國際貨幣基金組織（IMF）10月11日發(fā)布最新《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》，相比今年7月，IMF在這份報告中描繪了一份更為黯淡的全球經(jīng)濟(jì)前景。報告指出，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)：通貨膨脹率達(dá)到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長前景。

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在報告發(fā)布當(dāng)天，騰訊財經(jīng)第一時間獨家連線報告的主要負(fù)責(zé)人，IMF全球經(jīng)濟(jì)研究部主管Daniel Leigh，對全球經(jīng)濟(jì)形勢和未來展望做了更為詳細(xì)的闡述，Leigh認(rèn)為，目前全球經(jīng)濟(jì)面臨的最大挑戰(zhàn)依然是高通脹問題，在IMF的研究框架下，全球經(jīng)濟(jì)增長下降為零甚至出現(xiàn)負(fù)增長的概率已經(jīng)高達(dá)10-15%，而這樣的情況是自1970年以來僅僅發(fā)生過5次，在這一大背景下，各國央行的貨幣政策制定方面需要更多的協(xié)同，同時美聯(lián)儲忽略市場的聲音堅決加息抑制通脹，也是為了避免重蹈70、80年代美聯(lián)儲政策搖擺不定的覆轍。

他還指出，新興市場國家與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間經(jīng)濟(jì)增速不一致，由此導(dǎo)致的各國貨幣政策取向、節(jié)奏不一，也加劇了外匯市場的波動，從而對全球經(jīng)濟(jì)增速帶來更大影響。

以下是此次連線的問答內(nèi)容全文實錄：

Q：在10月11日IMF剛剛發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》中，我們看到報告的副標(biāo)題是應(yīng)對生活成本上升危機(jī)，可以看到這反映了IMF認(rèn)為通脹是目前世界經(jīng)濟(jì)面臨的最大挑戰(zhàn)，在報告中，IMF提到通脹水平在整個2023年依然高企，但到2024年開始逐漸回落，請您詳細(xì)說明通脹的發(fā)展趨勢如何？

A：目前對于全球經(jīng)濟(jì)來說處在非常大挑戰(zhàn)的時期，同時很多問題蜂擁而至，例如俄羅斯和烏克蘭的沖突推高了油價、食品價格、成品油價格等，通脹水平持續(xù)高于預(yù)期，每一次我們在做未來經(jīng)濟(jì)預(yù)測展望時，都不得不將通脹預(yù)期水平提高，現(xiàn)在美國通脹在8%以上，歐洲在10%以上，英國接近10%，并且全球大約3.4億人口面臨嚴(yán)峻的食品安全問題，所以這就是為何一定要將通脹壓下來的原因，中央銀行正在共同以空前的方式提高利率，這將讓全球經(jīng)濟(jì)降溫。所以我們預(yù)計明年全球經(jīng)濟(jì)增速將下滑至2.7%，從歷史上來看，這都是非常低的一個增速水平，但這將在一定程度上打壓通脹，我們將會看到通脹在今年末開始見頂，觸及9.5%，到明年逐漸下行直到2024年回到通脹沖擊之前的4%左右的水平，但這一過程中我們依然將面臨許多的不確定性和風(fēng)險，許多負(fù)面的事情發(fā)生將會可能讓通脹預(yù)期繼續(xù)走高。

Q：除了通脹風(fēng)險，還有哪些對世界經(jīng)濟(jì)造成最大威脅的風(fēng)險和挑戰(zhàn)？

A：現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)中有許多風(fēng)險可能發(fā)生，我們的研究中有包含這樣的場景，聽上去可能很熟悉，那就是由于減產(chǎn)，油價如果再上升30%的情況，同時我們還看到中國由于房地產(chǎn)行業(yè)的減速而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增速下滑，這將抑制投資，會減少許多進(jìn)口，這將導(dǎo)致其他國家的出口和經(jīng)濟(jì)增速下滑，在這樣的場景下，伴隨著高通脹和高利率環(huán)境，高的借貸成本將導(dǎo)致有25%的可能性增長進(jìn)一步下滑2%。

上述情況自1970年以來至今僅僅發(fā)生過5次，或可能會更糟糕，我們可能會看到10-15%的概率下世界經(jīng)濟(jì)增長將下降至0，而10%-15%這樣的概率已經(jīng)很高了。

