁。美國(guó)銀行（Bank of America）亞太地區(qū)基礎(chǔ)材料和石油天然氣研究部主管Matty Zhao證實(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈令人失望，尤其是房地產(chǎn)投資年減7%。房產(chǎn)投資下滑，通常伴隨著鋼鐵、鋁、銅、鎳等建材需求減弱。

華爾街投行預(yù)估，中國(guó)的房地產(chǎn)不景氣將持續(xù)多年。I"Anson說，目前中國(guó)管理層似乎不打算訴諸激進(jìn)的財(cái)政刺激，就算真的這么做，恐怕也要很龐大的規(guī)模，才能足以令房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)回升。

原油和鐵礦石成最大輸家

雖然像小麥、白糖以及可可等農(nóng)產(chǎn)品（軟商品）鑒于厄爾尼諾現(xiàn)象影響產(chǎn)量而出現(xiàn)上漲，但能源和工業(yè)金屬的交易價(jià)格卻出現(xiàn)大幅下跌。

毫無(wú)疑問，原油和鐵礦石的跌幅，居所有商品之首，成為最大輸家。而且根據(jù)Kpler的看法，銅礦前景也不怎么光明。銅的用途廣泛，包括電子設(shè)備和工業(yè)機(jī)械，因此向來被視為經(jīng)濟(jì)景氣“風(fēng)向球”。

近日，唐山鋼鐵限產(chǎn)令加劇了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)今年鐵礦石需求的擔(dān)憂，因?yàn)橹袊?guó)疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇似乎在第二季度失去了動(dòng)能。此外，全球鐵礦石供應(yīng)增加也抑制了價(jià)格，巴西6月份鐵礦石出口量達(dá)到3441萬(wàn)噸，而去年同期為3202萬(wàn)噸。

Mysteel在月度展望中表示，盡管鋼鐵市場(chǎng)基本面可能會(huì)受到拖累，但中國(guó)7月可能推出新的經(jīng)濟(jì)刺激政策，中國(guó)鋼鐵價(jià)格將找到上漲動(dòng)力，市場(chǎng)普遍預(yù)期陷入困境的房地產(chǎn)將受額外措施支撐。

即使石油輸出國(guó)家組織和盟友（OPEC+）今年稍早減產(chǎn)，布蘭特原油仍比去年同期下挫34.76%。歐洲能源消費(fèi)疲弱，部分反映冬季氣候溫和削弱取暖需求，歐盟的天然氣儲(chǔ)藏量正突破五年高點(diǎn)。中國(guó)雖然是原油最大進(jìn)口國(guó)，卻以擴(kuò)大煤炭產(chǎn)量的方式應(yīng)對(duì)電力緊缺。

根據(jù)美銀統(tǒng)計(jì)，鐵礦石和鋼鐵年比平均下跌16%，反映營(yíng)建需求欲振乏力。同時(shí)，水泥庫(kù)存攀升到75%。

過去幾周工業(yè)金屬價(jià)格的短期走勢(shì)日益看跌。例如，熱軋卷板繼續(xù)呈下降趨勢(shì)，而鎳則面臨廣泛的看跌壓力。但是，雖然短期內(nèi)價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)下跌，但長(zhǎng)期趨勢(shì)會(huì)持續(xù)嗎？

2023年前三個(gè)月鎳價(jià)下跌超過20%，專家預(yù)計(jì)鎳價(jià)格將繼續(xù)波動(dòng)。根據(jù)LME的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，參與者繼續(xù)放棄鎳市場(chǎng)，許多交易商預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將持續(xù)下去。隨著越來越多的人直接協(xié)商鎳價(jià)，與其他金屬價(jià)格一樣，市場(chǎng)交易量將會(huì)減少，波動(dòng)性也會(huì)隨之增加。

總體而言，由于美國(guó)持續(xù)加息以及對(duì)潛在金融與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擔(dān)憂等因素，2023年鎳價(jià)仍然難以預(yù)測(cè)。事實(shí)上，鎳價(jià)走勢(shì)最近突破了短期支撐位，表明長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)可能持續(xù)。

標(biāo)普道瓊指數(shù)公司（S&P Dow Jones Indices）商品和實(shí)物資產(chǎn)部門主管Jim Wiederhold表示，“像工業(yè)金屬之類的商品，一旦遭遇不景氣，通常會(huì)在采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）等領(lǐng)先指標(biāo)之前先下跌。”如果經(jīng)濟(jì)真的陷入不景氣，油價(jià)通常跌得也兇。

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF），全球2023年通脹率預(yù)將從去年的8.7%下滑至估為7%。

I"Anson表示，“由于大宗商品是領(lǐng)先指標(biāo)，我認(rèn)為，直到明年以前，商品價(jià)格都難以站穩(wěn)腳步。”

總體來說，由于企業(yè)和消費(fèi)者在潛在的經(jīng)濟(jì)衰退之前會(huì)減少消費(fèi)需求，許多主要大宗商品在過去數(shù)月呈現(xiàn)下跌。此外，大宗商品和通脹大致同步變化，如果通脹持續(xù)降溫，短期內(nèi)的商品市場(chǎng)也會(huì)進(jìn)一步下挫。

（文章來源：華聞期貨）

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