中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：2月28日，米高集團(tuán)控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“米高集團(tuán)”）再次遞表港交所，獨(dú)家保薦人為廣發(fā)融資（香港）有限公司。此前2022年7月6日，米高集團(tuán)首次向港交所遞交了招股書(shū)，已經(jīng)為失效狀態(tài)。

【資料圖】

招股書(shū)顯示，按鉀肥銷(xiāo)售量計(jì)，米高集團(tuán)是2021年中國(guó)最大型的鉀肥公司之一，具有集采購(gòu)、制造、加工及銷(xiāo)售為一體的綜合能力，可以提供各類(lèi)鉀肥產(chǎn)品，包括氯化鉀、硫酸鉀、硝酸鉀以及復(fù)合肥。

于最后實(shí)際可行日期所持股份，劉國(guó)才（執(zhí)行董事兼董事長(zhǎng)、行政總裁）、MigaoBarbados與MigaoBVI直接及間接持有米高集團(tuán)已發(fā)行股本的100%。發(fā)行完成后，彼等將繼續(xù)為米高集團(tuán)的控股股東。

米高集團(tuán)擬將募集資金分別用于下列用途：用于投資及建設(shè)黑龍江物流及倉(cāng)儲(chǔ)中心；用于投資及建設(shè)公司的新四川生產(chǎn)設(shè)施；用于購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備和機(jī)器；用于為建設(shè)研發(fā)中心提供資金；及用作額外營(yíng)運(yùn)資金及其他一般公司用途。

截至2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年、2022財(cái)年八個(gè)月及2023財(cái)年八個(gè)月，公司的收入分別為人民幣1,820.9百萬(wàn)元、人民幣2,081.6百萬(wàn)元、人民幣3,841.4百萬(wàn)元、人民幣2,043.9百萬(wàn)元及人民幣2,727.2百萬(wàn)元。

同期，米高集團(tuán)的期內(nèi)溢利分別為人民幣29.5百萬(wàn)元、人民幣206.5百萬(wàn)元、人民幣396.6百萬(wàn)元、人民幣253.7百萬(wàn)元、人民幣236.8百萬(wàn)元。

經(jīng)計(jì)算，2023財(cái)年前八個(gè)月，米高集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)33.43%，期內(nèi)溢利同比減少6.65%。

截至2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年、2022財(cái)年八個(gè)月及2023財(cái)年八個(gè)月，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額分別為人民幣-201.2百萬(wàn)元、人民幣261.2百萬(wàn)元、人民幣-0.3百萬(wàn)元、人民幣-190.9百萬(wàn)元、人民幣110.3百萬(wàn)元。

于往績(jī)記錄期間，公司的主要產(chǎn)品為氯化鉀及硫酸鉀。于2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年及2023財(cái)年八個(gè)月，氯化鉀及硫酸鉀的銷(xiāo)售總額分別占公司總收入約81.5%、85.2%、96.7%及95.0%。

2023財(cái)年前八個(gè)月，公司毛利率輕微下跌。報(bào)告期內(nèi)，米高集團(tuán)的毛利率分別約為6.2%、12.0%、16.5%、20.5%及16.9%。

招股書(shū)顯示，公司用于生產(chǎn)化肥產(chǎn)品的主要原材料為氯化鉀、硫酸鉀、硝酸鉀和硫酸，其中氯化鉀是公司的主要原材料。于往績(jī)記錄期間，公司向海外及國(guó)內(nèi)供應(yīng)商采購(gòu)氯化鉀，而主要從海外獲得氯化鉀。

米高集團(tuán)依賴(lài)五大供應(yīng)商供應(yīng)氯化鉀。于2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年及2023財(cái)年八個(gè)月，公司對(duì)五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別約為人民幣1,327.0百萬(wàn)元、人民幣1,531.7百萬(wàn)元、人民幣2,484.5百萬(wàn)元及人民幣1,662.5百萬(wàn)元，分別約占公司采購(gòu)總額的76.0%、75.9%、67.0%及79.4%。

招股書(shū)顯示，米高集團(tuán)的銷(xiāo)貨成本主要包括直接材料、直接勞工及制造費(fèi)用。直接材料主要包括原材料（如氯化鉀、硫酸鉀及硝酸鉀）采購(gòu)成本，以及購(gòu)買(mǎi)該等原材料產(chǎn)生的附帶成本，如運(yùn)輸及倉(cāng)儲(chǔ)成本。

在所有直接材料中，氯化鉀的采購(gòu)成本分別占公司截至2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年、2022財(cái)年八個(gè)月及2023財(cái)年八個(gè)月的所有直接材料采購(gòu)總額的約76.5%、77.7%、86.6%、87.5%及90.3%。

