上市公司2022年年報(bào)披露截止期已過，上市公司們交出了良莠不齊的成績(jī)單，有一些公司明確給出了虧損的結(jié)論，有的則收到了保留意見的審計(jì)報(bào)告，并會(huì)因此加入退市行列。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2月8日*ST凱樂成為2023年首個(gè)退市公司以來，A股確定退市公司數(shù)量已達(dá)30多家，其中滬市主板12家確定終止上市，17家公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。截至2023年4月30日，深市已經(jīng)確定20家退市公司。此前，2021年A股共17家公司強(qiáng)制退市，2022年共42家公司強(qiáng)制退市。這兩年退市公司數(shù)已經(jīng)占了1991年以來全部退市公司總數(shù)的40%。而且至少短期內(nèi)，退市公司還將呈現(xiàn)“一年更比一年多”的趨勢(shì)。

一方面，2023年2月我國(guó)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革已經(jīng)啟動(dòng)。證券市場(chǎng)入口端的供給正日趨旺盛。另一方面，由于證券市場(chǎng)存量資金不必然會(huì)隨著股票供給量的提高而增加，甚至還可能由于入市門檻的放松而心存疑慮。故而，保持市場(chǎng)監(jiān)管的高標(biāo)準(zhǔn)，以及通過適度淘汰來凈化市場(chǎng)，十分必要。

2020年3月起施行的新《證券法》取消了股票暫停上市交易制度和相應(yīng)的恢復(fù)上市制度，對(duì)不符合條件的股票、直接啟動(dòng)退市風(fēng)險(xiǎn)警示程序。2020年11月中央全面深化改革委員會(huì)第十六次會(huì)議審議通過了《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》。2020年12月滬深證券交易所對(duì)股票退市指標(biāo)同步制定了更有針對(duì)性、也更嚴(yán)格的新規(guī)定。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2022年4月又發(fā)布了《關(guān)于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》，通過做好退市的善后工作來支持退市的推進(jìn)。

目前我國(guó)股票會(huì)因?yàn)樗拇箢愒蚨粡?qiáng)制退市。

一是交易價(jià)格走低。如果一只股票連續(xù)多個(gè)（一般是20個(gè)）交易日都跌破面值或總體市值（3億元）低于特定標(biāo)準(zhǔn)，那就意味著已經(jīng)被市場(chǎng)否認(rèn)了投資價(jià)值，而應(yīng)予以退市，例如*ST凱樂、*ST西源。

二是財(cái)務(wù)類指標(biāo)不佳，雖然現(xiàn)在不單一強(qiáng)調(diào)公司的利潤(rùn)水平，但公司仍然需要在營(yíng)業(yè)收入等財(cái)務(wù)指標(biāo)方面達(dá)標(biāo)?？苿?chuàng)板對(duì)利潤(rùn)指標(biāo)的重視程度更高于主板。連續(xù)虧損和低收入仍然是引發(fā)強(qiáng)制退市的一個(gè)重要理由。如上交所《上市規(guī)則》目前規(guī)定：最近一年凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元的，就對(duì)其實(shí)施退市警示，第二年還是如此的，就終止其股票上市。故而，近期上市公司年報(bào)塵埃落定，就等于宣判了不少連續(xù)“虧損+低收入”公司的出場(chǎng)命運(yùn)。

三是運(yùn)行不規(guī)范。例如公司不能按時(shí)按質(zhì)地信息披露，半數(shù)董事不完全保證公司年報(bào)、半年報(bào)真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性的，公司若不及時(shí)改正、也會(huì)被摘牌。隨著中介機(jī)構(gòu)虛假陳述責(zé)任的加重，會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的概率提高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年至2022年A股非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見數(shù)量分別為124、220、267、255、250、235。嚴(yán)重的非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見也能成為公司被強(qiáng)制退市的致命理由。如上交所規(guī)定公司最近一個(gè)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告的，會(huì)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，次年對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的要求則進(jìn)一步提高，若被出具保留意見審計(jì)報(bào)告的，則會(huì)被終止上市。亞太（集團(tuán)）會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)“*ST未來”審計(jì)時(shí)，表示由于無法獲取相關(guān)客戶、供應(yīng)商資料進(jìn)行核實(shí)，也無法確認(rèn)公司近期被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查所導(dǎo)致的影響，故而拒絕背書。該公司因?yàn)檫B續(xù)兩年年報(bào)被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，5月4日已經(jīng)正式停牌。

四是重大違法行為，比如公司披露文件存在重大虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的情形。當(dāng)然,“重大”有量化指標(biāo)，如連續(xù)三年虛增凈利潤(rùn)金額每年均超過當(dāng)年年報(bào)披露的凈利潤(rùn)金額的100%，且三年合計(jì)虛增凈利潤(rùn)金額總額達(dá)到10億元以上。

總之，進(jìn)一步健全退市機(jī)制、完善退市標(biāo)準(zhǔn)、簡(jiǎn)化退市流程，不僅是在全面注冊(cè)制下營(yíng)造良好的市場(chǎng)生態(tài)、加速新陳代謝的必需，也是正在發(fā)生的事實(shí)，A股退市漸趨常態(tài)化已經(jīng)很明顯。這既提高了存量股票的質(zhì)量，更為尚在場(chǎng)的上市公司們帶來了持續(xù)的警醒，在實(shí)體上要進(jìn)一步克服圈錢思維，在程序上要做好定期報(bào)告編制、信息持續(xù)披露、風(fēng)險(xiǎn)提示等工作。與此同時(shí)，投資者也要克服炒作思維，形成合理審慎的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，在關(guān)注上市公司信息披露時(shí)，可重點(diǎn)關(guān)注公司是否遭遇非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見、是否因?yàn)樯嫦舆`法違規(guī)而被立案調(diào)查。投資者還應(yīng)及時(shí)關(guān)注交易所基于“關(guān)口前移、抓早抓小”的監(jiān)管原則的落實(shí)而發(fā)出的退市風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別信息和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息。

（作者系金融法學(xué)者）

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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