長江商報消息●長江商報記者魏度

為了沖擊A股IPO，浙江三方控制閥股份有限公司（以下簡稱“浙江控閥”）疑似通過放寬信用沖業(yè)績。

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2021年及今年上半年，公司營業(yè)收入繼續(xù)保持增長，但應收賬款激增，2021年的期后回款比例大幅下降。與之對應的是，今年上半年，公司經營現金流凈額僅為700萬元，同比大幅下降。

聲稱打破國際壟斷、高端領域實現進口替代，但與同行相比，無論是研發(fā)人員數量、占比，還是專利數量，浙江控閥都處于行業(yè)墊底位置。截至招股書簽署之日，公司只有2項發(fā)明專利。

浙江控閥內控缺位，存在轉貸、刻意幫員工避稅等違法違規(guī)行為。

本次IPO，浙江控閥擬募資3.52億元，其中0.50億元用于補充營運資金。而在IPO前，公司突擊分紅1.83億元，將2019年至2022年上半年的盈利全部分掉。因此，公司存在刻意圈錢嫌疑。

研發(fā)綜合實力行業(yè)墊底

作為一家高新技術企業(yè)、專精特新企業(yè)，浙江控閥在研發(fā)方面的綜合實力堪憂。

浙江控閥專業(yè)從事工業(yè)控制閥與核電控制閥的研究、設計、生產與銷售，具體包括調節(jié)閥、開關閥等80余個系列，7000余個規(guī)格的產品，產品主要應用于石化及化工、生物醫(yī)藥、核電、空分、機械等領域。

控制閥為過程控制工業(yè)里的關鍵終端控制元件之一，屬于國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)產品，技術含量較高，行業(yè)整體屬于技術密集型行業(yè)。

在招股書中，浙江控閥稱，其將自身定位于中高端控制閥生產廠商，力求在技術實力、產品質量、生產管理等方面與國外高端品牌看齊，實現了多個高端控制閥的進口替代，例如公司產品應用于長征5號、7號、8號運載火箭首飛發(fā)射系統，打破了相關產品被國外壟斷的局面，保障了我國航空航天發(fā)展的自主安全性。作為國家科技重大專項課題牽頭承擔單位研發(fā)的核1級氣動截止閥與核2級氣動調節(jié)閥，與上海核工院共同研制的CAP1400穩(wěn)壓器噴霧閥及CAP1400主給水調節(jié)閥，性能已達到國外一線品牌水準，實現了進口替代。

然而，即便目前在技術方面有所突破，但未來令人擔憂。

身處技術密集型領域，浙江控閥在研發(fā)投入方面較為遜色。

截至2022年6月30日，浙江控閥研發(fā)人員數量為41人，同行業(yè)可比公司中，研發(fā)人員數量最少的是浙江力諾，為92人，最多的為江蘇神通，為233人，行業(yè)平均數為144人。浙江控閥的研發(fā)人員數量僅為行業(yè)平均數的零頭。

研發(fā)人員占員工總數比重方面，截至今年6月底，浙江控閥為11.36%，低于行業(yè)平均值13.50%。

專利數量方面，浙江控閥為47項，浙江力諾為77項，江蘇神通為358項，中核科技超過百項，浙江控閥也處于墊底位置。

47項專利中，僅有2項為發(fā)明專利，其余為實用新型專利。

2019年至2022年上半年（下稱報告期），浙江控閥的研發(fā)費用分別為1083.55萬元、1023.59萬元、1435.09萬元、666.84萬元，2020年的研發(fā)費用低于2019年。研發(fā)費用占當期營業(yè)收入的比重為5.18%、4.73%、4.97%、4.40%，呈下降趨勢。

研發(fā)費率呈下降趨勢，研發(fā)人員及專利數量均處于行業(yè)可比公司墊底位置，未來，浙江控閥靠什么參與市場競爭，靠什么實現進口替代？

應收賬款為營收1.04倍

在沖擊A股IPO的關鍵時刻，浙江控閥的經營數據出現異常，或將成為IPO的攔路虎。

單純從經營業(yè)績方面看，2013年，浙江控閥實現營業(yè)收入1.50億元，對應的歸屬于母公司股東的凈利潤為0.29億元。到2015年，營業(yè)收入為1.20億元、凈利潤0.13億元，雙雙下降。

報告期，公司實現的營業(yè)收入分別為2.09億元、2.16億元、2.89億元、1.52億元，2020年、2021年的同比增速為3.37%、33.44%。對應的凈利潤為0.34億元、0.41億元、0.54億元、0.32億元，2020年、2021年同比增速為20.03%、31.97%；扣除非經常性損益的凈利潤為0.28億元、0.35億元、0.52億元、0.25億元，2020年、2021年同比分別增長22.37%、49.47%。

