來(lái)源：密探財(cái)經(jīng)（ID：Spy Finance）

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近來(lái)，“復(fù)星系”資本動(dòng)作頗多，亮點(diǎn)就是“搞錢”，或者說(shuō)，頻繁騰挪現(xiàn)金流，因?yàn)榧缟媳池?fù)的短債壓力一直很大。

近日，豫園股份對(duì)外披露了其修改后的定增預(yù)案受到上交所審核后一系列問(wèn)詢，涉及募投項(xiàng)目、類金融業(yè)務(wù)、營(yíng)收變化、關(guān)聯(lián)交易等多個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。

6月初，豫園股份將定增預(yù)案從“擬發(fā)行11.7億股、募資80億元”改成“擬發(fā)行7.8億股，擬募資近49億元”，即減少了逾30億元的新股融資。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，豫園能主動(dòng)砍掉的或許就是“水分”。對(duì)照前后預(yù)案，豫園對(duì)募資用途刪掉了文化商業(yè)零售擴(kuò)建項(xiàng)目，將補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行借款額度從24億元降到14.67億元。

豫園股份的前身，曾叫豫園商城，主打珠寶首飾、百貨、工藝品等相關(guān)消費(fèi)業(yè)務(wù)，幾年前由“復(fù)星系”實(shí)際控制后，經(jīng)2018年重大資產(chǎn)重組，吃下了復(fù)星系諸多地產(chǎn)資產(chǎn)，也就多了“城市產(chǎn)業(yè)地標(biāo)”開發(fā)主務(wù)。

按照郭廣昌的規(guī)劃，豫園股份將立足于“產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)投資”雙輪驅(qū)動(dòng)，持續(xù)構(gòu)建“線上線下會(huì)員及服務(wù)平臺(tái)+家庭快樂(lè)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)+城市產(chǎn)業(yè)地標(biāo)的‘1+1+1’”戰(zhàn)略布局。

過(guò)去3年，豫園股份旗下產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)（原有業(yè)務(wù)）營(yíng)收占比由54.26%提升到76.9%，房地產(chǎn)開發(fā)占比由40.06%降到18.39%。

據(jù)豫園修改后的方案，募資主要投向珠寶時(shí)尚線下銷售渠道及品牌拓展項(xiàng)目、珠寶時(shí)尚電商銷售平臺(tái)建設(shè)和供應(yīng)鏈平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目、集團(tuán)數(shù)字化建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款項(xiàng)目等。

上交所罕見提出了6個(gè)重大疑問(wèn)，比如是否投向主業(yè)；募投項(xiàng)目必要性、可行性；募資是否投向或變相投向房地產(chǎn)，還貸是否與房地產(chǎn)相關(guān)等。

去年，豫園股份主營(yíng)業(yè)務(wù)取得營(yíng)收495.69億元，同比微降；扣非凈利只有1.62億元，較上年近28億元暴減，主要為房地產(chǎn)毛利驟減；經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流連續(xù)三年為負(fù)。

截至去年底，豫園股份短期借款約68.4億元、一年內(nèi)到期有息債務(wù)約131億元，賬上貨幣資金108.45億元，難以覆蓋短債償付，資金鏈壓力巨大，原因還是受累于“重資產(chǎn)”的房地產(chǎn)開發(fā)。

近些年，豫園股份曾摘得了長(zhǎng)沙、成都等多個(gè)大型綜合體項(xiàng)目用地，比如長(zhǎng)沙星光天地，體量達(dá)到40萬(wàn)方，再看成都131畝項(xiàng)目，此前復(fù)地自曝要打造"科創(chuàng)蜂巢"，但至今沒(méi)新消息。

按照上交所問(wèn)詢要求，豫園股份必須說(shuō)明房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)照“三道紅線”是否處于合理區(qū)間內(nèi)，是否存在大額債務(wù)違約、逾期，是否會(huì)對(duì)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)情況產(chǎn)生重大不利影響等。

截至去年底，豫園股份存放于關(guān)聯(lián)方復(fù)星財(cái)務(wù)公司的存款34.04億元，向其借款只有0.4億元，為長(zhǎng)沙復(fù)豫等合聯(lián)營(yíng)房地產(chǎn)公司擔(dān)保7.4億元。

上交所要求豫園股份解釋：為何將大量資金存放于關(guān)聯(lián)方財(cái)務(wù)公司且存款額遠(yuǎn)超借款額；大量拆出資金并向合聯(lián)營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)資助原因、利率公允性、資金投向；對(duì)外擔(dān)保預(yù)計(jì)負(fù)債確認(rèn)及已代償付款、是否有大規(guī)模代償；是否存在資金被控股股東、實(shí)控人或其他關(guān)聯(lián)方占用等。

2019年初，豫園股份完成對(duì)復(fù)星系部分地產(chǎn)收購(gòu)重組后，召開快樂(lè)生態(tài)大會(huì)，在這次重要會(huì)議上，復(fù)星系掌舵人郭廣昌曾說(shuō)，“現(xiàn)在方向已經(jīng)非常明確，要的是加快速度、加快發(fā)展。要用快的速度做需要長(zhǎng)時(shí)間積累的事情。”

相較于前幾年瘋狂收并購(gòu)，去年以來(lái)，豫園股份先是賣掉了金徽酒控制權(quán)，今年5月清倉(cāng)“國(guó)際寶石認(rèn)證巨頭”比利時(shí)IGI集團(tuán)等，套現(xiàn)數(shù)十億巨額資金。

日前，郭廣昌曾解釋說(shuō)，“復(fù)星2022年就明確了‘瘦身健體’的戰(zhàn)略方針，退出部分非核心資產(chǎn)，進(jìn)一步聚焦家庭消費(fèi)主業(yè)，為未來(lái)業(yè)績(jī)反彈及高速發(fā)展拓展了空間，也積累了充足的彈藥?！?/p>

擅長(zhǎng)哲學(xué)思維的郭老板，接下來(lái)能否在“以退為進(jìn)”中集聚能量，迎戰(zhàn)未來(lái)，外界拭目以待。

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