頂著ST的帽子在A股苦苦掙扎了一年多后,宜華健康還是黯然離場了。
近日,宜華健康發(fā)布了股票終止上市暨摘牌的公告。公告顯示,因連續(xù)20個交易日收盤股價低于1元,觸及強制退市機制,宜華健康被深交所終止上市。
背靠“潮汕資本教父” 劉紹喜的宜華健康,作為一家從地產(chǎn)轉(zhuǎn)型大健康的明星企業(yè),一度受到資本的追捧,但在轉(zhuǎn)型后,頻頻被爆出債務(wù)逾期、信譽下滑,凈利潤也出現(xiàn)巨虧,最終泥潭深陷。
(資料圖片)
而在宜華健康退市前,劉紹喜旗下兩家上市公司中的另一家--宜華生活兩年多前就已摘牌。兩家上市公司的雙雙退場,也意味著劉紹喜一手打造的“宜華系”正式退出A股資本江湖。
“有潮水的地方,就有潮汕人;有錢賺的地方,就有潮商”,但屬于劉紹喜的資本大戲可能暫時拉下了帷幕。
大肆并購進入醫(yī)療業(yè)
劉紹喜的故事頗具傳奇性,即便是在千億富豪扎堆的潮商中,也有很高的識別度。幼時家貧的他,很早就走上社會以分擔家庭的重擔,先后摸索過很多小生意。
“向陽花木易為春。”這是宋代詩人蘇麟的詩句。木業(yè)正是劉紹喜龐大商業(yè)版圖的起點。
1987年,劉紹喜開始從事家具木材制造業(yè)起家,打造了家居木業(yè)市場極負盛名的宜華木業(yè)。2004年,宜華生活的前身宜華木業(yè)登陸A股,成為汕頭第一家上市民企,也成為“中國木業(yè)第一股”。
而宜華健康的前身是宜華地產(chǎn),成立于1993年2月,2000年8月上市,是粵東地區(qū)首家房地產(chǎn)行業(yè)上市公司。
但隨著商品房市場的逐步遇冷,2015年左右,大批房地產(chǎn)上市公司拉開了轉(zhuǎn)型大幕,轉(zhuǎn)型方向多為當時的市場熱點。而風(fēng)頭正勁的健康醫(yī)療行業(yè),成為不少房企瞄準的目標。宜華地產(chǎn)也最終決定押寶大健康,一頭扎進了這片藍海。
2015年1月,宜華健康完成對眾安康的收購,進軍醫(yī)療后勤管理及醫(yī)療專業(yè)工程領(lǐng)域,開啟了進軍醫(yī)療的第一步。同年2月,宜華地產(chǎn)正式更名為宜華健康, 徹底改頭換面,從房企正式蛻變成了醫(yī)療企業(yè),主攻大健康和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。
轉(zhuǎn)型醫(yī)療之后,宜華健康的業(yè)績一度實現(xiàn)大幅增長,2016年凈利達到7.44億元,同比暴增1342.25%。但轉(zhuǎn)型過程中,高溢價收購導(dǎo)致了過高的商譽,為日后業(yè)績的爆雷埋下了隱患。
2019年,在對所投資企業(yè)的商譽及長期資產(chǎn)計提減值的情況下,該年度宜華健康歸屬于上市公司股東的凈利潤巨虧15.72億元,同比驟降986.19%。
此后,宜華健康營收、凈利開始大幅下滑,2022年凈利虧損幅度雖有所收窄,但至2022年底,宜華健康凈資產(chǎn)-7.80億元,已資不抵債,逾期金融負債合計19.98億元。
深陷債務(wù)危機
復(fù)盤宜華健康的退市之路,除了業(yè)務(wù)巨虧,債務(wù)危機、信譽下降等也是宜華健康走到“風(fēng)雨飄搖”邊緣的推手。
靠并購進入醫(yī)療行業(yè)的宜華健康在隨后的發(fā)展中,并未停止大肆收購的步伐。公開資料顯示,該司總共購買了十多家醫(yī)療機構(gòu)的股權(quán),進入包括醫(yī)療后勤、醫(yī)療工程、醫(yī)院管理、腫瘤治療中心、醫(yī)療器械和設(shè)備、高端養(yǎng)老和護理、醫(yī)藥管理等眾多細分領(lǐng)域。
