本周一，主板注冊制首批10只新股正式上市，標志著全面注冊制在A股順利落地。從首周的運行情況看，10只新股無一破發(fā)，截至周五收盤，平均較發(fā)行價上漲49.31%；資金交投踴躍，10只新股上市首周日均成交13.20億元，日均換手率41.68%。

分析人士認為，全面注冊制改革有助于強化資本市場功能，提高中國資本市場服務實體經濟的能力。首批主板注冊制新股上市首周表現(xiàn)亮眼，或在一定程度上提升投資者參與主板新股申購的積極性。預計后市新股換手率將逐步趨于平穩(wěn)，個股表現(xiàn)或呈現(xiàn)分化態(tài)勢。

首批新股表現(xiàn)亮眼

【資料圖】

對于二級市場投資者而言，主板注冊制改革的最大變化，莫過于主板首次公開發(fā)行上市的股票，上市后前5個交易日不再設置價格漲跌幅限制。從運行情況看，首批新股在上市首日波動較大，但隨后逐漸趨于平穩(wěn)。

周一，首批10只主板注冊制新股聯(lián)袂登陸A股市場，引發(fā)投資者熱烈追捧，股價呈現(xiàn)無差別上漲。截至當天收盤，10只新股平均較發(fā)行價上漲96.52%，其中中電港以221.55%的漲幅居首。

周二開始，10只新股日內波動率顯著收斂，股價表現(xiàn)也從同漲同跌轉為強弱分化。其中，海森藥業(yè)上市次日股價突破首日最高點；中電港、中信金屬等則保持在首日的波動范圍內橫盤震蕩；而柏誠股份、常青科技等則跌破首日最低點，但無一破發(fā)。

截至周五收盤，首批新股較發(fā)行價平均漲幅收窄至49.31%。其中，中電港較發(fā)行價上漲159.93%，居于首位；登康口腔上漲72.44%，排名第二；柏誠股份上漲53.26%，排名第三；中信金屬、海森藥業(yè)較發(fā)行價漲幅超過40%。

從日內波動看，雖然股價不設漲跌幅限制，但10只新股從上市次日起股價鮮少出現(xiàn)漲跌超過20%的情況，也再未觸發(fā)“盤中成交價較開盤價首次上漲達到或超過30%”而被實施盤中臨時停牌的情形。

二級市場交投活躍

主板注冊制改革對原先的投資者適當性要求未作調整，即對投資者資產、投資經驗等不作限制，這與現(xiàn)行科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的開戶門檻存在區(qū)別，也在一定程度上帶動首批主板注冊制新股在二級市場中獲得更好的流動性支持。

從投資者參與情況看，首批10只主板注冊制新股上市首周交投氛圍活躍。成交額方面，10只股票首周日均成交13.20億元，高于同期全部A股均值（2.21億元）；換手率方面，10只股票日均換手率41.68%，顯著高于同期全部A股均值（2.93%）。

上市首日即可納入融資融券標的，是主板注冊制新股的重要特征。從交易所公布的數據看，融資資金構成首批主板注冊制新股重要的增量資金來源。10只新股上市首日均獲融資資金買入。截至4月13日收盤，10只新股融資余額合計11.16億元，其中中電港、陜西能源融資余額分別為2.47億元和2.33億元，分列前兩位。

值得一提的是，雖然首批主板注冊制新股上市后交投活躍，但對于A股整體而言仍然占比極小，不存在部分投資者擔憂的資金大量分流情況。以交易最活躍的首批主板注冊制新股上市首日為例，10只新股總成交額為239.26億元，占A股整體、主板成交額的比例分別為2.0%和3.1%。中金公司認為，主板注冊制新股上市對市場整體流動性影響十分有限。

個股走勢或分化

根據規(guī)定，下周開始，首批10只主板注冊制新股日漲跌幅限制將調整至10%。分析人士普遍認為，借鑒科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板注冊制試點經驗，這10只新股后市表現(xiàn)或將呈現(xiàn)兩大特征：

一是股價表現(xiàn)分化。以科創(chuàng)板首批25家公司為例，雖然上市初期公司股價整體同漲同跌，但隨后不久便開始分化。上市僅半年后，25家公司有11家股價較上市首日收盤價上漲，中微公司半年股價完成翻倍；其余14家公司股價較上市首日收盤價下跌，有公司半年跌幅超過40%。

中金公司分析表示，結合基本面及產業(yè)趨勢等方面因素，新股中具備中長期產業(yè)邏輯、基本面較為優(yōu)質的個股上市后往往表現(xiàn)相對較好。

二是換手率將逐步回歸常態(tài)化水平。數據顯示，科創(chuàng)板首批25家公司與創(chuàng)業(yè)板注冊制試點首批18家公司上市一周/半年/一年的平均換手率分別為29.2%/10.0%/4.0%、27.0%/6.1%/4.2%。受關注度回歸正?；皾q跌幅限制變化影響，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制試點首批新股上市后，交易活躍度均逐步回歸常態(tài)化水平。

中金公司認為，全面注冊制改革有助于強化資本市場功能，提高直接融資的包容度和覆蓋面，提升中國資本市場服務實體經濟的能力。從一二級市場聯(lián)動看，首批主板注冊制新股漲幅較好，有望在一定程度上提升投資者參與主板新股申購的積極性，進一步發(fā)揮資本市場在提高資源配置效率方面的作用。

（文章來源：上海證券報）

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