在美國(guó)強(qiáng)力加息等因素的影響下，2022年的港股市場(chǎng)風(fēng)云激蕩，其中恒指累跌近15%，國(guó)指則累跌了近18%。

而到如今，2023年也已走過(guò)一半，港股市場(chǎng)上半年的表現(xiàn)依然沒(méi)能支棱起來(lái)，反而延續(xù)了2022年的跌勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，自2023年年初至6月30日，恒生指數(shù)下挫4.37%；國(guó)企指數(shù)亦累跌4.18%。

值得一提的是，作為市場(chǎng)中的明星之一，生物科技算是備受投資者關(guān)注的一個(gè)板塊，但其上半年的表現(xiàn)較整個(gè)市場(chǎng)更加羸弱。

(資料圖片)

除百濟(jì)神州（06160.HK）、信達(dá)生物（01801.HK）、君實(shí)生物（01877.HK）等已實(shí)現(xiàn)“摘B”的少數(shù)公司外，港股市場(chǎng)中的生物科技企業(yè)基本都被歸在“生物醫(yī)藥B類股”板塊，也就是俗稱的“18A公司”。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在2023年上半年，“生物醫(yī)藥B類股”指數(shù)整體大跌了23.95%，讓不少投資者心涼了一截。

上市數(shù)量驟減，上半年僅2家登陸“18A”板塊

據(jù)了解，2018年4月，香港聯(lián)交所修改《上市規(guī)則》新增第18A章《生物科技公司》，允許未有收入、未有利潤(rùn)的生物科技公司提交上市申請(qǐng)。

此后聯(lián)交所又更新了兩份指引信（HKEX-GL92-18和HKEX-GL85-16）進(jìn)行補(bǔ)充。

聯(lián)交所之所以有上述的舉措是為了降低生物科技企業(yè)赴港股市場(chǎng)上市、融資的門檻。

不過(guò)，修改后的規(guī)則也不是說(shuō)完全就沒(méi)有門檻了。

例如，新規(guī)中明確指出，生物科技公司必須至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品已通過(guò)概念階段。對(duì)于醫(yī)藥產(chǎn)品的“概念階段”，聯(lián)交所也給予了細(xì)分：

1）小分子藥：倘核心產(chǎn)品屬于新藥劑產(chǎn)品（小分子藥物），則申請(qǐng)人必須證明該產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)第一階段臨床試驗(yàn)，且有關(guān)主管當(dāng)局并不反對(duì)其開(kāi)展第二階段（或其后階段）的臨床試驗(yàn)；倘核心產(chǎn)品是海外已獲批品種的引進(jìn)，則申請(qǐng)人必須證明該產(chǎn)品已經(jīng)至少通過(guò)一次人體臨床試驗(yàn)，且有關(guān)主管當(dāng)局并不反對(duì)其開(kāi)展第二階段（或其后階段）的臨床試驗(yàn)；

2）生物制劑：倘核心產(chǎn)品屬于新生物制劑產(chǎn)品，則申請(qǐng)人必須證明該產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)第一階段臨床試驗(yàn)，且有關(guān)主管當(dāng)局并不反對(duì)其開(kāi)展第二階段（或其后階段）的臨床試驗(yàn)；倘核心產(chǎn)品屬于生物仿制藥，則申請(qǐng)人必須證明該產(chǎn)品已經(jīng)至少通過(guò)一次人體臨床試驗(yàn)，且有關(guān)主管當(dāng)局并不反對(duì)其開(kāi)展第二階段（或其后階段）的臨床試驗(yàn)以證明生物等效性。

總之，第18A章上市規(guī)則正式生效后，達(dá)到“至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品已通過(guò)概念階段”、“預(yù)期市值不低于15億港元”等要求后，相關(guān)生物科技公司即具備上市資格。

自“18A”政策出臺(tái)以來(lái)，于2018年-2022年間，該制度下上市的公司數(shù)量（包括已“摘B”的公司）分別為5家、9家、14家、20家、8家。

而2023年已經(jīng)過(guò)去了一半，至今只有綠竹生物-B（02480.HK）、科笛-B（02487.HK）成為“18A”板塊中的一員。

算上上半年上市的這兩家，連同已“摘B”的12家在內(nèi)，目前借助“18A”上市的生物科技企業(yè)已達(dá)58家。在這些生物科技公司中，制藥企業(yè)占據(jù)了多數(shù)，另有一些醫(yī)藥器械企業(yè)。這些企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍涵蓋腫瘤、自身免疫性疾病、眼科、疫苗、細(xì)胞治療、血管介入、神經(jīng)外科、分子診斷及診療設(shè)備等各個(gè)領(lǐng)域。

德琪醫(yī)藥暴跌70%創(chuàng)新低，概念股業(yè)績(jī)普遍虧損

在2023年上半年，除了上市數(shù)量少之外，“18A”的另一個(gè)顯著特點(diǎn)是股價(jià)表現(xiàn)差，畢竟板塊指數(shù)都跌了24%。

