八月最后一個(gè)交易日，股指小幅低開(kāi)震蕩后逐波下行，成交量有所萎縮。市場(chǎng)仍處于對(duì)管理層組合政策的消化過(guò)程之中。熱點(diǎn)主要集中在芯片領(lǐng)域。

展望九月，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)已處于底部階段，對(duì)于基本面及風(fēng)險(xiǎn)的悲觀定價(jià)已經(jīng)較為充分，政策加碼落地有望帶來(lái)進(jìn)一步的改善。配置上，關(guān)注大消費(fèi)、中特估和券商三大方向。

8月滬指累跌超5%

(資料圖片僅供參考)

回顧8月A股市場(chǎng)走勢(shì)，在本月23個(gè)交易日中，上證指數(shù)有7天上漲，期間整體跌5.20%；

深證成指有8天上漲，期間整體跌6.85%；

創(chuàng)業(yè)板指期間整體跌6%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，板塊方面，核廢水（月度漲幅5.91%）、數(shù)字資產(chǎn)（月度漲幅5.72%）、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化（月度漲幅4.67%）本月漲幅居前；鋰礦（本月跌幅12.92%）、大基建（月度跌幅12.63%）、動(dòng)力電池（本月跌幅11.71%）跌幅居前。

個(gè)股方面，剔除本月上市的新股后，科源制藥（月度漲幅84%）、華是科技（月度漲幅81%）、零點(diǎn)有數(shù)（月度漲幅79%）漲幅居前；

跌幅居前三的分別是，威馬農(nóng)機(jī)（月度跌幅34%）、科沃斯（月度跌幅33%）、文燦股份（月度跌幅32%）。

資金方面，在8月的交易日中，北向資金累計(jì)凈賣(mài)出896.82億元，其中滬股通凈流出481.60億元，深股通凈流出415.22億元。

A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)或在9月

展望9月，國(guó)盛證券認(rèn)為，綜合三重觀測(cè)，指數(shù)繼續(xù)下行的空間不大。其一，從長(zhǎng)期配置價(jià)值看，當(dāng)前A股再度進(jìn)入深度價(jià)值區(qū)間，高ERP意味著高賠率；其二，從A股長(zhǎng)期支撐水平看，萬(wàn)得全A再一次抵進(jìn)長(zhǎng)期支撐線(xiàn)；其三，從政策底到市場(chǎng)底的歷史經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)前A股下行的空間可能也已經(jīng)有限（3%以?xún)?nèi)）。

平安證券表示，當(dāng)前市場(chǎng)已處于底部階段，對(duì)于基本面及風(fēng)險(xiǎn)的悲觀定價(jià)已經(jīng)較為充分，政策加碼落地有望帶來(lái)進(jìn)一步的改善。結(jié)構(gòu)上，短期地產(chǎn)金融消費(fèi)板塊仍有波動(dòng)博弈的機(jī)會(huì)，但中期風(fēng)格仍偏向于更具有趨勢(shì)性及彈性的成長(zhǎng)板塊。

光大證券指出，當(dāng)前市場(chǎng)處于政策預(yù)期逐步兌現(xiàn)的過(guò)程中，由于8月處于中報(bào)業(yè)績(jī)密集披露期、8月政策或?qū)⑦M(jìn)入“觀察期”等因素，8月A股市場(chǎng)或?qū)⑻幱诓季执翱谄?。如果之后?jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程偏慢，增量政策或?qū)⒅档闷诖谠隽空叩奶嵴裣?，A股市場(chǎng)或?qū)⒅鼗厣闲熊壍?；如果之后?jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快，則政策的重點(diǎn)或在于落實(shí)前期的政策，在經(jīng)濟(jì)回升的支撐下，A股市場(chǎng)或?qū)⒄鹗幧闲小Ｒ虼?，無(wú)論哪種情況來(lái)看，9月A股市場(chǎng)或?qū)⒅鼗厣闲熊壍馈?/p>