截至2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年、2022財(cái)年八個(gè)月及2023財(cái)年八個(gè)月，公司的氯化鉀單位銷(xiāo)貨成本分別為每噸人民幣1,827.1元、每噸人民幣1,546.0元、每噸人民幣2,438.9元、每噸人民幣2,055.2元及每噸人民幣3,394.1元。

經(jīng)計(jì)算，截至2023財(cái)年八個(gè)月，米高集團(tuán)的氯化鉀單位銷(xiāo)貨成本較2020財(cái)年增長(zhǎng)85.76%。

米高集團(tuán)的董事認(rèn)為，氯化鉀的購(gòu)買(mǎi)價(jià)以至公司氯化鉀的單位銷(xiāo)貨成本將繼續(xù)波動(dòng)，而公司并無(wú)對(duì)沖海運(yùn)進(jìn)口大合同價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。倘氯化鉀的購(gòu)買(mǎi)價(jià)因公司無(wú)法控制的外部因素而持續(xù)上漲，且倘若公司無(wú)法將上漲成本轉(zhuǎn)嫁給客戶(hù)，則公司的溢利及財(cái)務(wù)表現(xiàn)可能受到重大不利影響。

二次遞表港交所

招股書(shū)顯示，按鉀肥銷(xiāo)售量計(jì)，米高集團(tuán)是2021年中國(guó)最大型的鉀肥公司之一，具有集采購(gòu)、制造、加工及銷(xiāo)售為一體的綜合能力，可以提供各類(lèi)鉀肥產(chǎn)品，包括氯化鉀、硫酸鉀、硝酸鉀以及復(fù)合肥。

于最后實(shí)際可行日期所持股份，劉國(guó)才（執(zhí)行董事兼董事長(zhǎng)、行政總裁）、MigaoBarbados與MigaoBVI直接及間接持有米高集團(tuán)已發(fā)行股本的100%。發(fā)行完成后，彼等將繼續(xù)為米高集團(tuán)的控股股東。

米高集團(tuán)擬將募集資金分別用于下列用途：用于投資及建設(shè)黑龍江物流及倉(cāng)儲(chǔ)中心；用于投資及建設(shè)公司的新四川生產(chǎn)設(shè)施；用于購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備和機(jī)器；用于為建設(shè)研發(fā)中心提供資金；及用作額外營(yíng)運(yùn)資金及其他一般公司用途。

招股書(shū)顯示，米高集團(tuán)自注冊(cè)成立以來(lái)并無(wú)派付或宣派任何股息。然而，集團(tuán)旗下集團(tuán)實(shí)體于往績(jī)記錄期間已派付或宣派股息，其中包括大興米高于截至2019年、2021年及2022年3月31日止年度宣派的末期股息分別合共人民幣4.0百萬(wàn)元、人民幣4.0百萬(wàn)元及人民幣4.5百萬(wàn)元，有關(guān)金額已各自分別于截至2020年、2021年及2022年3月31日止年度由大興米高派付；大興米高于2023財(cái)年八個(gè)月宣派末期股息人民幣4.0百萬(wàn)元，于2022年11月30日仍未支付；寶清米高于2023財(cái)年八個(gè)月宣派及派付的末期股息合共人民幣6.4百萬(wàn)元；及安達(dá)米高于2023財(cái)年八個(gè)月宣派及派付末期股息人民幣15.9百萬(wàn)元。

2023財(cái)年前八個(gè)月增收不增利

于往績(jī)記錄期間，米高集團(tuán)的收入和毛利穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年、2022財(cái)年八個(gè)月及2023財(cái)年八個(gè)月，公司的收入分別為人民幣1,820.9百萬(wàn)元、人民幣2,081.6百萬(wàn)元、人民幣3,841.4百萬(wàn)元、人民幣2,043.9百萬(wàn)元及人民幣2,727.2百萬(wàn)元，而公司的毛利分別為人民幣113.5百萬(wàn)元、人民幣250.7百萬(wàn)元、人民幣633.4百萬(wàn)元、人民幣418.9百萬(wàn)元及人民幣460.7百萬(wàn)元。

米高集團(tuán)表示，公司的收入于往績(jī)記錄期間呈上升趨勢(shì)，主要是由于2020財(cái)年至2022財(cái)年各年公司氯化鉀產(chǎn)品的銷(xiāo)量有所增加，以及2022財(cái)年及2023財(cái)年八個(gè)月公司氯化鉀的平均售價(jià)較2021財(cái)年及2022財(cái)年八個(gè)月分別有所提高。

于往績(jī)記錄期間，米高集團(tuán)的期內(nèi)溢利分別為人民幣29.5百萬(wàn)元、人民幣206.5百萬(wàn)元、人民幣396.6百萬(wàn)元、人民幣253.7百萬(wàn)元、人民幣236.8百萬(wàn)元。

