最近第一季度的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)紛紛公布，各方解讀百花齊放。“通脹”VS“通縮”的神仙打架，很多圍觀群眾云里霧里的。

其實，宏觀數(shù)據(jù)看上去遙遠，卻是和民生息息相關(guān)的。從民生角度看，有比“通縮”更值得關(guān)注的數(shù)據(jù)，爭論“通縮”相關(guān)的一些數(shù)據(jù)分析比結(jié)論更為重要。

就業(yè)率應該是宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的核心

(相關(guān)資料圖)

中國輿論場的經(jīng)濟討論中，談貨幣太多，談就業(yè)太少，實屬本末倒置。當年凱恩斯大師就是琢磨怎么應對失業(yè)問題“開悟”的，成了當代貨幣經(jīng)濟學的祖師爺之一。可以說，貨幣學理論甚至整個當代經(jīng)濟學體系的“大核”就是就業(yè)。

因此，經(jīng)常留意美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的朋友都不難發(fā)現(xiàn)，就業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)的核心地位。評價美國經(jīng)濟表現(xiàn)，失業(yè)率、新增就業(yè)人數(shù)、首申失業(yè)救濟金人數(shù)的“就業(yè)數(shù)據(jù)三件套”是必不可少的，受關(guān)注程度遠遠大于M2、M1的花里胡哨。

畢竟任何經(jīng)濟活動都是以人為中心的，不是為數(shù)據(jù)而數(shù)據(jù)。人的經(jīng)濟活動中最重要的無疑是就業(yè)，沒有有效就業(yè)，消費、投資都無從談起。所以就業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)是應該最受重視的。

我們的就業(yè)率數(shù)據(jù)曾經(jīng)“先天不足”。國家統(tǒng)計局的就業(yè)率數(shù)據(jù)中，2011年之前，我國是以“城鎮(zhèn)登記失業(yè)率”作為就業(yè)數(shù)據(jù)的主要指標。這個統(tǒng)計口徑的數(shù)據(jù)失真程度堪稱匪夷所思，最典型的是1990年代下崗潮時的數(shù)據(jù)，當時大面積失業(yè)已經(jīng)是人盡皆知的社會問題，但是“城鎮(zhèn)登記失業(yè)率”一直很堅挺地維持在3%以下……

2011年后改用國際標準，以“全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率”作為主要統(tǒng)計口徑后，情況有了一定程度的改觀。至少不是“城鎮(zhèn)登記失業(yè)率”那么離譜的波瀾不驚。不過，“全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率”到底多大程度反映了真實的失業(yè)水平，一直存有爭議。主要還是看個就業(yè)狀況的變化趨勢。

國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均為5.5%，比上年同期略高0.1個百分點。3月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，比上月下降0.3個百分點。

3月份的數(shù)據(jù)顯示失業(yè)率有了下降趨勢，5.3%和疫情前的2019年同期相比只高了0.1%。可說是“走出了疫情陰影”，也意味著就業(yè)狀況的進一步改善，需要經(jīng)濟表現(xiàn)超過疫情前。

還有一個值得注意的“數(shù)據(jù)點”，是16-24歲勞動力調(diào)查失業(yè)率升至19.6%，較2月提升1.5個百分點。通常每年第四季度的“畢業(yè)季”，這個數(shù)據(jù)都會上升，這是就業(yè)市場消化新增就業(yè)人口過程的正常表現(xiàn)。但是，這次歷時半年還沒消化完，過程確實比較長，到底是疫情因素的影響，還是就業(yè)市場新增就業(yè)崗位不足，有待后續(xù)觀察。

從就業(yè)情況看，宏觀經(jīng)濟的強勁復蘇還沒到來。

“通縮”可不是“肉菜便宜，生活成本下降”

就目前的數(shù)據(jù)看，我們還要為促進就業(yè)做更多努力。解讀宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)是為民生改善服務的，否則沒有意義。

比如，最近炒得很熱的“通縮”。比起到底是不是“通縮”，更重要的是“通縮”到底會對民生產(chǎn)生怎樣的影響。

全國居民消費價格(CPI)是衡量“通縮”“通脹”的主要指標，所以有評論者樂觀地表示“通縮對普通人沒啥不好的，豬肉便宜、菜價不貴，挺好的”。最近豬肉價格已經(jīng)到了10元區(qū)間，似乎也印證了他們的看法。然而，這是“天真”了。

CPI指數(shù)是一攬子商品價格，食品只是其中一部分，豬肉又是食品中的一部分。豬肉價格下跌，別的食品還是在漲。今年一季度食品CPI為3.7%，較整體CPI高出2.4個百分點。也就是說，CPI下降并不代表以食品為代表的基本生活成本下降。

尤其是在“蛋糕變小”的經(jīng)濟收縮期，局部的結(jié)構(gòu)性通脹會比經(jīng)濟擴張期的整體通脹，痛苦指數(shù)更高。就業(yè)不穩(wěn)、收入減少，“溫和上漲”的紙面數(shù)據(jù)可不能緩解生活壓力。

國家統(tǒng)計局給出了“通縮”爭論的標準答案：現(xiàn)在沒有，下階段也不會。既然有了“標準答案”，看來也沒什么可爭論了。但是，結(jié)構(gòu)性問題依然不能忽視。