隨之而來的是資金壓力。在不斷收購之時,宜華健康嚴重依賴銀行貸款等債務(wù)融資,最終負債累累。
2020年度,宜華健康歸母凈利潤-6.25億元,流動負債大于流動資產(chǎn)20.15億元,資產(chǎn)負債率為94.59%,截至2020年12月31日,該司逾期借款合計12.59億元,部分銀行賬戶被凍結(jié)。
資不抵債之下,宜華健康不得不剝離經(jīng)營不善的杭州親和源、象山親和源養(yǎng)老項目,以圖生存。2021年4月,深交所也向宜華健康下發(fā)關(guān)注函,要求結(jié)合公司現(xiàn)金流狀況、債務(wù)逾期情況、金融借款合同糾紛訴訟情況等,說明公司是否存在流動性風(fēng)險。
事實上,房企轉(zhuǎn)型過程中,資金流動性是個重要的風(fēng)險點。華創(chuàng)證券在一份研報中表示,房企轉(zhuǎn)型時要關(guān)注公司流動性補給能力與轉(zhuǎn)型擴張的節(jié)奏能否匹配,以及脫離主業(yè)的“完全跨界”對資金實力要求較高,主業(yè)支撐較弱的房企應(yīng)規(guī)避這類選擇。“此外,由于以控股、參股方式參與的多元化經(jīng)營,投入大、回報周期較長,所以還應(yīng)重點關(guān)注負債期限的匹配。”
換句話說,房企轉(zhuǎn)型并非易事,稍有不慎就可能會陷入既無主業(yè)兜底,又無副業(yè)撐起的尷尬中,從而導(dǎo)致業(yè)績虧損,甚至資金鏈斷裂。
信譽危機凸顯
信譽危機,可能也是推倒宜華健康這副多米諾骨牌的重要一張。2021年10月,宜華健康實控人劉紹喜收到的一份市場禁入決定書,令市場震驚不已。
這份市場禁入決定書是因宜華生活而起。彼時,證監(jiān)會查明,宜華生活2016至2019年定期報告存在嚴重虛假記載。一是通過虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)、虛增銷售額等方式虛增利潤20余億元;二是通過偽造銀行單據(jù)等方式虛增銀行存款80余億元;三是未按規(guī)定披露與關(guān)聯(lián)方資金往來300余億元。而劉紹喜作為宜華生活的實控人,被證監(jiān)會采取終身證券市場禁入措施。
這對于包括宜華健康在內(nèi)的宜華集團來說,不亞于一顆爆雷。畢竟對于資本市場而言,上市公司掌舵者財務(wù)造假帶來的信譽隱憂,足以令其在融資途中遭到合作方充分的質(zhì)疑。這也被外界視為,當初宜華健康出讓股權(quán)引國資“救場”后卻很快終止合作的一個可能因素。
上述“宜華生活”信息披露違法違規(guī)案甚至成為證監(jiān)會2021年證監(jiān)稽查20起典型違法案例之一。一個引人注意的細節(jié)是,在稽查人員調(diào)查時,宜華生活甚至偷偷“拔電源”以對抗證監(jiān)會的調(diào)查。
2021年3月15日晚,宜華生活公告稱,收到上交所《關(guān)于宜華生活科技股份有限公司股票終止上市的決定》,上交所決定終止公司股票上市。數(shù)日后,宜華生活這個曾經(jīng)的“中國木業(yè)第一股”,黯然告別A股。
在兄弟公司退市后,宜華健康的頹勢也愈發(fā)明顯--股價持續(xù)走低,并披露了六次可能被終止上市的風(fēng)險警告,直至今年6月2日被深交所決定終止上市,6月9日完成摘牌退市。
地產(chǎn)商逐步退出醫(yī)療業(yè)務(wù)
近年來,上市房企跨界布局醫(yī)療健康行業(yè)的不在少數(shù)。但房企轉(zhuǎn)型的觸角本可伸向多個熱點領(lǐng)域,卻緣何特別鐘情于醫(yī)療健康?