數(shù)據(jù)顯示，年初至今（包含了7月3日的漲跌），“生物醫(yī)藥B類股”的46家公司中，僅7家錄得上漲。其中，3D MEDICINES（01244.HK）表現(xiàn)最佳大漲127.41%，創(chuàng)勝集團(tuán)-B（06628.HK）累漲46.13%，云頂新耀-B（01952.HK）上漲37.51%，邁博藥業(yè)-B、兆科眼科-B、加科思-B、康灃生物-B也錄得上漲。

除了上述這些之外，余者皆遭遇下跌。其中，德琪醫(yī)藥-B（06996.HK）暴跌70.1%，開(kāi)拓藥業(yè)-B（09939.HK）大跌62.23%，此外三葉草生物-B、歌禮制藥-B、潤(rùn)邁德-B等8只概念股也都跌超50%。

而已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“摘B”的12家公司同樣遭遇了下跌，其中百濟(jì)神州（06160.HK）年初至今已跌了19.37%，信達(dá)生物（01801.HK）累跌12.66%，君實(shí)生物（01877.HK）大跌51.96%，康希諾生物暴跌59.7%。

值得注意的是，在經(jīng)過(guò)持續(xù)大跌后，不少生物科技股的股價(jià)創(chuàng)下了新低，有的還跌破了發(fā)行價(jià)。

經(jīng)梳理，德琪醫(yī)藥-B、開(kāi)拓藥業(yè)-B、三葉草生物-B（02197.HK）、堃博醫(yī)療-B（02216.HK）等十多家公司的股價(jià)均創(chuàng)下了上市以來(lái)的新低，其中一些較上市之初的股價(jià)已累跌超90%，堪稱是“腳踝斬”。

而面對(duì)股價(jià)的狂跌不止，也有一些公司采取了自救措施，試圖通過(guò)增持、回購(gòu)等舉動(dòng)提振市場(chǎng)信心。

例如，基石藥業(yè)-B（02616.HK）于6月9日宣布，首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事楊建新增持公司50.1萬(wàn)股股份，累計(jì)增持327.25萬(wàn)股。

康諾亞-B、啟明醫(yī)療-B、創(chuàng)勝集團(tuán)-B等一些公司也都有類似的舉動(dòng)，只是效果看起來(lái)有點(diǎn)徒勞無(wú)功。

另外，需要指出的是，股價(jià)表現(xiàn)如此慘淡除了美國(guó)加息導(dǎo)致市場(chǎng)資金流出等因素外，港股市場(chǎng)生物科技股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)不佳亦是重要原因之一，簡(jiǎn)而言之就是這些生物科技企業(yè)想要盈利實(shí)在是太難了，一直處于普遍虧損之中。

即使是百濟(jì)神州、君實(shí)生物、信達(dá)生物這樣在國(guó)內(nèi)算是首屈一指的創(chuàng)新藥企也都還在巨虧之中。此外，一些規(guī)模小一點(diǎn)的生物科技公司雖然虧損沒(méi)這么夸張，但也還是處于虧損之中，整個(gè)板塊處于一種盈利難求的狀態(tài)。

未來(lái)是否可期？

眾所周知，藥械企業(yè)搞研發(fā)是非?！盁X”的，但是在長(zhǎng)期虧損之下，一些生物科技企業(yè)手里的資金流已經(jīng)不是太過(guò)充裕。

再加上，隨著股價(jià)的持續(xù)下跌，成交量的流動(dòng)性日漸枯竭，微泰醫(yī)療-B（02235.HK）、東曜藥業(yè)-B（01875.HK）等一些公司想要從二級(jí)市場(chǎng)融資補(bǔ)充現(xiàn)金流也比較難了。

而在另一邊，百濟(jì)神州、君實(shí)生物、康希諾生物、再鼎醫(yī)藥等一些生物科技企業(yè)雖然也在虧損，但這些公司的現(xiàn)金流要好不少，且這些企業(yè)實(shí)現(xiàn)了港、A兩地甚至港、A、美三地上市，融起資來(lái)更容易，更熬得下去。

總的來(lái)看，目前生物科技股中已經(jīng)出現(xiàn)了分化，且這種趨勢(shì)還將持續(xù)下去，一些頭部企業(yè)仍有望熬過(guò)艱難時(shí)光，在快速發(fā)展中實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但另一些質(zhì)地差、商業(yè)化周期長(zhǎng)的企業(yè)或許會(huì)逐漸淡出大家的視線，甚至存在被收并購(gòu)的可能。

對(duì)于生物科技2023年的展望，部分投資人持有謹(jǐn)慎態(tài)度。濟(jì)時(shí)資本的創(chuàng)始人兼執(zhí)行合伙人Serena Shao表示，2023年對(duì)于尚未盈利的，特別是對(duì)于通過(guò)第18A章在香港進(jìn)行首次公開(kāi)募股的生物技術(shù)公司將是艱難的一年。

本文源自：財(cái)華網(wǎng)

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