聯(lián)想帶頭兩大股東搶先減持，規(guī)模達去年凈利潤7倍，亞朵酒店股價難逃破發(fā)命運？

6月8日，在納斯達克上市的亞朵酒店(NASDAQ:ATAT)發(fā)布公告稱，亞朵股東君聯(lián)資本計劃公開發(fā)售所持有的576萬份亞朵ADS股票，相當于1728萬股A類普通股，每股發(fā)售價格14.8美元，總金額為8524.8萬美元，扣除承銷商折扣和傭金255.74萬美元后，君聯(lián)資本實際凈收益8269萬美元（折合人民幣約5.9億元）。

(相關(guān)資料圖)

截至6月8日收盤，亞朵的總市值為20.24億美元，此次君聯(lián)資本注冊并發(fā)售股份對應(yīng)市值占亞朵總市值的比例約4.2%；這一數(shù)量已經(jīng)超過了亞朵酒店去年11月IPO時的發(fā)行規(guī)模，相當于亞朵酒店又操辦了一場IPO。

過去一個月內(nèi)，亞朵每日平均成交額只有三四百萬美元，此次君聯(lián)資本減持金額接近亞朵過去一個月的成交總金額，預(yù)計會對亞朵股價造成較大沖擊。

6月6日，亞朵披露的公告中，君聯(lián)資本計劃減持股份為480萬份ADS，相當于1440萬股A類普通股。這意味著，君聯(lián)資本實際減持數(shù)量增加了約100萬份ADS，相當于300萬股A類普通股。

受君聯(lián)減持消息沖擊，6月8日，亞朵集團股價下跌1.47%，亞朵收盤價為15.44美元，君聯(lián)資本的減持價格比市價低約5%。全天成交325.23萬股，成交總金額5004萬美元，創(chuàng)下上市以來的最高紀錄。

2022年11月，亞朵上市時共發(fā)行了475萬份ADS，每份ADS發(fā)行價為11美元，募資5225萬美元。本次二次發(fā)行后，亞朵流通在外的ADS將增加至約2635萬份，代表約7905萬股A類普通股，占亞朵總股本的20.8%。

除了聯(lián)想減持外，亞朵的第三大股東為德暉投資也開始出手拋售。5月30日，亞朵發(fā)布公告顯示，持股6091萬股A類普通股的德暉投資出售了80萬份ADS，相當于240萬股A類普通股，減持金額約1440萬美元（折合人民幣約1.03億元）。文件顯示，投資人流通在外的ADS還有240萬份。這意味著，投資人未來可能將進一步減持。

減持披露文件簽字人為卞丹陽。企查查顯示，卞丹陽為上海德暉投資管理有限公司的小股東，持股約5.5%，大股東為卞進，持股63.5%。

根據(jù)美國證券法，亞朵上市后，原始股東IPO前獲得的股份有180天的限售期。在此之后，亞朵的董事、首席執(zhí)行官和現(xiàn)有股東持有的普通股或ADS可以在滿足一定條件下減持，也可以通過注冊公開發(fā)售的方式出手。

對于關(guān)聯(lián)公司來說，在任意3個月內(nèi)出售股票數(shù)量不得超過以下兩者較大者：

1）不得超過流通股總量的1%，對亞朵來說，截至2023年6月，不得超過319萬股A類普通股；

2）不得超過在向美國證券交易委員會提交出售通知之前的四周內(nèi)該股每周的平均交易量。

大批股東排隊等待減持

從時間看，亞朵去年11月初上市，目前剛剛過解禁期，主要股東就迫不及待地大手筆減持，可見他們對亞朵的未來似乎并不太有信心。

亞朵目前市值約20億美元，2021年6月，亞朵首次遞交招股書時，曾計劃發(fā)行1974.47萬股ADS，募股價格在13.5美元至15.5美元之間，擬募資總金額約3億-3.5億美元。但受資本市場冷清影響，不得已大幅削減募股價格至11美元，募資總額也降至5000萬美元，整體估值降低22%.

亞朵上市后，股價雖然也一度沖高到29美元，但隨著解禁期到來，股價又快速下跌，兩大股東的初步減持就對股價帶來了較大沖擊?？梢灶A(yù)見的是，未來一年，隨著更多股東加大力度減持，亞朵恐很難避免破發(fā)命運。

從業(yè)績看，亞朵目前的營收和利潤無法支撐其估值。亞朵目前的動態(tài)市盈率高達133倍，而隨著亞朵的擴張步伐放緩，其業(yè)績很難有超預(yù)期的表現(xiàn)，這或許也可以解釋風投資本為何如此著急減持。

截至2023年6月，聯(lián)想旗下的君聯(lián)資本共持有亞朵1.14億股普通股，占亞朵總股本的29.1%；本次減持后，君聯(lián)資本仍持有亞朵9719萬股普通股，占亞朵總股份的24.7%。

亞朵集團第一大股東為亞朵創(chuàng)始人王海軍，其通過Sea Pearl Worldwide Holding Limited持有4821萬股A類普通股和7368萬股B類普通股，占亞朵總股本的30 %。不過，4821萬股A類普通股中，包含1969萬股Engine Holdings Limited持有的股份，后者注冊在亞朵聯(lián)合創(chuàng)始人人芮習寧名下。2020年12月，芮習寧離開亞朵。芮習寧將Engine HoldingsLimited持有的亞朵普通股對應(yīng)的投票權(quán)悉數(shù)委托給王海軍；另外2472萬股A類普通股同樣屬于特定小股東，由Sea Pearl World Worldwide Holding Limited持有，投票權(quán)委托給王海軍。

亞朵第三大股東為上海德暉投資管理有限公司，持有6091萬股A類普通股，占總股份的15.5%，為第三大股東。德暉投資的實際控制人為卞進。

亞朵第四大股東為攜程集團新加坡子公司，持有5597萬股A類普通股，占總股份的14.2%。

第五大股東為GLV Holding Limited，持有2067萬股A類普通股，占亞朵總股份的5.3%。

在亞朵主要股東中，除了攜程以外，其余股東皆有減持套現(xiàn)的沖動，亞朵股價未來一兩年將面對巨大的壓力。

增收不增利

2020年、2021年和2022年，亞朵酒店營收分別為15.67億元、21.48億元、22.63億元，凈利潤分別為3782萬元、1.39億元、9608萬元。2023年一季度，亞朵酒店營收為7.74億元，去年同期為4.52億元；凈利潤1807萬元，去年同期為721萬元。作為疫情解封后的第一個季度，亞朵酒店雖然營收大增，但凈利潤表現(xiàn)卻并不出色。過去今年，亞朵雖然營收持續(xù)增加，但凈利潤卻停滯不前，與營收增長趨勢并不匹配。

截至2020年末、2021年末、2022年末和2023年一季度末，亞朵集團的酒店數(shù)量分別為570家、745家、932家和968家，酒店房間數(shù)分別為66618間、86654間、10.80萬間、11.26萬間。

入住率方面，2020年、2021年和2022年，亞朵酒店的入住率分別為63.5%、67%、60.9%，2023年一季度，亞朵酒店的入住率為71.35%，這個數(shù)字比三年疫情期間有所好轉(zhuǎn)，但在旅游火爆的一季度，這個數(shù)據(jù)似乎低于預(yù)期；同行業(yè)內(nèi)，2023年一季度，華住集團的入住率為75.6%，高于亞朵酒店。這似乎也顯示出，以網(wǎng)紅酒店出道的亞朵如今在如何持續(xù)吸引客戶方面面臨較大壓力。

2020年、2021年、2022年、2023年一季度末，亞朵酒店經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流分別為1.19億元、4.18億元、2.84億元、3.62億元，截至2023年一季度末，亞朵酒店持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為19.76億元。

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