3月27日，闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板IPO的創(chuàng)志科技(江蘇)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“創(chuàng)志科技”）將迎來(lái)上會(huì)，計(jì)劃募集資金5.50億元。創(chuàng)志科技主要從事藥物固體制劑生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，下游客戶主要為制藥企業(yè)。按照招股說(shuō)明書(shū)(上會(huì)稿)所述，公司核心工藝性設(shè)備收入占比較高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及產(chǎn)品議價(jià)能力較強(qiáng)，因而毛利率較高。

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不過(guò)，報(bào)告期(2019年~2021年及2022年1-6月)內(nèi)，創(chuàng)志科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下降，分別為60.98%、58.46%、57.31%、51.24%。2022年1-6月，公司在生產(chǎn)成本提高的情況下，并未同步提高產(chǎn)品價(jià)格，導(dǎo)致毛利率明顯下滑，這與“議價(jià)能力較強(qiáng)”的表述是否矛盾?

3月24日，創(chuàng)志科技通過(guò)郵件回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，公司會(huì)在考慮整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響、未來(lái)合作空間等因素的基礎(chǔ)上，適當(dāng)降低議價(jià)強(qiáng)度，保持靈活的議價(jià)策略，與公司具有良好議價(jià)能力不沖突。

2021年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

報(bào)告期內(nèi)，創(chuàng)志科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.20億元、1.26億元、2.09億元、1.28億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為4564.16萬(wàn)元、3382.20萬(wàn)元、6283.96萬(wàn)元、3518.69萬(wàn)元。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

由于營(yíng)業(yè)收入規(guī)模未超過(guò)3億元，按照《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定(2022年修訂)》相關(guān)規(guī)定，創(chuàng)志科技要實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市，收入方面需要滿足最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于20%的標(biāo)準(zhǔn)。

上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年~2021年，公司營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為32.23%，滿足營(yíng)收增長(zhǎng)標(biāo)準(zhǔn)。不過(guò)分年度來(lái)看，公司2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅僅5.09%，2021年增幅為66.70%，是2021年的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，才讓公司2019年~2021年實(shí)現(xiàn)較高的收入復(fù)合增長(zhǎng)率。

創(chuàng)志科技披露了經(jīng)審閱的2022年全年業(yè)績(jī)情況，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為2.63億元、8052.84萬(wàn)元。2022年全年?duì)I業(yè)收入同比增幅為25.35%，相比2021年增幅已有所放緩。

2020年，創(chuàng)志科技營(yíng)業(yè)收入增幅較小，且出現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)下滑的情況，這與公司第一大主營(yíng)產(chǎn)品流化床系列銷售收入下降有關(guān)。報(bào)告期內(nèi)，流化床系列收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為58.25%、32.51%、51.20%、45.38%。2020年，流化床系列收入同比減少2872.15萬(wàn)元，主要系2019年受一致性評(píng)價(jià)及“帶量采購(gòu)”政策的影響，公司主動(dòng)將實(shí)驗(yàn)型流化床作為銷售重心，而2020年銷售重心開(kāi)始向生產(chǎn)型設(shè)備及制粒生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移。

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2021年，創(chuàng)志科技實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，主要系流化床系列收入增長(zhǎng)6621.89萬(wàn)元，主要原因包括制藥行業(yè)的政策影響逐步顯現(xiàn)；通過(guò)前期實(shí)驗(yàn)型設(shè)備的推廣，客戶采購(gòu)公司生產(chǎn)型設(shè)備的意愿進(jìn)一步增強(qiáng)；疫情影響較2020年有所減弱及2019年底搬廠實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張，推動(dòng)了公司銷售收入增長(zhǎng)。

進(jìn)入2022年，創(chuàng)志科技營(yíng)業(yè)收入進(jìn)一步增長(zhǎng)，主要原因是下游市場(chǎng)需求增長(zhǎng)以及市場(chǎng)對(duì)于公司技術(shù)及產(chǎn)品的認(rèn)可度進(jìn)一步提升，下游客戶采購(gòu)公司設(shè)備的意愿不斷提高，公司不斷獲取新的訂單，制粒生產(chǎn)線等產(chǎn)品的銷售規(guī)模增長(zhǎng)較多。

