華熙生物超400億市值背后，“玻尿酸女王”愛上投資

圖片來源：Piaxbay

2019年11月6日，華熙生物科技股份有限公司（688363.SH，以下簡稱“華熙生物”）成功登陸A股科創(chuàng)板，被外界看作是“玻尿酸第一股”。而其董事長趙燕，也被奉為“玻尿酸女王”。

【資料圖】

然而，很多人不知道的是，“玻尿酸女王”趙燕在投資領(lǐng)域也做得風(fēng)生水起。在6月3日-6月4日舉行的“合成生物與生命健康資本會(huì)議”上，華熙生物宣布與賦遠(yuǎn)投資共同成立賦遠(yuǎn)合成生物基金。

這只是趙燕投資版圖的一部分。早在去年，華熙生物就與相關(guān)投資人共同出資成立了一只私募基金，主要投資于皮膚科學(xué)與生命科學(xué)領(lǐng)域。

“玻尿酸女王”趙燕這次投資的合成生物基金是什么來頭，她的投資版圖又有多大呢？

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成立合成生物基金

6月3日-4日，一場“合成生物與生命健康資本會(huì)議”在山東濟(jì)南召開。作為中國（濟(jì)南）透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)大會(huì)重要的平行會(huì)議之一，這次會(huì)議主要就合成生物領(lǐng)域的“技術(shù)、資本、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、企業(yè)運(yùn)營”等相關(guān)問題展開交流討論。

這次會(huì)議的重頭戲，就是華熙生物正式發(fā)布CVC（企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金）戰(zhàn)略，并與賦遠(yuǎn)投資達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同成立賦遠(yuǎn)合成生物基金。

所謂的CVC，是指由企業(yè)成立風(fēng)險(xiǎn)投資部門或設(shè)立私募股權(quán)創(chuàng)投基金進(jìn)行投資的行為。

此次華熙生物布局CVC的意圖也很明顯：一是與賦遠(yuǎn)投資正式成立合成生物基金，并已與磐締創(chuàng)投成立皮膚科學(xué)基金；二是與中金資本探索設(shè)立生命科學(xué)與生命健康方面的基金。

那么華熙生物這次看上的合成生物到底是啥？公開資料顯示，合成生物學(xué)是生物科學(xué)在21世紀(jì)剛剛出現(xiàn)的一個(gè)分支科學(xué)。2003年國際上的定義為：基于系統(tǒng)生物學(xué)的遺傳工程和工程方法的人工生物系統(tǒng)研究，從基因片段、DNA分子、基因調(diào)控網(wǎng)絡(luò)與信號(hào)傳導(dǎo)路徑到細(xì)胞的人工設(shè)計(jì)與合成，類似于現(xiàn)代集成型建筑工程，將工程學(xué)原理與方法應(yīng)用于遺傳工程與細(xì)胞工程等生物技術(shù)領(lǐng)域。

簡單點(diǎn)來說，近年來出現(xiàn)的人造肉、人造奶都是合成生物產(chǎn)品。以華熙生物的重磅產(chǎn)品透明質(zhì)酸為例。透明質(zhì)酸也就是我們常說的玻尿酸，被稱為“軟黃金”，是人體真皮組織的成分之一，被譽(yù)為自然界縮水保濕性能最強(qiáng)的物質(zhì)。除了用于無創(chuàng)面部注射美容除皺，還能夠隆鼻、隆胸、豐唇、豐下巴等。而早期由于其開發(fā)技術(shù)難度大，國內(nèi)涉足的企業(yè)并不多。

華熙生物合成生物學(xué)研發(fā)平臺(tái)負(fù)責(zé)人王瑞妍去年曾在某次演講中提到，華熙生物用一代發(fā)酵法規(guī)模生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)率達(dá)到17克/升，而利用合成生物學(xué)技術(shù)可以實(shí)現(xiàn)透明質(zhì)酸產(chǎn)率達(dá)到73克/升，到當(dāng)時(shí)已經(jīng)可以做到74.1克/升。

合成生物巨大的前景也吸引了大量資本的加入。有數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)有超過50家合成生物公司宣布完成了融資。

不過，所有的風(fēng)口也意味著風(fēng)險(xiǎn)的存在。一方面，發(fā)力合成生物需要投入大量的資金和人力資源，這對企業(yè)本身的運(yùn)營發(fā)展都有很高的要求；另一方面，目前全球合成生物的發(fā)展仍處于相對早期，初創(chuàng)公司所面臨的成果轉(zhuǎn)化與規(guī)模化生產(chǎn)難題不容忽視。

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“玻尿酸女王”的投資版圖

合成生物領(lǐng)域的投資只是趙燕投資版圖的一部分，要詳細(xì)拆解華熙生物的投資版圖，還要從趙燕和華熙生物近年來的發(fā)展說起。

趙燕出生于1966年。1987年，趙燕與同行一起到海南淘金，賺到的第一桶金是依靠翻新一批報(bào)廢的冰箱。此后，她開過服裝廠，當(dāng)過房地產(chǎn)開發(fā)商。早在她投資和接手華熙生物前，就已經(jīng)在北京地產(chǎn)行業(yè)打拼多年，創(chuàng)立華熙國際投資集團(tuán)。趙燕帶領(lǐng)華熙集團(tuán)建設(shè)的五棵松體育館，是國內(nèi)首個(gè)民營企業(yè)投資建設(shè)的承接第29屆夏季奧林匹克運(yùn)動(dòng)會(huì)（2008年）和第24屆冬季奧林匹克運(yùn)動(dòng)會(huì)（2022年）的“雙奧場館”。