興業(yè)證券認(rèn)為，A股市場(chǎng)的轉(zhuǎn)機(jī)或在9月。8月份數(shù)據(jù)疲弱或?yàn)?月初帶來(lái)新的宏觀、地產(chǎn)政策加碼預(yù)期。各項(xiàng)資本市場(chǎng)呵護(hù)措施也開(kāi)始發(fā)力，有望逐步帶動(dòng)微觀資金面改善、推動(dòng)市場(chǎng)信心修復(fù)。一方面，證監(jiān)會(huì)已明確表示將加強(qiáng)一、二級(jí)市場(chǎng)的逆周期調(diào)節(jié)。另一方面，公募和券商資管紛紛公布自購(gòu)計(jì)劃，上市公司也密集披露回購(gòu)預(yù)案，向市場(chǎng)投資者釋放積極信號(hào)、提振市場(chǎng)情緒。后續(xù)更多的資本市場(chǎng)呵護(hù)舉措也值得期待。本輪外資流出或已處于尾聲階段。

三大主線(xiàn)成券商“心頭好”

9月應(yīng)該布局哪些行業(yè)板塊？梳理發(fā)現(xiàn)，多家券商主要推薦大消費(fèi)、中特估和券商三大方向。

國(guó)金證券認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格而言，反彈行情中成長(zhǎng)風(fēng)格依然是主線(xiàn)，主要受益于情緒面回暖、流動(dòng)性邊際改善以及自身相對(duì)較強(qiáng)的基本面支撐。同時(shí)，考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)筑底，尤其消費(fèi)拐點(diǎn)已現(xiàn)，其未來(lái)將有望引領(lǐng)順周期方向，A股市場(chǎng)底部區(qū)域建議左側(cè)布局消費(fèi)底倉(cāng)。

（一）維持緊握成長(zhǎng)+券商“搶反彈”。成長(zhǎng)包括：

（1）汽車(chē)，尤其是“智能汽車(chē)/無(wú)人駕駛”大賽道的確定性機(jī)會(huì)；

（2）AI依然有機(jī)會(huì)，但大概率出現(xiàn)分化，看好傳媒將受益于AI落地，具備盈利高彈性+流動(dòng)性趨勢(shì)回升+機(jī)構(gòu)加倉(cāng)；

（3）醫(yī)藥生物，尤其CXO和創(chuàng)新藥將受益于美國(guó)利率中樞下行，有利于海外醫(yī)藥投資回升，以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期；

（4）機(jī)械自動(dòng)化（包括機(jī)器人、工業(yè)母機(jī)等）更受益于行業(yè)景氣周期筑底回升；

（5）電力設(shè)備有望反彈：包括：大儲(chǔ)、充電樁、電網(wǎng)、光伏等仍處于景氣周期的細(xì)分領(lǐng)域，且目前估值已經(jīng)降至合理偏下水平的細(xì)分領(lǐng)域。券商，受益于印花稅調(diào)降政策落地，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比較高、管理費(fèi)用率較低的券商或?qū)⒂葹槭芤妗?/p>

（二）建倉(cāng)消費(fèi)，包括：醫(yī)藥（含醫(yī)美）、汽車(chē)和白酒，不僅受益于外資回流，其作為順周期旗手，一旦被動(dòng)去庫(kù)開(kāi)啟，將引領(lǐng)消費(fèi)行情啟動(dòng)。

信達(dá)證券表示，配置風(fēng)格偏向順周期，中特估主題內(nèi)部下半年超配金融類(lèi)（證券銀行），Q3后期可能會(huì)進(jìn)一步提高上游周期的配置重要性。

（1）消費(fèi)鏈、地產(chǎn)鏈：雖然今年的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)波折很多，但我們認(rèn)為無(wú)需過(guò)度悲觀，后續(xù)可能會(huì)出現(xiàn)政策微調(diào)，大概率存在超跌后預(yù)期修復(fù)的上漲。

（2）中特估&TMT：這些板塊前期的調(diào)整主要是交易擁擠后的調(diào)整，從戰(zhàn)略上，由于經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)，大部分板塊盈利驗(yàn)證一般，所以有長(zhǎng)期邏輯的中特估和TMT依然會(huì)有機(jī)會(huì)，不過(guò)由于中報(bào)臨近，或不宜追漲，相對(duì)低位的中特估可以持續(xù)關(guān)注。如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)弱，中特估中建筑公用事業(yè)會(huì)偏強(qiáng)，而如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸企穩(wěn)，中特估中金融和周期會(huì)更強(qiáng)。

（3）Q3建議關(guān)注周期：周期股當(dāng)下受到全球庫(kù)存周期下行的影響，整體偏弱，但隨著庫(kù)存周期下降進(jìn)入尾聲，2023年Q4-2024年，宏觀需求存在回升的可能?？紤]到長(zhǎng)期產(chǎn)能建設(shè)不足，需求、供給和估值可能會(huì)共振。

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