2022年是風電搶裝潮后的裝機小年，截止到2022年11月底，全國風電累計裝機量約3.5億千瓦，但2022年相比于裝機，招標更重要且更亮眼，根據(jù)風電之音，截至2022年12月31日，風電項目招標規(guī)模達109.3GW（含框架）。按此估計，預計2023年風電新增裝機至少80GW以上，與2022年相比將迎來裝機規(guī)模大反彈。

見智研究對明年風電賽道的看法如下：明年是風電放量大年，且主要體現(xiàn)在海風領(lǐng)域，因為我國海岸線資源豐富，尤其深遠海有待開發(fā)，所以受益海風的環(huán)節(jié)需要重點關(guān)注；其次，受風機大型化影響較小的零部件環(huán)節(jié)，如塔筒。最后，國產(chǎn)化和技術(shù)變化的細分賽道，比如主軸軸承，比如滑動替代滾動等等。

為什么說2023是裝機大年？

(相關(guān)資料圖)

2022年風電裝機是低于此前市場預期的。年初當時機構(gòu)和第三方保守預測2022中國風電新增裝機至少超過55GW，但事實上2022年確實比較打臉，估計陸上吊裝和海上加一起大概就50GW左右。陸風大概40多GW，海風約4-5GW，海風裝機比預期可能要低30%左右。主要是因為疫情的影響，很多地方因為疫情沒法開工，所以2022的裝機要比預期低些。

但是2023年之后風電有望快速起量。一方面，因為2022的招標量超過100GW，保守估計2023年能實現(xiàn)80GW，這相對于2022年而言可以說實現(xiàn)了大反彈，同比增長約60%。另一方面，隨著疫情的放開，經(jīng)濟逐步得以修復，裝機的進度受阻的概率或變小。

市場有很多擔憂的聲音，比如2023年會不會像2022年一樣裝機不如預期，但見智研究認為，2022年一是因為疫情的因素，二是因為大宗上半年價格持續(xù)攀升的原因，整體裝機情況不如意。但隨著疫情放開，大宗下行，以及2022年大規(guī)模的招標量，2023年會大幅放量大概率沒有問題。但風電起量或在二季度以后，因為臨近春節(jié)，很多項目進入收尾階段，加上天氣寒冷對施工也有影響，真正全民開工應該在3月份之后。但具體落地情況如何，究竟現(xiàn)實情況會是超預期還是不及預期，重點還是要跟蹤年后的數(shù)據(jù)，也就是3月份之后的具體裝機落地情況。

海纜：單位價值量持續(xù)增加的高壁壘賽道

明年重頭戲仍是海風。因為陸上風電受資源稟賦影響趨于飽和，海上風電，尤其深遠海域有更廣闊的空間有待開發(fā)，所以未來風電中的機會主要在海風產(chǎn)業(yè)鏈中尋找。

海上風電里面最獨特的就是海纜，海纜也可以說是風電產(chǎn)業(yè)鏈中價值量最高的環(huán)節(jié)，2023依然不例外。海纜其實也是2022年一直說的環(huán)節(jié)，由于2022年年底，先是出現(xiàn)”雙30“謠言；再是龍頭東方電纜青洲四項目被搶單，市場對壁壘如此高的海纜的競爭格局也會存在擔憂。見智研究曾在”東方電纜在手訂單被分走，海纜護城河破了嗎？丨見智研究“一文中說過，海纜仍是風電里面最好的環(huán)節(jié)，且二三線想進軍一線海纜的隊伍還需要3-5年的時間，像220KV海纜壁壘不高，二線海纜企業(yè)也能做，所以海纜的真正看點在技術(shù)的不斷升級。比如龍頭在高壓海纜的領(lǐng)域持續(xù)精進，進行結(jié)構(gòu)化的升級。如東方電纜掌握500KV軟街頭技術(shù)等，隨著深遠海的發(fā)展，對海纜的質(zhì)量要求會越來越高。

