這對廣東兄弟,要再搞一家300億上市公司
2023-08-08 21:32:17    騰訊網(wǎng)

經(jīng)過2年運(yùn)作后,來自廣東的王明旺與王威倆兄弟,要書寫資本故事的下一篇章了。


(資料圖)

作為老牌消費(fèi)類電池龍頭,全球手機(jī)電池占有率高達(dá)30%的欣旺達(dá),近日發(fā)布一條消息,欲分拆旗下主打動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的欣旺達(dá)動(dòng)力科技股份有限公司(以下簡稱“欣動(dòng)力”),單獨(dú)登陸A股創(chuàng)業(yè)板。

1967年出生的王明旺,比寧德時(shí)代的曾毓群大一歲,比比亞迪的王傳福小一歲,這是在年齡上可以“稱兄道弟”的三人。但王明旺在新能源領(lǐng)域發(fā)力較晚,目前欣旺達(dá)在動(dòng)力電池市場屬于“二線勢力”,只能用“潛力股”來形容。

近兩年來,欣動(dòng)力融資超過百億,“蔚小理”、IDG、深創(chuàng)投等相繼成為股東,其最新估值達(dá)355億元,甚至超過欣旺達(dá)的當(dāng)前市值。

不過,另一面,卻是欣動(dòng)力始終無法盈利,三年合計(jì)虧損30億元的現(xiàn)狀,以及欣旺達(dá)70%的股價(jià)跌幅,640億元的市值損失(相較2021年11月高點(diǎn)的54.61元/股)。

此次分拆上市,對于王明旺兄弟是一個(gè)新的開始,但想要書寫出另一個(gè)精彩的資本故事,也不是件容易事。

兩年跌640億,“龍頭”欣旺達(dá)咋了?

“再不分拆,市值都跌沒了?!泵鎸Φ恍莸男劳_(dá),一位投資者焦急地評論道。

截至8月8日收盤,欣旺達(dá)報(bào)收16.24元/股,總市值302億元,距離2021年11月高點(diǎn)的54.61元/股,不到兩年已跌去70%,市值損失640億元。

▲(欣旺達(dá)近四年股價(jià)走勢圖(月K線)。來源/同花順)

面對股價(jià)的不斷下挫,身為實(shí)控人的哥哥王明旺,與身為董事長的弟弟王威,或許更加著急。截至2023年一季度末,王明旺兩兄弟為一致行動(dòng)人,分別持有欣旺達(dá)19.43%與7.11%股份,合計(jì)持股26.54%。

實(shí)際上,如果將時(shí)間線再拉長,從新能源板塊強(qiáng)勢崛起的2019年末算起,再到如今進(jìn)入“調(diào)整期”,可以發(fā)現(xiàn),欣旺達(dá)并沒有因“傍上”新能源這一概念,而出現(xiàn)股價(jià)上的受益。

目前,在動(dòng)力電池行業(yè)具有統(tǒng)治力的寧德時(shí)代與比亞迪,股價(jià)雖距離巔峰時(shí)期有所下滑,但相比于2019年末,仍分別暴漲300%與450%,即便是市占率與欣旺達(dá)相似的億緯鋰能和國軒高科,漲幅也均超過100%。反觀欣旺達(dá),最新股價(jià)為16.44元,對比2019年末的19.24元,不增反降。

實(shí)際上,相比于動(dòng)力電池領(lǐng)域的“潛力股”,市場更多將欣旺達(dá)視為消費(fèi)電子配件的龍頭。

2022年,欣旺達(dá)的消費(fèi)類電池實(shí)現(xiàn)營收320億元,占收入比例超過六成。客戶主要包括華為、小米等手機(jī)品牌智能手機(jī)及筆記本電腦廠商。電動(dòng)汽車類電池業(yè)務(wù),雖取得333%的增長,達(dá)到127億元,但占比仍只有24.32%。

不僅如此,處于擴(kuò)張階段的動(dòng)力電池板塊,還拖了欣旺達(dá)利潤的后腿。

近兩年,欣動(dòng)力開始引入外部資本,產(chǎn)能迅速增長的同時(shí),營收也突飛猛進(jìn)。從2020年的4.28億元,增至2022年的126.87億元,兩年增幅高達(dá)28倍。不過,相較于同行業(yè)公司,欣動(dòng)力卻長年虧損,2020-2022年,公司歸母凈利潤分別是-7.07億元、-10.53億元、-10.94億元,三年合計(jì)虧損近30億元。