富途投研團隊對南都灣財社記者分析,傳統(tǒng)地產(chǎn)商轉(zhuǎn)型醫(yī)療健康主要出于幾方面考慮,一是傳統(tǒng)地產(chǎn)商面臨經(jīng)濟下行的困境,醫(yī)療與地產(chǎn)存在協(xié)同性較高的業(yè)務(wù),如醫(yī)療地產(chǎn)開發(fā),適合切入;二是,醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)可以與房地產(chǎn)企業(yè)的樓盤、小區(qū)形成聯(lián)動效應(yīng),以提高自己樓盤的附加價值。
“從降低融資成本與拿地的難度來說,也是有利的。非地產(chǎn)融資成本比地產(chǎn)低,涉足醫(yī)療領(lǐng)域有利于房地產(chǎn)企業(yè)減少融資成本,并且健康產(chǎn)業(yè)受政策鼓勵,在一定程度上可以降低拿地的難度?!?富途投研團隊補充道。
理想雖然豐滿,但現(xiàn)實是骨感的。雖然地產(chǎn)商轉(zhuǎn)型有著天然的資金優(yōu)勢,也被外界一度寄予“成為行業(yè)整合者”的厚望,但醫(yī)療與地產(chǎn)這兩個行業(yè)的邏輯迥異: 地產(chǎn)是周轉(zhuǎn)快、高杠桿,而醫(yī)療和養(yǎng)老是長期投入、持續(xù)運營、回報周期長。這也是大部分進入大健康領(lǐng)域的房企尚未形成成熟的商業(yè)、運營模式的重要原因。
富途投研團隊認為,醫(yī)院管理門檻較高,經(jīng)營管理存在風(fēng)險,而房企通常是與醫(yī)院管理公司合作,產(chǎn)權(quán)與運營權(quán)互相分離,對醫(yī)院經(jīng)營參與不足,也為日后的虧損埋下了隱患。
此前,戴德梁行的一份針對養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)的研究報告也表示,該產(chǎn)業(yè)投資大、退出難,具有較高的專業(yè)度,作為新興行業(yè),專業(yè)人才匱乏,盈利模式不成熟,產(chǎn)業(yè)鏈不完善,各項成本偏高。
在宜華健康倒在了轉(zhuǎn)型醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)路上之時,也有不少曾經(jīng)的地產(chǎn)同行同樣陷入轉(zhuǎn)型的“水深火熱”之中。
比如說,剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后,全身心投入“美麗健康產(chǎn)業(yè)”懷抱的上市公司奧園美谷,發(fā)展之途也不平坦。今年5月5日,奧園美谷被實施“退市風(fēng)險警示”和“其他風(fēng)險警示”,悄然帶上了*ST的帽子。
灣財社記者也注意到,除了奧園美谷、宜華健康等在轉(zhuǎn)型之后完全剝離了地產(chǎn)業(yè)務(wù),更多的房企在轉(zhuǎn)型之時則相對謹慎--保留了地產(chǎn)業(yè)務(wù)。但是,醫(yī)療行業(yè)本質(zhì)上重資產(chǎn)、長周期、低回報,而隨著地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)平淡,主業(yè)難以支撐醫(yī)療業(yè)務(wù),悄然退出成了更多房企的選擇,很多當初高調(diào)入局大健康的房企如今年報中鮮少提及這一塊業(yè)務(wù)。
“當前環(huán)境下,地產(chǎn)商已經(jīng)在逐步退場醫(yī)療業(yè)務(wù)?!备煌就堆袌F隊認為,醫(yī)院投資重資產(chǎn)、流程較長,短時間回報率較低,在房地產(chǎn)下行環(huán)境下,房企退出醫(yī)療業(yè)務(wù)、回收現(xiàn)金流成為必然的選擇。
不過,縱觀房企轉(zhuǎn)型醫(yī)療大健康的近十年來,雖然有的倒在轉(zhuǎn)型之路上,有的悄然退出相關(guān)業(yè)務(wù),但還有的仍在竭力求生。后者中,雖然多數(shù)大健康板塊尚未能撐起整個公司的營收,但發(fā)展勢頭向好的不在少數(shù)。
以福瑞達為例,該司此前深耕房地產(chǎn)行業(yè)多年,近年來起積極推進生物醫(yī)藥轉(zhuǎn)型。如今,生物醫(yī)藥板塊已順利成長為公司利潤的第二增長曲線,助推公司業(yè)績實現(xiàn)高增長。今年一季度,福瑞達實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 1.29 億元,同比大增95.09%。曙光漸明之下,福瑞達一邊加快了剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)的速度,一邊在堅定大健康轉(zhuǎn)型的路上打馬狂奔。
而宜華健康退市之后的路如何走,屬于劉紹喜的故事又該如何演繹,市場仍在觀察。
采寫:南都灣財社 記者王玉鳳
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