財(cái)聯(lián)社3月18日訊（記者 黃靖斯）乍暖還寒成了2月A股的代名詞，新增投資者環(huán)比翻倍的數(shù)據(jù)卻引起市場(chǎng)注意。

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3月17日，中國結(jié)算公布了2月份的多項(xiàng)市場(chǎng)指標(biāo)，2月新增投資者數(shù)環(huán)比逆勢(shì)大增98.48%至167.68萬，而這也是時(shí)隔4個(gè)月后，新增股民數(shù)再次站上百萬大關(guān)。至此，A股股民數(shù)量已達(dá)到2.15億。

相比1月，除股民數(shù)量外，A股交投活躍度也有所恢復(fù)，除結(jié)算凈額(-16.39%)外，結(jié)算總額（27.95%）、過戶總金額（28.46%）、過戶總筆數(shù)（39.92%）、登記存管證券總市值（0.68%）、登記存管證券總面值（0.57%）和登記存管證券只數(shù)（0.53%）等指標(biāo)均有不同程度的增長(zhǎng)。

今年以來，A股新增股民數(shù)呈現(xiàn)節(jié)節(jié)攀升的趨勢(shì)，1月新增投資者為84.48萬，盡管距離百萬門檻仍有距離，2月新增重回百萬大關(guān)，18.59%的環(huán)比增速或由多方面因素帶來，但新增的提升是否真正是投資熱情的提升還有待驗(yàn)證。

歷史上的2月新增投資者

在“春季躁動(dòng)”的光環(huán)下，歷史上2月A股整體表現(xiàn)出了一定的“日歷效益”，這在主要寬基指數(shù)的收益率上體現(xiàn)得更為明顯。華泰證券資管整理的一組數(shù)據(jù)顯示，從2010年1月至2023年1月這13年當(dāng)作，主流寬基指數(shù)在2月份的平均漲幅為3.43%，漲幅遠(yuǎn)超其他月份。

不過從近幾年新增投資者的數(shù)量來看（中國結(jié)算僅公布了2016年以來的數(shù)據(jù)），2月股民環(huán)比增長(zhǎng)率是“增降各半”。2月新增股民環(huán)比下滑的年份分別是2016年（-14.53%）、2018年（-39.55%）、2019年（-2.66%）和2021年（-23.15%）。

上述年份中，2月“日歷效益”失效的原因往往都與市場(chǎng)環(huán)境的重大變化密不可分。華泰證券資管也分析了具體的原因，比如2016年市場(chǎng)在經(jīng)歷了1月“熔斷”后整體風(fēng)險(xiǎn)偏好偏弱；2018年在1月提前上漲和2月美股暴跌的背景下，A股在2月跟隨釋放外部風(fēng)險(xiǎn)；2021年春節(jié)后，高估值的核心資產(chǎn)集體調(diào)整。

進(jìn)一步梳理來看，2023年的2月也錄得近8年來最高的新增投資者增速，且大幅超過其余年份，如2017年2月的58.42%，2020年2月11.83%，2022年2月的6.82%。

2月“春寒料峭”中的回暖信號(hào)

未能延續(xù)今年來的強(qiáng)勢(shì)反彈，今年2月A股開啟了上下兩難的走勢(shì)。

受匯率波動(dòng)、北向資金流入放緩、市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期再次修正、全國兩會(huì)臨近時(shí)政策尚具不確定性等內(nèi)外部因素干擾，2月A股整體承壓，上證指數(shù)累計(jì)微微上漲0.74%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別累計(jì)下跌1.81%、5.88%。

指數(shù)震蕩走低，板塊之間也分化明顯，小盤價(jià)值表現(xiàn)突出，大盤成長(zhǎng)表現(xiàn)較差。行業(yè)上，TMT領(lǐng)漲，周期和消費(fèi)板塊同步普漲，新能源和金融板塊相對(duì)疲弱，其中通信（+8.6%）、輕工制造（+6.7%）、計(jì)算機(jī)（+5.7%）、紡織服裝（+4.7%）、鋼鐵（+4.5%）漲幅居前；電力設(shè)備（-6.0%）、銀行（-3.8%）、有色金屬（-3.6%）、非銀金融（-2.6%）、商貿(mào)零售（-2.5%）后勁不足。

不過也可以看到2月市場(chǎng)“春寒料峭”中的回暖信號(hào)。一是成交熱度有所回溫，2023年2月份全部A股成交量為1.43萬億股，環(huán)比上升41.5%，成交額為17.91萬億元，環(huán)比上升42.2%；二是股票市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)比有所改善，基金發(fā)行規(guī)模小幅提升，基金權(quán)益?zhèn)}位同樣自底部顯著回升，新發(fā)基金方面，2月股票型+混合型新發(fā)規(guī)模為183億元，環(huán)比小幅上升5億元。

分析師后市觀點(diǎn)呈多空分歧

春季躁動(dòng)還能持續(xù)嗎？展望后市，分析師觀點(diǎn)呈現(xiàn)出較為明顯的多空分歧。

中信證券是較為明顯的樂觀派，其策略團(tuán)隊(duì)提到，兩會(huì)后，預(yù)計(jì)市場(chǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)將現(xiàn)，帶來情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好的上修。市場(chǎng)短期波動(dòng)源于經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)的預(yù)期與經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)修復(fù)的現(xiàn)實(shí)之間的矛盾，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期已經(jīng)達(dá)到低點(diǎn)。此外，全球流動(dòng)性緊縮預(yù)期上修最快的階段已過，硅谷銀行困境對(duì)國內(nèi)影響有限，投資者對(duì)海外流動(dòng)性的擔(dān)憂已經(jīng)達(dá)到高點(diǎn)。

展望后市，長(zhǎng)江證券策略首席包承超的建議是“不用悲觀”，一方面短期行情需要數(shù)據(jù)催化，經(jīng)濟(jì)修復(fù)在路上，剩余流動(dòng)性十分充裕，中期大勢(shì)仍積極；另一方面在風(fēng)格上，當(dāng)前仍處信用修復(fù)前期，價(jià)值風(fēng)格仍未結(jié)束。二季度，市場(chǎng)有望從輪動(dòng)行情轉(zhuǎn)向主線行情，中后段相對(duì)均衡。

中信建投策略陳果團(tuán)隊(duì)則是較為典型的謹(jǐn)慎派，此前其觀點(diǎn)認(rèn)為，歷史經(jīng)驗(yàn)規(guī)律顯示的兩會(huì)前及兩會(huì)期間行情相對(duì)低迷，春季行情正進(jìn)入難賺錢的魚尾階段。不過陳果對(duì)今年的整體判斷仍然偏積極——短期復(fù)常交易兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)與政策預(yù)期回歸合理，外部風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)，中期看“牛回頭”將會(huì)提供寶貴布局機(jī)會(huì)，2023年A股逐浪上行的判斷不變。維持“復(fù)蘇小牛，成長(zhǎng)致遠(yuǎn)”年度判斷。

中泰策略團(tuán)隊(duì)的判斷也類似，認(rèn)為本輪春季行情在時(shí)間上已經(jīng)接近尾聲，此后市場(chǎng)如期調(diào)整。其背后是基于兩個(gè)預(yù)期差，一是市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)政策期待過高，存在糾偏的可能；二是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的期待過高，同樣有調(diào)整的需要；此外，該團(tuán)隊(duì)也表示，對(duì)歷史春節(jié)行情“日歷效應(yīng)”的研究，在節(jié)奏判斷上提供了幫助。

（財(cái)聯(lián)社記者 黃靖斯）

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