470億龍頭突然大跌！七成營(yíng)收來(lái)自境外市場(chǎng)！商譽(yù)高達(dá)131億

文 | 楊萬(wàn)里

一則公告引起納思達(dá)股價(jià)大幅波動(dòng)。

(資料圖)

6月12日，納思達(dá)開盤1分鐘跌超9%，截至發(fā)文，公司跌幅收窄至6.79%，股價(jià)約為33.38元，總市值約為472.8億元。

消息上，6月11日晚，納思達(dá)公告稱，美國(guó)土安全部于6月10日將公司及其部分珠海本地子公司列入實(shí)體清單。納思達(dá)表示，公司正在全面評(píng)估此事件對(duì)公司造成的潛在影響，并做好應(yīng)對(duì)工作。

為何投資者對(duì)此事比較關(guān)注？截至2022年末，納思達(dá)70.72%的營(yíng)收來(lái)自中國(guó)境外（含出口）。不難發(fā)現(xiàn)，海外市場(chǎng)變動(dòng)對(duì)該公司有較大影響。

納思達(dá)被稱為國(guó)產(chǎn)打印機(jī)龍頭，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括原裝打印機(jī)及耗材、通用耗材及配件、芯片、其他業(yè)務(wù)。截至2022年末，上述業(yè)務(wù)占公司營(yíng)收比重分別為70.76%、21.57%、4.58%、3.09%。

2022年報(bào)顯示，納思達(dá)的打印機(jī)業(yè)務(wù)整體出貨量在全球激光打印機(jī)市場(chǎng)份額中排名第四位。但從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局看，美日系企業(yè)壟斷市場(chǎng)。例如2021年惠普的市占率高達(dá)47.6%。

回顧納思達(dá)的成長(zhǎng)之路，持續(xù)并購(gòu)是該公司的特征。

2015年6月，納思達(dá)收購(gòu)了美國(guó)耗材生產(chǎn)商SCC，成為全球通用耗材龍頭企業(yè)。

2015年10月，納思達(dá)為加強(qiáng)芯片實(shí)力收購(gòu)了半導(dǎo)體企業(yè)晟碟資產(chǎn)。

2016年，納思達(dá)收購(gòu)美國(guó)中高端激光打印機(jī)品牌“利盟”(Lexmark)，業(yè)務(wù)拓展至打印機(jī)整機(jī)、原裝耗材、打印管理服務(wù)和企業(yè)內(nèi)容管理軟件等領(lǐng)域。

2017 年3月，納思達(dá)收購(gòu)了珠海欣威、珠海拓杰和珠海中潤(rùn)靖杰三家通用耗材生產(chǎn)商。

2019年4月，納思達(dá)收購(gòu)聯(lián)想打印機(jī)業(yè)務(wù)公司聯(lián)想圖像10%的股權(quán)。

2021年，納思達(dá)完成了對(duì)奔圖電子100%股權(quán)的并購(gòu)，再次拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

實(shí)際上，納思達(dá)拿下奔圖電子付出了較高成本，以溢價(jià)540.60%拿下股權(quán)，而最大的獲利者是上市公司實(shí)控人以及一批高管人員。公開資料顯示，奔圖電子的前十大股東中，有不少人是納思達(dá)的關(guān)聯(lián)方。例如，汪東穎、李東飛、曾陽(yáng)云為納思達(dá)的實(shí)控人；呂如松為納思達(dá)控股股東賽納科技的董事；孔德珠為納思達(dá)的高級(jí)副總經(jīng)理、非獨(dú)立董事。

值得關(guān)注的是，一系列并購(gòu)帶來(lái)的影響是，納思達(dá)百億商譽(yù)懸頂。

截至2022年末，納思達(dá)商譽(yù)數(shù)值約為131.07億元。截至2023年一季度，該公司商譽(yù)數(shù)值為131.1億元，占公司凈資產(chǎn)比例為69.92%。其中，大部分商譽(yù)產(chǎn)生是因?yàn)楣驹?2016年收購(gòu)利盟國(guó)際所致。

業(yè)績(jī)方面，近年來(lái)納思達(dá)的凈利增速波動(dòng)較大，呈現(xiàn)過(guò)山車走勢(shì)。

2017年，納思達(dá)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)9.494億元，同比增長(zhǎng)1454.51%。業(yè)績(jī)暴增主要是該公司在2016年花費(fèi)巨額資金并購(gòu)了一家美國(guó)公司（“利盟國(guó)際”），使得經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)大幅提升。

2018年至2020年，納思達(dá)的凈利增速進(jìn)入放緩階段。這三年分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)9.507億元、7.443億元、1.452億元，分別同比增長(zhǎng)0.14%、-21.71%、-80.50%。

2021年至2022年，納思達(dá)的凈利增速再次上升。這兩年分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)11.63億元、18.63億元，分別同比增長(zhǎng)701.23%、60.15%。

2023年一季度，納思達(dá)的凈利增速又下降。當(dāng)期實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)2.116億元，同比下降52.01%。

業(yè)績(jī)起伏不定、商譽(yù)數(shù)值較高，納思達(dá)后市表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)保持關(guān)注！

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