冠軍基金經(jīng)理又摘“第一”!近一個月包攬前三 什么情況?
2023-09-08 12:18:52    券商中國

去年的冠軍基金經(jīng)理在過去一個月又第一了!

數(shù)據(jù)顯示,截至9月7日,黃海管理的萬家新利、萬家精選A、萬家宏觀擇時多策略A近一個月的收益率分別達(dá)到了10.98%、10.85%、10.6%,近一個月的收益再次包攬全市場前三。


【資料圖】

黃海近一個月突出的業(yè)績表現(xiàn),仍然得益于他對煤炭股的重倉。近期,煤炭板塊再度走強,截至9月7日,中證煤炭指數(shù)已經(jīng)“五連漲”,指數(shù)近一個月上漲了7.31%,其中山煤國際上漲超30%,平煤股份、云煤能源等多只個股都上漲超20%。

黃海在過去一個月再獲第一

近期,受安全檢查收縮供給、海外煤價上漲后優(yōu)勢減弱等因素影響,國內(nèi)煤價在9月份的淡季出現(xiàn)超預(yù)期上漲,帶動煤炭板塊大幅反彈,重倉煤炭的基金也水漲船高。

數(shù)據(jù)顯示,截至9月7日,黃海管理的萬家新利、萬家精選A、萬家宏觀擇時多策略A近一個月的收益率分別達(dá)到了10.98%、10.85%、10.6%,近一個月的收益再次包攬全市場前三,緊隨其后的則為國泰中證煤炭ETF、富國中證煤炭A等煤炭指數(shù)基金。

從半年報來看,截至二季度末,黃海的持倉仍然以煤炭為代表的上游能源股為主,只是在能源股內(nèi)部有一些結(jié)構(gòu)性調(diào)整。以萬家新利為例,該基金在二季度加倉了山煤國際至第一大重倉股,此外還加倉了廣匯能源、華陽股份、淮北礦業(yè)、平煤股份,相對減持了中國神華、陜西煤業(yè)、山西焦煤。

雖然一直重倉以煤炭代表的能源股,但黃海有著在不同階段的重倉邏輯。

在去年年末時,他認(rèn)為中國經(jīng)濟將會是弱復(fù)蘇格局,A股呈現(xiàn)“強預(yù)期、弱現(xiàn)實”的態(tài)勢,行情以震蕩整固為主,在這種狀況下,上游能源股具有“高分紅、高確定性、低估值、低負(fù)債”的特征,是攻守兼?zhèn)涞南∪辟Y產(chǎn),將繼續(xù)重倉持有。

到了今年一季度,他又增加了“上游資源品再通脹”的邏輯。他認(rèn)為,在這一輪全球的產(chǎn)能周期背景下,通脹大概率呈現(xiàn)螺旋式的多次反復(fù),因此堅定看好未來上游資源品再通脹的過程。

在最新的半年報中,黃海則預(yù)期,在宏觀政策作用下,下半年將迎來復(fù)蘇現(xiàn)實和預(yù)期趨強的共振,順周期的投資機會將顯著增加。他表示,下半年仍將從絕對收益的視角出發(fā),挖掘在下一階段中國經(jīng)濟庫存周期見底背景下的低估值、順周期的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。

雖然各個階段的重倉邏輯有細(xì)微不同,但拉長時間維度來看,能源通脹是黃??春蒙嫌文茉垂傻拇筮壿?。他曾在去年接受券商中國記者專訪時表示,從十年的維度來看,能源都在走一個大通脹的邏輯,這是一個長期判斷。全球的能源資源在過去十年的資本開支是比較低的,供給受限,但需求隨著經(jīng)濟的增長穩(wěn)步上升,供需從過剩,到平衡,到緊平衡,再到出現(xiàn)缺口,這是一個長期性問題。

“能源資源是盤底階段最穩(wěn)健的選擇”

在半年報和二季報中,黃?;仡櫫私衲晟习肽甑暮暧^經(jīng)濟和資本市場。他指出,上半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟逐步復(fù)蘇,但回升斜率趨于放緩,影響股價較大的其實是市場參與者的預(yù)期波動,從年初的強復(fù)蘇預(yù)期到二季度開始討論日本九十年代的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”,落差較大。

