今年上半年,港股“袖珍”IPO頻現(xiàn)。同花順數(shù)據(jù)顯示,截至6月28日,29家年內(nèi)登陸港股市場(chǎng)的公司中,首次公開發(fā)行股份比例低于10%的有8家公司,占比28%。粉筆、北森控股等公司首次公開發(fā)行比例僅為0.95%、1.12%。
“袖珍”IPO,即上市公司首次公開發(fā)行比例較低,主要是為了穩(wěn)定股價(jià),避免一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛,便于VC/PE等機(jī)構(gòu)退出。
選擇“袖珍”IPO的原因之一是避免破發(fā)。Wind數(shù)據(jù)顯示,年內(nèi)登陸港股的29只新股里,有16只在上市首日破發(fā),占比接近六成。
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富途投研團(tuán)隊(duì)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,上半年港股破發(fā)現(xiàn)象較多,投資者對(duì)新股的申購(gòu)熱情不高。在此背景下,企業(yè)為尋求上市不得已縮小融資規(guī)模。不少企業(yè)上市更多是為了提高企業(yè)知名度或推動(dòng)業(yè)務(wù)國(guó)際化等。
對(duì)于很多上市公司來說,縮量發(fā)行是折中選擇,有利于穩(wěn)定股價(jià)。廣西大學(xué)副校長(zhǎng)、南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,在當(dāng)前市場(chǎng)情況下,選擇“袖珍”IPO也是對(duì)股東利益的保護(hù)。
從今年上半年情況來看,選擇“袖珍”IPO的企業(yè)大多為新經(jīng)濟(jì)企業(yè),例如,粉筆、百果園集團(tuán)、北森控股、綠竹生物-B、望塵科技控股等。
富途投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,該類企業(yè)在此前一級(jí)市場(chǎng)火熱時(shí)以較高的估值進(jìn)行融資,為避免一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛,公司選擇以較小的規(guī)模進(jìn)行融資,方便在上市后以相對(duì)較少的資金保持股價(jià)及公司市值穩(wěn)定。
港股市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主。不少企業(yè)選擇在港股上市,意在引入一批優(yōu)質(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者。不過,歐美投資機(jī)構(gòu)對(duì)參與港股IPO的熱情有所降低。雪牛資本合伙人劉佼對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,今年港股受多因素影響流動(dòng)性吃緊,上半年美聯(lián)儲(chǔ)加息,外資持續(xù)回流,海外投資機(jī)構(gòu)對(duì)新股申購(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度。
公司選擇縮量發(fā)行,也有便于機(jī)構(gòu)投資者退出的考量。多數(shù)VC/PE希望通過IPO退出,以此獲取超額收益。
田利輝提醒,在“袖珍”IPO的情況下,進(jìn)行長(zhǎng)期投資的VC/PE不應(yīng)急于退出,而應(yīng)在價(jià)值回歸和增發(fā)擴(kuò)股之后再考慮退出。
長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,“袖珍”IPO也存在一些問題?!耙环矫?,新股發(fā)行比例較低,流通盤太小,機(jī)構(gòu)投資者往往不會(huì)選擇此類標(biāo)的,股票的交投活躍度將會(huì)受到影響。另一方面,當(dāng)解禁期來臨時(shí),上市公司的股票流動(dòng)性無法承載大量減持,股價(jià)將會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)?!备煌就堆袌F(tuán)隊(duì)表示。
“港股新股破發(fā)、一二級(jí)市值倒掛是暫時(shí)現(xiàn)象。”田利輝稱,隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩、港交所積極改革,新股破發(fā)情況有望改善。香港國(guó)際金融中心的地位不會(huì)改變,上市公司會(huì)出現(xiàn)價(jià)值回歸。
本報(bào)記者 侯捷寧 見習(xí)記者 毛藝融
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