自DNA雙螺旋結(jié)構(gòu)在上世紀(jì)50年代被發(fā)現(xiàn)以來，圍繞“基因檢測(cè)”的技術(shù)不斷迭代，基因檢測(cè)也成為基因技術(shù)最早實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)。其中，基因檢測(cè)服務(wù)提供商處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，是承接上游技術(shù)向下游應(yīng)用場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)化的重要角色。位置之重，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度可見一斑。

日前，正在科創(chuàng)板IPO的杭州聯(lián)川生物技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)川生物”）主動(dòng)撤回首發(fā)申請(qǐng)，上交所據(jù)此終止對(duì)其的審核，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

招股書顯示，聯(lián)川生物主要從事基因檢測(cè)科研服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)專注于高通量基因檢測(cè)科研服務(wù)領(lǐng)域的主要企業(yè)之一。2019年～2022年，公司營(yíng)業(yè)收入從7861.26萬元持續(xù)增至2.35億元，凈利潤(rùn)在2021年突破3000萬元。2022年6月，公司沖刺科創(chuàng)板IPO，隨后完成第一輪問詢。今年3月，聯(lián)川生物還對(duì)公司2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行更新。

【資料圖】

對(duì)于公司撤回IPO的原因，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者致電聯(lián)川生物方面，相關(guān)負(fù)責(zé)人僅表示，“撤回申請(qǐng)材料屬于公司的一個(gè)正常舉措，不存在特殊原因。公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)目前均正常開展?！?/p>

測(cè)序外包給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

6月2日，聯(lián)川生物科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)更新為“終止”。上交所披露稱，5月30日，公司及保薦人分別向其提交聯(lián)川生物關(guān)于撤回首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件的申請(qǐng)報(bào)告。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，上交所終止其發(fā)行上市審核。

上交所官網(wǎng)顯示，2022年6月29日，聯(lián)川生物科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲受理，當(dāng)年7月進(jìn)行第一輪問詢，公司在2022年12月進(jìn)行答復(fù)，并在今年3月更新2022年年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，重新答復(fù)第一輪問詢。

2019年～2021年，聯(lián)川生物營(yíng)業(yè)收入分別為7861.26萬元、1.52億元、2.05億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為61.33%；扣非凈利潤(rùn)分別為-876.9萬元、828.52萬元和3086.31萬元；毛利率分別為41.51%、43.87%、51.53%。

招股書顯示，聯(lián)川生物成立于2006年，現(xiàn)階段主要依托高通量測(cè)序技術(shù)和生物信息技術(shù)，為生命科學(xué)和醫(yī)學(xué)研究客戶提供各類型基因檢測(cè)的科研服務(wù)及解決方案。服務(wù)流程主要包括核酸提取、文庫(kù)制備、樣本檢測(cè)（上機(jī)檢測(cè)）、數(shù)據(jù)分析等步驟，交付成果主要為數(shù)據(jù)分析結(jié)果。

公司目前提供的服務(wù)主要面向基礎(chǔ)研究，客戶主要為高校、醫(yī)院、科研機(jī)構(gòu)等。

報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)川生物的同行業(yè)可比公司包括華大基因（300676.SZ）、貝瑞基因（000710.SZ），而這兩個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手目前均提供上述兩種服務(wù)。

就聯(lián)川生物的主要營(yíng)收來源——科學(xué)研究技術(shù)服務(wù)而言，2021年，諾禾致源（688315.SH）的類似業(yè)務(wù)（生命科學(xué)基礎(chǔ)科研服務(wù)和醫(yī)學(xué)研究與技術(shù)服務(wù)）營(yíng)業(yè)收入約為9.29億元，華大基因類似業(yè)務(wù)（多組學(xué)大數(shù)據(jù)服務(wù)與合成業(yè)務(wù)）收入約為6.42億元；貝瑞基因的基礎(chǔ)科研服務(wù)收入約為3.15億元。

聯(lián)川生物坦言，“公司的市場(chǎng)占有率相比諾禾致源、華大基因等國(guó)內(nèi)領(lǐng)先基因檢測(cè)企業(yè)存在一定差距。”

另一方面，上交所問詢函指出，華大基因、貝瑞基因以及主要客戶類型與聯(lián)川生物接近的諾禾致源，其測(cè)序環(huán)節(jié)均主要采用自測(cè)方式進(jìn)行，并通過實(shí)驗(yàn)室新建及擴(kuò)建項(xiàng)目以滿足不同地區(qū)客戶需求。2019年～2021年，聯(lián)川生物的測(cè)序環(huán)節(jié)則主要采用外包，2021年下半年開始逐步用自測(cè)代替委外測(cè)序，但產(chǎn)能仍不足以覆蓋全部業(yè)務(wù)。

對(duì)此，上交所要求保薦機(jī)構(gòu)就聯(lián)川生物核心技術(shù)先進(jìn)性、是否存在采用委外模式開展通道類業(yè)務(wù)或?qū)⒑诵臉I(yè)務(wù)環(huán)節(jié)委外的情形發(fā)表明確意見。

保薦機(jī)構(gòu)回復(fù)稱，聯(lián)川生物在高通量測(cè)序業(yè)務(wù)中存在將個(gè)別服務(wù)類型實(shí)驗(yàn)環(huán)節(jié)委外的情形，但隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，越來越多委外的服務(wù)環(huán)節(jié)改由自行完成，降低因委外服務(wù)可能為公司帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

問詢答復(fù)顯示，2019年～2022年，諾禾致源均為聯(lián)川生物的前五大委外供應(yīng)商之一，主要采購(gòu)內(nèi)容為上機(jī)測(cè)序環(huán)節(jié)服務(wù)等，采購(gòu)金額分別為703.22萬元、1080.89萬元、213.65萬元、223.31萬元。

2021年才自備測(cè)序儀

在聯(lián)川生物看來，上機(jī)測(cè)序環(huán)節(jié)使用的是行業(yè)通用技術(shù)，并非測(cè)序服務(wù)流程中的核心環(huán)節(jié)，因此前期出于經(jīng)濟(jì)性考慮未購(gòu)置測(cè)序儀，而是選擇通過委外形式完成測(cè)序。

招股書顯示，聯(lián)川生物在服務(wù)平臺(tái)上主打高通量測(cè)序（又稱二代測(cè)序）技術(shù)。根據(jù)測(cè)序儀廠商華大智造（688114.SH）招股書披露，高通量測(cè)序技術(shù)以其通量高、準(zhǔn)確性高等優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)個(gè)人全基因組測(cè)序成本從數(shù)十萬美元降低至數(shù)百美元，從而促進(jìn)基因組學(xué)的臨床推廣。與以往的傳統(tǒng)測(cè)序技術(shù)相比，高通量測(cè)序技術(shù)從測(cè)序原理、測(cè)序過程、適用范圍及測(cè)序結(jié)果等方面均存在本質(zhì)不同，該技術(shù)的出現(xiàn)給生物學(xué)領(lǐng)域帶來新的突破。

高通量測(cè)序檢測(cè)過程主要包括關(guān)鍵文庫(kù)制備、上機(jī)測(cè)序以及生物信息分析。不過，聯(lián)川生物稱，經(jīng)過多年的研究積累分別在關(guān)鍵文庫(kù)制備及生物信息分析環(huán)節(jié)積累了核心技術(shù)，唯獨(dú)沒有提及上機(jī)測(cè)序。

聯(lián)川生物披露稱，報(bào)告期內(nèi)，公司主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。2019年～2021年，核心技術(shù)收入在營(yíng)業(yè)收入中的占比分別為79.35%、85.96%、86.13%。

值得注意的是，將測(cè)序環(huán)節(jié)外包，在一定程度上挫傷了公司的毛利率水平。聯(lián)川生物指出，假設(shè)純測(cè)序業(yè)務(wù)的毛利率為20%，測(cè)算上機(jī)測(cè)序委外對(duì)2019年～2022年公司的成本影響金額分別為221.29萬元、470.77萬元、565.73萬元、71.77萬元，對(duì)當(dāng)期的毛利率的影響分別為-2.81%、-3.09%、-2.77%、-0.31%。

隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的提升，公司降低成本的需求愈發(fā)明顯。2021年及2022年，聯(lián)川生物購(gòu)置兩臺(tái)Illumina高通量測(cè)序儀并將其陸續(xù)投入使用，開始自主完成上機(jī)測(cè)序環(huán)節(jié)。公司表示，目前已能夠基本滿足全年的測(cè)序需求，僅在短期需求峰值時(shí)需要將少量測(cè)序環(huán)節(jié)委外。

聯(lián)川生物業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大背后，其所在的基因測(cè)序行業(yè)快速發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。

根據(jù)BCC Research發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年全球基因測(cè)序市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到157.22億美元，至2026年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)至377.21億美元，2021年～2026年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到19.1%。其中，基因測(cè)序服務(wù)領(lǐng)域在2021年的市場(chǎng)規(guī)模為82.38億美元，至2026年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到210.66億美元，2021年～2026年復(fù)合增長(zhǎng)率約為20.7%。

在中國(guó)，2021年的基因測(cè)序市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到15.9億美元，預(yù)計(jì)2026年達(dá)到42.35億美元。其中，國(guó)內(nèi)基因測(cè)序服務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模約占全球的十分之一。中游服務(wù)賽道占國(guó)內(nèi)行業(yè)整體市場(chǎng)規(guī)模的比例為51.74%，相較上、下游具備更大的市場(chǎng)空間及更快的行業(yè)增速。

事實(shí)上，基因測(cè)序中游企業(yè)在國(guó)內(nèi)經(jīng)歷了多個(gè)發(fā)展階段。早期，由于市場(chǎng)容量有限、技術(shù)門檻高及客單價(jià)高等特點(diǎn)，市場(chǎng)處于培育階段，國(guó)內(nèi)企業(yè)參與者較少。后隨著測(cè)序成本持續(xù)下降及在此基礎(chǔ)上的新技術(shù)迭代發(fā)展，基因測(cè)序中游企業(yè)數(shù)量及融資規(guī)模出現(xiàn)大幅增加，開始迎來快速發(fā)展。2020年后，新冠疫情暴發(fā)以及下游市場(chǎng)對(duì)中游企業(yè)在技術(shù)、成本、周期等要求提高，中游企業(yè)門檻開始不斷提升，涉及自動(dòng)化、成本、新技術(shù)迭代等。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，中游企業(yè)需要在已成熟的技術(shù)基礎(chǔ)上以更低的成本、更高的效率實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)，并逐步在規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化的基礎(chǔ)上滿足客戶的個(gè)性化需求。另一方面，中游企業(yè)需要從大量不斷涌現(xiàn)的新技術(shù)中，根據(jù)下游市場(chǎng)的真實(shí)需求選擇合適的賽道進(jìn)行轉(zhuǎn)化。

聯(lián)川生物認(rèn)為，數(shù)據(jù)處理和分析是基因檢測(cè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是掣肘基因檢測(cè)行業(yè)中游發(fā)展的重要因素。通過長(zhǎng)時(shí)間、大量項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)積累的數(shù)據(jù)分析與解讀能力所形成的高壁壘，將成為基因檢測(cè)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

招股書顯示，2019年～2021年，聯(lián)川生物研發(fā)費(fèi)用率分別為18.7%、14.74%、15.1%。對(duì)應(yīng)年度內(nèi)，華大基因研發(fā)費(fèi)用率分別為11.33%、7.38%、7.2%；諾禾致源研發(fā)費(fèi)用率分別為8.19%、7.54%、7.78%；貝瑞基因研發(fā)費(fèi)用率分別為7.39%、8.17%、9.02%。聯(lián)川生物表示，公司研發(fā)費(fèi)用率高于同行業(yè)上市公司水平主要是因?yàn)楣咀⒅嘏囵B(yǎng)研發(fā)隊(duì)伍，不斷加大研發(fā)投入。且與同行業(yè)公司相比，公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模相對(duì)較小，使得研發(fā)費(fèi)用率較高。

（文章來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)）

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