見智研究認為，對于2023年而言，如果明年海風裝機超過12GW，同比約翻倍，海纜或供不應求。除了量之外，現(xiàn)在多地積極布局深遠海項目，如2022年9月上海推出了4.3GW+首批深遠海海風示范項目；海南萬寧漂浮式海上風電1GW 試驗項目等。深遠海帶動離岸距離增加，送出纜變長，增加海纜用量，疊加深遠海更需高電壓和柔性直流的發(fā)展，海纜的單位價值量也在提升。

零部件是明年重頭戲，格局優(yōu)于整機

從風電產(chǎn)業(yè)鏈看，上游主要是零部件，包括齒輪箱、葉片、法蘭、軸承、鑄件、主軸、塔筒等等。中游包括整機商、樁基、海/陸纜；下游就是一些EPC總包以及風電場開發(fā)和運維環(huán)節(jié)。

復盤近2年陸上和海上風機的招標價格，尤其在2022年，招標價格下降趨勢是很明顯的。在招標價格持續(xù)下行的背景下，整機廠盈利能力承壓，而改善這種局面的主要還是通過降本，比拼的是誰的降本能力強，誰的盈利能力就強。而降本要么是通過大型化，要么通過供應商管理，或者靠一些其他高毛利業(yè)務，比如風電場的建設運營等等。

見智研究認為，無論是陸風還是海風，隨著更大兆瓦的推出，風機價格趨勢會進一步下行。在價格戰(zhàn)和毛利走低的趨勢下，誰能把成本降的更低誰就是贏家，比如產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭明陽智能、金風科技等。但即使如此，在降價壓縮成本的大趨勢下，整機廠受上游零部件和下游運營商的影響，利潤空間受到擠壓，所以競爭格局相比于零部件就要遜色一些。

（見智研究制圖）

零部件的上游原材料主要是鋼材，占零部件成本很大一部分，2022年6月開始，大宗進入了向下通道，但是下半年風電裝機放量沒得到充分釋放，零部件量的規(guī)模沒上去，也沒有感受到業(yè)績的明顯修復。雖然2022年底近一個月的時間，鋼材、鐵礦價格有所反彈，但見智研究認為，2023年大宗大幅上漲的概率仍比較低，所以在明年風電裝機放量的年份，成本端對零部件的壓力并不大，預計行業(yè)整體毛利會較2022年實現(xiàn)全面改善。

但盡管如此，在風電主機大型化降本趨勢下，零部件也要承擔降本的任務，所以大部分風電零部件基本都存在單位價值量攤薄的趨勢，即并不是所有零部件都有機會，所以見智研究認為在零部件中有幾類值得明年重點關(guān)注：

1）塔筒-受益于大兆瓦，海風和出口

補貼退坡后，風電的周期屬性弱化，成長屬性在持續(xù)加強，那么如果風電想取得不錯的收益率，就需要在降本上下大功夫。降本最重要的就是風機的大型化：因為大型化風機單位功率設備重量降低，可以通過規(guī)模效應攤薄成本；且大型化后風機的臺數(shù)減少，運維，土地等非設備成本也在下降。且發(fā)電效率更高。

而零部件環(huán)節(jié)在大型化的背景下，首先行業(yè)門檻在提升，其次大型化對單瓦零部件的攤薄效應也越來越明顯。所以，零部件環(huán)節(jié)中，哪個價值量受大型化影響相對較小，就更值得關(guān)注，比如：塔筒。

第一，大型化趨勢下，受損小。因為大型化趨勢下塔筒高度會變高，但高度增加后為了保持其穩(wěn)定性，所以需要增大鋼板厚度和直徑，間接也提升了塔筒用量，進而對大型化帶來的損耗進行抵消。

