作者：曹澤熙 趙穎卜淑情 王眉 常嘉帥 編輯：位宇祥

周四，美股爆了一個意料之外的大雷。

實力強大的硅谷銀行(Silicon Valley Bank)突遭流動性危機，股價暴跌超過60%，創(chuàng)1998年以來最大跌幅，市值一日蒸發(fā)94億美元。

(資料圖)

這同時觸發(fā)了美國銀行股的普遍拋售，四大銀行市值蒸發(fā)524億美元。費城銀行指數(shù)暴跌7.7%，創(chuàng)2020年6月份以來最差單日表現(xiàn)。

分析師指出，硅谷銀行的流動性危機把投資者嚇壞了，因為該行歷來是一家非常強大、運營良好的銀行。如果連硅谷銀行現(xiàn)在都有了問題，投資者不免會想，其他那些在資產(chǎn)和聲譽方面不如硅谷銀行的銀行會怎么樣。

華爾街擔(dān)憂，硅谷銀行只是不幸地遇到了所有逆風(fēng)，但也可能成為釀成危機的第一塊多米諾骨牌，就像當(dāng)年的雷曼兄弟一樣。

善于聯(lián)想的投資者此刻滿腦子應(yīng)該都是2008的景象吧。

硅谷銀行為何爆了？

當(dāng)?shù)貢r間周四早晨，硅谷銀行宣布，出售投資組合中的部分證券將導(dǎo)致18億美元的虧損，并尋求通過出售普通股和優(yōu)先股募資22.5億美元，這被華爾街視為是恐慌性的資產(chǎn)拋售和對股權(quán)的猛烈稀釋。

因為，就在SVB發(fā)布聲明的同時，“幣圈友好銀行”Silvergate宣告倒閉。

想象這個場景：幣圈銀行暴雷的新聞還在電視上滾動播放時，一家有近40年歷史的大銀行宣布出現(xiàn)巨額虧損，需要融資。這顯然會令市場揣測，這家大銀行是不是遭遇了流動性危機，所以急于融資脫困。

包括Coatue和Founders Fund在內(nèi)的幾家頂級風(fēng)投公司已向一些投資組合公司建議，隨著對硅谷銀行穩(wěn)定性的擔(dān)憂與日俱增，它們會強烈考慮從該行中撤出資金。

據(jù)報道，“硅谷教父”彼得蒂爾聯(lián)合創(chuàng)立的風(fēng)險投資基金Founders Fund建議公司從硅谷銀行撤資，原因是擔(dān)心其財務(wù)穩(wěn)定性，并稱將資金從該行撤出沒有任何不利影響。

與此同時，Union Square Ventures告訴投資組合公司“只在SVB現(xiàn)金賬戶中保留最少的資金”。

Y Combinator的總裁兼CEO Garry Tan警告其被投初創(chuàng)公司，硅谷銀行的償付能力風(fēng)險是真實存在的，并暗示他們應(yīng)該考慮限制對貸方的敞口，最好不要超過25萬美元。

Tribe Capital建議眾多投資組合公司：如果無法徹底從硅谷銀行提取現(xiàn)金的話，也要撤走部分資金。

硅谷銀行真正的困境

硅谷銀行主要為美國科技初創(chuàng)企業(yè)提供資金，并沒有多少加密資產(chǎn)風(fēng)險敞口。理論上來說，Silvergate暴雷跟它關(guān)系不大。

不過，硅谷銀行也確實面臨一些經(jīng)營上的困境。

首先是前述的利率上升問題。

在疫情期間的科技股牛市中，硅谷銀行將910億美元存款投資于美國國債等長期債券。這些債券原本非常安全，但隨后為了抑制通脹，美聯(lián)儲接連暴力加息，美債收益率一路上行，硅谷銀行手中的債券大幅貶值，虧損嚴(yán)重。

其次，硅谷銀行主要服務(wù)的科技初創(chuàng)公司的存款在不斷下降。

在美國風(fēng)投支持的科技和生命科學(xué)公司中，有一半是硅谷銀行的客戶。隨著美國宏觀經(jīng)濟環(huán)境惡化，風(fēng)投融資放緩，許多初創(chuàng)企業(yè)出現(xiàn)資金枯竭。

