今年1月13日起至今，已有10余家上市銀行率先發(fā)布了2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，普遍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙增，部分銀行凈利潤(rùn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

亮眼的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也為銀行股新的上升行情帶來驅(qū)動(dòng)力，銀行股終于揚(yáng)眉“兔”氣了。

事實(shí)上，過去一年，受疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩等影響，居民、企業(yè)信貸需求減弱，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，上市銀行營(yíng)收增速承壓，銀行板塊估值處于歷史低位。

(資料圖)

2023年，全球環(huán)境的不確定性仍在不斷加劇，面對(duì)風(fēng)高浪急的國(guó)際環(huán)境，“穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)”仍然是我國(guó)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的總基調(diào)。伴隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼、疫情企穩(wěn)、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋，市場(chǎng)主體信心不斷修復(fù)，有效需求逐漸擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)預(yù)期提振。銀行業(yè)景氣度有望提升，估值修復(fù)可期。

財(cái)政政策、貨幣政策齊發(fā)力

2022年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2023年“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，其中，“積極的財(cái)政政策要加力提效，保持必要的財(cái)政支持強(qiáng)度，優(yōu)化組合赤字、專項(xiàng)債、貼息等工具，在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中保障財(cái)政可持續(xù)與地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控”。

當(dāng)前，外部環(huán)境風(fēng)云激蕩，國(guó)內(nèi)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的壓力有所緩解但仍然存在，實(shí)施積極的財(cái)政政策，幫助居民和企業(yè)信心回升，主動(dòng)增加全社會(huì)的需求和供給，才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)自身動(dòng)能的修復(fù)和常態(tài)化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均衡。

貨幣政策方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2023年“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，保持流動(dòng)性合理充?！?。央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)提出，2023年的貨幣政策要堅(jiān)持“總量要夠，結(jié)構(gòu)要準(zhǔn)”，力度不能小于2022年。

在這其中，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具需要持續(xù)發(fā)揮定向支持穩(wěn)信貸、穩(wěn)投資的作用。從此前數(shù)據(jù)來看，截至2022年底，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額大約6.4萬億元。

央行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理投放貸款，促進(jìn)金融資源向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜，保持貨幣信貸總量穩(wěn)定增長(zhǎng)，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)基本盤方面，發(fā)揮了積極作用。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，2023年政策對(duì)銀行信貸投放的支持將繼續(xù)，結(jié)構(gòu)性工具仍將是貨幣政策發(fā)力的重點(diǎn)。

光大證券表示，貨幣政策定調(diào)“總量要夠、結(jié)構(gòu)要準(zhǔn)”，信用需求或因刺激性政策驅(qū)動(dòng)而穩(wěn)定。信貸供需矛盾短期內(nèi)難以得到實(shí)質(zhì)性緩解，但伴隨疫情企穩(wěn)、政策驅(qū)動(dòng)、市場(chǎng)預(yù)期修復(fù)，信貸需求復(fù)蘇節(jié)奏有望加快，2023年增量規(guī)劃預(yù)計(jì)初步按照不低于2022年水平進(jìn)行安排，預(yù)計(jì)全年新增貸款22萬億元至23萬億元，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具進(jìn)一步增強(qiáng)使用，體現(xiàn)精準(zhǔn)性，貨幣出現(xiàn)一定“活化”跡象。

擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)，消費(fèi)貸前景樂觀

近期出爐的2022年12月和2022年全年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，人民幣貸款增加21.31萬億元，同比多增1.36萬億元，信貸穩(wěn)步增長(zhǎng)反映出金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度持續(xù)加大。

從結(jié)構(gòu)來看，企（事）業(yè)單位人民幣貸款同比大幅增長(zhǎng)，其中，中長(zhǎng)期信貸明顯多增，主要得益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策下開發(fā)性、政策性金融工具以及設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款的持續(xù)發(fā)力，金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、重大項(xiàng)目等領(lǐng)域支持。

不過，與此同時(shí)，居民信貸需求不足的情況也十分明顯，其中，2022年12月新增居民短期貸款減少113億元，同比多減270億元。對(duì)此，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示：“在短期貸款方面，受不確定性因素?cái)_動(dòng)，居民消費(fèi)繼續(xù)放緩?！?/p>

為擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)消費(fèi)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。銀保監(jiān)會(huì)也表示，為恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)營(yíng)造良好金融環(huán)境，下一步將督促銀行機(jī)構(gòu)合理增加消費(fèi)信貸。

從趨勢(shì)看，周茂華認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)疫情影響減弱，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)限制減少，此前受抑制的消費(fèi)活動(dòng)逐步釋放，國(guó)內(nèi)就業(yè)和收入改善，消費(fèi)者信心回暖，有助于帶動(dòng)消費(fèi)信貸需求擴(kuò)張，加之目前信貸產(chǎn)品的成本相對(duì)處于低位，整體上今年業(yè)務(wù)前景樂觀。

為發(fā)揮消費(fèi)貸款促消費(fèi)的作用，去年下半年至今，銀行不斷通過降低貸款利率、提升貸款額度等方式持續(xù)提升貸款投放。與此同時(shí)，不少大中型銀行在去年還下調(diào)了存款利率，部分中小銀行也在近期進(jìn)行了跟進(jìn)。

