這是新能源大爆炸的第669篇原創(chuàng)文章

客觀地講，去年對風電行業(yè)，尤其是風電行業(yè)里的風機環(huán)節(jié)，非常不友好，雖然風電招標一直表現(xiàn)不錯，但裝機進度卻因為前兩年的搶裝潮，加上種種客觀因素，導致明顯不及預期，風機整機由于大型化和行業(yè)競爭加劇，招標價格持續(xù)下降，這也就決定了去年的風機企業(yè)業(yè)績很難有較好的表現(xiàn)。

(資料圖片)

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金風科技2022年報簡析

公司2022年實現(xiàn)營收 464.37 億元，同比下滑8.8%；歸母凈利潤 23.83 億 元，同比下滑36.1 %；扣非凈利潤19.87億，同比下滑33.6%；毛利率 17.7%，同比下降5.3個百分點。

具體到2022年Q4，營收 202.73 億元，同比增長18.7%，環(huán)比更是大幅度增長113.4%；歸母凈利潤 0.19 億元，同比下滑96.2%，環(huán)比也暴跌95.8%；毛利率僅為11.2%，同比下降4.2個百分點，環(huán)比也下滑了7.2個百分點，凈利率更是下降到僅為0.1% 。

分業(yè)務來看，風機及零部件銷售收入 326.02 億元，同比下降 18.36%，占總營收比近75%，毛利率 6.23%，同比下降 11.48個百分點，風機零部件整體毛利收入 20.32 億元；風電場投資與開發(fā)實現(xiàn)收入 69.1 億元，同比增長 22.15%，毛利率 65.39%， 同比下降 2.98個百分點，毛利 45.18 億元；風電服務收入 56.47 億元，同比增長 38.33%，毛利率 23.81%，同比提升 11.77個百分點，毛利 13.44 億元；水務、投資收益等其他業(yè)務收入 12.77 億元，同比增長 3.9%。

銷量方面，2022年風機銷售 13.9GW，同比增長29.8%，其中 MSPM 機型銷 8.6GW， 同比增長7847%，占比由 21 年的 1% 提高至 62%，成為主力機型，其他機型銷售容量同比均下滑。風機銷售均價 2164 元/kw，同比下降 40.61%。風機制造毛利率 6.23%，同比大跌11.5個百分點，其中MSPM 機型毛利率更是僅有 3%，同比下滑4.3個百分點。

截至 22 年末，風機在手訂單 27.1GW，同比增長55.5%，其中外部訂單 26.6GW（海外 4.5GW， 同比大增97%），包括 MSPM 機型 18.2GW、3/4S 機型 5.4GW 等。

根據(jù) BNEF 的統(tǒng)計，2022 年公司全球新增裝機容量 12.7GW，全球市場份額 14.82%，全球排名第一。

客觀講，這份年報并不好看，但在去年行業(yè)的特殊情況之下，尤其是明陽智能堪稱暴雷的業(yè)績對比之下，金風科技的這份年報倒也沒有那么糟，行業(yè)龍頭的優(yōu)勢還是體現(xiàn)出來了。

今年的一季報就體現(xiàn)得更明顯了。

02

龍頭還是龍頭

2023年Q1，公司實現(xiàn)營收55.65 億元，同比下滑12.83%，環(huán)比下滑72.55%；歸母凈利潤 12.35 億元，同比下滑2.42%，環(huán)比增長6538.35% 。一季度公司對外銷售風機 1.11GW，同比下滑21.33%，環(huán)比下滑83.77%，有所下降，但考慮到一季度的特殊情況，屬于非常正常的。

截至 2023 年一季度末，公司在手訂單總量29.6GW，其中外部訂單合計28.9GW。外部訂單中，已中標訂單3.2GW，已簽合同待執(zhí)行訂單 25.7GW。公司外部在手訂單中，MSPM（中速永磁）產(chǎn)品容量 21.2GW，3/4S 平臺機型訂單容量接近 5.0GW。海外市場持續(xù)發(fā)力，截至 3 月底，公司海外在手外部訂單共計 4.529GW，同比增長 65.7%，主要分布在越南、智利、烏茲別克斯坦、南非、澳大利亞等國家，國際市場開拓順利。

雖然一季度粗看起來也不怎樣，但跟明陽智能相比，簡直是眉清目秀，好歹不像明陽都已經(jīng)虧了兩個季度，龍頭還是龍頭呀。

03

天然的巨頭游戲

從上面的業(yè)績分析來看，金風科技貴為風機龍頭，尤其是陸風風機龍頭，風機及零部件的銷售雖然貢獻了主要收入，但賺錢卻要靠電站業(yè)務的滾動開發(fā)售賣，相當于電站業(yè)務是來補貼風機主業(yè)的。

而且不僅僅金風科技是這樣的，明陽智能其實也是一樣的模式，只不過明陽智能海上風機占比高一些，毛利率也更高，來自風機的利潤貢獻相對好一些，沒有金風科技那么慘淡，幾乎完全要靠售賣電站來補貼主業(yè)。

出現(xiàn)這樣的商業(yè)模式，于金風和明陽而言，也完全是被迫的。要知道，相比光伏，風電行業(yè)由于技術(shù)變革沒有那么頻繁，此前內(nèi)卷程度是比較低的，由于政府的大量補貼，幾個行業(yè)龍頭雖然沒有特別高的成長性，但也過得挺滋潤。自從行業(yè)補貼退坡到結(jié)束后，行業(yè)開始進入了殘酷的競爭中。

好死不死，又迎來了三一重能，這樣背靠三一重工的鯰魚，行業(yè)更是一下子血流成河，瞬間成了紅海市場，三一重能完全就是一個價格屠夫的存在，金風和明陽也只能被迫跟進，風機價格一降再降，就看金風科技的毛利率和凈利率，連普通制造業(yè)都不如了。

說實話，金風科技的年報和一季報簡單看下來，對于風機這個環(huán)節(jié)，中短期有點小悲觀。在風機大型化的趨勢還沒有停止之前，在行業(yè)競爭格局還沒有完全定下來之前，風機整機環(huán)節(jié)的慘烈競爭依然難言結(jié)束，金風科技和明陽智能還得繼續(xù)靠滾動開發(fā)、售賣電站補貼風機主業(yè)，并努力通過大型化和一體化降低成本，以應對行業(yè)里激烈的競爭，業(yè)績很可能也要持續(xù)承壓，即使業(yè)績反轉(zhuǎn)，也很難有很好的的持續(xù)性。

好在長期而言，也沒有那么悲觀，風機行業(yè)激烈競爭的特性，決定了這天然就是巨頭的游戲，在接下來持續(xù)的殘酷競爭中，很多沒有大集團做靠山的二三線廠商將被淘汰出局，能留在牌桌上的公司寥寥無幾。

金風科技作為中國風電行業(yè)的開山鼻祖，也是目前的國內(nèi)的風機龍頭，依然擁有較強的競爭優(yōu)勢，尤其是地處新疆，坐擁豐富的陸風資源，在未來風電行業(yè)還有足夠大發(fā)展空間，尤其是國產(chǎn)替代空間也足夠廣闊的情況下，長期的發(fā)展還是非常值得期待的。

在這幾年疫情封控的情況下，它地處新疆，卻依然可以保持這樣的業(yè)績增長，也體現(xiàn)出了公司作為行業(yè)龍頭的底蘊。

從這個維度看，金風科技又是未來風機領(lǐng)域為數(shù)不多值得持續(xù)關(guān)注的公司，加上下半年，風電行業(yè)有望趕搶裝進度，金風科技作為風機龍頭，有望受益于下半年的行業(yè)困境反轉(zhuǎn)，關(guān)鍵是，當下它已經(jīng)足夠便宜了！

聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風險，需謹慎謹慎再謹慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資，不要讓挑公司的時間還不如你挑家具的時間來得多，你對待小錢能反復權(quán)衡，怎么對待大錢反而如此草率？

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