文/《清華金融評(píng)論》內(nèi)容總監(jiān)丁開(kāi)艷

7月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比持平，低于5月增速0.2%，環(huán)比下降0.2%，降幅與上月相同。同一天，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)顯示，6月PPI同比下降5.4%，高于5月4.6%的降幅，為連續(xù)第六個(gè)月降幅擴(kuò)大。今年3月以來(lái)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)是否陷入通縮出現(xiàn)爭(zhēng)議，本次數(shù)據(jù)公布后是通脹還是通縮？市場(chǎng)正在靜待拐點(diǎn)。

6月CPI同比持平，高溫、降雨天氣影響部分鮮菜價(jià)格

(資料圖片僅供參考)

從環(huán)比看，CPI下降0.2%，降幅與上月相同。其中，食品價(jià)格下降0.5%，降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。食品中，受高溫、降雨天氣影響，鮮菜價(jià)格由上月下降3.4%轉(zhuǎn)為上漲2.3%；其他食品供應(yīng)總體充足，價(jià)格大部分下降，其中雞蛋、鮮果、豬肉和水產(chǎn)品價(jià)格降幅在1.2%—2.6%之間。非食品價(jià)格下降0.1%，降幅與上月相同。非食品中，受國(guó)際油價(jià)下行影響，國(guó)內(nèi)能源價(jià)格下降0.7%，降幅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)；受“618”商家促銷活動(dòng)等因素影響，扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.3%；服務(wù)需求持續(xù)恢復(fù)，服務(wù)價(jià)格由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.1%；市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，中藥材價(jià)格上漲1.7%。

圖1：全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格漲跌幅

圖片來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

從同比看，CPI由上月上漲0.2%轉(zhuǎn)為持平。其中，食品價(jià)格上漲2.3%，漲幅比上月擴(kuò)大1.3個(gè)百分點(diǎn)。食品中，鮮菜、薯類、鮮果和禽肉類價(jià)格上漲較多，漲幅在4.3%—10.8%之間；豬肉價(jià)格下降7.2%，降幅比上月擴(kuò)大4.0個(gè)百分點(diǎn)。非食品價(jià)格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.6%。非食品中，服務(wù)價(jià)格上漲0.7%，漲幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下降2.7%，降幅擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)，其中能源價(jià)格下降9.3%，扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下降0.5%，降幅均有擴(kuò)大。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟對(duì)此數(shù)據(jù)解讀表示，在6月份的CPI同比變動(dòng)中，上年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為0.5個(gè)百分點(diǎn)，與上月相同；今年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為-0.5個(gè)百分點(diǎn)，上月為-0.3個(gè)百分點(diǎn)。

今年3月以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)我國(guó)陷入通縮的擔(dān)憂再度加深，有經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)通縮信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)落入衰退象限，也有學(xué)者反對(duì)指出，不宜將低通脹直接等同于通縮。中國(guó)人民銀行和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局此前回應(yīng)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未陷入通縮，也不會(huì)陷入通縮。

4月18日在國(guó)新辦舉行的一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)付凌暉也回應(yīng)了近期社會(huì)上關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入“通縮”的討論。他表示，總的來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有通縮，下階段也不會(huì)出現(xiàn)通縮。

中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾4月20日回應(yīng)表示，從客觀角度來(lái)看，通縮的確會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲，但物價(jià)上漲不一定歸結(jié)于通貨膨脹。物價(jià)統(tǒng)計(jì)也是抽樣統(tǒng)計(jì)，和實(shí)際上有差距，對(duì)通縮的理解導(dǎo)致了這場(chǎng)爭(zhēng)議。

PPI降幅同比擴(kuò)大、環(huán)比收窄，主要受大宗商品價(jià)格回落影響

同一天，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布PPI數(shù)據(jù)顯示，2023年6月份，全國(guó)PPI同比下降5.4%，環(huán)比下降0.8%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降6.5%，環(huán)比下降1.1%。上半年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年同期下降3.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降3.0%。

圖2：工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格漲跌幅

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

從同比來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降6.8%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平下降約5.26個(gè)百分點(diǎn)。其中，采掘工業(yè)價(jià)格下降16.2%，原材料工業(yè)價(jià)格下降9.5%，加工工業(yè)價(jià)格下降4.7%。生活資料價(jià)格下降0.5%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平下降約0.17個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格下降0.6%，衣著價(jià)格上漲1.0%，一般日用品價(jià)格上漲0.3%，耐用消費(fèi)品價(jià)格下降1.5%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格中，化工原料類價(jià)格下降13.0%，黑色金屬材料類價(jià)格下降11.2%，燃料動(dòng)力類價(jià)格下降11.1%，建筑材料及非金屬類價(jià)格下降5.5%，有色金屬材料及電線類價(jià)格下降4.9%，農(nóng)副產(chǎn)品類價(jià)格下降3.6%。

從環(huán)比來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降1.1%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平下降約0.78個(gè)百分點(diǎn)。其中，采掘工業(yè)價(jià)格下降3.5%，原材料工業(yè)價(jià)格下降1.6%，加工工業(yè)價(jià)格下降0.6%。生活資料價(jià)格下降0.2%，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平下降約0.04個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格下降0.2%，衣著價(jià)格上漲0.3%，一般日用品價(jià)格上漲0.1%，耐用消費(fèi)品價(jià)格下降0.4%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格中，燃料動(dòng)力類價(jià)格下降2.8%，化工原料類價(jià)格下降2.0%，建筑材料及非金屬類價(jià)格下降1.6%，黑色金屬材料類價(jià)格下降1.3%，農(nóng)副產(chǎn)品類價(jià)格下降1.0%，有色金屬材料及電線類價(jià)格下降0.5%；紡織原料類價(jià)格上漲0.3%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟對(duì)此解讀表示，6月份，受石油、煤炭等大宗商品價(jià)格繼續(xù)回落及上年同期對(duì)比基數(shù)較高等因素影響，PPI環(huán)比、同比均下降。

渣打銀行大中華區(qū)和北亞首席經(jīng)濟(jì)師丁爽分析，去庫(kù)存有可能在10月份結(jié)束，這就意味著 PPI的見(jiàn)底很可能是在10月之前在6月到9月之間，PPI很可能是在6月份就見(jiàn)底，但見(jiàn)底之后是不是會(huì)回到通脹區(qū)域，這一點(diǎn)也是我們的計(jì)算顯示是非常困難的，它需要 PPI的環(huán)比要有非常大的反彈，才能使得PPI在年底之前從負(fù)值轉(zhuǎn)為正值。

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