但是在2022年收入增幅有所放緩的情況下，公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿θ绾?對(duì)此，創(chuàng)志科技表示，制藥裝備行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)及公司領(lǐng)先的研發(fā)創(chuàng)新能力使公司具備廣闊的市場(chǎng)空間及較大的增長(zhǎng)潛力。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2018年至2022年，我國(guó)制藥設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到11.74%。同時(shí)，隨著下游醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管要求持續(xù)提升，高端制藥裝備市場(chǎng)將進(jìn)一步擴(kuò)容。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑

按照招股說(shuō)明書(shū)(上會(huì)稿)所述，我國(guó)固體制劑制藥裝備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，呈現(xiàn)行業(yè)分散度較高、高端市場(chǎng)由進(jìn)口廠商主導(dǎo)、中低端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈、缺少可以實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的龍頭企業(yè)、研發(fā)能力較弱、設(shè)備質(zhì)量不穩(wěn)定等特點(diǎn)。

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2021年，創(chuàng)志科技在固體制劑生產(chǎn)設(shè)備市場(chǎng)占有率為1.04%至1.41%，與同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較為接近，已在行業(yè)內(nèi)具有一定市場(chǎng)份額。公司毛利率較高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及產(chǎn)品議價(jià)能力較強(qiáng)。

但是報(bào)告期內(nèi)，創(chuàng)志科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率卻在持續(xù)下滑，其中貢獻(xiàn)95%以上主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的制藥設(shè)備毛利率分別為60.57%、58.20%、56.55%、50.89%，毛利率下降原因包括收入結(jié)構(gòu)變化及主要原材料采購(gòu)價(jià)格波動(dòng)等。

創(chuàng)志科技前兩大主營(yíng)產(chǎn)品為流化床系列、制粒生產(chǎn)線。2020年、2021年、2022年1-6月，流化床平均單價(jià)分別上漲17.32%、45.37%、21.61%，單位成本則分別上漲14.35%、58.40%、47.21%。除2020年外，報(bào)告期其余各期單價(jià)漲幅低于成本漲幅，導(dǎo)致毛利率整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)分別為62.42%、63.37%、60.09%、51.69%。

2020年、2021年、2022年1-6月，制粒生產(chǎn)線平均單價(jià)變化率分別為44.88%、20.71%、-1.97%，單位成本則分別上漲49.29%、19.90%、6.71%，除2021年外，其余各期單價(jià)漲幅低于成本漲幅，使得報(bào)告期內(nèi)毛利率分別為56.29%、54.96%、55.26%、51.30%。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，創(chuàng)志科技2022年1-6月主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降幅度相對(duì)較大，主要系公司生產(chǎn)成本有所上升，公司綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、下游客戶長(zhǎng)期合作情況，未同步提高產(chǎn)品售價(jià)，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率由57.31%降至51.24%。

那么，這與公司議價(jià)能力較強(qiáng)的表述是否矛盾？創(chuàng)志科技回復(fù)記者表示，憑借較強(qiáng)的產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)及優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)能力，公司獲得了下游客戶的廣泛認(rèn)可，是大部分主要客戶的重要供應(yīng)商，具備較強(qiáng)的議價(jià)能力。但由于公司大部分客戶的行業(yè)知名度較高、規(guī)模體量較大，客戶也會(huì)憑借自身優(yōu)勢(shì)向公司施加議價(jià)壓力。此外，由于長(zhǎng)期保持強(qiáng)勢(shì)的議價(jià)態(tài)度可能有損客戶長(zhǎng)期合作關(guān)系，因此，公司會(huì)在考慮整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響、未來(lái)合作空間等因素的基礎(chǔ)上，適當(dāng)降低議價(jià)強(qiáng)度，保持靈活的議價(jià)策略。上述議價(jià)策略在制藥裝備行業(yè)較為常見(jiàn)。

每經(jīng)記者 張明雙 每經(jīng)編輯 董興生

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