作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

(資料圖片)

排版/星空下的胡蘿卜

最近幾天，京津冀的大雨直接沖上熱搜，局部地區(qū)也出現(xiàn)洪水，讓不少人揪心，如何更好地排水成為重中之重。

本質(zhì)上，每個城市地下管網(wǎng)的建設，就直接關(guān)乎到城市的排水功能，更關(guān)乎居民的生活品質(zhì)。作為市政工程之一，如果城市的管網(wǎng)容量布局和城市的快速發(fā)展不相協(xié)調(diào)，那就會增強城市在天災面前的不確定性。

簡單來說，地下管網(wǎng)就是埋設在地下的管道的總稱，包括排水、供水、燃氣、熱力等管道，是城市建設的重要基礎設施，也是未來實現(xiàn)“海綿城市”的重要一個環(huán)節(jié)。重要性如此之高，投資者們自然也相信頂層會加大對其的投資力度，所以從六月底開始，板塊指數(shù)就開始震蕩上行。

地下管網(wǎng)漲幅情況

那這條賽道真的蘊藏著黃金嗎？筆者今天帶你一探究竟。

一、敢于砸錢，就走出了第一步

從最近一次國家印發(fā)的水網(wǎng)建設規(guī)劃綱要來看，未來要加快構(gòu)建國家水網(wǎng)主骨架和暢通大動脈，并建設骨干輸排水通道。這句話的背后，很可能意味著水利工程將全面加速，水利投資或許有較大的增長。

要知道去年，我國完成的水利建設投資首次突破了1萬億元，同比增長了44%，全年開工的項目多達47項，需要解決的主要矛盾就是水資源時空分布極不均衡、水資源統(tǒng)籌調(diào)配能力不高的問題。到了今年上半年，新開工重大水利工程為歷史同期最多。

水利建設投資

大筆資金的投入，相信也會拉動給排水管網(wǎng)玩家業(yè)績的增長。比如蘇州高新（600736）上半年歸母凈利潤就同比增長了35%到50%。近期在資本市場上，也是動靜不小，準備以9.88億元收購蘇州高新區(qū)污水管網(wǎng)及泵站資產(chǎn)，進一步做大環(huán)保板塊。

另一玩家天源環(huán)保（301127）就在最近一個月內(nèi)分別中標了1.4億元和2.06億元的污水管網(wǎng)改造項目，筆者粗略統(tǒng)計了下，其在手訂單超過30億元，也有利于支撐業(yè)績強勁增長。今年一季度的營收和歸母凈利潤就分別增長了132%和32%，屬于悶聲發(fā)大財了。

二、球墨鑄鐵管，無可比擬的重要性

去年的時候，頂層提出加快實施供水管網(wǎng)改造工程，對超過使用年限、材質(zhì)落后或受損失修的供水管網(wǎng)進行更新改造，充分保證質(zhì)量。管網(wǎng)整體的升級改造，其中離不開一根根管道的鼎力相助。

從材質(zhì)和應用情況來看，當前國內(nèi)常用的管道大致可分為混凝土管道、金屬管道、塑料管道。如果你要問筆者什么是供水首選管材，球墨鑄鐵管一定是當仁不讓，它的強度更高、耐磨性更好。

從國內(nèi)的競爭格局來看，屬于寡頭壟斷的格局，新興鑄管（000778）一家獨大，已具備鑄管產(chǎn)能300萬噸，公司也提出到“十四五”末要將產(chǎn)能擴大到500萬噸。已經(jīng)成為全球規(guī)模最大的離心球墨鑄鐵管及管鑄件研發(fā)制造商，市場占有率超過50%。

興鑄管產(chǎn)量及增速

此外，鑄造行業(yè)對新增產(chǎn)能存在較為嚴格的限制，所以行業(yè)存在一定的進入壁壘。短期來看，新興鑄管的霸主地位無可撼動。未來的投資價值，一方面得看下游水網(wǎng)的建設速度，另一方面也看球墨鑄管與球墨鑄鐵價差，這也是看其業(yè)績?nèi)绾蔚年P(guān)鍵因素。

三、管道背后的大市場

除了剛才講到的供水管材，如果我們將視線放到排水端，考慮到成本以及材料屬性，目前的管材多為鋼筋混凝土管，展望未來，塑料管或為排水管道主流方向，因為其有更好的耐腐蝕和密封性屬性，因此使用壽命也更長（長達50年），而且施工期更短。

在這個領域，東宏股份（603856）作為市政工程管道龍頭，也將注意力放在更好的管道材料上（已開發(fā)出復合管材防腐專用新材料），擴充了復合塑料管道業(yè)務產(chǎn)能，去年營收和凈利潤實現(xiàn)了雙位數(shù)增長，這也是在競爭激烈的紅海市場，打造差異化競爭的手段之一。

但是，也需要關(guān)注的是，該玩家應收賬款及應收票據(jù)的占比明顯偏高，占總資產(chǎn)的比重超過了35%，大量資產(chǎn)被占用，回款時間較長，成為投資的不確定性因素之一。

俗話說，投資者就是要在不確定性中找尋確定性，目前，隨著頂層設計的逐漸明晰，筆者認為，水管網(wǎng)投資已經(jīng)成為基建投資最確定的一環(huán)，改造升級勢不可擋。誰能更快更好抓住機會，超額收益相信就會隨之而來。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。

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