作者：霍云

來源：投資家

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剛剛，王健林又有大動(dòng)作。

投資家網(wǎng)獲悉，備受市場(chǎng)矚目的萬達(dá)商管實(shí)控人大連萬達(dá)商管近日向外界拋出一顆重磅炸彈——工商發(fā)生變更，注冊(cè)資本由45.27億元猛漲至271.64億元，增幅500%。這意味著，變賣資產(chǎn)與股權(quán)的王健林終于弄到了大錢，他要在萬達(dá)商管IPO的最后時(shí)刻，殊死一搏。

王健林，玩命了。

01

中國房地產(chǎn)行業(yè)焦點(diǎn)環(huán)繞三位大佬，他們輪番上陣，幾乎占據(jù)了頭版頭條。

第一個(gè)是許家印。這位昔日與馬云煮酒論英雄的大佬，出盡洋相。恒大只要一發(fā)公告，便是驚天霹靂、響徹寰宇，總負(fù)債2.4萬億元可謂“負(fù)可敵國”。許家印折騰半年，恒大債務(wù)重組“自救方案”落槌大會(huì)至今延期，他與債權(quán)人上演“圍剿與反圍剿”的年度大戲。

第二個(gè)是楊惠妍。碧桂園眼前的雷不亞于恒大，3000多個(gè)在建項(xiàng)目箭在弦上，楊惠妍“有錢不還債，搞起捐贈(zèng)”的奇葩操作引來“乙方”集體狂飆。數(shù)據(jù)顯示，A股至少有49家上市公司遭到投資者問詢與碧桂園的業(yè)務(wù)往來、合作關(guān)系、應(yīng)收賬款等事項(xiàng)。它們基本覆蓋了碧桂園主營業(yè)務(wù)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，涉及建筑材料、設(shè)計(jì)、家電供應(yīng)、裝修等，楊惠妍做夢(mèng)也想不到，那些昔日微不足道的“小角色”眼下成了碧桂園在建項(xiàng)目的絆腳石。

第三個(gè)是王健林。今年，他被媒體“寫瘋了”，所有人都擔(dān)心王健林會(huì)是“下一個(gè)許家印”。但他的麻煩本質(zhì)上與許家印、楊惠妍不同。恒大與碧桂園那真是債務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)的帆船上搖擺，而王健林面臨的困惑是，自2017年房地產(chǎn)拉開改革大幕后，萬達(dá)能否轉(zhuǎn)型成功？

正是萬達(dá)轉(zhuǎn)型路上磕磕絆絆，急得威風(fēng)八面的王健林變成“枯瘦老者”。上個(gè)月，有網(wǎng)友在山西大同見到了王健林69歲“真容”，他臉上多了幾道皺紋，滿目滄桑，身形消瘦。彼時(shí)，有觀點(diǎn)說，“王健林幫萬達(dá)考察文旅項(xiàng)目”，實(shí)際上卻是他焦慮的游遍全國，四處找錢。

萬達(dá)今年變賣資產(chǎn)與股權(quán)的程度與2017年“大低谷”有得一拼。僅7月份，它們就出售了三次資產(chǎn)。7月23日，萬達(dá)投資將手中49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了影視公司上海儒意；7月11日，萬達(dá)投資擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向神秘女人陸麗麗轉(zhuǎn)讓萬達(dá)電影1.8億股；7月18日，萬達(dá)投資擬向莘縣融智轉(zhuǎn)讓其持有的萬達(dá)電影1.77億股，三筆交易金額合計(jì)約68億元。

一個(gè)月套現(xiàn)約68億元，王健林只為拯救萬達(dá)商管，因?yàn)楹笳邲Q定了他未來的命運(yùn)。

2017年，房地產(chǎn)拉開改革大幕，萬達(dá)遭遇“股債雙殺”墜入谷底，王健林咬牙轉(zhuǎn)型，將萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)從港股撤回，甩賣海外資產(chǎn)，使萬達(dá)逐步剝離債務(wù)向輕資產(chǎn)過渡。為此，王健林做了兩手準(zhǔn)備，一個(gè)是全方位改造萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)，一個(gè)是派兒子王思聰涉足股權(quán)投資。

