原創(chuàng)首發(fā) | 金角財(cái)經(jīng)
作者 | 塞爾達(dá)
(資料圖片)
有掉隊(duì)危險(xiǎn)的蔚來(lái)們正瘋狂圈錢。
6月20日晚,蔚來(lái)汽車宣布與阿布扎比投資機(jī)構(gòu)CYVN Holdings簽訂股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議,后者將對(duì)蔚來(lái)汽車戰(zhàn)略投資總計(jì)約11億美元。
無(wú)獨(dú)有偶,6月9日,阿維塔發(fā)布增資計(jì)劃,擬募資總額不高于40億元;6月13日,嵐圖汽車宣布獲得包括中國(guó)工商銀行、交通銀行等六家銀行聯(lián)合授信150億元。
在不到十天時(shí)間內(nèi),已經(jīng)有三家公司迫于經(jīng)營(yíng)壓力最終“攤牌”,頗有在下半年進(jìn)行最后一搏的態(tài)勢(shì)。
但在行業(yè)大打價(jià)格戰(zhàn)、庫(kù)存積壓去化難、市場(chǎng)增量空間有限等疲軟大環(huán)境下,疊加企業(yè)自身資金緊張、負(fù)債高企等因素,蔚來(lái)們最終能否活下去,依然面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
觸碰不到的規(guī)模效應(yīng)
歷經(jīng)半年洗禮之后,新能源車市場(chǎng)座次逐漸明晰,有掉隊(duì)危險(xiǎn)的品牌開始“搞錢”。
無(wú)論是阿維塔、蔚來(lái)這樣的造車新勢(shì)力,還是嵐圖這種傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型的代表,均短期內(nèi)無(wú)法沖破月銷三萬(wàn)的門檻,進(jìn)而難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)來(lái)降低成本,從而緩解現(xiàn)金流壓力。
生產(chǎn)一輛汽車,伴隨而來(lái)的成本可以分為浮動(dòng)成本和固定成本。所謂規(guī)模效應(yīng),是指當(dāng)銷量不斷增加時(shí),每輛車要攤分的固定成本會(huì)越來(lái)越小,從而推高毛利率,使企業(yè)由此實(shí)現(xiàn)盈虧平衡甚至開始盈利。
舉例說(shuō),車企每年造車的固定成本10億元,一年只賣1萬(wàn)輛車,每輛車攤分的固定成本高達(dá)10萬(wàn)元;但當(dāng)銷量達(dá)到10萬(wàn)甚至20萬(wàn)輛時(shí),每輛車攤分的固定成本就降低到1萬(wàn)元甚至0.5萬(wàn)元,單車盈利能力就會(huì)大幅提高。
至于新能源車企銷量要達(dá)到什么級(jí)別才有規(guī)模效應(yīng),自媒體錦緞在最近文章《電動(dòng)車的“36萬(wàn)輛奇點(diǎn)效應(yīng)”》中測(cè)算過(guò),這個(gè)數(shù)字大概是月銷量在3萬(wàn)輛左右,也就是一年要達(dá)到36萬(wàn)輛。
因此,華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)CEO余承東此前為AITO問(wèn)界定下的年銷售目標(biāo),就是30萬(wàn)輛;理想汽車董事長(zhǎng)兼CEO李想最近在社交媒體稱,他年初制定的2023年銷售目標(biāo)為30.6萬(wàn)輛,而大部分管理團(tuán)隊(duì)認(rèn)為目標(biāo)應(yīng)該設(shè)在36萬(wàn)輛,即月均3萬(wàn)輛。
理想今年業(yè)績(jī)?cè)谠燔囆聞?shì)力中獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷,主要原因就是銷售量上去后獲得了規(guī)模效應(yīng),該公司在2023年頭5個(gè)月已累計(jì)交付10.65萬(wàn)輛新車,且截至6月27日,6月份銷量累計(jì)達(dá)2.73萬(wàn)輛,十分接近月銷3萬(wàn)輛數(shù)據(jù)。
當(dāng)然,每個(gè)車企的技術(shù)、成本構(gòu)成、營(yíng)銷方式不同,不能一概而論,但根據(jù)上述分析,要取得規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,年銷20萬(wàn)輛算是保底銷量。