Q：目前世界主要央行都在進(jìn)入一輪貨幣緊縮政策周期，但同時經(jīng)濟(jì)面臨陷入衰退風(fēng)險，許多人擔(dān)心經(jīng)濟(jì)可能陷入“滯漲”，對此，你認(rèn)為這樣的風(fēng)險有多大？

A：這并不是我們研究的一個基準(zhǔn)情況，但我們確實有這種情況發(fā)生的場景的研究。我剛才說有10-15%的可能性我們會進(jìn)入零增長或負(fù)增長，同時伴隨著高通脹，這將會是一種很嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退情況，但別忘了即便是我們現(xiàn)在的基準(zhǔn)研究，世界經(jīng)濟(jì)增長也面臨很多的“痛點”，全球經(jīng)濟(jì)中目前大約有三分之一的經(jīng)濟(jì)體連續(xù)兩個季度出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)負(fù)增長，而在僅僅6個月前的4月份我們做預(yù)測時，這一比例僅為5%，所以這是一個很大的變化。還有一個許多人都在談?wù)摰膯栴}是政策的不一致所導(dǎo)致的強(qiáng)勢美元更加劇了以上挑戰(zhàn)。

Q：10月11日的《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》指出，不同國家的貨幣政策需要協(xié)同進(jìn)行，才能避免過度緊縮的風(fēng)險，所以對于一國經(jīng)濟(jì)體而言，如何在與其他國家貨幣政策協(xié)調(diào)一致的同時，達(dá)成自身國內(nèi)的政策目標(biāo)？

A：對，我們現(xiàn)在看到許多國家都面對通脹處在非常高的水平的問題，這些國家的中央銀行各自從自身的貨幣政策目標(biāo)出發(fā)采取了提高利率的措施，但在如今的世界經(jīng)濟(jì)體系中，中央銀行之間有很多的交流溝通，我們有國際清算銀行以及許多其他場合提供了中央銀行家們交流的機(jī)會和場合，像這樣的交流協(xié)作是非常重要的，因為當(dāng)許多中央銀行共同協(xié)作，相比央行完全按照自己意愿不進(jìn)行溝通，會使得應(yīng)對通脹變得不那么困難。

但與此同時，一些國家的情況并不支持目前采取提高利率的貨幣政策，中國就是一個這樣的例子，因為在那里通脹并不是一個問題，所以中國實際上在下調(diào)利率，這是說得通的，但這同時就會帶來利率水平在各國之間不一致的問題，導(dǎo)致通常的一個反應(yīng)那就是可預(yù)期的匯率波動，所以這就是為何我們看到美元幣值已經(jīng)漲至2000年以來都沒有見過的水平。

Q：最近我們看到許多市場參與者、經(jīng)濟(jì)學(xué)界人士等都在呼吁，美聯(lián)儲過快過大加息可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，但美聯(lián)儲似乎完全忽略了這些聲音，繼續(xù)其強(qiáng)硬的加息措施，你認(rèn)為美聯(lián)儲是否會在年內(nèi)進(jìn)行政策轉(zhuǎn)向或者美聯(lián)儲進(jìn)行貨幣政策轉(zhuǎn)向的可能性很?。?/strong>

A：預(yù)計到今年年底，利率水平升高至4.5%的水平。因為潛在的問題需要得到解決，那就是上個月美國的通脹水平達(dá)到了8.3%，而且不僅僅是部分商品，而是全面的通脹，核心通脹水平也是不尋常的高，幾乎所有的價格上漲都是全物品的。所以直到通脹水平肉眼可見地下降之前，這樣的貨幣政策手段都是必需的。

我們預(yù)計在這樣持續(xù)的貨幣緊縮政策下，通脹將會到2024年下降至目標(biāo)水平，當(dāng)然這一切會付出痛苦的代價，在我們的估計中，到2024年美國失業(yè)率將觸及5.5%的水平，這將是應(yīng)對通脹所不得不付出的代價，但你知道，如果他們不這么做，我們可能看到上世紀(jì)80年代的情況重現(xiàn)，中間美聯(lián)儲出現(xiàn)動搖，這讓當(dāng)時的通脹變得常態(tài)化，人們開始相信這將會長期永遠(yuǎn)持續(xù)下去，這樣之后不得不付出更大的代價去抑制通脹水平。