首席執(zhí)行官格Greg Becker周三對投資者表示：“客戶的燒錢量一直很高，而且在2月份還進一步上升，導(dǎo)致存款低于預(yù)期。我們預(yù)計利率將繼續(xù)上升，市場持續(xù)面臨壓力，客戶的資本支出也將上升”。

美國小銀行正在醞釀大危機？

硅谷銀行出現(xiàn)的問題，只是美國銀行業(yè)危機的一個縮影。

早在去年年底，美國銀行業(yè)危機已初見端倪，美聯(lián)儲激進的加息風(fēng)暴引發(fā)流動性沖擊，銀行不得不尋求“最后的貸款”工具，導(dǎo)致美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口借款飆升。

如今，美聯(lián)儲暫時大幅放緩了加息的步伐，但美國借貸成本仍遠高于多年前的水平，銀行業(yè)面臨更嚴(yán)峻的流動性壓力，尤其是抗風(fēng)險能力更低的小銀行，它們面臨的可能是一場隨時爆發(fā)的融資危機。

2月底，投資研究公司TS Lombard經(jīng)濟學(xué)家Steven Blitz在一份報告中寫道，美國小型銀行似乎正面臨融資乏力和不良貸款率上升的復(fù)雜局面。

Blitz將美聯(lián)儲名單上美國最大的25家銀行(合并資產(chǎn)在1600億美元以上)與其它銀行（2099家銀行）進行了比較。他發(fā)現(xiàn)，規(guī)模較小的銀行從放貸中獲得的收入占其總收入的比例更大。

Blitz發(fā)現(xiàn)，與大型銀行相比，小銀行的存款準(zhǔn)備金更低，因此抗風(fēng)險能力更弱。更糟糕的是，小銀行在風(fēng)雨飄搖的商業(yè)地產(chǎn)市場面臨更大的風(fēng)險敞口，為流動性危機徹底爆發(fā)埋下了巨大隱患。

Blitz表示，與大銀行相比，小銀行在大儲戶中所占的比例也更大，而大儲戶比例高對銀行而言不全是好處。

聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）只為不超過25萬美元的銀行存款提供保險，因此大存款在銀行倒閉時面臨風(fēng)險，這意味著這些儲戶對銀行信貸的態(tài)度更為緊張，一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動，他們會隨時把現(xiàn)金提出來。

美國銀行業(yè)遭遇“SIVB時刻”

現(xiàn)在市場擔(dān)憂，硅谷銀行或是釀成危機的第一塊多米諾骨牌，其他美國銀行在疫情期間將大量存款投資于美國國債等長期證券。

硅谷銀行危機讓市場關(guān)注到其他銀行的潛在風(fēng)險，即其他銀行可能不得不效仿硅谷銀行，紛紛虧本出售證券以應(yīng)對取款需求。

富國銀行分析師Mike Mayo將此次拋售描述為美國銀行業(yè)的“SIVB時刻”（硅谷銀行母公司SVB Financial股票代碼為SIVB），他表示：硅谷銀行的問題似乎是由“缺乏投資多樣化”造成的。更高的利率、對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂以及IPO市場的冷清，使得初創(chuàng)公司更難籌集資金。

華爾街擔(dān)憂，硅谷銀行只是不幸地遇到了所有逆風(fēng)，但也可能成為釀成危機的第一塊多米諾骨牌，就像當(dāng)年的雷曼兄弟一樣。

硅谷銀行一直是科技和生命科學(xué)初創(chuàng)公司中最受歡迎的金融機構(gòu)之一，市場最擔(dān)心的是，科技泡沫的破滅恐怕會傳導(dǎo)至美國的金融體系，從而，本世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂甚至金融危機將會重演。

本文不構(gòu)成個人投資建議，不代表平臺觀點，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，請獨立判斷和決策。

有點金融危機那味了？

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