第二，海塔是增量趨勢。相比陸塔而言，未來更重要的是海塔，也就是說明年隨著海風的起量，海塔有望深度受益。首先海塔的單噸售價比陸塔高2000元左右，價值量更高。且深遠海的趨勢，不僅帶動了海纜的需求，同時也提升了塔筒，樁基和導管架的需求。且陸塔的毛利率在15%左右，海塔近30%。

第三、受原材料價格波動影響小。從定價模式看，塔筒和主機分開招標，屬于兩個獨立環(huán)節(jié)，采用成本加成定價方式，受整機廠價格戰(zhàn)影響較小。且生產(chǎn)周期約1個月左右，受上游原材料價格影響的風險也相對較小。

第四、出口優(yōu)勢明顯。塔筒是所有零部件中100%實現(xiàn)國產(chǎn)化的環(huán)節(jié)。且國內(nèi)中厚板價格比國外低很多，尤其俄烏沖突后，鋼材暴漲，國內(nèi)塔筒的成本優(yōu)勢比較明顯，帶來了巨大的出口優(yōu)勢。

總結(jié)下來，如果明年海風如期爆發(fā)，會給塔筒帶來翻倍的需求。目前塔筒行業(yè)的競爭格局較為分散，陸上塔筒非?？简灝a(chǎn)能的布局能力，運輸半徑在500Km，所以合理的布局能夠攤薄運費，提升盈利能力。海上則考驗碼頭資源獲取能力。目前塔筒的主要企業(yè)是天順風能、大金重工、泰勝風能、海力風電等等，各自有各自的優(yōu)勢。整體看，明年隨著風電起量，塔筒行業(yè)的集中度會進一步提升。

2）主軸軸承-附加值較高亟需國產(chǎn)化的環(huán)節(jié)

目前大部分零部件都實現(xiàn)了國產(chǎn)化，比如葉片、齒輪箱、主軸等等。但是主軸軸承的國產(chǎn)化率還比較低，毛利率超過40%，是技術(shù)壁壘最高，最難突破的環(huán)節(jié)。主軸軸承主要是用來支撐風機主軸的，是非常關(guān)鍵的零部件，且隨著風機大型化趨勢，直徑越大，主軸軸承的工藝難度就越大，目前高端市場依然被瑞典、德國、日本、美國壟斷。

（見智研究制圖）

現(xiàn)在我國風電軸承的國產(chǎn)化進展情況是，小功率方面，偏航變槳軸承基本都實現(xiàn)國產(chǎn)化了，小功率的主軸軸承部分本土品牌也已經(jīng)量產(chǎn)了；但大功率方面，只有偏航變槳軸承實現(xiàn)了國產(chǎn)替代，大功率主軸軸承的國產(chǎn)化程度還比較低。也是重點需要攻克的方向，大功率主軸軸承的國產(chǎn)化是風電非常重要的機遇，也是毛利率最高的環(huán)節(jié)。國內(nèi)主要是新強聯(lián)、洛軸、瓦軸等企業(yè)，比如洛軸2022年9月自主研發(fā)的16MW主軸軸承順利下線交付；2022年8月新強聯(lián)12MW海上風電主軸承下線，標桿企業(yè)新產(chǎn)品研發(fā)加速推進了主軸軸承國產(chǎn)化。

3）滑動軸承-關(guān)注長期技術(shù)演變

此外，對于軸承而言，長期還可以關(guān)注滑動軸承的進展。因為滑動軸承承載能力、抗沖擊能力，運行平穩(wěn)性都更強，且能減少滾動軸承需要定期換油的運營成本，也是風電降本的一條途徑。但近幾年還是會以滾動軸承為主，即使應用也會先用在齒輪箱上面，整體技術(shù)要比滾動軸承難，但也是非常重要的技術(shù)變化增量。

簡言之，見智研究認為，2023是風電起量大年，較2022年會有明顯的改善。在這種情況下，大趨勢的海風賽道；價值量高的零部件細分環(huán)節(jié)；以及國產(chǎn)化和技術(shù)改進環(huán)節(jié)具備持續(xù)關(guān)注的價值。

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