一季度的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，主要有兩個結(jié)構(gòu)性問題，都和民生就業(yè)有關(guān):

第一個問題是貨幣的流動性，M2和M1的剪刀差太大了。通俗地說，就是貨幣很多，但是錢太少了。

M1是現(xiàn)金加活期存款，平時老百姓不會文縐縐說“我家貨幣如何”，只會說“我家的錢如何如何”，大致對應的就是M1。M2比M1多了一塊短期內(nèi)不會動用的“準貨幣”，定期存款之類的，就老百姓平常說的“死錢”——賬面上有，但是不會輕易用。

3月末，M2余額281.46萬億元，同比增長12.7%。存量和增速都很驚人。281.46萬億，相當于2022年GDP的234%。要只知道全球的平均水平大約是136%，發(fā)達國家更高些，一般認為160%是正常的。目前這么高的水平，M2還在以兩位數(shù)以上增加。

廣義貨幣就像是水壓快速上漲的堰塞湖，但是并沒有流動的水壓。3月份的M1余額67.81萬億元，同比增長5.1%，增速居然比上月末低0.7個百分點。目前M1連M2的四分之一都不到，而2019年這個比例是30%。三年疫情后，M1和M2的剪刀差大幅擴大了5個點以上。

M2本來應該是M1的水庫，但是現(xiàn)在看上去更像是個堰塞湖。繼續(xù)傳導不暢上游堵著，下游是旱死。但是，貨幣洪流真的沖出來，那么下游就要澇死。中小企業(yè)和老百姓既有缺錢的現(xiàn)實痛苦，又有錢不值錢的風險。

這就是目前貨幣流動性的結(jié)構(gòu)性問題。這不是簡單的通縮或通脹，問題要復雜得多。

出口增量不增收的結(jié)構(gòu)性問題

另外一個結(jié)構(gòu)性問題就是外貿(mào)出口。三月份的出口數(shù)據(jù)不是“超預期”，而是好到爆表。

海關(guān)統(tǒng)計顯示，一季度出口5.65萬億元，同比增長8.4%，而進口僅增長0.2%。貿(mào)易順差大幅擴大。3月份的出口同比增長更是達到了增長23.4%的驚人水平。

我國是強制結(jié)匯，貿(mào)易順差帶來的外匯收入是要“賣給”央行換成人民幣的，這就是“外匯占款”。外匯占款絕大部分都轉(zhuǎn)化為M1，是實實在在的貨幣流動性增加。一季度的外貿(mào)出口形勢如此喜人，理應為流動性改善提供很大的幫助。

然而，外匯占款數(shù)據(jù)顯示的情況卻是相反的。2022年12月末外匯占款余額21.47萬億元，3月末央行外匯占款21.3萬億元人民幣。更難以理解的是，今年人民幣對美元的匯率比去年有明顯下降，第一季度照理說貿(mào)易逆差大幅增加的輸入性通脹效應還會放大。但是，結(jié)果還是不升反降。難道說，出口增加了、外貿(mào)順差擴大了，外匯收入反而減少了？

出口市場變化或許可以解釋部分問題。對兩大主要全球出口市場北美、歐盟地區(qū)，同比下滑17%和7.1%，延續(xù)了去年快速下滑的趨勢。出口快速增長的是東盟、俄羅斯和非洲，分別同比增長18.6%、19.3%、47.1%。

中國的出口市場正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，正在從占全球進口市場一半的北美、歐盟退出，轉(zhuǎn)而在“新興市場”保持高速增長。不過，除東盟市場的體量較大、經(jīng)濟增速明顯外，非洲、俄羅斯市場規(guī)模有限。再聯(lián)系最近人民幣國際化的種種舉措，或許可以部分解釋外貿(mào)出口增量不增收的現(xiàn)象。

另外，出口商品品類的此消彼長，也值得關(guān)注。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度“新三樣”電動汽車、鋰電池和太陽能電池的出口同比增長67%，拉動出口增速達2個百分點。而勞動密集型產(chǎn)品則呈現(xiàn)下降趨勢，1-3月累計同比為-2.6%，1-2月更是同比下降了15%。

這是出口產(chǎn)品升級的好消息，卻對勞動密集型企業(yè)的就業(yè)率可不是好消息。

同時，“新三樣”受益于出口，也不應高估。尤其是新能源車車產(chǎn)業(yè)，中國一直是新能源車的主要消費市場，出口的產(chǎn)值基數(shù)很低。2022年汽車制造業(yè)工業(yè)企業(yè)出口交貨值占營業(yè)收入的比重只有6.8%，出口增長無法抵消內(nèi)需市場走弱對車企的影響。

總之，出口數(shù)據(jù)向好是好消息，但是結(jié)構(gòu)性問題也要重視。出口量大增的持久性還有待觀察，尤其是出口結(jié)構(gòu)變化對民生經(jīng)濟的影響值得關(guān)注。

總之，宏觀經(jīng)濟長期向好是既定不移、不容置疑的分析結(jié)論。但是，抽象的宏觀數(shù)據(jù)解讀還是要關(guān)照實際民生的微觀體感。好數(shù)據(jù)背后的結(jié)構(gòu)性問題也不應忽視，宏觀經(jīng)濟的紅利是否能夠切實的保障民生，才是經(jīng)濟發(fā)展的重中之重。

關(guān)鍵詞：