Q：目前的情況與上世紀(jì)70、80年代美國所經(jīng)歷的那一輪惡性通脹相比，有多大程度的相似性？

A：目前與70、80年代那一輪高通脹有一定的相似性，因為70年代也是經(jīng)歷了兩次原油價格沖擊，如今我們也看到能源價格的高漲導(dǎo)致通脹水平提高，一些使用能源的下游產(chǎn)品價格也隨之走高，所以在這一點上，通脹都是某種程度上由能源價格所推動。但是我想說這兩個時期的相似性也就到此為止了，因為如今我們看到整個貨幣政策體系更加的強(qiáng)健，包括美國在內(nèi)的中央銀行更加獨立，我們可以看到清晰的溝通路徑，美聯(lián)儲清晰地向外界表達(dá)政策意圖和信號，因此對于通脹的預(yù)期比70年代要低很多，這意味著人們相信目前的通脹不會演變?yōu)橐粋€長期的問題，而這也是我們的研究所期待的。

Q：我們最近看到英國發(fā)生了財政政策失誤，導(dǎo)致一輪市場動蕩的危機(jī)，英國央行的及時出手干預(yù)才避免釀成更大的危機(jī)，這一事件同時反映了目前整個金融體系依然存在對外部不確定性事件的脆弱性，從政策制定者的角度來看，你覺得應(yīng)該如何避免政策失誤導(dǎo)致釀成一定程度的危機(jī)。

A：這是許多人最近都在談?wù)摰膯栴}，那就是當(dāng)中央銀行在試圖抑制通脹的時候，政府應(yīng)該做什么。首先第一個原則是政府應(yīng)該幫忙，而不是成為阻礙，這就是許多國家正在做的事情，一方面中央銀行在提高利率，另一方面政府并不會采取刺激性、擴(kuò)張性的財政政策，因為如果這樣做，就好像在開車一只腳踩剎車的同時，另一只腳踩油門，這將會讓行程變得危險而顛簸。

所以就英國這個例子來看，我認(rèn)為在危機(jī)發(fā)生，部分金融部門運作失靈時，英國央行果斷采取干預(yù)手段，我們是歡迎這樣的做法，并且認(rèn)為這樣的做法是合適的。

Q：今年以來，我們已經(jīng)看到許多不同程度的危機(jī)事件在經(jīng)濟(jì)體各個領(lǐng)域頻繁發(fā)生，例如剛剛提到的英國以及瑞信等，你認(rèn)為在多大程度上這些危機(jī)可能釀成更大規(guī)模的類似2008年那樣的金融危機(jī)？

A：這并不是我們的研究基準(zhǔn)所看到的情況，但我們也認(rèn)為需要對于一些局部發(fā)生的情況高度警惕，就像央行應(yīng)對通脹的謹(jǐn)慎態(tài)度一樣，它們也需要同時對金融穩(wěn)定性保持謹(jǐn)慎，好在它們有許多政策工具來保證金融體系維持安全運作。

同時就在我們交流的時候，我們也在發(fā)布一份全球金融穩(wěn)定報告，它會對這些情況有更深入的闡釋。

Q：基于《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告的預(yù)測，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在2023年經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，而同時發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增速開始反彈，你認(rèn)為推動發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要因素有哪些以及發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)反彈力度是否足夠大，以幫助支撐世界經(jīng)濟(jì)重回復(fù)蘇軌道？

A：你說得對，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間經(jīng)濟(jì)增速存在差異，就拿2023年的預(yù)測來說，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均增速在1%，其中許多經(jīng)濟(jì)體增速為零，甚至像德國、意大利將面臨負(fù)增長。而新興發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增速平均為3.7%，盡管它們的經(jīng)濟(jì)增長也受許多負(fù)面因素的影響，我們也下調(diào)了它們的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，但其中依然有足夠的上升動力。我們可以看到隨著疫情消退，中國經(jīng)濟(jì)增速到2023年將重新回到4.4%的水平，中國是在新興市場國家中最重要的經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)增長對于推動整個新興經(jīng)濟(jì)體增長反彈有著最大的貢獻(xiàn)。有部分新興經(jīng)濟(jì)體不像中國實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速反彈，它們反而會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長下滑，例如東盟五國，我們預(yù)計明年的增速將從今年的5.3%下滑至4.9%，它們主要是受到貨幣緊縮政策的影響，所以它們對于整個新興經(jīng)濟(jì)體的增速貢獻(xiàn)是拖累的，所以總體而言，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速明年和今年持平，都為3.7%的水平。

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