有些公司，注定被釘在恥辱柱上。但同時(shí)，也成為無數(shù)散戶投資者的噩夢(mèng)。

比如合眾思?jí)眩?02383.SZ）。

5月21日，合眾思?jí)寻l(fā)布了一則公告，公司于18日收到證監(jiān)會(huì)出具的《行政處罰決定書》，根據(jù)公告顯示，公司在2017年-2020年累計(jì)虛增收入15.81億元，累計(jì)虛增利潤(rùn)總額5.21億元。具體來說，2017年虛增利潤(rùn)1.02億元，占當(dāng)年披露金額的38.58%；2018年虛增利潤(rùn)3.19億元，占比178.73%；2019年虛增利潤(rùn)0.45億元，占比3.92%；2020年虛增利潤(rùn)0.55億元，占比4.41%。

(相關(guān)資料圖)

一句話，公司連續(xù)四年財(cái)務(wù)造假！

這里有一點(diǎn)需要特別強(qiáng)調(diào)，2018年-2020年，合眾思?jí)牙麧?rùn)總額分別為1.78億元、-11.5億元和-12.51億元。也就是說，如果扣除掉虛增利潤(rùn)，公司連續(xù)三年為負(fù)。由于2021年和2022年這個(gè)數(shù)值也為負(fù)數(shù)，合眾思?jí)严喈?dāng)于是連續(xù)5年虧損。

不過，如此惡劣的造假行為，但處罰力度似乎并不算嚴(yán)厲。

第一，從行政處罰決定書來看，合眾思?jí)焉形从|及重大違法強(qiáng)制退市；第二，對(duì)公司處罰600萬元罰款；第三，對(duì)公司創(chuàng)始人、時(shí)任董事長(zhǎng)處以400萬元罰款，對(duì)時(shí)任財(cái)務(wù)部總監(jiān)處于200萬罰款，對(duì)時(shí)任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人處以50萬元罰款，并對(duì)上述人員給予警告。

注意，包括公司在內(nèi)，合計(jì)罰款為1250萬元！或許，正因?yàn)槿绱?，在次日開盤后公司股價(jià)僅下跌4.87%，并且盤中一度逼近翻紅。

不得不說，這簡(jiǎn)直是A股的恥辱。

那么，合眾思?jí)训降资窃鯓右患移髽I(yè)？

根據(jù)介紹，合眾思?jí)咽俏覈?guó)較早進(jìn)入衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域的公司之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)為高精度衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)為基礎(chǔ)，進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售。以2022年為例，公司來自“北斗高精度業(yè)務(wù)”銷售收入為8.78億元，占比45.63%；來自“北斗移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)”銷售收入為6.47億元，占比33.66%。

乍一看，公司是一家高科技企業(yè)，屬于國(guó)防軍工，而且跟“北斗導(dǎo)航”有密切關(guān)系。但是，公司的經(jīng)營(yíng)情況卻非常的糟糕。

前面提到，如果將虛增利潤(rùn)扣除，合眾思?jí)堰B續(xù)5年虧損；營(yíng)業(yè)收入方面，跟2017年相比，合眾思?jí)巡簧唇?，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅增加；公司的利息費(fèi)用常年居高不下，同時(shí)資產(chǎn)減值損失大幅增加。

除此之外，公司的償債壓力也不斷增加。

截至2022年底，合眾思?jí)奄~面貨幣現(xiàn)金為4.65億元，但是，對(duì)應(yīng)的短期借款和一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債分別為1.65億元和16.63億元。顯然，公司存在無法償還到期借款的風(fēng)險(xiǎn)。今年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入3.93億元，同比下降15.28%；凈利潤(rùn)-1777萬元，同比下降222.93%，盈利能力進(jìn)一步惡化。

這說明了什么？

第一，公司財(cái)務(wù)進(jìn)一步惡化，虧損情況進(jìn)一步加?。坏诙?，公司毛利率在40%以上也沒能夠?qū)崿F(xiàn)凈利潤(rùn)為正，說明公司成本控制能力不行，隨著毛利率下滑，未來想要實(shí)現(xiàn)盈利難上加難。

回到股價(jià)。

2018年-2020年，合眾思?jí)训墓蓛r(jià)由20元下跌至7元，跌幅65%；在此之后的兩年時(shí)間，合眾思?jí)压蓛r(jià)長(zhǎng)期在底部趴著；今年以來，合眾思?jí)训哪陜?nèi)跌幅為3.37%。

怎么理解？

我們認(rèn)為，公司目前的股價(jià)只反映了2020年前公司大幅虧損的基本面，并未完全反應(yīng)公司財(cái)務(wù)造假、連續(xù)5年虧損、償債危機(jī)顯現(xiàn)這一突發(fā)情況。對(duì)于這樣一家公司，50億元的市值還是太高了。

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