□ 自2019年以來，自然人張宇等9人頻繁參與上市公司股權(quán)拍賣，累計競買成交超過100筆，其中不乏大手筆交易

□ 法拍股職業(yè)玩家的變現(xiàn)操作主要靠一個“快”字，即股份過戶后盡快拋售，以此規(guī)避股價波動等諸多不確定性

(資料圖片)

□ 這兩年來法拍市場“淘金”的人越來越多，但股份折價比例不高，后續(xù)變數(shù)較大，最終盈虧更像是賭運氣

“萬物可淘”的時代，上市公司股權(quán)已成為阿里、京東司法拍賣平臺“貨架”上的尋常物。

據(jù)統(tǒng)計，自司法拍賣“線上化”以來，僅阿里拍賣平臺上，就有數(shù)萬個股票標的被拍賣。這些待價而沽的股權(quán)，在債權(quán)人眼里是“燙手山芋”，但在部分職業(yè)投資人眼里可能是“香餑餑”。

上海證券報記者發(fā)現(xiàn)，在公開卻又隱秘的司法競拍市場上，活躍著一批職業(yè)競拍人。他們動輒數(shù)千萬甚至數(shù)億元攬入標的股權(quán)，旋即快速拋售套現(xiàn)，再前往下一個“購物站”，通過高周轉(zhuǎn)循環(huán)套利。

不過，“一鍵成交”的買賣并非無風險套利。標的的優(yōu)劣、股價的波動、基本面的變數(shù)、過戶周期長短等，都會左右最終的盈虧“賬單”。稍有不慎，理想中的“撿漏”操作就可能變成“踩坑”厄運。

“淘”股權(quán)，玩抱團

愷英網(wǎng)絡(luò)10月29日公告顯示，股東王悅所持6250萬股上市公司股份，被自然人張宇成功拍得，于日前完成了過戶登記手續(xù)。

作為司法拍賣市場中的?？?，張宇此番對于愷英網(wǎng)絡(luò)股份的“狩獵”，僅是其參與的眾多拍賣交易中的最新一例。而像張宇這樣的“職業(yè)淘股人”不在少數(shù)。

10月18日10時，ST三圣1660萬股股份“擺”上了京東網(wǎng)司法拍賣平臺，被拆成8筆交易。經(jīng)過一天的競拍，陶世青、張宇、陳柏霖、張壽春抱團“瓜分”了上述股份，其中陶世青一人攬入3筆。

ST三圣也只是他們的“獵物”之一。9月下旬，張宇通過阿里拍賣平臺購得了*ST藍盾140萬股股權(quán)；9月中旬，張壽春通過司法拍賣購得642.41萬股ST聯(lián)建股權(quán)并完成過戶，躋身公司第五大股東。

除上述4人外，專注網(wǎng)上“淘”股權(quán)的牛散還有顧斌、方澤彬、嚴琳、陳學東、陳學賡等人。據(jù)記者粗略統(tǒng)計，自2019年以來，上述9人頻繁參與上市公司股權(quán)拍賣，累計競買成交超過百筆，其中不乏大手筆交易。

例如，今年8月下旬，西藏珠峰4009萬股流通股被司法處置拍賣，被平均切割成4份拍賣，顧斌、張壽春、王也、紫金礦業(yè)集團資本投資有限公司分別斥資約2.8億元將之收入囊中。

這些活躍于法拍市場的牛散們，究竟有何背景？

記者注意到，上述“玩家”中，自然人張宇資金雄厚，最為活躍。“阿里拍賣”公眾號有篇文章介紹過張宇，稱張宇1980年7月3日生于四川成都，現(xiàn)居深圳，畢業(yè)于中南財經(jīng)政法大學，留學于倫敦商學院，畢業(yè)后任職于香港渣打銀行，2010年進入徐翔旗下的澤熙私募，現(xiàn)以自由投資人的身份參與互聯(lián)網(wǎng)金融科技項目的投資。文章同時稱張宇曾是“螞蟻軍團”發(fā)起人、深圳前海千合資本合伙人、前“寧波敢死隊”操盤手。

顧斌、嚴琳同樣低調(diào)。記者檢索發(fā)現(xiàn)，2021年6月，顧斌、嚴琳通過司法拍賣分別競得ST獐子島1000萬股股權(quán)，彼時還披露了兩人身份證的前6位數(shù)字。根據(jù)信息可知，顧斌、嚴琳均來自上海。

相較之下，陳學東、陳學賡更為外界熟悉。兩人早前是法人股市場的?？?，完成資本積累后，逐步將投資重心轉(zhuǎn)向大宗交易、股權(quán)投資及新股配售市場，曾憑借高額的資金量多次參與打新配售，并成立了相應的平臺公司——上海復利投資管理有限公司。

“有些人你們查不到也正常，因為他們本身可能就是前臺人物，背后金主另有其人?！币晃辉c“拍賣玩家”打過交道的深圳私募人士對記者說，“這也只是他們投資版圖中的一小塊而已?！?/p>

拼“手速”，不戀戰(zhàn)

“司法拍賣出于處置效率的考慮，通常會在股票均值上打七八折。只要這些股票短期內(nèi)不出現(xiàn)暴跌，一般都有套利的空間。”據(jù)市場人士透露，被執(zhí)行人手中的股票通過司法拍賣的形式變現(xiàn)，就可以用于償還欠款，保障債權(quán)人的利益。

