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本周美國(guó)公布的4月份CPI數(shù)據(jù)、PPI數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，本來(lái)這份數(shù)據(jù)是強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的預(yù)期，但美元卻意外大幅走強(qiáng)，兩天飆升近1300點(diǎn)，離岸人民幣匯率大幅走弱跌破6.97，這到底是怎么回事呢？

具體來(lái)看，美國(guó)4月CPI同比增長(zhǎng)4.9%，略低于市場(chǎng)預(yù)期的5%，前值為5%；美國(guó)4月PPI年率上升2.3%，不及預(yù)期2.5%和前值2.7%，創(chuàng)下2021年1月以來(lái)新低；美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加2.2萬(wàn)至26.4萬(wàn)，繼續(xù)凸顯美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)降溫。

本來(lái)美國(guó)通脹低于預(yù)期、就業(yè)市場(chǎng)降溫會(huì)強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于6月加息概率的定價(jià)確實(shí)在下降，但美元指數(shù)卻意外連續(xù)大幅反彈。

主要原因是，盡管數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的可能性上升，但卻未能推高美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性，因?yàn)槊绹?guó)通脹仍具有粘性。這使得部分美元空頭失望，出現(xiàn)回補(bǔ)行情。另外，美國(guó)銀行業(yè)存款加速流失以及美國(guó)債務(wù)談判僵局，美國(guó)1年期和5年期CDS大幅拉升，也使得部分避險(xiǎn)資金流向美元。

由于美元走強(qiáng)，人民幣大幅貶值跌破6.97關(guān)口，再次逼近7。人民幣走弱一方面和美元走強(qiáng)有關(guān)，一方面也和中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期走弱有關(guān)?？梢钥吹?，前期美元一度逼近前低，但人民幣匯率卻徘徊在高位。特別是本周我國(guó)公布的CPI和社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心再次回落。

展望下周，A股缺乏新的預(yù)期的困境沒(méi)有改變，人民幣大幅貶值可能會(huì)導(dǎo)致外資賣出。但不管怎么說(shuō)弱復(fù)蘇也是復(fù)蘇，A股下行空間有限。并且，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇太過(guò)悲觀，這里面存在糾正空間。一方面今年政策方面沒(méi)有強(qiáng)刺激，處于復(fù)蘇前期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)必然會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)不均衡的現(xiàn)象，不能以偏概全；另一方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，特別是就業(yè)，仍需政策發(fā)力，所以穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍然可以期待。

另外，美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要提高關(guān)注度，耶倫表示，6月份美國(guó)債務(wù)將達(dá)到上限，如果屆時(shí)問(wèn)題得不到解決，更大的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)爆發(fā)。

國(guó)金證券認(rèn)為，據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，可將債務(wù)上限的演繹歸為三種場(chǎng)景：（1）場(chǎng)景一：兩黨提前達(dá)成協(xié)議，對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)影響較低，但需關(guān)注解決后的流動(dòng)性壓力；（2）場(chǎng)景二：“技術(shù)性違約”，在臨近違約前艱難達(dá)成暫停或提高債務(wù)上限的協(xié)議，影響可類比2011年或2013年，本次需關(guān)注其與銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的“共振”；（3）場(chǎng)景三：“實(shí)質(zhì)性違約”，兩黨在XDate前未達(dá)成協(xié)議，美國(guó)國(guó)債出現(xiàn)違約，無(wú)論對(duì)美國(guó)還是全球而言，沖擊無(wú)法估量。場(chǎng)景一的可能性最高，場(chǎng)景三從未發(fā)生。

風(fēng)險(xiǎn)提示：股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本文不構(gòu)成投資建議，讀者需獨(dú)立思考

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