文 | 金衛(wèi)

芯片龍頭崩了。

(資料圖片僅供參考)

7月28日，北京君正開(kāi)盤(pán)5分鐘后出現(xiàn)閃崩，早盤(pán)一度重挫逾10%，截止午間收盤(pán)，北京君正依然大跌逾9%，股價(jià)報(bào)于84.4元，總市值為406億。較上一個(gè)交易日縮水40多億。

從K線上看，北京君正股價(jià)表現(xiàn)較為低迷，今年4月有過(guò)一波漲幅，最高漲至119元，總市值達(dá)到570億，不過(guò)近期跌跌不休，從高點(diǎn)跌下來(lái)跌幅達(dá)到30%。

北京君正這次大跌主要是業(yè)績(jī)?cè)颉?/p>

7月27日晚，北京君正發(fā)布最新業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.01億元~2.40億元，凈利潤(rùn)同比下降52.97%-60.73%。

對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，北京君正稱，工業(yè)、汽車等行業(yè)市場(chǎng)需求下降,致公司總體營(yíng)業(yè)收入較去年同期有所下降。本報(bào)告期非經(jīng)常性損益約為1288萬(wàn)，去年同期為1449萬(wàn)。綜合上述因素，2023年半年度歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)較去年同比下降。

北京君正，主營(yíng)業(yè)務(wù)為集成電路芯片產(chǎn)品的研發(fā)與銷售，是掌握嵌入式CPU核心技術(shù)并成功市場(chǎng)化的極少數(shù)本土企業(yè)之一。

北京君正始于自主研發(fā)的CPU技術(shù)，原本主營(yíng)業(yè)務(wù)為CPU為主， 2020年，公司豪擲72億收購(gòu)北京矽成及其下屬品牌Lumissil，并購(gòu)后公司從過(guò)去專注CPU技術(shù)拓展至MCU、智能視頻芯片、存儲(chǔ)芯片、模擬互聯(lián)芯片的一體化發(fā)展模式，成為了一體平臺(tái)芯片IC設(shè)計(jì)企業(yè)，在并表之后，公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

目前，北京君正的主要產(chǎn)品線包括微處理器芯片、智能視頻芯片、存儲(chǔ)芯片、模擬與互聯(lián)芯片，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于汽車電子、工業(yè)與醫(yī)療、通訊設(shè)備及消費(fèi)電子等領(lǐng)域，是存儲(chǔ)芯片的龍頭企業(yè)之一。

2020年至2022年，北京君正營(yíng)收分別為21.7億、52.7億、54.1億，同期凈利潤(rùn)分別為7320萬(wàn)、9.26億、7.89億。對(duì)比來(lái)看，2022年，北京君正凈利潤(rùn)出現(xiàn)了15%的下滑。

從單季度來(lái)看，2022年二季度凈利潤(rùn)見(jiàn)頂，當(dāng)季凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，但到了第三季度凈利潤(rùn)開(kāi)始下滑，當(dāng)季下滑20%，其后第四季度、今年第一季度，第二季度開(kāi)始大幅下滑。

北京君正的利潤(rùn)走勢(shì)與存儲(chǔ)芯片周期有些趨同性。

存儲(chǔ)芯片作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，呈現(xiàn)出較強(qiáng)的周期性，行業(yè)景氣度受供需關(guān)系影響較大，在景氣度高漲時(shí)，各廠商擴(kuò)大產(chǎn)能以增加收入，易導(dǎo)致供應(yīng)過(guò)剩，在景氣度下降時(shí)則收縮產(chǎn)能、降價(jià)清理庫(kù)存，最終導(dǎo)致市場(chǎng)供不應(yīng)求。

從財(cái)報(bào)上看，北京君正的近兩年存貨規(guī)模增長(zhǎng)較大，2022年，存貨規(guī)模為23億，較去年同期增長(zhǎng)62%。

由于芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，芯片公司都希望持續(xù)保持一定的市場(chǎng)份額，通過(guò)保持適當(dāng)?shù)膸?kù)存數(shù)量以減少生產(chǎn)成本，以此來(lái)提高供應(yīng)速率。但大量的存貨導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)資金被擠占，會(huì)導(dǎo)致芯片公司資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題。

2023年一季度，北京君正的存貨規(guī)模達(dá)到23.5億，依舊有小幅的上升，但增速在逐季度下滑。

從歷史周期維度看，存儲(chǔ)行業(yè)周期約為3-4年，本輪周期自2020年Q1起始，于2022年Q1價(jià)格階段性見(jiàn)頂，目前已連續(xù)6個(gè)季度降價(jià)。

前不久，存儲(chǔ)芯片板塊一輪炒作，主要是市場(chǎng)預(yù)計(jì)存儲(chǔ)芯片業(yè)績(jī)有回暖的預(yù)期。

有機(jī)構(gòu)調(diào)查稱，存儲(chǔ)芯片巨頭美光、西部數(shù)據(jù)等存儲(chǔ)芯片供貨商認(rèn)為產(chǎn)品價(jià)格已跌到底，開(kāi)始取消以折扣價(jià)提前進(jìn)行批量交易的模式，甚至開(kāi)始抬高價(jià)格。預(yù)計(jì)Q3起存儲(chǔ)芯片價(jià)格下跌幅度將會(huì)收窄，部分產(chǎn)品合約價(jià)格很可能從Q4起出現(xiàn)上升拐點(diǎn)，不同產(chǎn)品線情況有別，明年有望全面復(fù)蘇。

在這一輪存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)周期的底部，國(guó)內(nèi)一些企業(yè)也在抓住機(jī)遇，憑借成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)性能等迅速在市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。以待市場(chǎng)景氣度回升之后分得更大的市場(chǎng)。

從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)來(lái)看，今年二季度陸續(xù)有機(jī)構(gòu)加倉(cāng)芯片，以北京君正為例，一季度持倉(cāng)機(jī)構(gòu)為32家，2023年中報(bào)（更新中）的數(shù)據(jù)為34家，以基金為主。

北京君正業(yè)績(jī)能否迎來(lái)反轉(zhuǎn)，不僅取決于芯片行業(yè)，還有公司自身能否抓住機(jī)遇，這些均有待進(jìn)一步觀察。

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