據(jù)記者調(diào)查，法拍股職業(yè)玩家的意向標的必須是流通股，且具有一定的折價，后續(xù)變現(xiàn)操作主要靠一個“快”字，即股份過戶后盡快拋售，以此規(guī)避股價波動等諸多不確定性，同時又可以實現(xiàn)資金快速滾動，提升整體的交易效率。

金瑞礦業(yè)的法拍案例頗為典型。今年4月中旬，金瑞礦業(yè)控股股東青投公司所持上市公司3604.85萬股股權(quán)(占總股本的12.51%)被推上阿里拍賣平臺，7位買家大多是“熟面孔”。

明細來看，張壽春、顧斌、畢雪芬分別競得其中的841.32萬股、745.42萬股和745.42萬股，嚴琳競得560.88萬股，張岳洲、陳柏霖、陳學賡分別競得280.44萬股、215.69萬股和215.69萬股。

6月29日，金瑞礦業(yè)接到中登公司上海分公司股權(quán)司法劃轉(zhuǎn)通知，合計3604.85萬股股份已分別過戶至顧斌等買受人名下。

比照金瑞礦業(yè)2022年半年報十大股東名單(截至6月30日)可知，上述7位牛散在股份過戶后的短短兩日內(nèi)便不約而同出手減持，其中嚴琳減持勢頭最猛，兩日內(nèi)大舉拋售了約244萬股，張壽春同期減持了134萬股。

“法拍盟軍”集體大規(guī)模減持，從股價走勢上也能得到印證：金瑞礦業(yè)股價在6月29日、30日出現(xiàn)了放量大跌。

此后，牛散們繼續(xù)拋售套現(xiàn)，至金瑞礦業(yè)三季報披露時，這些名字已從榜單中集體消失。

2021年6月，顧斌、嚴琳通過司法拍賣分別競得ST獐子島1000萬股股權(quán)，當年8月中旬完成過戶登記。在當年三季報中，盡管前十大股東入圍門檻僅為191.53萬股，但顧斌、嚴琳二人均未出現(xiàn)在十大股東名單中，可見二人在過戶后便開始快速拋售。

“法拍股雖有一定折扣，但二級市場波動難測。只有盡快出手，才能確保有勝算?！笔袌鋈耸恐赋?，有些時候，哪怕不賺錢甚至虧錢，也必須止損。

變數(shù)多，風險大

“十幾年前我就參與過這樣的股權(quán)拍賣，當時是抱著撿漏、掙差價的目的，但這幾年參與比較少了，主要是體量上來后，參與拍賣的性價比變低了，風險變數(shù)也比較大了?！币患宜侥紮C構(gòu)負責人對記者說。

記者初步梳理發(fā)現(xiàn)，自2019年開始，牛散參與上市公司股份司法拍賣的人數(shù)、筆數(shù)逐年增多。由于所涉標的多數(shù)為ST股，加之2019年至2021年期間整體市場行情較好(尤其是2021年ST股指數(shù)大漲)，投資者通過“快進快出”的玩法，整體收益率較為可觀。

例如，2021年4月8日，自然人方澤彬出價5742.3萬元拍下2824.63萬股勝利精密(當時名為“*ST勝利”)股份，均價約2.03元/股。隨后，公司股價在當年5月迎來一波大漲，5月14日股權(quán)過戶時，股價已漲至3元左右。此役，方澤彬應當賺取了相當可觀的收益。

不過，眾多牛散涉獵，并不代表這是一門包賺不賠的買賣，被牛散“圍獵”的ST美盛法拍案例，便給外界上了一堂生動的“風險教育課”。

今年5月23日、24日，顧斌和張宇競得了ST美盛(彼時為“美盛文化”)2722.38萬股股份。其中，顧斌斥資8048萬元競得1718.5萬股，折合成本約4.68元/股；張宇出資4761萬元競得1003.9萬股，折合成本約4.74元/股?；乜雌鋮⑴c競拍時，ST美盛股價在5元左右，兩人尚有一定浮盈。

出人意料的是，6月2日，美盛文化突發(fā)公告稱，因控股股東及其關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用資金，公司股票自6月6日復牌后將被實行其他風險警示，變?yōu)椤癝T美盛”。復牌后，公司股價連續(xù)一字跌停，最低下探至2.84元/股。

據(jù)ST美盛6月8日公告，顧斌和張宇所拍股份“近日完成過戶”，這意味顧斌和張宇兩人大概率會“踩坑”，此役損失較大。

再看牛散陳柏霖，其在今年2月以1080萬元拍得360萬股ST光一股份，成本3元/股。3月中旬，ST光一披露上述股權(quán)完成過戶登記。但之后，ST光一股價一路震蕩下行，至4月下旬一度跌至1.6元/股。一季報顯示，截至3月末，陳柏霖尚持有ST光一198.43萬股，到二季度才徹底退出，本次投資顯然以虧損收場。

“法拍‘線上化’之后，這兩年來法拍市場‘淘金’的人越來越多，但股份折價比例不高，后續(xù)變數(shù)較大，最終盈虧更像是賭運氣，有的股票如今已經(jīng)退市了?！鄙鲜鏊侥钾撠熑藢τ浾哒f。

（文章來源：上海證券報）

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