2000年，趙燕投資華熙生物，此后帶領(lǐng)企業(yè)快速成長。官網(wǎng)資料顯示，華熙生物是生物科技公司和生物材料公司，公司業(yè)務(wù)目前涵蓋生物活性物原料、醫(yī)療終端產(chǎn)品、消費(fèi)終端產(chǎn)品（功能性護(hù)膚品和功能性食品）。

另據(jù)工商資料顯示，目前華熙生物的第一大股東為華熙昕宇投資有限公司（以下簡稱“華熙昕宇”），持股比例為58.93%。而層層穿透之下，華熙昕宇背后的實(shí)際控制人正是趙燕。根據(jù)《2023胡潤全球富豪榜》顯示，趙燕家族以460億元財(cái)富位列第395位。

榮登財(cái)富榜的背后，除了在玻尿酸領(lǐng)域的持續(xù)深耕，趙燕在投資領(lǐng)域也做得風(fēng)生水起。

除了這次投資設(shè)立的賦遠(yuǎn)合成生物基金，去年4月16日，華熙生物公告稱，擬與關(guān)聯(lián)方尚海醫(yī)生集團(tuán)（深圳）有限公司（以下簡稱“醫(yī)生集團(tuán)”）及其他合伙人共同出資參與設(shè)立私募基金“海南海熙股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）”，主要投資于皮膚科學(xué)與生命科學(xué)領(lǐng)域。

華熙生物這次設(shè)立的私募基金目標(biāo)募集規(guī)模為1.23億元，首期募集6165萬元。華熙生物作為有限合伙人認(rèn)繳總額4000萬元，首期擬使用自有資金認(rèn)繳出資2000萬元，認(rèn)繳出資比例為32.44%。

此外，天眼查顯示，2016年，華熙集團(tuán)和君聯(lián)資本、bilibili6300萬元入股米漫傳媒；2021年10月，華熙集團(tuán)參與鑫君特B輪融資；2022年，華熙集團(tuán)先后參與了哈工龍延和福貝生物的A輪和Pre-B輪融資。

此外，華熙集團(tuán)目前管理北京華熙匯投資本管理有限公司，對外投資包括紅塔創(chuàng)新投資股份有限股份公司、深圳一創(chuàng)中科垃圾焚燒發(fā)電基金企業(yè)（有限合伙）、深圳富顯環(huán)保股權(quán)投資基金企業(yè)（有限合伙）等14只基金，涉及公開投資事件21件；未公開投資72件。

03

投資背后的業(yè)績增速隱憂

龐大的資產(chǎn)版圖之下，趙燕已經(jīng)不再僅僅是昔日的“玻尿酸女王”。

征探君統(tǒng)計(jì)了一下，目前趙燕旗下的投資版圖已經(jīng)涉及藥物研發(fā)、機(jī)器人智能制造、手術(shù)器械、原創(chuàng)音樂、化妝品零售、低碳節(jié)能、文化藝術(shù)、食品、教育、證券、娛樂資訊、服飾服裝、酒店管理、房地產(chǎn)開發(fā)等方方面面，建立了屬于自己的商業(yè)版圖。

這不得不令人佩服趙燕多年以來的眼界和魄力。畢竟任何一個(gè)行業(yè)的發(fā)展都會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，多行業(yè)交叉投資在無形中筑起財(cái)富的護(hù)城河。而趙燕所聚焦的玻尿酸領(lǐng)域更是競爭日益激烈。

2023年一季度，華熙生物營業(yè)收入13.05億元，同比增長4.01%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤只有1.51億元，同比減少17.44%。此外，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額更是為-1.98億元。

如果說第一季度的業(yè)績情況并不能代表華熙生物整體的運(yùn)營狀況，那么我們來看下華熙生物去年的財(cái)報(bào)。

2022年，華熙生物營業(yè)收入63.59億元，同比增長28.53%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為8.52億元，同比增長28.46%。此外，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.35億元，同比減少50.22%。

盡管看上去華熙生物去年仍然取得了雙位數(shù)的增長，但如果將時(shí)間線稍微拉長一點(diǎn)，2021年，華熙生物的營業(yè)收入的增速為87.93%，經(jīng)營性現(xiàn)金流的增速為80.97%。

從最近5年的業(yè)績來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年-2022年，華熙生物的營收增速分別為54.41%、49.28%、39.63%、87.93%和28.53%。換句話說，去年是華熙生物近5年來營收增速最低的一年。

為了更好地促進(jìn)銷售，華熙生物在銷售費(fèi)用上也是鉚足了勁。2022年，華熙生物銷售費(fèi)用為30.49億元，同比增長25.17%。有意思的是，征探君算了一下，去年愛美客、昊海生科、貝泰妮3家公司的銷售費(fèi)用合計(jì)才28.91億元。

盡管在營銷推廣方面非常“大手筆”，但從目前華熙生物的業(yè)績表現(xiàn)來看，僅僅依靠營銷推廣已經(jīng)越來越難以帶動(dòng)業(yè)績的增長。華熙生物也將“合成生物”提升到戰(zhàn)略層面。根據(jù)此前媒體報(bào)道，華熙生物已經(jīng)通過合成生物學(xué)技術(shù)，開展了多種生物活性的研究項(xiàng)目。

只是合成生物目前畢竟還處于早期階段，未來也有很多的不確定性。發(fā)力合成生物的華熙生物，能夠盡快找到自己的第二增長曲線嗎？

作者?| 張玉

來源?|?征探財(cái)經(jīng)（ID:teccj6)

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