摘 要：3.5%利率保險(xiǎn)產(chǎn)品將成歷史，增額終身壽險(xiǎn)帶來(lái)的銷售熱潮之后，分紅年金+萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品能否撐起保險(xiǎn)業(yè)新的增長(zhǎng)

(相關(guān)資料圖)

文｜丁艷

編輯｜楊芮 袁滿

“利率下行，現(xiàn)在真不知道錢往哪里投?！苯诹髧?guó)有銀行及多家股份制銀行紛紛發(fā)布存款利率下調(diào)的消息，午休期間引發(fā)了王陽(yáng)和同事們的討論和感慨，為了鎖定穩(wěn)定的長(zhǎng)期收益，王陽(yáng)在近期下手了一款3.5%利率的保險(xiǎn)產(chǎn)品。

利率下行趨勢(shì)已成為共識(shí)，在銀行存款利率下調(diào)、權(quán)益資產(chǎn)回報(bào)較低大環(huán)境下，3.5%利率保險(xiǎn)產(chǎn)品再次迎來(lái)一波銷售熱潮。更有微博傳言稱，近日入職不足一年的保險(xiǎn)代理人“5月份單月提傭超過(guò)40萬(wàn)”，主要來(lái)源于增額終身壽險(xiǎn)，一時(shí)間輿論嘩然。

天平的一端是保險(xiǎn)代理人悄然的“炒停”，另一端則是消費(fèi)者蜂擁而上的“買單”，兩方相促之下，低迷三年的保險(xiǎn)業(yè)迎來(lái)久違增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，人身險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)8.86%，其中壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)11%。

歷史總是循環(huán)上演，中國(guó)1999年定價(jià)利率的調(diào)整曾讓行業(yè)記憶猶新。據(jù)保險(xiǎn)商業(yè)史《迷失的盛宴》的記載：1996年5月，肇始中國(guó)人民銀行八次降息，一年期存款利率從10.98%降至冰點(diǎn)1.98%。快速的降息打得國(guó)內(nèi)稚嫩的保險(xiǎn)行業(yè)暈頭轉(zhuǎn)向，導(dǎo)致中國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)出現(xiàn)巨額虧損。造成利差損有兩方面的原因，一方面是預(yù)定利率偏高，另一方面則是投資收益偏低。

而當(dāng)下的銀行業(yè)亦有類似，時(shí)隔九個(gè)月，六家國(guó)有大行再掀起新一輪存款降息潮。6月8日上午，六大行均宣布即日起下調(diào)活期以及部分長(zhǎng)期限定期存款掛牌利率。6月12日，多家股份制銀行亦發(fā)布存款利率下調(diào)公告。6月13日早間，央行當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)操作（OMO）七天期逆回購(gòu)中標(biāo)利率為1.90%，較前一日降低10基點(diǎn)。

此輪3.5%利率保險(xiǎn)產(chǎn)品換檔，將對(duì)保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)何種影響？據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，此次調(diào)整影響廣泛，受影響的不僅僅是壽險(xiǎn)、年金產(chǎn)品，因壽險(xiǎn)對(duì)于利率敏感性較高，保障類產(chǎn)品也會(huì)受到影響。不過(guò)，亦有大型上市險(xiǎn)企產(chǎn)品人士認(rèn)為，停售可能造成單期業(yè)務(wù)上的壓力，不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)保險(xiǎn)業(yè)是好事，且沖擊力并沒(méi)有想象中那么大，全年業(yè)務(wù)達(dá)成應(yīng)該問(wèn)題不大。

換檔過(guò)后，對(duì)于市場(chǎng)下一波接替的熱門(mén)產(chǎn)品，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“分紅年金+萬(wàn)能”賬戶可能再度成為保險(xiǎn)市場(chǎng)熱點(diǎn)。不過(guò)結(jié)合國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，保險(xiǎn)公司向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型之后，更加考驗(yàn)整個(gè)公司的綜合經(jīng)營(yíng)能力和經(jīng)營(yíng)效率，需要在轉(zhuǎn)型的過(guò)程中給渠道賦能、降低部分指標(biāo)要求等。

消費(fèi)者端而言，短期內(nèi)消費(fèi)者焦點(diǎn)仍可能停留在增額終身壽險(xiǎn)上。在降息的大環(huán)境下，預(yù)定利率3%的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)仍有優(yōu)勢(shì)。

3.5%銷售“盛宴”再重演

“經(jīng)濟(jì)周期的最后一波福利”、“現(xiàn)在投保，將有機(jī)會(huì)鎖定長(zhǎng)期3.5%的預(yù)定利率，穿越利率下行周期”、“今天鎖定的3.5%復(fù)利，很可能是終身能看到的利率天花板”……

近期，因壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)，3.5%利率保險(xiǎn)產(chǎn)品開(kāi)始變得“搶手”，保險(xiǎn)也迎來(lái)久違的銷售“盛宴”，而上一次理財(cái)產(chǎn)品銷售的“狂飆”還是2019年預(yù)定利率4.025%產(chǎn)品的停售。

“今天是實(shí)打?qū)嵥拇伟菰L客戶的節(jié)奏，連客戶都打趣道，房子、基金銷售遇冷后，你們反而生意好了。”明涵是一家保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司代理人，著一身橄欖綠棉質(zhì)T恤，他笑著說(shuō)，最近3.5%利率保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售非常火熱，很多客戶主動(dòng)來(lái)詢問(wèn)，近期一直在拜訪客戶。

他表示，在權(quán)益類資產(chǎn)收益沒(méi)有符合預(yù)期后，居民手頭資金總歸要找出路，希望追求一個(gè)確定穩(wěn)健的增長(zhǎng)，所以當(dāng)前消費(fèi)者購(gòu)買3.5%利率保險(xiǎn)產(chǎn)品的意愿很高。

不過(guò)資深保險(xiǎn)代理人妍芳，則剛勸退了一位希望在3.5%保險(xiǎn)產(chǎn)品下架前購(gòu)買的客戶，主要原因?yàn)槠淙旰笮枰玫竭@筆錢，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)更適合做中長(zhǎng)期規(guī)劃，諸如為孩子存一筆教育金、補(bǔ)充養(yǎng)老等。她建議，消費(fèi)者可以用工資的現(xiàn)金流繳費(fèi)長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，這樣對(duì)生活影響不大。

此輪保險(xiǎn)代理人“炒?！保^此前低調(diào)許多。3月下旬，銀保監(jiān)會(huì)曾組織20余家人身險(xiǎn)公司開(kāi)展圍繞普通險(xiǎn)預(yù)定利率分布、分紅險(xiǎn)預(yù)定利率和分紅水平等公司負(fù)債成本情況調(diào)研。

4月21日，據(jù)多個(gè)信源獲悉，監(jiān)管明確表示，對(duì)普通產(chǎn)品預(yù)定利率上限為3％，分紅和萬(wàn)能產(chǎn)品的保證利率上限亦有調(diào)整，超過(guò)上限的新產(chǎn)品將不予備案。這意味著部分新開(kāi)發(fā)產(chǎn)品定價(jià)利率擬將從3.5%下降至3％。

在這場(chǎng)銷售“盛宴”中，利率與收益是最大“利器”。據(jù)一位資深保險(xiǎn)代理人透露，更有保險(xiǎn)代理人每周甚至可達(dá)到6位數(shù)的保費(fèi)收入。而將視野延伸到整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)來(lái)看，3.5%利率保險(xiǎn)產(chǎn)品換檔形成的熱銷，支撐起行業(yè)當(dāng)前保費(fèi)新單的正增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，人身險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入1.48萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.86%；其中，壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入1.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11%；而就3月單月來(lái)看，人身險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入3683億元，同比增長(zhǎng)12%。其中，壽險(xiǎn)原保費(fèi)收入2712億元，同比增長(zhǎng)18%。

微觀視角來(lái)看，2023年1月-5月，平安人壽、中國(guó)人壽、太平壽險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)2023年1月-5月保費(fèi)收入分別為6.4%、5.1%、4.0%、3.8%、1.7%、-1.9%。從5月單月來(lái)看，人保壽險(xiǎn)5月單月保費(fèi)增速高達(dá)41.2%，太平壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽5月單月保費(fèi)增速分別為17.5%、17.4%、15.7%；平安人壽、太保壽險(xiǎn)增速稍緩，分別為9.1%、4.9%。

招商非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，5月單月人保壽險(xiǎn)的長(zhǎng)險(xiǎn)首年期交業(yè)務(wù)，同比增長(zhǎng)191.9%，增速逐月攀升，預(yù)計(jì)是近期有關(guān)壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率即將下調(diào)的預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，帶來(lái)了增額終身壽等產(chǎn)品需求的短期集中釋放。

同時(shí)，華泰證券李健認(rèn)為，儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品是支撐中國(guó)人壽5月雙位數(shù)保費(fèi)增長(zhǎng)的關(guān)鍵，其中增額終身壽險(xiǎn)的熱銷可能是主要原因。

不過(guò)，以3.5%利率產(chǎn)品炒?？钙鸬母咴鲩L(zhǎng)，其可持續(xù)性難以維系。一位業(yè)內(nèi)戰(zhàn)略人士表示，從目前市場(chǎng)行情來(lái)看，這批產(chǎn)品停售前會(huì)再大賣一波，今年保費(fèi)收入應(yīng)該能夠有保障，但明年就很難說(shuō)。

“等3.5%儲(chǔ)蓄險(xiǎn)下架后，可能要吃土一段時(shí)間?！币晃毁Y深保險(xiǎn)代理人亦坦言，后續(xù)將繼續(xù)銷售增額終身壽險(xiǎn)、養(yǎng)老金、教育金、保險(xiǎn)金信托等收益相對(duì)低一些的產(chǎn)品。

產(chǎn)品斷檔壓力何解

據(jù)了解，中國(guó)人壽自2023年6月15日零時(shí)起，將在全國(guó)范圍內(nèi)叫停在售的41款產(chǎn)品，產(chǎn)品涉及兩全、增額終身壽等，后續(xù)多家險(xiǎn)企或?qū)⒃诒驹掳l(fā)出產(chǎn)品停售通知。

目前諸多保險(xiǎn)公司正在籌劃新的產(chǎn)品銷售策略，來(lái)應(yīng)對(duì)3.5%類儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)的斷檔壓力。

“今年春節(jié)后就沒(méi)閑著?！币晃恢行蛪垭U(xiǎn)公司產(chǎn)品人士表示，目前公司已在準(zhǔn)備新的保險(xiǎn)產(chǎn)品，但目前也只是做在售主力產(chǎn)品的簡(jiǎn)單替代。他坦言，確實(shí)時(shí)間太緊，來(lái)不及做更多產(chǎn)品，先要確保的是產(chǎn)品不斷檔。

“目前我們也在等監(jiān)管通知，很多事情要等通知下來(lái)再落實(shí)?！鄙鲜鲋行蛪垭U(xiǎn)公司產(chǎn)品人士表示，如果產(chǎn)品信息披露新規(guī)實(shí)施時(shí)間是6月30日，利率調(diào)整在這之前已經(jīng)發(fā)布，那3.5%儲(chǔ)蓄險(xiǎn)產(chǎn)品就在6月30日前停售，就不用按新規(guī)要求披露；如果6月30日之后停售就要按新規(guī)披露，那可能要費(fèi)一些周折。

4月監(jiān)管部門(mén)召集相關(guān)保險(xiǎn)公司開(kāi)會(huì)時(shí)曾明確，要求險(xiǎn)企做好產(chǎn)品儲(chǔ)備，防止出現(xiàn)斷檔，做好產(chǎn)品替換計(jì)劃方案。同時(shí)，強(qiáng)化產(chǎn)品報(bào)行合一管理制度建設(shè)，加強(qiáng)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和銷售費(fèi)用管理，要求定價(jià)測(cè)算與實(shí)際相符，首期保費(fèi)與首期費(fèi)用一致，出現(xiàn)產(chǎn)品備案與實(shí)際不一致情況，將做叫停產(chǎn)品等處理。

據(jù)一位險(xiǎn)企產(chǎn)品方面人士透露，此次監(jiān)管為了防止炒?，F(xiàn)象，可能不會(huì)給3.5%保險(xiǎn)產(chǎn)品明確過(guò)渡期，之前監(jiān)管找各家公司溝通就算開(kāi)始進(jìn)行產(chǎn)品過(guò)渡。

斷檔壓力隱現(xiàn)。一位中型險(xiǎn)企產(chǎn)品方面人士闡述道，“這對(duì)于保險(xiǎn)公司影響肯定很大，因?yàn)檫@次調(diào)整影響的不僅僅是壽險(xiǎn)、年金產(chǎn)品，保障類產(chǎn)品也會(huì)受到影響，因?yàn)閴垭U(xiǎn)對(duì)于利率敏感性較高。像健康險(xiǎn)等產(chǎn)品的疾病發(fā)生率可能還有一定調(diào)整空間，但壽險(xiǎn)方面相對(duì)調(diào)整空間較小，所以對(duì)費(fèi)率影響比較明顯。”

“因此，這次3.5%利率產(chǎn)品調(diào)整后，保險(xiǎn)公司無(wú)法像以前一樣，一類產(chǎn)品不好賣就換一類產(chǎn)品繼續(xù)推?！鄙鲜鲋行碗U(xiǎn)企產(chǎn)品方面人士直言。

一位頭部壽險(xiǎn)公司高層亦表示，監(jiān)管下調(diào)產(chǎn)品利率對(duì)險(xiǎn)企接下來(lái)整體償付能力風(fēng)險(xiǎn)的把控、經(jīng)營(yíng)都相對(duì)有好處，因?yàn)槠洚a(chǎn)品定價(jià)將更加保守。從當(dāng)前壽險(xiǎn)市場(chǎng)行情來(lái)看，目前壽險(xiǎn)業(yè)整體處于下行周期內(nèi)，實(shí)際上目前還沒(méi)有恢復(fù)到2019年以前的水平，并且險(xiǎn)企目前增額終身壽險(xiǎn)等產(chǎn)品集中度相對(duì)比較高，利率下調(diào)以后，可能會(huì)對(duì)險(xiǎn)企本身的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。

不過(guò)一位大型上市險(xiǎn)企產(chǎn)品人士則認(rèn)為，從財(cái)務(wù)、精算、經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)看，3.5%利率保險(xiǎn)產(chǎn)品停售可能會(huì)造成單期業(yè)務(wù)上的壓力，不過(guò)其并沒(méi)有想象中沖擊那么大。

其詳細(xì)闡述道，從大型險(xiǎn)企角度來(lái)看，其今年業(yè)務(wù)達(dá)成壓力較小，一方面今年開(kāi)門(mén)紅增長(zhǎng)較好，可能業(yè)務(wù)占到全年業(yè)績(jī)的四成，構(gòu)建了一個(gè)扎實(shí)的底盤(pán)；其次，3.5%利率保險(xiǎn)產(chǎn)品炒停這一波銷售較好，所以上半年業(yè)務(wù)可能占全年的七成。所以如果后續(xù)產(chǎn)品并非斷崖式下降，可能只是經(jīng)歷1個(gè)-2個(gè)月艱難時(shí)期，總體業(yè)務(wù)達(dá)成應(yīng)該問(wèn)題不大。

招商信諾人壽總精算師付玉艷亦表示，即便3.5%定價(jià)利率往下調(diào)，跟銀行的三年儲(chǔ)蓄比，有長(zhǎng)期固定偏好的客戶還是會(huì)對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品有需求的。

另外，利率的下調(diào)可能會(huì)帶來(lái)保費(fèi)的上漲。一位險(xiǎn)企精算師亦分析稱，3.5%評(píng)估利率下調(diào)后，所有用3.5%定價(jià)的長(zhǎng)期險(xiǎn)種價(jià)格都會(huì)受到影響。在傳統(tǒng)型產(chǎn)品中，不僅是終身壽險(xiǎn)，用3.5%定價(jià)的終身年金、長(zhǎng)期年金以及兩全壽險(xiǎn)，甚至是重疾險(xiǎn)都會(huì)受影響。

東吳證券分析師葛玉翔團(tuán)隊(duì)指出，從利率敏感性排序來(lái)看，終身壽險(xiǎn)年金>重疾>兩全>定期壽險(xiǎn)。預(yù)定利率越低，毛保費(fèi)上漲幅度越大。

誰(shuí)是“接棒者”

隨著新的監(jiān)管規(guī)定出臺(tái)后，業(yè)內(nèi)關(guān)注，下一個(gè)接棒3.5%儲(chǔ)蓄的王牌產(chǎn)品是什么？

“分紅年金+萬(wàn)能賬戶這樣的產(chǎn)品組合很大可能將再度成為保險(xiǎn)市場(chǎng)熱點(diǎn)。在提高產(chǎn)品吸引力方面，保險(xiǎn)公司除了應(yīng)該在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)方面針對(duì)客戶養(yǎng)老痛點(diǎn)，在基本年金保障部分下足功夫，也要重視客戶對(duì)長(zhǎng)期收益的預(yù)期，積極研究投資方向和拓展投資渠道?！毖嗟罃?shù)科創(chuàng)始人兼CEO婁道永表示。

據(jù)婁道永分析稱，根據(jù)保費(fèi)占比，在增額終身壽險(xiǎn)異軍突起之前的2016年-2020年間，年金險(xiǎn)都是壽險(xiǎn)業(yè)的主打產(chǎn)品，分紅年金+萬(wàn)能賬戶的組合曾經(jīng)是開(kāi)門(mén)紅爆款產(chǎn)品組合。但彼時(shí)，無(wú)論是保險(xiǎn)公司的銷售出發(fā)點(diǎn)，還是大眾購(gòu)買選擇的考慮，都偏重在這個(gè)組合的收益和增值方面，忽略了保險(xiǎn)的保障本質(zhì)。

對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)產(chǎn)品趨勢(shì)，他認(rèn)為，大概率是走向一定程度上可以抵御通貨膨脹和預(yù)期年化利率波動(dòng)的產(chǎn)品，即保障+浮動(dòng)收益混合型，這也是發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)市場(chǎng)的產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)。保險(xiǎn)公司首先要盡快理解這個(gè)趨勢(shì)，淡化產(chǎn)品固收概念，研究“固定”和“浮動(dòng)”結(jié)合在一起的保險(xiǎn)產(chǎn)品。

付玉艷認(rèn)為，分紅險(xiǎn)以后會(huì)成為主流。當(dāng)定價(jià)利率從4.025%下降到3.5%之時(shí)，彼時(shí)激進(jìn)公司的增額終身壽產(chǎn)品收益率在4.4%左右，分紅險(xiǎn)和固收類產(chǎn)品拉不開(kāi)差距；定價(jià)利率從3.5%繼續(xù)下調(diào)，分紅險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)得以凸顯。目前在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，從演示利率來(lái)看，分紅險(xiǎn)是占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的。

不過(guò)付玉艷提醒道，結(jié)合國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，保險(xiǎn)公司向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型之后，需要更加考驗(yàn)整個(gè)公司的綜合經(jīng)營(yíng)能力和經(jīng)營(yíng)效率。“轉(zhuǎn)型過(guò)程會(huì)比較痛苦，因?yàn)槲覀儾恢灰笄擂D(zhuǎn)型，而是要在轉(zhuǎn)型的過(guò)程中給渠道賦能、教育客戶，甚至也要與管理層和股東溝通，在轉(zhuǎn)型中降低一些指標(biāo)要求，因?yàn)榉旨t險(xiǎn)利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)較低?！?/p>

不過(guò)一位大型上市險(xiǎn)企業(yè)務(wù)部資深中層認(rèn)為，目前市場(chǎng)上較為受歡迎的產(chǎn)品主要是增額終身壽險(xiǎn)和年金+萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，從這兩類產(chǎn)品來(lái)看，短期消費(fèi)者焦點(diǎn)仍可能停留在增額終身壽險(xiǎn)上，這主要有兩個(gè)原因：

第一，外勤銷售具有一定慣性，鎖定跟浮動(dòng)是這兩類產(chǎn)品不同的風(fēng)格，當(dāng)其跟客戶闡述產(chǎn)品鎖定收益熟悉之后，其仍需要時(shí)間去消化和轉(zhuǎn)變。

第二，現(xiàn)在降息的大環(huán)境下，無(wú)論是3.5%還是3.0%利率產(chǎn)品，其皆有優(yōu)勢(shì)，消費(fèi)者可能更青睞于一款鎖定長(zhǎng)期收益的產(chǎn)品，其可能不太信任浮動(dòng)利率那套打法。另外，傳統(tǒng)（分紅）年金產(chǎn)品形態(tài)較為復(fù)雜以及分紅機(jī)制等原因，消費(fèi)者適應(yīng)這類產(chǎn)品還需要一定時(shí)間。

此外，健康險(xiǎn)和養(yǎng)老產(chǎn)品也將成為保險(xiǎn)產(chǎn)品發(fā)力和創(chuàng)新的方向。近期發(fā)布的《2023中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)產(chǎn)品發(fā)展洞察報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）顯示，建議保險(xiǎn)產(chǎn)品應(yīng)降低投保理賠門(mén)檻，積極應(yīng)對(duì)預(yù)定利率下調(diào)，保險(xiǎn)公司應(yīng)提供更多健康與養(yǎng)老相關(guān)增值服務(wù)，促進(jìn)健康險(xiǎn)與健康管理融合等。

《報(bào)告》中指出，在保險(xiǎn)產(chǎn)品方面，積極應(yīng)對(duì)預(yù)定利率下調(diào)，降低投保理賠門(mén)檻。例如，從健康險(xiǎn)角度，放松投保限制，擴(kuò)大保障客群；從意外險(xiǎn)角度，適當(dāng)放松理賠限制長(zhǎng)期險(xiǎn)：可采取“保證+浮動(dòng)收益”應(yīng)對(duì)預(yù)定利率下調(diào)。“保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期存在產(chǎn)品同質(zhì)化等問(wèn)題，應(yīng)深度挖掘消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)保障痛點(diǎn)，根據(jù)不同需求細(xì)分客群，并定制化產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)產(chǎn)品供給?！?/p>

從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，回望全球人身險(xiǎn)市場(chǎng)，美國(guó)在20世紀(jì)80年代末、日本在20世紀(jì)90年代末，都曾面臨利差損問(wèn)題，甚至出現(xiàn)人身險(xiǎn)公司倒閉現(xiàn)象。1970年左右，美國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，為提高競(jìng)爭(zhēng)力，險(xiǎn)企銷售大量高負(fù)債成本、低利潤(rùn)產(chǎn)品。

據(jù)美國(guó)審計(jì)總署統(tǒng)計(jì)，1975年-1990年間共有176家人壽和健康保險(xiǎn)公司破產(chǎn)，其中80%發(fā)生在1982年以后，主要系險(xiǎn)企銷售大量對(duì)利率敏感的低利潤(rùn)產(chǎn)品；同時(shí)，市場(chǎng)壓力致使投資端面臨虧損。

(應(yīng)采訪者要求，文中王陽(yáng)、明涵、妍芳皆為化名；作者為《財(cái)經(jīng)》記者)

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