市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，目前存款成本率降幅明顯低于貸款收益率，凈息差壓力持續(xù)加大，銀行盈利水平承壓，存款利率下調(diào)不僅有助于穩(wěn)定銀行息差水平，對(duì)于居民端消費(fèi)也有一定刺激作用。長(zhǎng)期來看，同步調(diào)整存款利率應(yīng)該是大勢(shì)所趨。

在信貸利率企穩(wěn)和存款成本壓降措施成效逐漸顯現(xiàn)的帶動(dòng)下，多位專家認(rèn)為，2023年銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)有望穩(wěn)中向好，凈息差預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。

房地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向，銀行資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定預(yù)期增強(qiáng)

2021年下半年以來，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露，對(duì)部分銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生影響。

“銀行資產(chǎn)質(zhì)量演變的核心關(guān)注點(diǎn)在涉房貸款方面，”天風(fēng)證券指出，原因一是房地產(chǎn)行業(yè)表內(nèi)外資產(chǎn)在銀行信用敞口中占比較大；二是銀行抵押品價(jià)值也主要與房地產(chǎn)相關(guān)。

2022年，房地產(chǎn)市場(chǎng)在多重壓力影響下經(jīng)歷了非比尋常的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，行業(yè)頻現(xiàn)房企債務(wù)危機(jī)、各地商品房銷售規(guī)模也出現(xiàn)了大幅回落。

為穩(wěn)定樓市，2022年下半年以來，中央頻繁釋放積極信號(hào)，地產(chǎn)行業(yè)的政策環(huán)境不斷松動(dòng)，從需求端到供給端不斷加碼，穩(wěn)地產(chǎn)態(tài)度堅(jiān)決。

需求端方面，5年期LPR下調(diào)，各地政府“因城施策”引導(dǎo)合理住房需求，降低首付比例和房貸利率、提高公積金貸款額度、發(fā)放購(gòu)房補(bǔ)貼等持續(xù)性的寬松政策齊上陣,對(duì)需求端進(jìn)行刺激。

除了“需求端”利好政策不斷釋放外，“金融16條”出臺(tái)后，房企融資支持節(jié)奏明顯加快。2022年11月地產(chǎn)供給側(cè)信貸、債券、股權(quán)融資“三箭齊發(fā)”，強(qiáng)力為房地產(chǎn)化解金融風(fēng)險(xiǎn)，有力提振了行業(yè)信心。

不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著房地產(chǎn)相關(guān)政策加速落地，房企流動(dòng)性得到改善、償債能力得到提升，房企風(fēng)險(xiǎn)化解也將對(duì)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量改善帶來利好。

湘財(cái)證券認(rèn)為，隨著房企融資“三支箭”政策逐步落實(shí)，房企資金來源改善，存量項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)暴露將減少，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)趨于收斂。“銀行房地產(chǎn)業(yè)務(wù)直接風(fēng)險(xiǎn)敞口有限，按照樓市融資政策，新增貸款向優(yōu)質(zhì)房企傾斜，房地產(chǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)總敞口預(yù)計(jì)將保持在可控水平，上市行仍可保持整體較低的不良貸款率?！?/strong>

不過，也有聲音指出，目前地方財(cái)政收支矛盾明顯增加，隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力依然較大，也可能會(huì)對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生影響。

另外，房地產(chǎn)政策的放松也將為銀行涉房信用業(yè)務(wù)帶來增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2022年全年中長(zhǎng)期貸款新增相對(duì)低迷，主要還是受到房地產(chǎn)銷售不佳影響。未來一段時(shí)間，隨著推動(dòng)市場(chǎng)回暖的積極因素持續(xù)發(fā)揮作用，相對(duì)疲軟領(lǐng)域有望得到明顯改善。

光大證券指出，房地產(chǎn)貸款邊際正在恢復(fù)，但景氣度恢復(fù)需要時(shí)間，伴隨著更多需求側(cè)刺激政策落地生效，按揭投放有望邊際恢復(fù)，開發(fā)貸延續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng)。

據(jù)光大證券預(yù)測(cè)，2023年全年新增按揭貸款規(guī)模約1萬億元至2萬億元，同比多增0.3萬億元至1.3萬億元；預(yù)計(jì)開發(fā)貸新增0.8萬億元，同比多增約4000億元。綜合上述兩方面，2023年全口徑涉房類融資增速有望觸底反彈至4%至5%，新增規(guī)模1.8萬億元至2.8萬億元。

當(dāng)前，銀行股估值正處于近十年來的低位，估值修復(fù)空間大。各大機(jī)構(gòu)均表示，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的好轉(zhuǎn)，將進(jìn)一步促進(jìn)銀行股估值修復(fù)。

財(cái)信證券表示，展望未來，在房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋，貨幣政策精準(zhǔn)有力，穩(wěn)增長(zhǎng)擴(kuò)內(nèi)需等多重因素共振下，市場(chǎng)主體信心有望加快恢復(fù)，2023年信貸“開門紅”可期，對(duì)應(yīng)商業(yè)銀行業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升。

對(duì)于銀行股下一階段的走勢(shì)，中泰證券戴志鋒團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2023年政策放松的力度有望超預(yù)期，地產(chǎn)需求端的政策有望較全面放開，同時(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策會(huì)大力推出。多重政策向好的背景下，將推動(dòng)銀行股進(jìn)一步上行。

關(guān)鍵詞：