上述經營業(yè)績數據顯示，2021年，無論是營業(yè)收入還是凈利潤，浙江控閥均實現了快速增長。

與經營業(yè)績相對應的是，報告期，浙江控閥的應收賬款余額分別為9858.72萬元、1.21億元、1.38億元、1.57億元，2020年至今年上半年，同比增長22.79%、13.74%、14.22%。2019年至2021年，應收賬款余額占營業(yè)收入的比重分別為47.10%、55.94%、47.68%。

公司解釋，2020年應收賬款余額占營業(yè)收入比重相對較高，主要原因系2020年末公司對中廣核工程有限公司、西安陜柴重工核應急裝備有限公司應收款大幅增加所致，2021年度，上述客戶已向公司支付大部分貨款。

今年上半年，公司應收賬款余額占營業(yè)收入的比重達103.69%。

中國心連心化肥是浙江控閥的主要客戶，報告期，公司對河南心連心化學工業(yè)集團股份有限公司二分公司單獨計提壞賬準備14.85萬元。今年上半年，公司對中國心連心化肥的期后回款比例34.91%，2019年至2021年的期后回款率分別為81.49%、96.88%、72.11%。

在應收賬款按賬齡計提壞賬比例方面，行業(yè)可比公司中，一年以內的計提比例均為5%，而浙江控閥計提比例為3.06%。

與應收賬款激增相對應的是，浙江控閥的經營現金流凈額急劇減少。報告期，公司經營現金流凈額為0.52億元、0.44億元、0.37億元、0.07億元。雖然營業(yè)收入、凈利潤持續(xù)增長，但經營現金流反而持續(xù)下降，二者背道而馳。尤其是今年上半年，經營現金流凈額僅為696.59萬元。

今年上半年，公司存貨余額為0.82億元，與年初持平。

上述種種跡象表明，去年及今年上半年，浙江控閥存在為了沖業(yè)績闖關IPO而放寬信用的可能性。

突擊分紅1.83億再募資補流

浙江控閥的內控也存在問題，導致公司多次被罰。

據披露，浙江控閥存在轉貸行為。為了滿足日常流動資金需求，浙江控閥頻繁通過供應商杭州富陽金發(fā)金屬材料有限公司（以下簡稱“金發(fā)金屬”）取得銀行貸款，2019年至2021年，通過金發(fā)金屬獲得貸款16筆，金額合計為1.5億元。

在通過供應商轉貸獲得貸款的同時，浙江控閥卻將資金拆借給公司控股股東三方集團及實際控制人方永良，2019年、2020年拆出的資金分別為1.02億元、0.61億元。

在內控規(guī)范方面，2019年度、2020年度，為方便業(yè)務人員報銷，浙江控閥實際控制人方永良、方永星通過其個人卡為公司代墊備用金，這兩年，業(yè)務報銷金額分別為539.13萬元、420.98萬元。

也是在這兩年，為降低員工個稅繳納金額，浙江控閥利用小微企業(yè)、勞務派遣公司合計發(fā)放員工工資分別為559.94萬元、532.16萬元。這就是通常所稱的刻意逃避稅費行為。

在招股書中，浙江控閥稱，公司積極與稅務部門溝通，根據實際工資發(fā)放情況，以合并計算的收入重新進行工資收入申報并補繳相關稅款。

報告期，浙江控閥還領取了3張罰單。2020年11月，因為虛開增值稅發(fā)票，金額接近10萬元，被稅務部門罰款0.9萬元。當年8月，公司涉嫌存在使用危險物品未采取可靠的安全措施的違法行為，被應急管理部門罰款2萬元。當年12月，因未按規(guī)定組織從事接觸職業(yè)病危害作業(yè)的勞動者進行職業(yè)健康檢查、未督促指導勞動者使用個人防護用品、打磨車間通風除塵設施未正常使用、制殼車間作業(yè)崗位未設置通風除塵設施等，浙江控閥被衛(wèi)生健康主管部門罰款6.50萬元。

浙江控閥存在刻意圈錢的意圖。

在IPO前，浙江控閥突擊大額分紅。2020年5月，公司向全體股東每股派發(fā)現金股利2.34375元（含稅），合計派發(fā)現金股利1.50億元。

而2019年至2021年的三年，公司實現的凈利潤合計數為1.29億元，三年的凈利潤還不夠這一次分紅。

2021年9月，公司再度派發(fā)紅利0.33億元。兩次分紅合計為1.83億元，超過報告期凈利潤之和。這意味著，公司將報告期的盈利全部分掉，這還不夠，還將此前的積累也分掉一部分。

分光積累后，浙江控閥計劃通過本次IPO募資3.52億元，其中0.5億元募資用于補充營運資金。據此判斷，公司有明顯的圈錢跡象。

關鍵詞： 營業(yè)收入 應收賬款