產(chǎn)生這種情況的一個(gè)主要原因,是欣動(dòng)力毛利率不高。

2020年與2021年,欣旺達(dá)電動(dòng)汽車類電池板塊的毛利率,分別只有-14.85%與-0.87%,處于賣得越多虧得越多的尷尬境地。隨著規(guī)?;闹饾u增加,終于在2022年實(shí)現(xiàn)毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正,達(dá)到10.28%,不過仍低于其消費(fèi)類電池板塊的13.79%。

相比而言,寧德時(shí)代的動(dòng)力電池板塊,2022年的毛利率為17.17%,億緯鋰能的鋰離子電池板塊毛利率15.02%,而國軒高科相關(guān)板塊的毛利率為16.73%,均高于欣旺達(dá)。

江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車技術(shù)研究院院長張翔表示,“欣旺達(dá)在動(dòng)力電池行業(yè)的圈地跑馬,是一種以犧牲短期利益為代價(jià),并存在一定投機(jī)性的行為,且其技術(shù)水平,相比寧德時(shí)代等一線廠商也要差一些”。

隨著全球經(jīng)濟(jì)下行,作為耐用品的智能手機(jī)與筆記本電腦,消費(fèi)需求呈下滑趨勢,而終端需求的疲軟,也將通過產(chǎn)業(yè)鏈,把“寒氣”帶給每一家企業(yè)。以智能手機(jī)為例,IDC數(shù)據(jù)顯示,2022年全球智能手機(jī)出貨量同比下降11.3%,僅為12.1億臺(tái),創(chuàng)下2013年以來最低年度,且2023年或?qū)⒃賱?chuàng)新低。

因此,2022年,欣旺達(dá)凈利潤下滑11.32%,但依靠消費(fèi)類電池業(yè)務(wù)還是實(shí)現(xiàn)了盈利??傻搅?023年一季度,欣旺達(dá)營收104.78億元,同比下降1.34%,凈利潤-3.67億元,同比下降744%,近20年來,首次出現(xiàn)營收凈利潤雙降。

兩年融資超百億

王明旺兄弟對于欣動(dòng)力分拆上市的籌劃,最早或許要追溯到2021年。這不僅源于當(dāng)時(shí)開始傳出的小道消息,一個(gè)重要的標(biāo)志就是其開始大量引入外部資金。

其實(shí),2011年上市時(shí),欣旺達(dá)就曾在招股書中就提到“動(dòng)力電池”這個(gè)概念,稱2009年就針對電動(dòng)汽車用鋰離子電池模組的電源管理系統(tǒng)進(jìn)行研發(fā),并承擔(dān)深圳重大產(chǎn)業(yè)技術(shù)攻關(guān)項(xiàng)目“電動(dòng)汽車用鋰離子動(dòng)力電池組的電源管理系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”,至今已有14年時(shí)間。

不過,當(dāng)時(shí)新能源還處于起步階段,市場規(guī)模較小,動(dòng)力電池更多只是在“響應(yīng)號召”的情況下“順帶發(fā)展”,從事的也是技術(shù)要求相對較低的動(dòng)力電池模組等業(yè)務(wù),更為關(guān)鍵的電芯則由國外供應(yīng),因此處于不溫不火的狀態(tài),在業(yè)務(wù)分類中只有“動(dòng)力類”這個(gè)籠統(tǒng)的名字,長期所占營收比例不足10%。

直到2015年,隨著“動(dòng)力電池白名單”的發(fā)布,使得海外廠商紛紛撤離中國市場,而依賴進(jìn)口的欣旺達(dá)無法獲得電芯供應(yīng)。此時(shí),王明旺兄弟才通過收購進(jìn)行動(dòng)力電芯的研發(fā),并布局動(dòng)力電池生產(chǎn)前后端一體化,進(jìn)入動(dòng)力電池的核心領(lǐng)域,但發(fā)展速度一直較為緩慢。

2019年前后,電動(dòng)汽車進(jìn)入銷量爆發(fā)期,作為“心臟”的動(dòng)力電池需求隨之增加,也令玩家格局快速洗牌。當(dāng)年,欣動(dòng)力尚能排在國內(nèi)電池裝機(jī)量第十位,但在2020年“友商”爆發(fā)之際,卻跌出榜單前十。

▲(圖源/視覺中國)

感到危機(jī)的王明旺兄弟,開始改變玩法。

2021年4月,王明旺兄弟先是以支持發(fā)展為由,通過欣旺達(dá)向欣動(dòng)力(當(dāng)時(shí)名稱為欣旺達(dá)汽車電池)增資14億元,進(jìn)行資本擴(kuò)充,并在4個(gè)月后首次引入外部投資者。欣瑞宏盛、前海漢龍、欣瑞宏睿以及天津和諧四家企業(yè),合計(jì)出資7.5億元,拿到欣動(dòng)力17%的股份。

雖然本次參與增資的前三家公司,與王明旺兄弟在股權(quán)上存在一定關(guān)系,但天津和諧卻是一家?guī)в袊Y色彩的企業(yè)。而在交易完成后,欣動(dòng)力的估值由36.4億升至43.9億元,增幅超過29%。

自此,王明旺兄弟對于外界資本的利用,便一發(fā)不可收拾。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),短短兩年時(shí)間,欣動(dòng)力就完成包括增資和債轉(zhuǎn)股在內(nèi)的7輪募資,累計(jì)融資金額超過130億元,而欣動(dòng)力的估值也“一路狂飆”。

2022年,可謂欣動(dòng)力的崛起之年,“蔚小理”也在此時(shí)進(jìn)場。當(dāng)年2月,包括江蘇車和家汽車有限公司(理想相關(guān)公司)、Sky Top LLC(小鵬關(guān)聯(lián)實(shí)體)、蘇州蔚瑞創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(蔚來相關(guān)公司)在內(nèi)的19家公司,合計(jì)增資24.3億元獲得欣動(dòng)力19.55%股權(quán)。照此計(jì)算,欣動(dòng)力估值已達(dá)122億元,是半年前的3倍。

同年8月,一筆金額更高的投資出現(xiàn)。當(dāng)時(shí),除華資投資、深投控、申萬宏源等22家外資企業(yè),以合計(jì)49.2億元向欣動(dòng)力增資外,欣旺達(dá)也通過全資子公司惠州新能源耗資20億元進(jìn)行增資,合計(jì)金額近70億元。增資完成后,欣動(dòng)力的注冊資本增長31.46%,估值此時(shí)已突破200億大關(guān),相比半年前再度實(shí)現(xiàn)翻倍。

至于外界已知欣動(dòng)力的最后一次融資,是在一個(gè)月前。6月21日,欣旺達(dá)發(fā)布公告稱,無錫國壽、中銀資產(chǎn)等8家機(jī)構(gòu)共計(jì)投資16.5億元,取得欣動(dòng)力4.64%的股權(quán)。照此計(jì)算,欣動(dòng)力的投后估值可達(dá)355億元,甚至超過母公司當(dāng)前市值,兩年取得近10倍的增長。

根據(jù)欣旺達(dá)最新披露的分拆預(yù)案,欣動(dòng)力當(dāng)前的股東數(shù)量已達(dá)72家,而持股比例也是相差眾多。其中持股最高的惠州新能源,持股比例也在多輪融資壓縮后,縮減至39.69%,最少的深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司,只有0.02%。

如今,隨著分拆上市的持續(xù)推進(jìn),也意味著欣動(dòng)力的發(fā)展進(jìn)入下一個(gè)階段。

分拆后,欣動(dòng)力將獲得一個(gè)獨(dú)立的募資平臺(tái),也能靈活制定決策和資源配置,提高整體經(jīng)營效果。實(shí)際上,隨著2022年初,《上市公司分拆規(guī)則(試行)》的發(fā)布,在明確分拆條件和監(jiān)管要求的同時(shí),A股迎來分拆上市的高潮,目前已有上百家公司發(fā)布分拆預(yù)案或已登陸A股。而欣旺達(dá)也并非動(dòng)力電池領(lǐng)域分拆上市的“先例”。

長城汽車旗下的蜂巢能源,早在2022年11月就申請?jiān)诳苿?chuàng)板上市,并計(jì)劃募資150億元,對應(yīng)估值更是高達(dá)600億元。而市占率近乎于兩倍蜂巢能源的欣動(dòng)力,要募集多少資金,也值得期待。

行業(yè)內(nèi)卷,兄弟倆還來得及嗎?

對于王明旺兄弟倆而言,創(chuàng)業(yè)20多年來雖然經(jīng)歷過無數(shù)艱難險(xiǎn)阻,但這一次的考驗(yàn)卻頗為嚴(yán)峻。

說起來,王明旺堪稱白手起家的典范,出生于廣東茂名一個(gè)小村子的他,在上世紀(jì)90年代前后,伴隨著改革的浪潮來到深圳,進(jìn)入一家與鋰電池有關(guān)的工廠打工。重復(fù)且無休止的工作,逐漸令王明旺失去耐心,并借助南巡講話后掀起的經(jīng)商潮,開始創(chuàng)業(yè)之旅。

王明旺最初的創(chuàng)業(yè)并不順利,曾因利益分配而草草收場,也由于意見不合分崩離析,但他始終堅(jiān)持自己的看法,并在電子加工領(lǐng)域深耕,為欣旺達(dá)的創(chuàng)建打下經(jīng)濟(jì)與技術(shù)基礎(chǔ)。隨著王威成年后來深圳“支援”大哥,并在1997年底一同創(chuàng)辦欣旺達(dá),王明旺的創(chuàng)業(yè)路迎來好轉(zhuǎn)。

值得一提的是,在創(chuàng)辦欣旺達(dá)后,王明旺的“運(yùn)氣”總是出奇的好。兩人先是通過為康佳供應(yīng)手機(jī)電池一炮而紅,后又與飛利浦及海爾等廠商達(dá)成合作,確立在電池供應(yīng)領(lǐng)域的行業(yè)地位。2003年,欣旺達(dá)銷售額突破1億元,并進(jìn)入ATL(曾毓群創(chuàng)辦的第一家公司)供應(yīng)鏈。

通過與ATL的關(guān)系,王明旺在2011年成功進(jìn)入“果鏈”,并于第二年與蘋果產(chǎn)生“矛盾”后,又迅速與雷軍結(jié)緣,至今仍是小米手機(jī)的重要電池供貨商。不僅如此,在那個(gè)“中華酷聯(lián)”的時(shí)代,其中三家都能在欣旺達(dá)財(cái)報(bào)的客戶中找到。即便時(shí)至今日,欣旺達(dá)仍是全球消費(fèi)類電池龍頭。

可隨著近兩年,王明旺不斷押注動(dòng)力電池領(lǐng)域,使得欣旺達(dá)逐漸從一位消費(fèi)電池領(lǐng)域的“守擂者”,變?yōu)閯?dòng)力電池領(lǐng)域的“挑戰(zhàn)者”。而投資者們更關(guān)心的問題是,在國內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)能逐漸過剩的情況下,兄弟倆還來得及嗎?

▲(圖源/視覺中國)

中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,我國動(dòng)力電池累計(jì)產(chǎn)量達(dá)293.6GWh,同比增長36.8%,而累計(jì)裝車量在同比增長38.1%的情況下,僅為152.1GWh。在增速幾乎相同的情況下,動(dòng)力電池的產(chǎn)量已接近裝車量的二倍。有業(yè)內(nèi)人士透露,“如今的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)上下游,已沒有藍(lán)??裳浴?。

不僅如此,在產(chǎn)能基本等同于競爭力的格局下,今年以來,包括比亞迪、億緯鋰能、國軒高科等在內(nèi)的一二線動(dòng)力電池企業(yè),都有擴(kuò)充產(chǎn)能的計(jì)劃。長安汽車預(yù)計(jì),到2025年,中國需要?jiǎng)恿﹄姵禺a(chǎn)能約1000~1200GWh,而目前行業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃已達(dá)到4800GWh,已嚴(yán)重過剩。

這還不算欣動(dòng)力等“后浪”們,可能存在的進(jìn)一步擴(kuò)張。

不過,隨著電池產(chǎn)業(yè)競爭的加劇,同樣意味著洗牌的可能性在不斷增加,正如乘聯(lián)會(huì)秘書長崔東樹對市界所言,“電池格局還存在變化空間,新企業(yè)也有巨大機(jī)會(huì)”。

欣旺達(dá)副總裁梁銳曾表示,“未來動(dòng)力電池行業(yè)會(huì)進(jìn)一步向頭部集中,國內(nèi)只剩下五六家,欣旺達(dá)的目標(biāo)是前三”。

此外,王明旺兄弟也加大了海外市場的布局,試圖避開“內(nèi)卷”的國內(nèi)市場。7月27日,欣旺達(dá)公告稱,欣動(dòng)力通過其下屬子公司匈牙利欣旺達(dá),在匈牙利投資建設(shè)新能源汽車動(dòng)力電池工廠一期項(xiàng)目,投資金額不超過19.6億元,主要用于土地購置、建設(shè)工程以及設(shè)備采購。

乾坤未定下,各玩家也將迎來更多的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。王明旺兄弟能否在新的領(lǐng)域創(chuàng)造出一個(gè)新的故事,也要看兩人所蘊(yùn)含的能量。

作者 | 馮晨晨

編輯 | 劉肖迎

運(yùn)營 | 劉 珊

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