老話說,家和萬事興。然在波詭云翳的資本市場,婚姻也能是翻云覆雨的“X變量”。比如令股民們聞之色變的“離婚式減持”。
僅2023年以來,至少9家A股上市公司披露因離婚引起公司權(quán)益變動,包括富邦股份、三六零、彤程新材、科信技術(shù)、通合科技、回天新材、賽騰股份、卓勝微……
一個個大戲接連上演,以至有市場人士戲稱,建議看盤軟件增加“離婚概念股”。
(資料圖片僅供參考)
勿怪多夸言。都說家有千口主事一人,作為一家承載眾多投資人利益的公眾公司,實控人的“家務事”想低調(diào)也難。各方牽扯中,動機有無貓膩?如何兼顧企業(yè)利益?怎樣將衍生不確定性降到最低?
1
34億“分手費” 何消戴維斯雙殺
6月20日晚,卓勝微公告,公司近日收到實控人之一TANG ZHUANG(唐壯)通知,其與YI GEBING(易戈兵)已解除婚姻關(guān)系。
根據(jù)《離婚財產(chǎn)分割協(xié)議》,唐壯將持有的3276萬股股份轉(zhuǎn)讓給易戈兵,此前唐壯持有卓勝微無限售條件流通股份4092萬股,占公司總股本7.67%。
權(quán)益變動后,唐壯持有816萬股,占總股本1.53%,不再是持股5%以上股東;易戈兵則持3276萬股,占總股本6.14%。按當日卓勝微股價計,“分手費”價值34.1億元。
消息一出,一石激起千層浪。稍感安慰的是,離婚后唐壯表決權(quán)未變,實控人共同表決權(quán)仍為33.36%。
對此,卓勝微表示,本次權(quán)益變動不會導致上市公司的實控人發(fā)生變化,不涉及公司控制權(quán)變更,實控人共同控制的表決權(quán)數(shù)量未發(fā)生變化,也不存在損害上市公司及其他股東利益的情形。
話雖如此,可根據(jù)雙方離婚約定,易戈兵每年仍可賣出不超本次受讓總數(shù)的10%股權(quán)。行業(yè)分析師于盛梅表示,要錢不要權(quán)的基礎(chǔ)上,一旦出現(xiàn)減持,權(quán)力委托也會自動消除,仍需警惕控制權(quán)變動的可能。
當下看,投資者顧慮點集中在離婚動機質(zhì)疑、市場信心震蕩、看淡企業(yè)前景?!懊餮廴艘豢淳椭朗亲兿鄿p持,這種坑散戶的主不會有好結(jié)果。”、“沒有高科技,一點點技術(shù)都是拿來主義,不值錢的公司捧上天,你們買單”、“離婚式減持越演越烈”……
對此,6月21日,卓勝微方面否認了外界減持猜測,并強調(diào)離婚為唐壯個人行為,唐壯及易戈兵目前均沒有減持計劃。
孰是孰非,留給時間作答。
審視上述質(zhì)疑聲,雖然犀利或有偏頗片面處,可看看企業(yè)基本面也非無懈可擊。
2022年,卓勝微營收36.77億元,同比下滑20.63%;歸母凈利10.69億元,同比下滑49.92%,為企業(yè)上市來首次年度業(yè)績雙滑。
更令憂慮的是,這種頹勢延續(xù)到了2023年:一季度營收7.12億元,同比下滑46.5%;歸母凈利潤1.16億元,下滑74.64%。不僅下滑且幅度加大,難免讓外界對發(fā)展后市擔憂。
要知道,過去幾年卓勝微業(yè)績可謂爆發(fā)式增長。2019年至2021年營收15.12億元、27.92億元、46.34億元,同比增長169.98%、84.62%、65.95%;對應歸屬凈利4.97億元、10.73億元、21.35億元,同比增長206.27%、115.78%、99%。
為啥如此劇烈“變臉”?卓勝微年報解釋稱,“2022年,國際形勢復雜多變、宏觀經(jīng)濟變化等給消費市場蒙上了陰影,下游智能手機市場消費需求疲軟,短期內(nèi)對公司經(jīng)營業(yè)績造成一定壓力。”
都是客觀事實,自身有無短板呢?
聚焦經(jīng)營細節(jié),卓勝微亦將研發(fā)費用、經(jīng)營費大幅上升等列為業(yè)績下滑主因。研發(fā)費從2021年的3.043億元漲到2022年的4.493億元,管理費從2021年的5274萬元升至2022年的1.091億元。而銷售費則從4472萬元降到3003萬元。
此外,卓勝微曾表示,由于2021年行業(yè)普遍受到缺芯影響,因此加緊原料采購。截至2022年末,企業(yè)存貨金額達到17.2億元,占總資產(chǎn)比18.1%。2021年末為15.86億元。
遺憾的是,受困消費電子需求不及預期,存貨減值損失相應增加。2022年存貨跌價準備約3.94億元。起伏反轉(zhuǎn)間,有無戰(zhàn)略誤判?前瞻性、市場敏感性咋樣?
股價變動是另一條暗線。2019年6月,卓勝微科創(chuàng)板上市。作為國內(nèi)射頻芯片龍頭企業(yè),熱門賽道加頭部光環(huán),讓其股價持續(xù)攀高。2年上漲近19倍,2021年7月一度達到339元,市值突破1700億元。
只是花無百日紅,之后牛股勢頭不再,股價開始深跌。截至2023年6月28日,收盤價98.6元,市值526.33億元。結(jié)合上述業(yè)績走勢,頗有些戴維斯雙殺。
顯然,離婚事件只是一個由頭。如想消除變相減持質(zhì)疑、提振市場信心,改善業(yè)績、展示更多發(fā)展確定性,是卓勝微一道急迫答題。
2
股東變債主 操縱股價質(zhì)疑
不算多苛求。
行業(yè)分析師孫業(yè)文表示,股權(quán)變動往往有長尾效應,因婚姻變動帶來的減持不確定性,也似一顆不定時炸彈,這是市場顧慮所在。選擇分合是當事人合法權(quán)益,股民擔心的是部分“離婚式減持”,為了純粹“逢高出貨”,從而損傷內(nèi)外信心。
6月20日,昆侖萬維發(fā)布大股東減持公告稱,股東李瓊擬通過大宗交易或集中競價的方式減持不超35868600股,不超公司總股本3%。
重頭戲在于資金用途:為支持公司業(yè)務長期發(fā)展,李瓊將減持股份稅后所得的50%以上金額出借給公司,借款利息為年利率2.5%,借款期限三年。
股東變債主,合理不?次日,昆侖萬維便收到深交所關(guān)注函,要求向李瓊核實并詳細說明其減持公司股份的計劃及決策過程,公司及相關(guān)人員是否存在借助市場熱點操縱股價、配合李瓊減持的情形,是否存在其他違規(guī)買賣公司股票的情形。
6月21日,昆侖萬維觸及20cm跌停,帶崩了整個板塊。之后連續(xù)三交易日收跌,截止6月28日收于40.82元,相比6月20日的62.9元,累跌接近40%。
勿怪市場情緒波動。在一些投資者看來,支持公司業(yè)務的名頭,不過減持“障眼法”,畢竟有賈躍亭補貼式套現(xiàn)的前車之鑒。有投資者直言,希望昆侖萬維能夠哦承諾未來一段時間不減持公司股份,給投資者一個穩(wěn)定的投資預期。
言語犀利,或有偏頗片面處??煽纯蠢瞽偵矸?,上述嘀咕不算多苛求。
李瓊何許人也?她是昆侖萬維創(chuàng)始人周亞輝前妻,二人于2016年9月離婚。據(jù)昆侖萬維彼時公告,待股份分割過戶后,李瓊持有上市公司發(fā)行股份占比26.4361%,總市值75.48億元。
Wind顯示,李瓊從2020年開始頻繁減持昆侖萬維。截至2023年3月末,李瓊為第三大股東,持股1.32億股,持股比降到11.13%。
能在離婚6年后挺身而出,友情感情之外或也與昆侖萬維2023年的“騰飛”有關(guān)。
隨著ChatGPT爆火,昆侖萬維敏銳抓住機會窗口,在2023年4月宣布即將推出對標ChatGPT的雙千億級大語言模型“天工”3.5。股價隨之乘風而上,截至6月20日年內(nèi)區(qū)間漲幅達217.56%。
自然,引發(fā)了深交所注意。據(jù)銠財統(tǒng)計,2023年3月以來,昆侖萬維已收到4封關(guān)注函,1封監(jiān)管函。
其中,昆侖萬維3月16日發(fā)布的回復披露中提示廣大投資者:上述核查僅表明公司控股股東、持股5%以上股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員及其直系近親屬在未來三個月,即在2023年6月15日前不存在減持計劃,不代表2023年6月15日之后不存在減持計劃。
如此看,李瓊6月20日的減持是否精準“踩點”、甚至醞釀已久?
