11月以來，在七個月的連續(xù)下跌后，黃金價格出現(xiàn)較為強勢的反彈。11月15日金價盤中已經(jīng)突破1770美元/盎司，距上月末上漲超8%。黃金大漲的原因是什么？漲勢能維持多久？

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美國通脹放緩推升金價

自3月黃金價格達到2000美元/盎司高點后，黃金價格出現(xiàn)持續(xù)下跌。其中，美聯(lián)儲與高通脹之間的博弈被認為是影響金價最重要的因素。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，黃金與美元指數(shù)具有負相關關系，10月美國CPI(消費者價格指數(shù))同比增速延續(xù)回落趨勢，美聯(lián)儲官員頻繁討論放緩加息步伐的可能性，市場對于美聯(lián)儲加息擔憂有所緩解，美元指數(shù)明顯下行，對金價的壓制減弱。

實際利率同樣影響黃金價格?！凹酉⒅芷陂_啟以來，美聯(lián)儲名義利率持續(xù)回升帶動了實際利率上漲，對黃金價格形成壓力，11月黃金價格走高，很大程度上是市場對上述因素的預期出現(xiàn)了修正?！比A泰期貨研究院宏觀策略研究總監(jiān)徐聞宇稱，結合10月美國通脹增速放緩和美聯(lián)儲對12月加息幅度可能縮小的表述，美元實際利率在11月出現(xiàn)了較為明顯的回落，影響了黃金價格。

植信投資研究院研究員馬吟辰則指出，黃金市場空頭后繼乏力也帶來黃金價格的反彈。在連續(xù)7個月下跌后，黃金市場積累了大量空頭，全球黃金ETF已連續(xù)6個月減持，COMEX(紐約商業(yè)交易所)期貨黃金非商業(yè)持倉自9月初以來也一直處于凈空頭持倉狀態(tài)，這都意味著黃金市場下行空間有限，很難再有深度下跌。

世界黃金協(xié)會發(fā)布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，三季度黃金投資規(guī)模同比減少47%，主要源于ETF投資者為應對激進加息和美元走強的雙重挑戰(zhàn)，減少了投資規(guī)模，致使三季度黃金ETF大幅流出227噸。但是，三季度金飾消費持續(xù)反彈，現(xiàn)已恢復至疫情前水平達523噸，較2021年三季度增長10%。

“從世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)來看，盡管金價持續(xù)低迷，但全球包括金幣、金條和金飾在內的實物黃金需求的火熱與黃金ETF的持續(xù)減持形成鮮明對比，這表明了長期投資者仍然對黃金抱有信心，為金價下方筑底。”馬吟辰補充道。

年底黃金或仍在筑底階段

隨著黃金價格的強勢反彈，有研究機構看好年底及2023年黃金的表現(xiàn)。瑞銀表示，隨著美聯(lián)儲緊縮結束，黃金2023年有望迎來兩位數(shù)大漲。高盛則認為，當美聯(lián)儲開始降息時，黃金可能會飆升30%。

黃金能否維持反彈趨勢？從短期看，明明表示，年底前金價可能呈現(xiàn)震蕩偏強的格局?！半S著美國通脹壓力最大的階段逐漸過去，以及美國房地產(chǎn)市場疲態(tài)顯現(xiàn)和消費緩步趨弱，預計美聯(lián)儲于12月放緩加息步伐的可能性較大，但當前市場已經(jīng)對這一點有較為充分的預期，該預期也在金價上有所反映?！?/p>

徐聞宇分析稱，“當前市場預期的加息放緩帶來商品和資產(chǎn)價格再次回升，它反過來又會抬升市場的通脹預期，而這也是美聯(lián)儲最不愿意看到的。從這個角度來看，依然需要關注12月中旬的美聯(lián)儲議息會議和公布的通脹數(shù)據(jù)。預計在美聯(lián)儲控制通脹預期的政策背景下，當前的黃金價格依然只是反彈?！?/p>

馬吟辰也認為，2022年四季度仍將是黃金的筑底階段。而醞釀轉機的階段至少出現(xiàn)在2023年一至二季度，屆時進一步加息的空間已經(jīng)不大，同時，美聯(lián)儲緊縮型貨幣政策也承受著來自經(jīng)濟衰退和債務危機等方面的越來越大的壓力，黃金和美元資產(chǎn)的博弈可能進入膠著期。

馬吟辰表示，金價回暖趨勢形成階段可能出現(xiàn)在2023年二至三季度?！叭绻绹?jīng)濟走入衰退，美聯(lián)儲緊縮型貨幣政策必將轉向寬松，美元很可能從持續(xù)走強轉向緩慢趨弱，這對以美元定價的黃金價格將形成直接利好；美元走弱疊加可能出現(xiàn)的降息政策，將動搖美元資產(chǎn)的避險功能，讓黃金成為全球經(jīng)濟下行趨勢下的重要避險資產(chǎn)，金價有可能逐步回暖。”

（文章來源：中新經(jīng)緯）

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