文 | 金衛(wèi)

新股上市第二天大跌。

8月1日，敷爾佳在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，成為“醫(yī)美面膜第一股”，發(fā)行價格 55.68 元/股。當天收盤，敷爾佳報于70.7元，漲幅26.98%，成交額20億元，總市值283億。

(資料圖)

不過，8月2日上市第二天， 敷爾佳變臉，早盤低開低走，重挫逾13%，截止發(fā)稿時，敷爾佳跌幅依然達到13%，股價報于61.4元，總市值為246億。

半天時間不到，敷爾佳的市值較上一個交易日縮水了37億。這也意味著上個交易日進場的20多億資金悉數(shù)被套，而本次IPO，敷爾佳募集資金為22億。

招股書顯示，敷爾佳是一家從事專業(yè)皮膚護理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。公司在售產(chǎn)品覆蓋醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品和功能性護膚品，主打敷料和貼、膜類產(chǎn)品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態(tài)產(chǎn)品。

趕上了“醫(yī)美面膜”概念東風，敷爾佳迅速走紅，并占據(jù)市場。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2021年敷爾佳貼片類產(chǎn)品銷售額為貼片類專業(yè)皮膚護理產(chǎn)品市場第一，占比15.9%；其中醫(yī)療器械類敷料貼類產(chǎn)品占比17.5%，市場排名第一；功能性護膚品貼膜類產(chǎn)品占比13.5%，市場排名第二，妥妥的“醫(yī)美面膜一哥”。

從2018年到2022年，敷爾佳營收從3.73億元增長至17.69億元，5年時間累計營收超過67億元，處于高速增長狀態(tài)。

2020年至2022年財務(wù)數(shù)據(jù)顯示：敷爾佳營收分別為15.85億元、16.50億元、17.69億元，凈利潤分別為6.48億元、8.06億元、8.47億元。

另外，2023年一季度，敷爾佳實現(xiàn)營業(yè)收入3.73億，同比增長5.38%；凈利潤1.59億，同比減少1.42%。

作為國內(nèi)醫(yī)美面膜龍頭，敷爾佳的毛利率頗高， 2020～2022年，公司綜合毛利率分別為76.47%、81.95%、83.07%。

不過，在敷爾佳高速發(fā)展時圍繞著它的爭議不斷。一方面“醫(yī)美面膜”概念頗具爭議，國家藥監(jiān)局曾明確指出醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品不能作為日常護膚產(chǎn)品長期使用，也不能被稱作“面膜”。

另一方面爭議來自公司的“重營銷輕研發(fā)”。

報告期內(nèi)，敷爾佳的銷售費用分別為2.65億、2.64億、3.9億，銷售費用率分別為16.75%、16.01%、22.06%。同期，公司研發(fā)費用分別為147.97萬、524.29萬及1542.61萬。經(jīng)計算，近3年，敷爾佳研發(fā)費用合計2214.87萬元，不及銷售費用的零頭。

另外，報告期內(nèi)敷爾佳研發(fā)費用率分別為0.09%、0.32%、0.87%，同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率均值分別為3.94%、4.87%、5.17%。

根據(jù)此前敷爾佳披露的招股書，擬募集資金18.96億，用于生產(chǎn)基地建設(shè)項目、研發(fā)及質(zhì)量檢測中心建設(shè)項目、品牌營銷推廣項目、補充流動資金。其中，8.85億元用于品牌營銷推廣項目，6.55億元用于生產(chǎn)基地建設(shè)，3億元用于補充流動資金。

最終，敷爾佳的發(fā)行價格定為55.68元/股，發(fā)行市盈率29.07倍，募集資金總額22.32億，募集資金凈額為20.7億，最終募集資金凈額比原計劃多1.75億。

敷爾佳上市第一天雖然漲了20%多，但是第二天大跌，且跌幅居兩市第一，身為“醫(yī)美面膜第一股”的表現(xiàn)還是有些讓人大跌眼鏡。

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