孰是孰非,依然等待時間作答。
聚焦昆侖萬維,單純說蹭熱是有偏頗處的。為讓概念表現(xiàn)更充盈,昆侖萬維開啟了系列“買買買”模式。截至2023年一季度末,企業(yè)商譽高達38.94億元。
就在6月14日,昆侖萬維公告稱,控股子公司Star Group 擬發(fā)股收購Singularity AI 全部股權(quán)。交易后Singularity AI的股東或其指定關(guān)聯(lián)方將獲Star Group的 25%股權(quán)。
收購完成后,全資子公司昆侖集團有限公司計劃增資Star Group 4億美元,力求“全力打造全球領(lǐng)先的AGI平臺”。
據(jù)第一財經(jīng)消息,Singularity AI可能與公司開發(fā)大模型的合作方奇點智源是同一主體。截至2023年一季度末,奇點智源總資產(chǎn)455.97萬元,總負債3917.22萬元,凈資產(chǎn)-3461.25萬元。換言之,奇點智源就是昆侖萬維的收購標的,價值成色咋樣?
深交所6月15日就收購事項對昆侖萬維下發(fā)關(guān)注函,要求該公司說明“打造全球領(lǐng)先的AGI平臺的可行性,是否存在迎合熱點炒作股價的情形,并充分提示相關(guān)風險”。
回復函中,昆侖萬維列出了技術(shù)研發(fā)進展不及預期的風險、應用實踐不及預期風險、行業(yè)競爭加劇的風險、行業(yè)政策變化風險等。公司還指出,“AIGC 技術(shù)需要持續(xù)大規(guī)模資金的投入,投資回報慢,如果公司繼續(xù)加大投入,預計還會對公司 2023 年財務狀況產(chǎn)生負面影響?!?/p>
確實,從業(yè)績頹態(tài)看,外表風光的昆侖萬維沒有多少試錯空間。
要知道,2022年,昆侖萬維營收47.4億元,同比下滑2.35%;歸屬于上市公司股東的凈利11.5億元,同比減少25.49%。這已是連續(xù)第二年營利雙降。2021年營收48.5億元,同比減少10.51%;歸屬于上市公司股東的凈利17.66億元,減少64.97%。
客觀的說,為展示打開成長性,昆侖萬維沒少努力。
公開信息顯示,昆侖萬維成立于2008年,以發(fā)行頁游產(chǎn)品起家,2015年1月成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。彼時三大業(yè)務板塊為網(wǎng)絡(luò)游戲、軟件商店和互聯(lián)網(wǎng)金融,其中游戲產(chǎn)品收入高達97.52%。
上市不久后,企業(yè)便開始不同領(lǐng)域的跨界收購。截至2021年底,業(yè)務已覆蓋包括社交、娛樂、元宇宙、信息分發(fā)、搜索及游戲等在內(nèi)的多個領(lǐng)域。
2022年12月4日,昆侖萬維宣布在原有投資業(yè)務板塊基礎(chǔ)上,增設(shè)新能源領(lǐng)域投資業(yè)務板塊,形成投資板塊“1+1”業(yè)務結(jié)構(gòu)。
不難發(fā)現(xiàn),昆侖萬維跨界涉及的領(lǐng)域多為行情熱點,固然是發(fā)展信心張力的體現(xiàn),但頻頻多元化難免有蹭熱做概念、花式跨界缺乏聚焦點的質(zhì)疑,尤其結(jié)合上述業(yè)績走勢,帶來多少改觀改善呢?
3
凈利連降、負債走高
股權(quán)“凈身出戶”為哪般?