率先踏出融資活動(dòng)的蔚來(lái)們,即使是數(shù)據(jù)最好的蔚來(lái),頭5個(gè)月的月均銷售量連9000輛都不夠,離年銷量20萬(wàn)輛甚至30萬(wàn)輛還有相當(dāng)長(zhǎng)的距離;至于銷量3000左右的嵐圖,以及1000出頭的阿維塔了,情況就更嚴(yán)峻了。
汽車流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,阿維塔11今年前5個(gè)月的銷量分別為1415輛、2018輛、2221輛、1610輛和1738輛;該公司定下的目標(biāo)是2023年達(dá)到10萬(wàn)輛銷量,從目前進(jìn)程看,完成銷量目標(biāo)幾乎不可能。
成立于2018年的嵐圖汽車作為東風(fēng)汽車旗下高端新能源品牌,目前已經(jīng)推出三款車型,覆蓋了轎車、SUV和MPV市場(chǎng)。
乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,嵐圖汽車月均銷量維持在3000輛水平,與主流造車新勢(shì)力之間存在較大差距。原本應(yīng)承擔(dān)銷量重任的新車型嵐圖追光最新月交付量?jī)H為144輛,表現(xiàn)未及預(yù)期。
相比阿維塔和嵐圖,蔚來(lái)的銷售情況相對(duì)較好,但卻遭遇了高開低走,急需扭轉(zhuǎn)勢(shì)頭。
今年一季度,蔚來(lái)汽車交付量環(huán)比減少22.5%至3.1萬(wàn)輛;在剛剛過(guò)去的4月和5月,蔚來(lái)汽車銷量分別為6658臺(tái)和6155臺(tái),遠(yuǎn)低于2月和3月的12157臺(tái)、10378臺(tái)。
在6月9日晚舉行的財(cái)報(bào)會(huì)議中,蔚來(lái)CEO李斌承認(rèn)二季度產(chǎn)品銷量和預(yù)期確實(shí)有差距,直言市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈導(dǎo)致部分消費(fèi)者轉(zhuǎn)向競(jìng)品車型。
融資續(xù)命
銷量不甚理想,難以獲得規(guī)模效應(yīng),蔚來(lái)們長(zhǎng)期處于賣一輛虧一輛狀態(tài),面臨巨大資金壓力。
阿維塔財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2023年一季度,其總資產(chǎn)達(dá)到97.54億元,負(fù)債總額76.51億元,營(yíng)業(yè)收入10.99億元,凈利潤(rùn)為虧損6.43億元;2020-2022年,阿維塔分別虧損1.5億元、2.1億元、2億元,加上今年一季度,在三年多時(shí)間內(nèi)已經(jīng)虧損超過(guò)12億元。
嵐圖汽車A輪融資時(shí)披露的財(cái)務(wù)信息顯示,2021年和2022年上半年,嵐圖汽車凈利潤(rùn)虧損分別為7.03億元和7.38億元。截至2022年6月30日,嵐圖汽車的資產(chǎn)總額為74.13億元,負(fù)債總計(jì)65.29億元。
三家之中品牌知名度最高的蔚來(lái)同樣不理想,2023年一季度,蔚來(lái)虧損48.04億元,相比去年同期虧損18.25億元,虧損金額同比擴(kuò)大了163.2%。
此外,今年一季報(bào)顯示,蔚來(lái)賬上現(xiàn)金比去年末減少超過(guò)50億元,只剩下147.63億元;但短期內(nèi)要支付的“流動(dòng)負(fù)債”卻超過(guò)400億元,其中僅“短期借款”和“應(yīng)付賬款及票據(jù)”合計(jì)就超過(guò)240億元,都已經(jīng)遠(yuǎn)高于賬上現(xiàn)金。
更重要的是,蔚來(lái)賬上的140多億元并非全部用來(lái)應(yīng)付流動(dòng)性壓力,還要拿去“燒”的。
蔚來(lái)雖然沒(méi)有公布一季度現(xiàn)金流情況,但據(jù)其去年財(cái)報(bào),2022年蔚來(lái)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出接近40億元;隨著降價(jià)促銷活動(dòng)展開,蔚來(lái)毛利率將進(jìn)一步承壓甚至變負(fù)數(shù),虧損幅度也有可能擴(kuò)大,未來(lái)一年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出相比去年恐怕不降反增。
這意味著,蔚來(lái)未來(lái)一年要還的錢超過(guò)400億元,保守估計(jì)在經(jīng)營(yíng)上還要燒40億元,但賬上只有140多億元,資金缺口接近300億元。
