水泥股持續(xù)下挫！后市行情機構(gòu)怎么看？

近段時間，港股水泥板塊走勢持續(xù)頹靡，相關(guān)概念股亦紛紛進(jìn)入下行通道。

自3月份以來，中國建材（03323.HK）累計跌幅26.84 %，華潤水泥控股（01313.HK）累跌近24 %，就連素有“水泥茅”之稱的海螺水泥（00914.HK）亦無法獨善其身，累跌超22.5%。

(資料圖片僅供參考)

6月12日，水泥股繼續(xù)下挫，華新水泥（06655.HK）跌2.2%，海螺水泥（00914.HK）跌1.64 %，亞洲水泥（00743.HK）等跟跌。

消息面上，受房地產(chǎn)市場回暖不及預(yù)期影響，水泥價格持續(xù)偏弱運行，部分地區(qū)價格已跌至近五年新低，大大壓縮了水泥企業(yè)的利潤。同時，為了緩解供給壓力，全國各地普遍安排錯峰生產(chǎn)。

01水泥需求不及預(yù)期，價格持續(xù)走弱

近兩日，江蘇、上海、山東、廣東等多區(qū)域水泥企業(yè)再次主動下調(diào)水泥價格，下調(diào)幅度在10元/噸-30元/噸，報價約350元/噸，創(chuàng)近五年來新低。

事實上，自3月下旬開始，全國多區(qū)域水泥企業(yè)至今已經(jīng)歷了十余次的價格下跌。

生意社數(shù)據(jù)顯示，今年2月中旬，水泥以近五年歷史低點379元/噸的價格開始企穩(wěn)回升，3月中旬一度漲至423元/噸后持續(xù)徘徊，4月中旬逐步下跌至今。截至6月7日，水泥基準(zhǔn)價報352元/噸，相較3月高點已累計下滑近17%。

同時，水泥行業(yè)產(chǎn)量也處于較低水平。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年4月，全國單月水泥產(chǎn)量1.94億噸，同比增長1.4%，產(chǎn)量為近十年同期較低水平。

水泥行業(yè)量價齊跌，這主要和市場需求不振相關(guān)。從水泥的下游市場看，主要應(yīng)用在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、建筑工程、地產(chǎn)、水利、裝修等。

水泥需求下滑主要受房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)降溫拖累。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-4月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資35514億元，同比下降6.2%；房屋新開工面積31220萬平方米，同比下降21.2%。

國盛證券研報指出，由于當(dāng)前地產(chǎn)拿地數(shù)據(jù)仍較差，2023年的新開工仍將承壓，地產(chǎn)需求持續(xù)下滑，因地方政府資金緊張，市政項目需求同樣萎縮，主要需求支撐在于大基建，起到托底作用，但整體帶動漲價動能不足。

6月，水泥行業(yè)正式進(jìn)入淡季。部分地區(qū)雨水天氣頻發(fā)，工地開工率下降，加之農(nóng)忙及中高考等因素影響，需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)淡，企業(yè)競爭壓力有增無減。為緩解庫存壓力，部分水泥企業(yè)放棄原有的競合協(xié)同，大肆低價競爭。

從庫存端看，6月上旬，水泥市場需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，企業(yè)綜合出貨率環(huán)比繼續(xù)下滑，水泥庫存繼續(xù)攀升，多數(shù)地區(qū)庫存達(dá)到70%或滿庫狀態(tài)。

多機構(gòu)認(rèn)為，在經(jīng)過前期持續(xù)回落后，目前絕大多數(shù)地區(qū)水泥價格已接近成本線或虧損，價格回落幅度有所收窄，鑒于市場進(jìn)入淡季，水泥需求低迷將會持續(xù)兩個月左右，預(yù)計后期水泥價格多將會底部徘徊為主。

02業(yè)績“下滑坡”

在市場需求不佳，庫存高企，以及競爭加劇的大環(huán)境下，今年一季度，水泥廠商業(yè)績普遍下滑坡。

如，中國建材（03323.HK）一季報顯示，期內(nèi)取得營收441.42億元，同比減少11.52%；歸母凈虧損5.28億元，而上年同期歸母凈利潤為18.03億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；毛利率為15.71%，同比下降4.38個百分點。

華潤水泥控股（01313.HK）作為華南地區(qū)水泥龍頭，也未能抗住壓力。期內(nèi)，收入52.94億港元，同比減少24.1%；歸母凈虧損3710萬港元，而上年同期則實現(xiàn)盈利7.3億港元。

除此之外，還有冀東水泥、金隅集團、天山股份、福建水泥等企業(yè)一季度也都陷入了虧損泥潭。其中，金隅集團（601992.SH，02009.HK）期內(nèi)收入234.8億元，同比增長1.7%；歸母凈虧損3.32億元，而上年同期實現(xiàn)盈利2.76億元。

面對現(xiàn)在的市場情況，競爭愈發(fā)激烈，水泥企業(yè)已經(jīng)到了拼實力的階段，現(xiàn)金流、成本控制、產(chǎn)品溢價正在成為企業(yè)的核心競爭力。

有業(yè)界人士表示，從供需角度來看，目前全國全年接近40億噸的產(chǎn)能，今年整體需求量大約20億噸，而2022年為21億噸，如果今年再減少，可能會導(dǎo)致一部分中小企業(yè)被淘汰出局。

從投資角度分析，銀河證券指出，近期部分省份發(fā)布二季度錯峰生產(chǎn)計劃，錯峰停窯時間普遍為10-20天，建議關(guān)注二季度錯峰限產(chǎn)執(zhí)行情況及需求恢復(fù)情況。推薦水泥區(qū)域龍頭企業(yè)，如華新水泥（600801.SH，06655.HK）、上峰水泥（000672.SZ）。

天風(fēng)證券則指出，當(dāng)前水泥股估值或已，反映了市場對未來盈利的悲觀預(yù)期，但市場對供需逐步改善的趨勢有所忽視。

該行認(rèn)為，隨著錯峰力度加大，水泥價格有望逐步企穩(wěn)。水泥股自22Q4低點至今的漲幅明顯低于其他建材股，當(dāng)前估值處在相對底部區(qū)域且具有較高股息率。

分區(qū)域看，未來若中吉烏鐵路開工或?qū)^(qū)域水泥需求帶來可觀增量，關(guān)注新疆地區(qū)投資機會。重點推薦標(biāo)的：一是區(qū)域供需格局較優(yōu)，首選新疆地區(qū)，推薦新疆區(qū)域龍頭青松建化（600425.SH）；二是公司自身第二增長極優(yōu)勢明顯，成長性較好的華新水泥（600801.SH，06655.HK）、上峰水泥（000672.SZ）。

作者：瓶子

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