【資料圖】

昆侖萬維2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.99億元，yoy-4.72%，歸母凈利潤7.87億元，yoy-64.97%，扣非歸母凈利潤8.75億元，yoy-54.00%。其中2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.50億元，yoy-9.18%，qoq+8.80%，歸母凈利潤1.44億元，yoy-88.48%，qoq-46.62%，扣非歸母凈利潤1.79億元，yoy-84.19%，qoq-36.97%，業(yè)績符合我們預(yù)期。

核心業(yè)務(wù)持續(xù)向好

2022Q1-Q3，公司利潤同比下滑幅度較營收大，主要是投資業(yè)務(wù)損益變動(dòng)所致，2022Q1-Q3公司投資收益同比減少17.6億元，公允價(jià)值變動(dòng)收益同比減少3.6億元。若剔除投資業(yè)務(wù)影響，2022Q1-Q3公司核心業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整后EBITDA為10.8億元(2022Q3為4.9億元)，yoy+42.3%，營收及盈利能力均有所提升。此外，公司主打的MMORPG《圣境之塔》已于2022年9月上線歐美地區(qū)，首月新增用戶達(dá)140萬，流水突破300萬美元，同時(shí)產(chǎn)品計(jì)劃于2022Q4上線日韓市場，國內(nèi)版本也已取得版號，我們看好《圣境之塔》于2022Q4及2023年持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量，同時(shí)閑徠互娛已進(jìn)軍海外市場，有望驅(qū)動(dòng)公司核心業(yè)務(wù)進(jìn)一步增長。

游戲業(yè)績有望持續(xù)釋放

Opera:業(yè)績持續(xù)環(huán)比增長，元宇宙業(yè)務(wù)持續(xù)突破。2022Q3，Opera實(shí)現(xiàn)營收8535萬美元，yoy+28.11%，qoq+9.65%，凈利潤938萬美元，yoy-60.07%，qoq+260.80%。其中廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4915萬美元，yoy+40.93%，qoq+14.07%，元宇宙業(yè)務(wù)收入超1400萬美元，MAU已超1900萬，OperaGX瀏覽器DAU已超900萬，GX.Games游戲社區(qū)持續(xù)完善，已上線游戲數(shù)量超2000款，并逐步開放對H5游戲的支持，生態(tài)不斷豐富，用戶規(guī)模及活躍度有望持續(xù)提升。

StarX:StarMakerVR版已上線，AIGC助力長期發(fā)展。2022Q3，公司推出StarMakerVR版，提供虛擬K歌、虛擬演唱會(huì)、音樂游戲等體驗(yàn)，截至2022Q3末，其已上線OculusAppLab、SideQuest及SteamVR平臺。此外，2022Q3，StarXMusicXLab新推出10首AI歌曲，算法模型及AIGC能力不斷提升，公司已與音樂、汽車、游戲等多個(gè)行業(yè)的頭部公司達(dá)成AIGC領(lǐng)域的合作。我們看好公司于AIGC領(lǐng)域持續(xù)突破，對內(nèi)豐富StarMaker平臺內(nèi)容供給，對外探索更多盈利增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測

外部環(huán)境變動(dòng)致公司業(yè)績增速承壓，同時(shí)考慮到公司新游收入費(fèi)用錯(cuò)配，我們下調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS分別為0.90元/1.12元/1.30元(此前為1.20元/1.41元/1.66元)，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為14/12/10倍。我們看好公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)出海平臺，商業(yè)化潛力持續(xù)釋放，維持“買入”評級。

（文章來源：投資快報(bào)）

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