來源｜一號企業(yè)家（ID：EIH1st)作者｜知之醬

杭州銀行(600926.SH)的定增之謎已經(jīng)持續(xù)月余尚未平息，近日又受到監(jiān)管處罰，但似乎并不妨礙公司股價(jià)上漲，截至8月4日周五收盤繼續(xù)站穩(wěn)12元以上。

7月21日，浙江證監(jiān)局網(wǎng)站披露了《關(guān)于對杭州銀行股份有限公司采取責(zé)令改正措施的決定》。公告稱，浙江證監(jiān)局決定對杭州銀行采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。公告顯示杭州銀行涉基金銷售業(yè)務(wù)違規(guī)問題被責(zé)令整改。

【資料圖】

不到一月前，杭州銀行才大幅下調(diào)定增規(guī)模，其手握340億未分配利潤卻頻繁融資，究其原因有以下幾點(diǎn)：手續(xù)費(fèi)及傭金支出增幅較大、凈利差和凈利息收益率持續(xù)下跌、貸款平均收益率和存款利率下降、不良貸款余額增加等。

大幅下調(diào)定增規(guī)模，核心資本充足率直逼監(jiān)管紅線

6月26日，杭州銀行發(fā)布公告，該行經(jīng)董事會審議通過，擬向不超過35位投資者發(fā)行最多9億股股份，募集資金不超過125億元，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充核心一級資本。

6月27日，杭州銀行又稱，為更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，并結(jié)合自身情況和行業(yè)狀況，該行計(jì)劃將此次定向增發(fā)募集資金的上限調(diào)整為不超過80億元。

6月29日，杭州銀行發(fā)布修訂版的特定對象A股股票發(fā)行預(yù)案，擬定發(fā)募集資金總額不超過80億元人民幣（含本數(shù)），經(jīng)扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充公司核心一級資本。

此次定增募資的規(guī)模由125億元調(diào)減至80億元，減少45億元，降幅36%。

一直以來，杭州銀行的業(yè)績在城商銀行中的表現(xiàn)十分出色，然而，杭州銀行是否需要再次籌資成為備受爭議的焦點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，自2016年上市以來，杭州銀行已經(jīng)進(jìn)行了四次股權(quán)融資，包括首次公開發(fā)行（IPO）。如果這次定增成功，將使得杭州銀行在近七年內(nèi)的募資總額達(dá)到359.27億元。

隨著資產(chǎn)規(guī)模的不斷增加，杭州銀行的資本充足率已經(jīng)下降至較低水平。截至今年3月末，杭州銀行核心一級資本充足率為8.10%、一級資本充足率為9.71%、資本充足率為12.74%。

其中，盡管該行核心一級資本充足率較去年末微增0.02個(gè)百分點(diǎn)，但在A股上市的城商行中仍處于較低水平，位居末位。

此外，該行資本充足率、一級資本充足率分別較去年末下降0.15、0.06個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局公布的2023年一季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)，截至一季度末，商業(yè)銀行（不包括外國銀行分行）的核心一級資本充足率為10.50%，一級資本充足率為11.99%，資本充足率為14.86%。

由此可見，杭州銀行的資本充足三項(xiàng)指標(biāo)明顯低于商業(yè)銀行的平均水平，尤其是核心一級資本充足率更是直逼監(jiān)管紅線。

手握340億未分配利潤，或有隱藏利潤之嫌

近年來，杭州銀行在凈利潤增速方面位居A股同類上市銀行的前列。

截至2022年全年和2023年一季度，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為116.79億元和42.39億元，同比增長率分別為26.11%和28.11%。

與上市銀行整體ROE略有下降的趨勢相反，杭州銀行的ROE逆勢提升，2022年超過14%。

今年一季度末，杭州銀行的不良貸款撥備覆蓋率為568.68%，相較于上年末提高了3.58個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，城市商業(yè)銀行的撥備覆蓋率為186%。這意味著，杭州銀行的撥備覆蓋率是行業(yè)平均水平的3倍。

銀行的撥備覆蓋率主要反映商業(yè)銀行對貸款損失的彌補(bǔ)能力和對貸款風(fēng)險(xiǎn)的防范能力。

該指標(biāo)被用作考量風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)績真實(shí)性的量化指標(biāo)，同時(shí)也是衡量商業(yè)銀行是否充足計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備金的重要指標(biāo)。

然而，過高的撥備覆蓋率可能存在隱藏利潤的嫌疑。

2019年9月26日，財(cái)政部發(fā)布了《金融企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)則（征求意見稿）》，其中指出了撥備覆蓋率的基本標(biāo)準(zhǔn)。

以銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為例，監(jiān)管部門要求的撥備覆蓋率基本標(biāo)準(zhǔn)為150%。對于超過監(jiān)管要求2倍以上的情況，應(yīng)被視為存在隱藏利潤的傾向，需要將超額計(jì)提的部分還原為未分配利潤進(jìn)行分配。

2022年，杭州銀行的可分配利潤大約為100億元，而其現(xiàn)金分紅金額約為24億，相應(yīng)的現(xiàn)金分紅率約為22%。

杭州銀行截至今年一季度末還有340億元的未分配利潤。

值得注意的是，過去三年的分紅率逐年下降，這表明杭州銀行對于向投資者分配資金并不十分慷慨。

利潤穩(wěn)固增長，為何急于補(bǔ)血？

鑒于杭州銀行的利潤增長表現(xiàn)出色，這種頻繁的“補(bǔ)血”行為是出于何種原因？

根據(jù)對原始募資規(guī)模為125億元的測算，在定向增發(fā)完成后，杭州銀行的核心資本充足率將提高1.1個(gè)百分點(diǎn)，從而明顯緩解資本壓力。

而如果募資規(guī)模調(diào)整為80億元，根據(jù)一季度末加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的測算，定向增發(fā)完成后，杭州銀行的一級資本充足率將提升約0.8個(gè)百分點(diǎn)。

此外，根據(jù)公告顯示，除了本次定向增發(fā)外，杭州銀行已通過多種途徑進(jìn)行資本補(bǔ)充。

在6月26日的董事會審議中，該銀行批準(zhǔn)了發(fā)行不超過200億元金融債、不超過150億元小微專項(xiàng)金融債以及不超過300億元資本類債券（包括但不限于無固定期限資本債券、二級資本債券等）的計(jì)劃，旨在補(bǔ)充其他一級資本或二級資本。

杭州銀行對外稱，業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展和資產(chǎn)規(guī)模的不斷增加將進(jìn)一步增加資本需求。為此，除了利用現(xiàn)有的可轉(zhuǎn)債、金融債券和自身收益進(jìn)行積累外，公司仍需考慮通過股權(quán)融資的方式來補(bǔ)充資本，以確保資本充足水平。

2022年杭州銀行手續(xù)費(fèi)及傭金支出增幅較大，同比增長58.5%；同時(shí)，該行凈利差和凈利息收益率持續(xù)下跌，2022年末分別同比下降0.12個(gè)百分點(diǎn)和0.14個(gè)百分點(diǎn)。

此外，該行貸款平均收益率在2022年仍表現(xiàn)為下降，其貸款平均利率從2021年的5.11%下降至2022年的4.96%，生息資產(chǎn)整體平均利率也從2021年的4.25%下降至2022年的4.06%。

然而，目前存款利率仍在不斷下降，然而在2022年，杭州銀行的存款成本率卻未能跟進(jìn)下降趨勢，相比去年同期反而增加了0.05個(gè)百分點(diǎn)，這說明該行的吸納存款能力仍然存在一定的薄弱環(huán)節(jié)。

存款成本上升的原因可能與該行的存款結(jié)構(gòu)有關(guān)。

該行的存款主要來自公司存款，在2022年，公司活期存款占總存款的比重高達(dá)42.46%，公司定期存款占比也達(dá)到34.44%。這兩者的合計(jì)超過70%，這意味著該行在零售存款方面也相對較為薄弱。

在2022年，杭州銀行的不良貸款余額出現(xiàn)了增加，報(bào)告期末達(dá)到54.20億元，較去年末增加了3.79億元。

此外，重組貸款和逾期貸款也呈現(xiàn)增長態(tài)勢。截至2022年末，該行的重組貸款余額為0.11億元，相較上年末增加了0.03億元。公司逾期貸款達(dá)到41.33億元，較上年末增加了5.14億元。

中銀證券指出，在利率偏弱和外部經(jīng)營環(huán)境不利的情況下，銀行業(yè)面臨著巨大的經(jīng)營壓力，正處于需要拼盡存量撥備和鞏固業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的時(shí)期。

當(dāng)前，整個(gè)權(quán)益市場普遍疲軟，而該銀行目前正承受較大的資本壓力。之前發(fā)行的150億元可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的完成時(shí)間存在不確定性，而定增則更具可控性。

光大證券研報(bào)認(rèn)為，為了確保充足的資本補(bǔ)充能力，杭州銀行預(yù)計(jì)將表現(xiàn)出強(qiáng)烈的業(yè)績釋放訴求，同時(shí)加強(qiáng)內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力，推動(dòng)定向增發(fā)并促進(jìn)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，以此作為資產(chǎn)擴(kuò)表和盈利能力提升的基礎(chǔ)。

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