面對(duì)龐大的資金壓力下,蔚來(lái)們能應(yīng)對(duì)的辦法并不多。
現(xiàn)金流主要由三部分構(gòu)成——經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流、融資現(xiàn)金流。
從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流角度看,未來(lái)一段時(shí)間,蔚來(lái)們大概率還是維持在賣一輛虧一輛的狀態(tài),賣車在短期內(nèi)要實(shí)現(xiàn)盈虧平衡都不現(xiàn)實(shí),更不用說(shuō)可以“自主造血”應(yīng)對(duì)流動(dòng)壓力。
另一方面,投資現(xiàn)金流角度看,蔚來(lái)們通過(guò)處置資產(chǎn)還債的可操作性也不大。
以蔚來(lái)為例,截至一季度末,蔚來(lái)物業(yè)、廠房及設(shè)備接近160億元,僅僅略超上述計(jì)算的300億元資金缺口的一半,況且也不可能大量處理這部分非流動(dòng)資產(chǎn),因?yàn)槿绻岩患夜咀詈诵牡馁Y產(chǎn)都處置了,這家公司后續(xù)就難以去畫餅和炒概念了。
因此,蔚來(lái)們最主要的輸血來(lái)源,是第三個(gè)現(xiàn)金流——融資現(xiàn)金流,這也是為什么在經(jīng)營(yíng)不善、面臨資金壓力下,這些新能源車企把主要目光都放在對(duì)外融資圈錢。
6月9日,阿維塔在重慶產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)發(fā)布增資項(xiàng)目。項(xiàng)目介紹顯示,阿維塔科技擬實(shí)施企業(yè)增資,擬募資總額不高于40億元,項(xiàng)目募資用途為“用于研發(fā)設(shè)計(jì)、產(chǎn)線投入、市場(chǎng)品牌發(fā)展、渠道建設(shè)等方面,及補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)資金需求”。
值得注意的是,這次增資特別表示原股東會(huì)參加增資;增資后,長(zhǎng)安汽車和南方資產(chǎn)合計(jì)持股比例不超過(guò)50%。
除了六家銀行的150億元聯(lián)合授信,嵐圖在繼去年11月獲得一筆近50億元A輪融資后,又密集推進(jìn)B輪融資,為后續(xù)產(chǎn)品研發(fā)補(bǔ)足資金。嵐圖汽車相關(guān)人士向媒體回應(yīng)稱,首輪融資后,嵐圖汽車在有計(jì)劃地進(jìn)行下一輪融資,同時(shí)也有IPO的規(guī)劃。
6月20日晚,蔚來(lái)汽車宣布與阿布扎比投資機(jī)構(gòu)CYVN Holdings簽訂股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議。CYVN Holdings將通過(guò)定向增發(fā)新股和老股轉(zhuǎn)讓的方式對(duì)蔚來(lái)汽車戰(zhàn)略投資總計(jì)約11億美元。
增發(fā)和老股轉(zhuǎn)讓交割后,CYVN Holdings將擁有蔚來(lái)汽車已發(fā)行股份總數(shù)的約7%,有權(quán)向蔚來(lái)汽車董事會(huì)提名一位董事。CYVN Holdings是由阿布扎比政府占有多數(shù)股權(quán)的投資主體,業(yè)務(wù)重心為先進(jìn)、智能移動(dòng)出行領(lǐng)域。
下沉不易
暫時(shí)獲得融資的蔚來(lái)們,算是緩了一口氣,但倘若要真正生存下去,還需要銷量能達(dá)到獲取規(guī)模效應(yīng)的級(jí)別。
以目前新能源車的市場(chǎng)情況來(lái),一二線城市已接近飽和,是卷無(wú)可卷的存量市場(chǎng),唯有三四線城市乃至村鎮(zhèn)市場(chǎng)尚有增量空間。但實(shí)際上,下沉市場(chǎng)能拉動(dòng)的量其實(shí)也相對(duì)有限,所謂紅利最后只能救活一兩家企業(yè)。
此外,在巨大庫(kù)存壓力下,新能源車下沉也成為了各大車企去庫(kù)存的重要選項(xiàng)。
2022年,中國(guó)有80.6萬(wàn)輛新能源車積壓在廠家和經(jīng)銷商的手里;2023年的一季度,庫(kù)存車又增加了25.7萬(wàn)輛,平均每個(gè)月都有8.5萬(wàn)輛的新增積壓庫(kù)存車;這也使得截至今年一季度末,中國(guó)新能源汽車庫(kù)存量超過(guò)了106萬(wàn)輛。
