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上月摩根大通曾準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到12月美國(guó)CPI公布后美股上漲。當(dāng)時(shí)摩根大通的交易室在CPI公布前預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)有85%的概率至少漲超1.5%。

本周二公布的1月美國(guó)CPI還很可能繼續(xù)推升美股。

摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli預(yù)計(jì)，1月美國(guó)CPI將環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，同比增長(zhǎng)6.4%，1月核心CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.46%，同比增長(zhǎng)5.6%，增速都高于共識(shí)預(yù)期。他認(rèn)為通脹上行的動(dòng)力包括能源、房產(chǎn)/房租和汽車的價(jià)格。此外，需關(guān)注提出房產(chǎn)的核心服務(wù)業(yè)通脹，這是美聯(lián)儲(chǔ)目前觀察通脹的重點(diǎn)之一。

對(duì)于CPI發(fā)布后的市場(chǎng)反應(yīng)，摩根大通的首席美國(guó)衍生品策略師Bram Kaplan認(rèn)為，標(biāo)普期權(quán)定價(jià)體現(xiàn)了，市場(chǎng)預(yù)計(jì)CPI發(fā)布伴隨2%的隱形波動(dòng)，和過去一年CPI公布后的市場(chǎng)平均實(shí)際波動(dòng)水平一致，但低于1月和12月觀察到的水平。

摩根大通交易室對(duì)CPI公布當(dāng)天具體的市場(chǎng)反應(yīng)預(yù)測(cè)情形如下：

1月CPI同比增長(zhǎng)超過6.5%的幾率為5%，若這樣增長(zhǎng)，標(biāo)普500會(huì)下跌2.5%。這種看跌的情形將符合高通脹卷土重來(lái)的設(shè)想，可能由服務(wù)業(yè)通脹驅(qū)動(dòng)。任何超過6.7%的增速都代表尾部事件。1月CPI同比增長(zhǎng)在6.4%到6.5%的幾率為25%，若這樣增長(zhǎng)，標(biāo)普500會(huì)下跌0.75%到1.5%，若標(biāo)普保持在4000點(diǎn)上方，則更有可能跌0.75%。鑒于下次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前還會(huì)公布3月美國(guó)CPI，而且近期美債收益率回升幅度可能足夠，因此，美債定價(jià)不會(huì)預(yù)計(jì)會(huì)再多一次加息。1月CPI同比增長(zhǎng)在6.0%到6.3%的幾率為65%，若這樣增長(zhǎng)，標(biāo)普會(huì)漲1.5%到2%，然后漲勢(shì)消退。這種看漲的結(jié)果可能推動(dòng)美債收益率和美元下行，提振風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。美股可能由科技股領(lǐng)漲，表現(xiàn)會(huì)強(qiáng)于周期股。1月CPI同比增長(zhǎng)低于6.0%的幾率為5%，若這樣增長(zhǎng)，標(biāo)普會(huì)漲2.5%到3%。這種程度的CPI可能令創(chuàng)重新定價(jià)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期，預(yù)期將聯(lián)儲(chǔ)從還需要加息兩次完成這輪加息變?yōu)?，只需要再加息一次。美元和美債收益率下降將共同助推美股走高?/p>

上周五摩根大通還指出，其預(yù)計(jì)CPI增速將和彭博社調(diào)查的市場(chǎng)預(yù)期一致。鑒于目前的倉(cāng)位比2022年時(shí)更偏中性，任何增速超預(yù)期增長(zhǎng)或是超預(yù)期下降，都不會(huì)發(fā)生像2022年出現(xiàn)過的那種劇烈市場(chǎng)波動(dòng)。TMT/非必需消費(fèi)品的倉(cāng)位仍低，因此偏鴿派的CPI數(shù)據(jù)會(huì)壓低美債收益率和美元，可能吸引更多資金流入這些行業(yè)的大盤股，不過流入可能需要數(shù)日時(shí)間。

上周五俄羅斯意外宣布計(jì)劃3月單方面減產(chǎn)后，國(guó)際原油反彈至兩周高位，收漲逾2%。摩根大通認(rèn)為，美國(guó)WTI原油不需要漲到150美元就能讓市場(chǎng)預(yù)期更為悲觀，如果美油突破90美元，市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂就會(huì)成為主流。摩根大通青睞做多科技股（相關(guān)標(biāo)的QQQ和SMH）、中國(guó)股市（相關(guān)標(biāo)的KWEB和FXI）和能源（相關(guān)標(biāo)的USO和OIH），并認(rèn)為，目前采用市場(chǎng)中性策略是有意義的。

相比摩根大通看重CPI同比增長(zhǎng)，摩根士丹利的交易室更看重環(huán)比增長(zhǎng)。該行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)1月CPI將環(huán)比增長(zhǎng)0.4%。假如CPI環(huán)比增速回落到0.2%左右，該行預(yù)計(jì)，科技股和消費(fèi)類股將和固定收益產(chǎn)品共同走高。而如果環(huán)比增速超預(yù)期增長(zhǎng)0.6%，該行預(yù)計(jì)將引發(fā)避險(xiǎn)波動(dòng)，甚至連周期股都可能下跌。

關(guān)鍵詞： 標(biāo)普500指數(shù) 摩根大通