要推翻過去野蠻生長的商業(yè)模式，轉(zhuǎn)型本身即為風(fēng)險(xiǎn)，王健林兩手準(zhǔn)備是想對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

第一手準(zhǔn)備，王健林下足硬功夫，他用“不投資，不承擔(dān)項(xiàng)目場(chǎng)地資金，只輸出品牌與運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)”的新商業(yè)模式將萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)改造成了今天的萬達(dá)商管，并用掉自己在商界積累的人脈給萬達(dá)商管招來螞蟻集團(tuán)、碧桂園等投資方，背上380億元融資與對(duì)賭。

380億元不是個(gè)小目標(biāo)，王健林沒想到的是，第二手準(zhǔn)備會(huì)一路敗北。2019年，跨界投資的王思聰鬧出了VC/PE行業(yè)最大動(dòng)靜，100%控股的普思資本股權(quán)凍結(jié)。有消息說，王思聰投資失利，是輸在了樂視體育，王思聰也沒想到“好友”會(huì)匆忙逃到美國，一去不返。

無形中加劇了萬達(dá)的流動(dòng)性隱患。

02

不管是“負(fù)可敵國”許家印，或是“捐贈(zèng)狂魔”楊惠妍，他們掌舵的房企均是輸在了流動(dòng)性問題上，由于支付不起短期債務(wù)、臨期債務(wù)，恒大、碧桂園頻出鬧劇。

萬達(dá)的流動(dòng)性隱患同樣不小，手里的錢大多投到了與萬科當(dāng)年的合作項(xiàng)目里。幾年前，房地產(chǎn)行業(yè)曾迎來一次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，萬達(dá)與萬科約定，用聯(lián)合拿地、合作開發(fā)的模式締造神話。分工方面，“萬達(dá)投資項(xiàng)目中商業(yè)部分，萬科開發(fā)項(xiàng)目中住宅部分，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)互利共贏?！?/p>

那場(chǎng)簽約儀式聲勢(shì)浩大，王健林、郁亮緊握對(duì)方雙手。王健林說，“萬達(dá)萬科的合作代表一種趨勢(shì)，那就是中國的企業(yè)不但有競(jìng)爭(zhēng)，更多是合作，從競(jìng)爭(zhēng)走向合作是大方向?！?/strong>

郁亮興奮地表示，“我們今天的合作代表著行業(yè)結(jié)盟的開始。萬科萬達(dá)，創(chuàng)始人都姓王，一個(gè)在南稱王，一個(gè)在北稱王，今天的合作也是我們戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的合作，我們有幸在白銀時(shí)代開始建立戰(zhàn)略合作，對(duì)未來雙方轉(zhuǎn)型都有幫助。我們合作是門當(dāng)戶對(duì)，一見鐘情?！?/strong>

“分手大師”說，一見鐘情的甜蜜期往往很短。萬達(dá)墜入谷底，雙方在建項(xiàng)目產(chǎn)生分歧，鬧得不可開交，直接導(dǎo)致萬達(dá)商管19.8億股權(quán)凍結(jié)，進(jìn)而牽連出了一系列麻煩。

王思聰投資失利，友商再補(bǔ)一刀，鬧得房地產(chǎn)行業(yè)最穩(wěn)大佬，王健林坐不住了。他的煩惱與楊惠妍頗為相似，碧桂園被“小角色”絆腳，萬達(dá)栽在了“亂花錢與友商合作”。

可是“亂花錢與友商合作”是新問題嗎？亂花錢是王思聰“愛好”，萬達(dá)合作商多的遍布全國。只是問題出現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)不太對(duì)，小問題變成大問題，打亂了王健林部署的萬達(dá)轉(zhuǎn)型大計(jì)。大問題又滋生新問題，萬達(dá)商管遲遲無法IPO成功，380億元融資成了奪命利劍。

一家企業(yè)持續(xù)遞表不能IPO成功，往往絆在股權(quán)、償債能力、公司治理等，這些恰恰是萬達(dá)商管所面臨的難關(guān)，緊接著，所有問題兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)會(huì)回到問題的起源，流動(dòng)性。王健林一直沒跳出“流動(dòng)性惡循環(huán)怪圈”單純搞錢治標(biāo)不治本，但他似乎意識(shí)到了“標(biāo)本兼顧”。

這個(gè)月，王健林干了一件令外界出乎意料的事，揮刀斬掉“馬謖”，將他最信任的人，“除了王思聰之外的萬達(dá)第一號(hào)人才”萬達(dá)首席副總裁劉海波送入公安局。傳聞稱，“劉海波貪腐，觸怒王健林”。清掉內(nèi)部害群之馬，王健林就可以在公司治理環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)治本。

卡住“流動(dòng)性惡循環(huán)怪圈”里面最難發(fā)現(xiàn)、難處理的一部分。

03

償債能力，則是另一部分。

企業(yè)資金充沛，償債能力迎刃而解。萬達(dá)商管實(shí)控人大連萬達(dá)商管近日突如其來的一筆大額增資，來得很巧合，王健林剛揮刀斬掉“馬謖”，完善公司治理，就把大連萬達(dá)商管的注冊(cè)資本由45.27億元猛漲至271.64億元，增資226億元，增幅達(dá)到了驚人的500%。

這種情況以前發(fā)生過，有的企業(yè)IPO前突然增資是琢磨提升估值。當(dāng)初，萬達(dá)商管接受380億元融資，市場(chǎng)估值約1400億元，以此推算，萬達(dá)商管估值要沖擊7000億元？

現(xiàn)在港交所對(duì)與房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)高估值根本無法容忍，一個(gè)走輕資產(chǎn)的房企想要以高估值IPO更難，那么王健林增資的目標(biāo)就不是為了估值，他想解決的應(yīng)該是資金問題。

要么王健林一開始就計(jì)劃好了，先處理內(nèi)部矛盾再增資；要么王健林拼了、玩命了，萬達(dá)商管第四次遞表杳無音訊，離對(duì)賭生效日子不多，無法慢慢套現(xiàn)，先用家族財(cái)富頂上？

胡潤發(fā)布2022年百富榜時(shí)，王健林家族財(cái)富為1000億元，在最新出爐的“2023新財(cái)富500富人榜”里，王健林與王思聰合計(jì)擁有839.5億元財(cái)富，排在第25位。也就是說，僅一年，王健林就少了近200億元財(cái)富，可他今年專注套現(xiàn)、賣資產(chǎn)，個(gè)人沒投資大項(xiàng)目。

王思聰很忙，網(wǎng)友說萬達(dá)公子“又戀愛”帶第四任女友回家。王健林都熱鍋上的螞蟻了，共同持有839.5億元財(cái)富的王思聰不忘風(fēng)月，逼得王健林很有可能自掏腰包輸血萬達(dá)商管。奇妙的是，如果拿出近200億元財(cái)富加上賣資產(chǎn)套現(xiàn)的資金，還真夠那筆226億元增資。

此覺悟，絕不是一般企業(yè)家愿意嘗試的。就像恒大總負(fù)債2.4萬億元，許家印“窮得”有149.3億元財(cái)富，楊惠妍“有錢不還債，搞起捐贈(zèng)”捐的是股權(quán)，她仍手握562.3億元財(cái)富。

恒大、碧桂園雷聲滾滾，大佬富得流油，但愿他們能學(xué)習(xí)下王健林，至少老王敢直面困境。

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