經(jīng)計(jì)算，2023財(cái)年前八個(gè)月，米高集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)33.43%，期內(nèi)溢利同比減少6.65%。

截至2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年、2022財(cái)年八個(gè)月及2023財(cái)年八個(gè)月，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額分別為人民幣-201.2百萬(wàn)元、人民幣261.2百萬(wàn)元、人民幣-0.3百萬(wàn)元、人民幣-190.9百萬(wàn)元、人民幣110.3百萬(wàn)元。

于往績(jī)記錄期間，公司的主要產(chǎn)品為氯化鉀及硫酸鉀。于2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年及2023財(cái)年八個(gè)月，氯化鉀及硫酸鉀的銷(xiāo)售總額分別占公司總收入約81.5%、85.2%、96.7%及95.0%，而余下收入主要產(chǎn)生自銷(xiāo)售硝酸鉀、復(fù)合肥及其他產(chǎn)品（主要是作為硫酸鉀制造過(guò)程副產(chǎn)品的鹽酸）。

2023財(cái)年前八個(gè)月毛利率輕微下跌

于2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年、2022財(cái)年八個(gè)月及2023財(cái)年八個(gè)月，米高集團(tuán)的毛利率分別約為6.2%、12.0%、16.5%、20.5%及16.9%。

米高集團(tuán)表示，公司的毛利及毛利率于2020財(cái)年至2022財(cái)年呈上升趨勢(shì)，主要受惠于同年氯化鉀產(chǎn)品及硫酸鉀產(chǎn)品的毛利及毛利率增加。2023財(cái)年八個(gè)月總毛利上升是主要由于銷(xiāo)售氯化鉀產(chǎn)品的毛利上升，部分被同期銷(xiāo)售硫酸鉀產(chǎn)品的毛利下跌所抵銷(xiāo)。2023財(cái)年八個(gè)月毛利率輕微下跌是主要由于公司的氯化鉀產(chǎn)品及硫酸鉀產(chǎn)品的單位銷(xiāo)貨成本分別大幅增加約65.1%及52.7%，高于公司的氯化鉀產(chǎn)品及硫酸鉀產(chǎn)品平均售價(jià)分別顯著上漲約61.3%及30.8%。

主要原材料依賴(lài)五大供應(yīng)商

招股書(shū)顯示，公司用于生產(chǎn)化肥產(chǎn)品的主要原材料為氯化鉀、硫酸鉀、硝酸鉀和硫酸，其中氯化鉀是公司的主要原材料。于往績(jī)記錄期間，公司向海外及國(guó)內(nèi)供應(yīng)商采購(gòu)氯化鉀。就海外供應(yīng)商而言，公司直接向?qū)Ψ交蛲高^(guò)公司的指定代理采購(gòu)氯化鉀。公司亦向國(guó)內(nèi)氯化鉀供應(yīng)商采購(gòu)氯化鉀，而主要從海外獲得氯化鉀。

于2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年及2023財(cái)年八個(gè)月，米高集團(tuán)的氯化鉀采購(gòu)量占公司的總采購(gòu)量分別約76.5%、77.7%、86.6%及90.3%。

然而，米高集團(tuán)依賴(lài)五大供應(yīng)商供應(yīng)氯化鉀。于2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年及2023財(cái)年八個(gè)月，公司對(duì)五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別約為人民幣1,327.0百萬(wàn)元、人民幣1,531.7百萬(wàn)元、人民幣2,484.5百萬(wàn)元及人民幣1,662.5百萬(wàn)元，分別約占公司采購(gòu)總額的76.0%、75.9%、67.0%及79.4%。

米高集團(tuán)表示，于往績(jī)記錄期間，公司對(duì)五大供應(yīng)商的大部分采購(gòu)均為氯化鉀采購(gòu)。于同期，公司對(duì)最大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別約占公司采購(gòu)總額的39.2%、22.4%、19.1%及27.2%。因此，公司依賴(lài)有限數(shù)量的供應(yīng)商供應(yīng)氯化鉀，且公司存在一定程度的供應(yīng)商集中度。

此外，米高集團(tuán)在招股書(shū)中稱(chēng)，公司與五大供應(yīng)商均無(wú)訂立長(zhǎng)期供應(yīng)合同。雖然公司可能不時(shí)與部分供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期框架協(xié)議，但框架協(xié)議通常可由任何一方提前書(shū)面通知終止。公司無(wú)法保證我們的五大供應(yīng)商均會(huì)與公司續(xù)簽框架協(xié)議（如適用）或繼續(xù)按公司要求的數(shù)量向公司供應(yīng)氯化鉀。如果五大供應(yīng)商之一拒絕繼續(xù)向公司供應(yīng)氯化鉀，公司無(wú)法保證公司能夠以可接受的價(jià)格或合理的商業(yè)條款及時(shí)找到替代供應(yīng)商供應(yīng)氯化鉀，甚或根本無(wú)法找到。一旦公司的五大供應(yīng)商未能按公司要求的數(shù)量及公司可接受的價(jià)格供應(yīng)氯化鉀，則可能對(duì)公司的業(yè)務(wù)、前景及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。

招股書(shū)顯示，于往績(jī)記錄期間，米高集團(tuán)主要依賴(lài)俄羅斯及白羅斯的氯化鉀生產(chǎn)商供應(yīng)氯化鉀。于2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年及2023財(cái)年八個(gè)月，公司來(lái)自于白羅斯的供應(yīng)商D的海外氯化鉀采購(gòu)總額及源自白羅斯的國(guó)內(nèi)氯化鉀采購(gòu)額分別合共約占公司氯化鉀采購(gòu)總額的62.8%、26.2%、29.7%及0.5%；而公司源自俄羅斯的海外及國(guó)內(nèi)氯化鉀采購(gòu)總額于同期分別約占公司氯化鉀采購(gòu)總額的14.8%、17.1%、23.3%及99.5%。

自2021年12月，米高集團(tuán)已停止與供應(yīng)商D訂立采購(gòu)協(xié)議。米高集團(tuán)從供應(yīng)商D直接采購(gòu)的最后一批貨物于2021年12月27日裝運(yùn)，于2022年2月于中國(guó)接收。

主要原材料單位銷(xiāo)貨成本上漲85.76%

招股書(shū)顯示，米高集團(tuán)的銷(xiāo)貨成本主要包括直接材料、直接勞工及制造費(fèi)用。

截至2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年、2022財(cái)年八個(gè)月及2023財(cái)年八個(gè)月，在公司銷(xiāo)貨成本之中，直接材料的成本分別占銷(xiāo)貨成本總額約95.7%、95.9%、97.9%、97.2%及97.2%。

招股書(shū)顯示，直接材料主要包括原材料（如氯化鉀、硫酸鉀及硝酸鉀）采購(gòu)成本，以及購(gòu)買(mǎi)該等原材料產(chǎn)生的附帶成本，如運(yùn)輸及倉(cāng)儲(chǔ)成本。在所有直接材料中，氯化鉀的采購(gòu)成本分別占公司截至2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年、2022財(cái)年八個(gè)月及2023財(cái)年八個(gè)月的所有直接材料采購(gòu)總額的約76.5%、77.7%、86.6%、87.5%及90.3%。

米高集團(tuán)表示，公司的直接材料成本于2022財(cái)年大幅上升約79.0%，主要由于公司整體銷(xiāo)量增加約19.3%，以及氯化鉀采購(gòu)價(jià)大幅上漲，此乃由于海運(yùn)進(jìn)口大合同價(jià)格由2021財(cái)年的每噸220美元及每噸247美元上漲至2022財(cái)年的每噸247美元及每噸590美元。

公司的直接材料成本由2022財(cái)年八個(gè)月的人民幣1,579.7百萬(wàn)元增加人民幣623.9百萬(wàn)元或約39.5%至2023財(cái)年八個(gè)月的人民幣2,203.6百萬(wàn)元，主要是由于海運(yùn)進(jìn)口大合同價(jià)格由2022財(cái)年八個(gè)月的每噸247美元上調(diào)至2023財(cái)年八個(gè)月的每噸590美元，導(dǎo)致氯化鉀的采購(gòu)價(jià)大幅增加，部分被公司的整體銷(xiāo)量減少約12.0%所抵銷(xiāo)。

截至2020財(cái)年、2021財(cái)年、2022財(cái)年、2022財(cái)年八個(gè)月及2023財(cái)年八個(gè)月，公司的氯化鉀單位銷(xiāo)貨成本分別為每噸人民幣1,827.1元、每噸人民幣1,546.0元、每噸人民幣2,438.9元、每噸人民幣2,055.2元及每噸人民幣3,394.1元。

經(jīng)計(jì)算，截至2023財(cái)年八個(gè)月，米高集團(tuán)的氯化鉀單位銷(xiāo)貨成本較2020財(cái)年增長(zhǎng)85.76%。

米高集團(tuán)的董事認(rèn)為，氯化鉀的購(gòu)買(mǎi)價(jià)以至公司氯化鉀的單位銷(xiāo)貨成本將繼續(xù)波動(dòng)，而公司并無(wú)對(duì)沖海運(yùn)進(jìn)口大合同價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。倘氯化鉀的購(gòu)買(mǎi)價(jià)因公司無(wú)法控制的外部因素而持續(xù)上漲，且倘若公司無(wú)法將上漲成本轉(zhuǎn)嫁給客戶(hù)，則公司的溢利及財(cái)務(wù)表現(xiàn)可能受到重大不利影響。

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