【世界聚看點(diǎn)】翻倍潛力,極大的受益于硅料價格下降,中信博,腰斬的細(xì)分龍頭
2023-01-08 23:05:42    騰訊網(wǎng)

考慮到中信博也上去了,還是先自證個清白,中信博跟海優(yōu)新材、能輝科技一樣,都是基于23年看好光伏輔材和EPC環(huán)節(jié),進(jìn)行的追蹤,此前覆蓋過了,只是之前還沒有排期發(fā)布。沒想到光伏上游降價太快,這兩個環(huán)節(jié)這么快就起來了。

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上周咱們在光伏2023年的展望中,根據(jù)硅料迎來價格拐點(diǎn)的邏輯,對2023年的光伏行業(yè)機(jī)會進(jìn)行了探討,尤其是根據(jù)彈性,重點(diǎn)覆蓋了下游的EPC及光伏輔材環(huán)節(jié)的機(jī)會,光伏輔材里重點(diǎn)講了光伏膠膜,但其實(shí)除了光伏膠膜,其他輔材也有一些不錯的方向。


(資料圖片僅供參考)

光伏輔材種類

光伏輔材種類比較豐富,根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈所處的環(huán)節(jié)不同,具體包括:

硅料環(huán)節(jié)的輔材:三氯氫硅,工業(yè)硅。受制于硅料價格拐點(diǎn),這些輔材大概率很難有很好的表現(xiàn)。

硅片環(huán)節(jié)輔材:熱場材料石英砂、金剛線。高純石英砂2023年依然比較緊缺,但由于受制于硅片開始的價格競爭,以及純正的公司炒的比較高了,大概率2023年也很難有很好的表現(xiàn)。

電池片環(huán)節(jié):銀漿。雖然2023年下游裝機(jī)量上升,銀漿環(huán)節(jié)可能會產(chǎn)生緊缺,但銀漿現(xiàn)在屬于全產(chǎn)業(yè)鏈都要革命掉它的環(huán)節(jié),無論是激光印刷,還是銀包銅等技術(shù),都是在想盡可能的降低銀漿的使用量,產(chǎn)業(yè)鏈的最終目標(biāo)就是革命掉這個環(huán)節(jié),這種大邏輯之下,市場很難給于相關(guān)公司以較高的估值。

當(dāng)然了,這也決定了中短期銀漿環(huán)節(jié),其實(shí)存在一些預(yù)期差的。畢竟,雖然行業(yè)都想革命掉它,但中短期卻革不掉,反而N型電池里,銀漿的成本占比反而是提升的!

組件封裝環(huán)節(jié):光伏玻璃、膠膜、背板、邊框、接線盒等等。這個已經(jīng)講了光伏膠膜了,明年值得重點(diǎn)期待,當(dāng)然了,光伏玻璃也值得一起關(guān)注一下,只是它的過剩情況更嚴(yán)峻一點(diǎn),彈性相對一般。

電站發(fā)電環(huán)節(jié):逆變器、支架、匯流箱、電纜等等。這里面逆變器,今年市場已經(jīng)炒的足夠多了,匯流箱又實(shí)在不起眼,電纜競爭格局太差,最值得看的就是支架了,也是2023年光伏行業(yè)里值得關(guān)注的一環(huán)。

過去的兩年,光伏支架行業(yè)真的很慘!

有多慘,看國內(nèi)跟蹤支架龍頭,也是市場上唯一的純正支架公司中信博的業(yè)績就知道了。

慘慘的中信博

2021年公司實(shí)現(xiàn)營收入24.15億元,同比下降22.80%,凈利潤1503.23萬元,同比下降94.73%,扣非凈利潤-3670.20萬,同比下降-114.57% 。

去年幾乎是個純正一點(diǎn)的光伏公司,都依然保持了較大幅度的業(yè)績增長,即使沒有增長的,也不會像中信博這樣,業(yè)績斷崖式的下跌。

然而還沒有完,就像那句話說的“萬事開頭難,中間難,結(jié)局也難”,慘淡的2021年過去了,迎接它的2022年依然很難。

此前公布的 2022 年三季報顯示:前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收22.59 億元,同比增長 31.58%,歸母凈利潤-0.13 億元,同比下降 123.99%;扣非凈利潤-2280.29萬,同比下降-295.93% 。營收雖然有明顯的增長,但完全是增收不增利,經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-7.39億,更是慘不忍睹。

為何過去兩年,中信博的業(yè)績那么難看呢?