即使是龍頭車企比亞迪,庫(kù)存水平同樣十分高。今年前三個(gè)月,比亞迪新能源汽車新車上險(xiǎn)量為11.8萬(wàn)、14.6萬(wàn)、18.3萬(wàn)輛,與公布的銷量數(shù)據(jù)分別差3.34萬(wàn)、4.76萬(wàn)、2.38萬(wàn)輛。也就是說(shuō),一季度比亞迪就新增庫(kù)存車10.48萬(wàn)輛。
這樣一來(lái),下沉市場(chǎng)能拉動(dòng)的銷量就顯得杯水車薪了。
以被寄予厚望的“新能源車下鄉(xiāng)”為例,西南證券在基于“農(nóng)村人均可支配收入每年同比增長(zhǎng)3%”等樂(lè)觀假設(shè)基礎(chǔ)上,預(yù)測(cè)2023-2025年新能源車下鄉(xiāng)存量分別為288.9萬(wàn)輛、318.2萬(wàn)輛、347.9萬(wàn)輛。
這也意味著,樂(lè)觀預(yù)測(cè)2023年“下鄉(xiāng)”帶動(dòng)的銷量,也就22.9萬(wàn)輛,是比亞迪今年一季度新增庫(kù)存量的兩倍左右;而2024-2025年“下鄉(xiāng)”帶動(dòng)的銷量,上述報(bào)告預(yù)測(cè)均不足30萬(wàn)輛,對(duì)于目前我國(guó)新能源車行業(yè)現(xiàn)存超百萬(wàn)輛、月增過(guò)8萬(wàn)輛的庫(kù)存水平來(lái)說(shuō),規(guī)模并不大。
正如前面提及,一家新能源車企能獲得規(guī)模效應(yīng),一般來(lái)說(shuō)需要年銷量保底為20萬(wàn)輛,這也意味著所謂“新能源車下鄉(xiāng)”的紅利,其實(shí)也就能救1家車企。
此外,對(duì)于蔚來(lái)們來(lái)說(shuō),在僧多粥少的下沉市場(chǎng)還要面對(duì)傳統(tǒng)燃油車的不斷挑戰(zhàn)。
從目前情況看,三四五線城市和農(nóng)村市場(chǎng),傳統(tǒng)燃油車依然占據(jù)主導(dǎo)地位。
首當(dāng)其沖的原因是成本優(yōu)勢(shì),新能源汽車的電池成本居高不下,占到整車成本的40%以上。電池上的昂貴成本所造成的價(jià)差,就可以滿足一輛燃油車開10年的油費(fèi)了。
在價(jià)格戰(zhàn)打響后,
日產(chǎn)軒逸
重新奪回了轎車榜冠軍,大眾
朗逸
也躋身第二,比亞迪秦跌至第三。此前,燃油車已經(jīng)連續(xù)實(shí)現(xiàn)了3個(gè)月的正增長(zhǎng),盡管總體競(jìng)爭(zhēng)力有所下滑,但在下沉市場(chǎng)還是能給新能源汽車造成巨大壓力。
除了成本,蔚來(lái)們還受困于銷售模式,這三家企業(yè)均定位中高端,且以一二線城市的中產(chǎn)人群作為核心人群去營(yíng)銷。
新能源車的銷售模式往往是線上預(yù)訂與新直營(yíng)模式,這種模式更適合城市,在農(nóng)村買車更多依靠熟人推薦或者去當(dāng)?shù)?S店、經(jīng)銷商門店等大背景下,就可能顯得水土不服。
此外,經(jīng)銷商體系的不完善也導(dǎo)致了售后環(huán)節(jié)不足,進(jìn)一步對(duì)新能源車銷售端產(chǎn)生負(fù)面影響。這也是解釋了為何在5月初的國(guó)常會(huì)上,會(huì)議就專門提出在鼓勵(lì)新能源車下鄉(xiāng)方面,要引導(dǎo)企業(yè)下沉銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò),鼓勵(lì)高職院校面向農(nóng)村培養(yǎng)維保技術(shù)人員。
最重要的是,蔚來(lái)們動(dòng)輒二三十萬(wàn)元的售價(jià),對(duì)于下沉市場(chǎng)的消費(fèi)者來(lái)說(shuō)偏高,除非這三家拿著融資而來(lái)的資金來(lái)大打價(jià)格戰(zhàn)。
簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō),蔚來(lái)們定位中高端市場(chǎng),且用盡渾身解數(shù)也沒(méi)有在上半年的一二線城市卷過(guò)比亞迪、
特斯拉
和理想,轉(zhuǎn)換攻堅(jiān)重點(diǎn)同樣困難重重,目前已經(jīng)處于上下兩難的境地。
參考資料:
界面新聞《嵐圖汽車密集推進(jìn)B輪融資 此前A輪融資近50億元》
穿透公司《阿維塔迎來(lái)最大增資達(dá)40億 一季度營(yíng)收超10億虧損超6億》
牲產(chǎn)隊(duì)《為什么新能源汽車要下鄉(xiāng)?》
關(guān)鍵詞: