2023年1季度，越南GDP增速超預(yù)期下滑至3.32%，較2022年同期的GDP增速（5.05%）明顯放緩，且大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的4.8%的GDP增速。3.32%，是越南十二年以來(lái)第二低的一季度數(shù)據(jù)。

從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，一季度越南最終消費(fèi)的增長(zhǎng)情況相對(duì)尚可，同比增長(zhǎng)了3.01%；而其資本形成（投資）同比僅增長(zhǎng)了0.02%，對(duì)其GDP的拉動(dòng)幾乎可以忽略不計(jì)；

進(jìn)出口方面，2023年第一季度，越南的進(jìn)出口總額約為1542.7億美元，同比下降13.3%；其中，出口額約791.7億美元，同比下降11.9%（紡織品和鞋類訂單下降70%-80%，電子產(chǎn)品出貨量也同比下降10.9%）；進(jìn)口額約751億美元，同比下降14.7%。

【資料圖】

整體來(lái)看，一季度越南終端消費(fèi)需求一般、投資疲軟、進(jìn)出口大幅下滑，故最終導(dǎo)致其GDP表現(xiàn)不及預(yù)期。

4月份越南出口數(shù)據(jù)下滑更明顯，越南統(tǒng)計(jì)總局公布數(shù)據(jù)顯示，越南4月份出口同比下降17.1%，至275億美元；進(jìn)口同比下降20.5%，至260億美元。1-4月出口同比下降11.8%，至1086億美元；進(jìn)口同比下降15.4%，至1022億美元。

圖源：wind

按照越南當(dāng)局的說(shuō)法，越南一季度GDP數(shù)據(jù)的不及預(yù)期主要是受到了全球經(jīng)濟(jì)惡化帶來(lái)的影響，屬于“不可抗力”。

從實(shí)際情況來(lái)看，目前越南經(jīng)濟(jì)面臨的問題更為復(fù)雜，內(nèi)憂外患下，未來(lái)越南經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期可能會(huì)持續(xù)不及預(yù)期，原本越南政府在年初提出GDP全年增長(zhǎng)6.5%的目標(biāo)恐怕將很難實(shí)現(xiàn)。

內(nèi)憂——反腐引發(fā)的地產(chǎn)危機(jī)拖拽越南工業(yè)經(jīng)濟(jì)

2022年，越南政府掀起了一場(chǎng)金融反腐風(fēng)暴，加大力度整頓房地產(chǎn)市場(chǎng)，這導(dǎo)致了包括張美蘭在內(nèi)的多個(gè)越南地產(chǎn)大佬鋃鐺入獄，一時(shí)間，越南房地產(chǎn)市場(chǎng)“風(fēng)聲鶴唳”。

據(jù)越南媒體分析爆料，大規(guī)模的反腐運(yùn)動(dòng)嚇跑了大量的投資人疊加其當(dāng)?shù)卣哟蠓康禺a(chǎn)開發(fā)商發(fā)售新債的監(jiān)管力度后，越南房地產(chǎn)行業(yè)的資金缺口越來(lái)越大。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年越南房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行新債的總額只有269萬(wàn)億越南盾，較2021年同比大幅下降了64%左右。

此外，地產(chǎn)危機(jī)還導(dǎo)致了越南地區(qū)的房地產(chǎn)銷售情況明顯惡化。原本只需要2個(gè)月就可以售罄的樓盤現(xiàn)在可能需要6-8個(gè)月才能銷售完畢，這進(jìn)一步導(dǎo)致越南房地產(chǎn)企業(yè)無(wú)法有效的回籠資金，進(jìn)而進(jìn)入惡性循環(huán)。

融資困難疊加銷售疲軟，越南房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性枯竭的問題日益嚴(yán)峻。據(jù)估計(jì)，目前越南房地產(chǎn)行業(yè)還有46億美元的債券將在2023年陸續(xù)到期，而越南的房地產(chǎn)企業(yè)卻沒有辦法“按時(shí)償還”。

其中，越南第二大房地產(chǎn)開發(fā)商N(yùn)o Va Land Investment Group就在2023年2月表示，將推遲償還到期的1萬(wàn)億越南盾(4200萬(wàn)美元)短期票據(jù)，并希望持有人展期或?qū)⒈窘疝D(zhuǎn)換為其房地產(chǎn)產(chǎn)品。此外，Hung Thinh 、sunshine等地產(chǎn)公司也均已推遲其債券支付期限。

整體來(lái)看，越南的反腐行動(dòng)像是一根導(dǎo)火索，直接引爆了其房地產(chǎn)市場(chǎng)，導(dǎo)致越南房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性枯竭，進(jìn)而對(duì)其整體行業(yè)造成了嚴(yán)重的沖擊。據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)，目前越南房地產(chǎn)企業(yè)的短期負(fù)債率已經(jīng)快速攀升至21%，是東南亞地區(qū)最高的水平。

由于房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的鏈條較為復(fù)雜，故越南房地產(chǎn)行業(yè)“危機(jī)”對(duì)其上下游行業(yè)造成了極大的沖擊，進(jìn)而導(dǎo)致越南工業(yè)GDP下滑?？梢钥吹?，2023年1季度，越南工業(yè)生產(chǎn)GDP同比下降了0.4%，是三大產(chǎn)業(yè)中唯一出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的行業(yè)。也是拖拽一季度越南GDP的核心因素。

其中，以鋼鐵行業(yè)為例，由于房屋的開發(fā)建設(shè)需要使用到大量的鋼材，地產(chǎn)用鋼占到了鋼材整體消費(fèi)的50%以上，故房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展與鋼鐵業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)?？梢钥吹?，在越南房地產(chǎn)行業(yè)暴雷后，其鋼鐵行業(yè)就受到了較嚴(yán)重的影響。據(jù)越南統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2023年3月，越南鋼筋產(chǎn)量為214.6萬(wàn)噸，同比大幅下降了15.76%。

外患——全球經(jīng)濟(jì)遇冷導(dǎo)致越南出口大幅下滑

越南經(jīng)濟(jì)的發(fā)展嚴(yán)重依賴出口，截至2021年，越南出口總額高達(dá)3345億美元，占其GDP的比重高達(dá)91%。

其中，越南是世界上最大的服裝、鞋類和家具出口國(guó)之一，還是公認(rèn)的全球電子產(chǎn)品出口大國(guó)，其電子產(chǎn)品出口量居全球第12位，手機(jī)的出口量位列全球第2名。

但是，受全球經(jīng)濟(jì)寒冬帶來(lái)的影響，目前越南紡織品及電子產(chǎn)品的外貿(mào)出口訂單均明顯下降。據(jù)越南統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2023年2月，越南電子產(chǎn)品出口金額累計(jì)同比就下降了10.9%，而紡織品的出口金額累計(jì)同比下降了16.6%。

受歐美市場(chǎng)消費(fèi)不振影響，越南進(jìn)出口整體出現(xiàn)下滑，一些外資工廠也有裁員、停工情況，市場(chǎng)確實(shí)存在不樂觀情緒。

越南工貿(mào)部統(tǒng)計(jì)顯示，一季度全國(guó)停業(yè)企業(yè)達(dá)4.29萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)20.1%；約1.28萬(wàn)家企業(yè)停業(yè)等待解散，同比增長(zhǎng)13.1%；完成解散的企業(yè)4600家，同比增長(zhǎng)6.5%。

國(guó)際資本開始拋棄越南？

越南加工出口的電子產(chǎn)品有很大一部分是來(lái)自于韓國(guó)公司的產(chǎn)品，例如三星集團(tuán)的手機(jī)以及LG集團(tuán)的顯示屏等。

由于越南地區(qū)的人工成本相對(duì)廉價(jià)，此前，韓國(guó)財(cái)團(tuán)非常熱衷于在越南建廠投資，并將越南作為生產(chǎn)制造基地，從越南生產(chǎn)電子產(chǎn)品出口至全球。據(jù)估計(jì)，韓國(guó)公司在越南的出口額占了其出口總額的 35%，其中三星電子和其他電子公司就貢獻(xiàn)了約 25%。

但是據(jù)越南計(jì)劃投資部的數(shù)據(jù)顯示，受監(jiān)管收緊以及全球流動(dòng)性緊張等因素影響，韓國(guó)企業(yè)對(duì)越南的投資熱情迅速降溫。

2023年一季度，韓國(guó)企業(yè)在越南的投資總額僅為 4.74 億美元，同比下降了 70.4%；而從投資項(xiàng)目數(shù)量來(lái)看，一季度韓國(guó)企業(yè)在越南投資項(xiàng)目總數(shù)共計(jì)344個(gè)，同比下降了16.9%。

比起一季度越南出口數(shù)據(jù)的“不及預(yù)期”來(lái)說(shuō)，海外企業(yè)突然“斷崖式”的縮減對(duì)越南的投資金額更值得市場(chǎng)關(guān)注。

據(jù)越南統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年1季度，海外投資者對(duì)越南投資總額為54.5億美元，同比大幅下降了38.8%。

這或許預(yù)示著國(guó)際資本正在逐漸準(zhǔn)備拋棄“越南”。

本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策。

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