2021年跟上游原材料受通脹影響,漲價比較明顯,加上國際運(yùn)費(fèi)價格大幅度上漲,不僅影響了公司的利潤,也影響了了全球集中式光伏電站的裝機(jī)量。今年,通脹因素和運(yùn)價在一定程度上有所環(huán)節(jié),硅料的價格卻繼續(xù)飆升,下游的裝機(jī)量受到了明顯影響,加上公司的出貨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有些變化,毛利率比較高的跟蹤支架出貨占比下降,由上半年的50%下降至 20%,以及印度工廠新投產(chǎn),成本投入和費(fèi)用都比較高,加上股權(quán)激勵增加了管理費(fèi)用,導(dǎo)致最終整體虧損。

好在這些不利因素,在2023年都有望得到較大程度的緩解,甚至完全消除。

中信博2023年展望

光伏上游迎來價格拐點(diǎn)已經(jīng)是幾乎確定性的事件了,而且從近期產(chǎn)業(yè)里硅片和電池片的降價幅度來看,后續(xù)的降價幅度非常值得期待,此前被延遲的裝機(jī)需求,有望在中上游降價觸底后,快速釋放。

加上隨著疫情防控政策的快速轉(zhuǎn)向,隨著短時間大量人群的集體楊過又楊康后,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)建設(shè)將開始恢復(fù)正常,各地的光伏項(xiàng)目也將開始陸續(xù)展開,后面半年疫情將不再成為影響因素。

下游開始快速放量后,苦逼了2年的光伏支架行業(yè)的需求也將快速釋放,行業(yè)的供需格局很可能會快速反轉(zhuǎn),有望迎來量價齊升的機(jī)會。

這種情況下,誰擁有更大的產(chǎn)能,誰的機(jī)會最大。

目前中信博作為國內(nèi)跟蹤支架行業(yè)的龍頭,也是目前市場唯一純正的光伏支架公司,理論上是最受益的,而且此前,中信博剛剛發(fā)布了11億多億的定增,加大光伏支架的產(chǎn)能擴(kuò)建,也是長期受益于行業(yè)的裝機(jī)量提升。

不過雖然看好2023年,中信博有可能的困境反轉(zhuǎn),但新能源大爆炸也要如實(shí)的說,如果從長期的角度,中信博是存在一些瑕疵的。

中信博的瑕疵

光伏支架并不算一個多高技術(shù)含量的領(lǐng)域,很多組件廠商都順手做這個事情了,無論是客戶資源,還是公司實(shí)力,組件廠商都要比純正的光伏支架公司強(qiáng)。雖然純正的光伏支架公司也許能占有一席之地,但生存空間是存在被擠壓的風(fēng)險的。更不要說,還有從其他行業(yè)跨行進(jìn)入光伏支架行業(yè)的競爭對手。

雖然長期擔(dān)心行業(yè)賽道變擁擠的,但對于優(yōu)秀的公司,競爭從來不是什么大事情,之所以說中信博存在瑕疵,恰恰就是公司自身是存在一些問題的,至少從leo的投資投資而言,公司管理層存在一些讓人擔(dān)憂的風(fēng)險。

今年年初公司發(fā)布2021年業(yè)績預(yù)告和快報嚴(yán)重不準(zhǔn)確:業(yè)績預(yù)告歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤與實(shí)際數(shù)據(jù)的差異占預(yù)告業(yè)績幅度分別為53.02%、93.17%;業(yè)績快報營業(yè)利潤、利潤總額、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤與實(shí)際數(shù)據(jù)的差異占快報業(yè)績幅度分別為94.70%、80.27%、52.32%、82.08%。

關(guān)鍵,中信博遲至2022年4月25日才發(fā)布業(yè)績預(yù)告及業(yè)績快報更正公告,更正公告披露不及時。

年報業(yè)務(wù)有誤差也算正常,但誤差這么多,關(guān)鍵更正的時間也推遲,就很難不讓人認(rèn)為這就是故意的,因此公司的管理層也被上交所警示了。

如果再考慮到公司管理層減持股份的積極性,就更讓人沒有理由不對業(yè)績預(yù)告和快報的誤差如此之大的原因嚴(yán)重懷疑了。

總之,雖然2023年看好它困境反轉(zhuǎn),但從3到5年的時間維度,公司的管理層是讓人沒法十分安心的。

如果說光伏支架里,管理層更靠譜一些,業(yè)務(wù)占比又更大的,也不是沒有,明天再給大家分析一個,記得看完關(guān)注一下新能源大爆炸哦。

關(guān)鍵詞: 光伏支架 光伏行業(yè)