同樣因離婚受關(guān)注的,還有彤程新材。
2023年5月24日晚,彤程新材公告稱,近日收到實控人Zhang Ning(張寧)女士與Liu Dong Sheng(劉冬升)先生通知,二人經(jīng)法院調(diào)解后離婚。經(jīng)約定,雙方通過直接間接等方式持有的上市公司全部股權(quán)及收益均歸張寧所有。
簡言之,彤程新材離婚案,男方直接“凈身出戶”,超140億元市值股票歸女方所有。
與卓勝微權(quán)益綁定不同,張寧夫妻解除了一致行動關(guān)系,劉冬升不再被認定為上市公司實控人。其擔任副總裁,自2013年1月起便不再參與公司日常經(jīng)營。
由此看,此次婚變對上市公司影響似乎并不直接。彤程新材表示,實控人離婚不會影響公司經(jīng)營的穩(wěn)定性,不會引起管理層變動,亦不會影響獨立性和持續(xù)經(jīng)營能力。
然從股價走勢看,市場或仍有一定觀望情緒,截止6月28日收盤價31.91元,相較5月24日累跌13%。拉長維度,彤程新材2021年7月曾摸高78.36元/股,其后震蕩下行。
深入企業(yè)基本面,實控人離婚也只是一個由頭。公開信息顯示,彤程新材成立于2008年6月,2018年6月登陸上交所。經(jīng)過多年發(fā)展,如今已是國內(nèi)光刻膠領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。
然2021年、2022年,彤程新材營收約23.2億元、25億元,同比增約13.4%、7.7%;歸母凈利約3.3億元、3.0億元,同比下滑約20.4%、8.7%。
連續(xù)兩年增收不增利,不禁讓外界對其盈利能力、業(yè)績質(zhì)量產(chǎn)生疑惑。
2019年至2022年,彤程新材毛利率從34.70%降到23.99%,四年間下降了近10個百分點。凈利率從14.5%降到了11.23%。
截至2022年末,彤程新材總負債達到37.19億元,為近年新高。資產(chǎn)負債率也持續(xù)增長,從2019年40.99%攀至2022年的54.20%。
企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵較勁時刻,正是考驗高管層眾志成城、群策群力的時候。實控人劉冬升卻股權(quán)“凈身出戶”、淡出管理層,如此決絕自然不算加分項。
4
新的開始 貴在夯實基本面
中國民協(xié)元宇宙工委創(chuàng)會副會長兼秘書長吳高斌表示,離婚是個人生活中的私人事務,但大股東離婚對公司股價和業(yè)務發(fā)展可能會帶來影響。一些離婚事件可能導致公司股權(quán)和業(yè)務發(fā)展方向的不穩(wěn)定性,可能引起市場擔憂和投資者不安,進而可能導致股價波動。
獨立經(jīng)濟研究者張竹然表示,情感問題和婚姻選擇都是個人私事,外人沒必要說三道四。但離婚的時間巧合確實引起了投資者關(guān)注,畢竟其中可能存在減持和利潤的考慮。
的確,無論動機是啥,只要合法合規(guī),實控人離婚無可厚非。只是涉及的除了減持套現(xiàn),還可能引發(fā)公司治理結(jié)構(gòu)變動,二者交疊才讓市場投入了更多審視目光。
穿越種種迷霧,想要定風波、打贏預期戰(zhàn),根本還在企業(yè)基本面說話。
聚焦上述3家企業(yè),雖有短期離婚利空、業(yè)績困態(tài),長期信心面上亦不乏支撐點。
比如卓勝微,其發(fā)展蓄力得到多家券商樂觀評價。
如中信證券近日研報認為,公司SAW濾波器和高性能濾波器已進入量產(chǎn)階段;看好依托芯卓產(chǎn)線強化模組端競爭優(yōu)勢。
平安證券認為,卓勝微自建的濾波器產(chǎn)線將為公司可持續(xù)發(fā)展增添新的動力。
西南證券亦表示,考慮到公司向輕晶圓廠模式轉(zhuǎn)型后產(chǎn)能的提升以及研發(fā)進展加速、L-PAMiD的布局,公司有望進一步夯實的龍頭地位。
對昆侖萬維而言,高商譽是壓力也是動力,跨界本身也是企業(yè)發(fā)展活力、信心的體現(xiàn)。目前其用戶遍及全球一百多個國家和地區(qū),累計月活躍用戶近4億。如能扣住快慢機,持續(xù)深耕做透做專現(xiàn)有業(yè)務,一旦打通閉環(huán)、生態(tài)協(xié)同力取勝,業(yè)績回暖乃至逆襲也未可知。
對于彤程新材,國海證券給予買入評級。認為其2022Q4業(yè)績同比+13.98%,特種橡膠助劑有所復蘇??春霉驹诟叨斯饪棠z產(chǎn)品持續(xù)突破的能力、看好戰(zhàn)略合作巴斯夫后,在生物降解材料產(chǎn)能擴張的潛力。
風物長宜放眼量!企業(yè)波動起伏,本為常態(tài)。硬幣總有兩面,所謂一別兩寬,實控人離婚也是一種輕裝上陣、新的開始,與人于企并非全然利空。
只是,合抱之木生于毫末。小波瀾中也要警惕大風浪。比如風波中輿論衍生的一些質(zhì)疑點,需要企業(yè)及時查漏補缺、反思精進。
還是那句話,構(gòu)筑內(nèi)外信心長城,打鐵還需自身硬。
關(guān)鍵詞: