“你開(kāi)始質(zhì)疑自己是誰(shuí)，是否應(yīng)該開(kāi)始另一段旅程，是否還能跟得上這個(gè)不斷變化的世界?！?/p>

伴隨著VC行業(yè)進(jìn)入“存量時(shí)代”，VC行業(yè)人才也在不斷外溢，越來(lái)越多的VC從業(yè)者走到十字路口，面臨艱難抉擇，既卷不動(dòng)，又躺不平，想邁出去，但又舍不得這個(gè)看起來(lái)很光鮮的行業(yè)。

(資料圖)

本文，通過(guò)與多位VC從業(yè)者、家辦LP交流，家辦新智點(diǎn)試圖梳理VC人才目前困境及出路，希望對(duì)你有所啟發(fā)。

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文?|?家辦新智點(diǎn)

01

“大家都窩著，不敢輕易亂動(dòng)”

2022年，Jeff被某CVC以董事合伙人的身份挖走，以求布局軟件服務(wù)領(lǐng)域。隨著2023年該基金放棄投資該賽道后，遭遇“花式裁員”。

為了讓Jeff主動(dòng)離職，該基金將其從前臺(tái)投資調(diào)至后臺(tái)運(yùn)營(yíng)崗。即使如此，因?yàn)榕抡也坏胶霉ぷ?，Jeff仍未離開(kāi)。

“大家都窩著，不敢輕易亂動(dòng)?！蹦砎C機(jī)構(gòu)IR負(fù)責(zé)人陳晨向家辦新智點(diǎn)表示。

陳晨發(fā)現(xiàn)，往年在招聘網(wǎng)站上，每天都能看到VC行業(yè)釋放大量新增崗位。今年以來(lái)，當(dāng)陳晨想要再看看新機(jī)會(huì)時(shí)，崗位特別少。

當(dāng)前，VC人才出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩已成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。當(dāng)VC行業(yè)的高光時(shí)刻遠(yuǎn)去之后，從業(yè)者們似乎也走到了“十字路口”，進(jìn)退兩難。

02

人才過(guò)剩的七大原因

對(duì)于VC人才過(guò)剩原因，家辦新智點(diǎn)認(rèn)為有以下七大原因：

一、風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高

自從Facebook以1000多億美元的估值上市后，VC開(kāi)始了高估值的IPO時(shí)代。數(shù)據(jù)顯示，自2010年以來(lái)，A輪融資的投前估值平均增長(zhǎng)了6倍，達(dá)到3700萬(wàn)美元。熱潮之下，為了搶項(xiàng)目，一些基金可謂使出渾身解數(shù)，抬高估值、不盡調(diào)就打款、拿著TS去創(chuàng)始人樓下蹲點(diǎn)……VC的投資風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始陡增。

“所有的VC都有壓力。你都不知道自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是誰(shuí)，碰到的很多基金之前都沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)，但直接給出了兩倍的估值?！币晃籚C大佬曾在訪談中表示。

二、一級(jí)市場(chǎng)過(guò)于“臃腫”

“不知從何時(shí)起，VC開(kāi)始熱衷追逐風(fēng)口。一旦有什么熱點(diǎn)，大家都一股腦兒往里沖?！蹦砎C創(chuàng)始合伙人趙星觀察道，“太多投資人在沒(méi)弄清楚VC和PE的倍數(shù)時(shí)，認(rèn)為VC倍數(shù)高就沖進(jìn)去了......”

對(duì)此，某家辦負(fù)責(zé)人Mary深有感觸。對(duì)于VC目前的困境，Mary歸因于在互聯(lián)網(wǎng)紅利時(shí)代，VC放水嚴(yán)重，造成了一級(jí)市場(chǎng)過(guò)于臃腫。

事實(shí)上，在成熟的美國(guó)資本市場(chǎng)中，一級(jí)市場(chǎng)占比也較小。在過(guò)去10-20年間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，VC行業(yè)隨之快速擴(kuò)張，因此吸納了過(guò)多沒(méi)有“踩過(guò)坑”的錢，也“降維”吸收了一些VC人才。當(dāng)潮水退去之后，裸泳的人終將會(huì)被淘汰出局。

三、投資信心不足，今年機(jī)會(huì)更少

不少投資人對(duì)家辦新智點(diǎn)感慨道，“今年尤其困難，各行各業(yè)都很難?！笔芎暧^環(huán)境影響，2023年，許多投資者表示投資信心不足。尤其對(duì)早期VC而言，不確定更高。

“今年許多VC人才可能面臨著被‘優(yōu)化’的危險(xiǎn)，大家都在未雨綢繆”。Mary說(shuō)道。

四、轉(zhuǎn)型艱難

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、在線教育、新消費(fèi)等投資風(fēng)口落幕后，這些行業(yè)的VC人才往往需要轉(zhuǎn)型，否則將面臨“出局”。

在陳晨看來(lái)，轉(zhuǎn)型并非易事。原因在于，教育、消費(fèi)等行業(yè)的投資邏輯與科技行業(yè)完全不同，“如果盲目轉(zhuǎn)型，可能會(huì)陷入新的大坑?！?/p>

對(duì)于科技VC而言，擁有相關(guān)人脈資源十分關(guān)鍵。一方面，它可以幫助投資團(tuán)隊(duì)更好地判斷項(xiàng)目的市場(chǎng)空間與未來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)；另一方面，業(yè)內(nèi)關(guān)鍵人脈可以幫助基金在盡調(diào)、交叉驗(yàn)證等方面更好地做出判斷。

譬如，一個(gè)消費(fèi)VC想要轉(zhuǎn)型做科技VC，一兩年內(nèi)往往很難建立起自己的核心科技圈，并擁有穩(wěn)定的、可持續(xù)供給的項(xiàng)目來(lái)源。一些基金在切換賽道后，由于缺乏投資抓手，往往難以捕捉早期投資機(jī)會(huì)，最終只能投資一些“邊角料”項(xiàng)目。

五、募資艱難

Crunchbase最新數(shù)據(jù)顯示，2023年4月已被證明是一個(gè)特別艱難的月份。與2022年同期相比，后期融資下降幅度達(dá)62%，早期融資同比下降48%，種子投資同比下降50%。

作為一家VC基金的IR，自去年以來(lái)，袁淑靜尚未募集到一筆資金。近期，袁淑靜原本計(jì)劃參加的一場(chǎng)LP活動(dòng)，在延期數(shù)次后取消了。

總結(jié)來(lái)看，基金募資難的原因在于：

一、受宏觀環(huán)境影響，市場(chǎng)化LP資金大大縮水，資金流動(dòng)性變差。

二、過(guò)去10年以來(lái)，中國(guó)的VC/PE的退出整體數(shù)據(jù)并不令人滿意，對(duì)LP的說(shuō)服力并不充分。受低DPI影響，LP出資意愿下降。

三、為了獲得高回報(bào)，不少市場(chǎng)化LP都減少對(duì)一級(jí)市場(chǎng)，尤其是VC的配置。

六、缺乏優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目

當(dāng)前，不少VC表示，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目稀缺，缺乏創(chuàng)新，且項(xiàng)目估值居高不下，一些VC甚至面臨著無(wú)項(xiàng)目可投的窘境。

七、“低垂的果實(shí)”近乎絕跡

一位基金投資人感嘆道，在O2O、共享經(jīng)濟(jì)、AI等風(fēng)口次第襲來(lái)的時(shí)候，“閉著眼睛投資都有機(jī)會(huì)投到很多獨(dú)角獸”。當(dāng)時(shí)代浪潮紅利席卷而來(lái)，GP們?cè)诟餍懈鳂I(yè)有很多“撿錢”的機(jī)會(huì)。

但如今，即使在擁有50年VC歷史的美國(guó)，也難以掩飾這樣一個(gè)事實(shí)：VC投資回報(bào)正在下降，“造富效益”正在遞減。截至2022年最后一個(gè)季度，指數(shù)回報(bào)率總體下降20%。

同樣，在中國(guó)，VC行業(yè)整體回報(bào)正在下降，已成為一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。隨著VC行業(yè)整體回報(bào)正在下降，“造富效應(yīng)”正在遞減，VC人才整體出現(xiàn)了外溢效應(yīng)。

03

VC人才的下一站

對(duì)于不得已要離場(chǎng)的VC人才而言，下一站將會(huì)是哪里？家辦新智點(diǎn)梳理發(fā)現(xiàn)有以下幾種選擇：

一、創(chuàng)業(yè)公司

據(jù)袁淑靜觀察，身邊的投資人從VC圈離開(kāi)后，會(huì)首選創(chuàng)業(yè)公司。他們理想的職業(yè)發(fā)展路徑是：以投資人的身份幫助該公司融資，在融資的過(guò)程陪跑公司一路成長(zhǎng)，并在未來(lái)能成為公司董秘。

此外，一些VC投資人也會(huì)投身創(chuàng)業(yè)。譬如，Mary的一個(gè)同行就轉(zhuǎn)行創(chuàng)業(yè)做了電商，目前運(yùn)營(yíng)良好。

二、進(jìn)入新一線或二三線城市的VC機(jī)構(gòu)

隨著各地產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)CVC的成立，它們急需一批優(yōu)秀的，最好是從北上廣深出來(lái)的投資人才。比如，某中部省份城市的國(guó)資投資平臺(tái)通過(guò)社會(huì)招聘方式，吸引了多位來(lái)自北京和上海的投資人才。

事實(shí)上，對(duì)于不愿在一線城市打拼或拼不動(dòng)的VC人才而言，進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)定的、旱澇保收的地方投資平臺(tái)，是一個(gè)很好的發(fā)展方向。

三、VC人才希望能從一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)。

盡管這是一個(gè)倍具挑戰(zhàn)性的選擇，但是對(duì)于VC人才而言，往往能通過(guò)快速學(xué)習(xí)，積極適應(yīng)。

四、有一些VC人會(huì)進(jìn)入到實(shí)業(yè)、FA等機(jī)構(gòu)。

總體而言，我們應(yīng)理性看待VC人才結(jié)構(gòu)過(guò)剩問(wèn)題：其中，部分泡沫人才將會(huì)被行業(yè)淘汰。對(duì)于那些真正的業(yè)內(nèi)精英而言，即使換張“牌桌”一樣會(huì)有所成就。

04

從VC到家辦的幾個(gè)挑戰(zhàn)

如今，越來(lái)越多的VC人希望能進(jìn)入到家辦中工作。

相比于家辦業(yè)態(tài)成熟的歐美地區(qū)，內(nèi)地家辦行業(yè)仍處于早期探索階段。不過(guò)，這個(gè)新大陸正以前所未有的速度和規(guī)模擴(kuò)張著。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)十年的高速騰飛，創(chuàng)造了規(guī)模龐大的富裕群體，大批超級(jí)富豪和大量可投資資產(chǎn)，催生了富豪對(duì)家族財(cái)富保值增值的旺盛需求。他們紛紛創(chuàng)立了家辦，尋求家族財(cái)富的保值增值。

由于家辦「低調(diào)潛行」，導(dǎo)致許多VC人才缺乏認(rèn)知。在某家辦負(fù)責(zé)人John看來(lái)，如果VC人才想要轉(zhuǎn)型加入家辦，可能會(huì)遇到以下挑戰(zhàn)：

第一，目前中國(guó)家辦多數(shù)處于創(chuàng)立初期，很難像海外成熟的家辦擁有強(qiáng)大的投資團(tuán)隊(duì)，在全球進(jìn)行配置。因此，如果一個(gè)有野心且想要在家辦領(lǐng)域做出一番大事業(yè)的人，可能會(huì)受限于平臺(tái)，難以實(shí)現(xiàn)心中的夢(mèng)想。

第二，難以獲得家族和老板的信任。

國(guó)內(nèi)的家辦owner多為一代，他們目前仍活躍在一線?！巴獠繖C(jī)構(gòu)的人才如果想要進(jìn)入家辦，并非易事。即使進(jìn)入了，或許也很難進(jìn)入家族的核心圈層?！壁w星表示，家族的人可能更愿意參考或聽(tīng)從他們所熟悉的朋友的投資建議。

因此，對(duì)于VC出身的人才而言，在進(jìn)入家辦前，需要提前了解該家族Owner的脾氣秉性，看自己是否與之契合。

其中，在Mary看來(lái)，作為家辦職業(yè)經(jīng)理人，能否在2-3年內(nèi)，在一個(gè)上行的資產(chǎn)里，快速給家族owner創(chuàng)造回報(bào)和業(yè)績(jī)，讓其看到正向的反饋，是構(gòu)建信任的前提。

第三，部分家辦尚處于建立體系化團(tuán)隊(duì)的過(guò)程中。

目前，許多中小型的家辦尚未創(chuàng)建一支體系化的投資團(tuán)隊(duì)。一些傳統(tǒng)的企業(yè)家偏保守，對(duì)于投資體系化的認(rèn)知還需要一個(gè)相對(duì)漫長(zhǎng)的過(guò)程。當(dāng)然，隨著未來(lái)家辦越來(lái)越市場(chǎng)化，這一局面或?qū)l(fā)生改變。

第四，家辦需要的“復(fù)合型”人才，既要能做直投，還要能做好資產(chǎn)配置，還要服務(wù)好老板及其家族。

第五，責(zé)任感更強(qiáng)。家辦管理的是一個(gè)家族的錢，如果打理不當(dāng)，可能會(huì)導(dǎo)致整個(gè)家族資產(chǎn)瞬間歸零。在機(jī)構(gòu)時(shí)，作為一個(gè)基金負(fù)責(zé)人或合伙人，可以不用直接為收益負(fù)責(zé)。但在家辦，投資人則要為整個(gè)家族資產(chǎn)負(fù)責(zé)。

05

三條建議

面對(duì)周期的變革，VC人才們?cè)撊绾蚊鎸?duì)？對(duì)此，不少LP表示：

一、擁抱變化

從歷史角度和宏觀角度來(lái)看，VC只是以金融資本的形式，參與到國(guó)家或時(shí)代發(fā)展浪潮中分配的一環(huán)。它也需要遵循“春夏秋冬”的客觀規(guī)律。對(duì)于VC人才而言，則需要“在不同的季節(jié)穿不同的衣服”，擁抱變化，要做好“過(guò)冬”和“蛻變”的準(zhǔn)備。

二、成為更專的人才

很多新進(jìn)入的VC投資人在基金管理、商業(yè)判斷等方面極其不專業(yè)。這類VC可能會(huì)被淘汰，剩下的一批VC將變得越來(lái)越專業(yè)。

不少投資人表示，未來(lái)做VC的人必須是產(chǎn)業(yè)出身。原來(lái)VC投資人都是通才，現(xiàn)在VC行業(yè)則更需要專才。

三、差異化+精品化

經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，VC在經(jīng)歷了最初的“野蠻生長(zhǎng)”后，進(jìn)入到精耕細(xì)作的時(shí)代。在VC同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的當(dāng)下，只有堅(jiān)持精品化，具備差異化打法的VC方能勝出，對(duì)于VC人才亦如此。

備注：文中人均為化名

（《家辦新智點(diǎn)》提醒：內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。）

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