特別是今年二季度以來,國內(nèi)地產(chǎn)鏈、基建鏈、消費、出口等經(jīng)濟分項指標(biāo)呈現(xiàn)復(fù)蘇邊際放緩的態(tài)勢,同時海外經(jīng)濟亦承壓,全球工業(yè)品庫存處于去化之中。A股主要指數(shù)均出現(xiàn)回調(diào)。目前上證指數(shù)PE-TTM估值回落至過去5年的50%分位數(shù)以下,大部分行業(yè)的估值已經(jīng)處于歷史偏低區(qū)間。

展望下半年,黃海認(rèn)為,隨著6月份降息全面落地,政策開啟了逆周期調(diào)節(jié),7月份的政治局會議更是提及加大宏觀調(diào)控力度,擴大國內(nèi)需求,適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策,實施一攬子化債方案,這對穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)預(yù)期和提振市場信心極為重要。

黃海認(rèn)為,宏觀政策的力度和精準(zhǔn)度將決定下半年經(jīng)濟復(fù)蘇的斜率, PPI有望超預(yù)期回升,整體上他認(rèn)為下半年將迎來復(fù)蘇現(xiàn)實和預(yù)期趨強的共振,順周期的投資機會將顯著增加。他表示,下半年仍將從絕對收益的視角出發(fā),挖掘在下一階段中國經(jīng)濟庫存周期見底背景下的低估值、順周期的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn),重倉持有,以期實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健的投資回報。

黃海表示,自己仍保持去年底的判斷:今年國內(nèi)需求是一個緩慢上升的過程,外需將承受壓力,上半年市場波動仍是“乍暖還寒” 。在這樣背景下,他的策略是以不變應(yīng)萬變,持倉集中在高股息、低負(fù)債、低估值的價值股,靜待庫存周期出清后的經(jīng)濟回升,其中上游能源資源品是經(jīng)濟和市場盤底階段最穩(wěn)健的選擇。

供需偏緊刺激煤價企穩(wěn)回升

煤價和供需關(guān)系息息相關(guān),前期,因9月進(jìn)入用電淡季,市場普遍預(yù)期煤價將進(jìn)入下行區(qū)間,但從實際情況來看,當(dāng)前國內(nèi)產(chǎn)量已經(jīng)見頂,海外煤價在普遍上漲后優(yōu)勢減弱,煤炭市場反而出現(xiàn)了供需緊平衡,刺激煤價上行。

對于近期的煤價上漲,國泰基金表示,基本面上看,近期煤礦安全事故增多,供給端產(chǎn)地安全檢查較嚴(yán),供給持續(xù)收縮。而需求側(cè),雖然電廠日耗因天氣轉(zhuǎn)涼逐步下降,但按其長協(xié)要求,當(dāng)前電廠依然在進(jìn)行補庫,導(dǎo)致需求未出現(xiàn)大幅下降。供需偏緊使得港口地的動力煤價格企穩(wěn)回升。

另一方面,煤炭板塊中焦煤與地產(chǎn)的相關(guān)性比較強(因為焦煤是煉鋼原料,鋼材與地產(chǎn)開工比較相關(guān)),刺激地產(chǎn)政策對板塊也構(gòu)成一定利好。此外煤炭板塊高分紅+高股息也使其受到資本市場關(guān)注,多重因素共振導(dǎo)致近期煤炭板塊階段性回暖。

展望后市,國泰基金認(rèn)為,隨著淡旺季切換,若后續(xù)政策力度持續(xù)、經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回暖,鋼鐵、煤炭可能會有階段性順周期行情;與此同時,截至8月底,中證煤炭指數(shù)近12個月股息率高達(dá)9.64%,顯著高于很多紅利類指數(shù),高分紅+高股息率使得煤企具備一定的投資價值。

但是需要注意,雖然煤價中樞有一定上移,但是當(dāng)前電廠庫存較高,不太可能出現(xiàn)極端高煤價的情況,近期煤價的上行可能更多的是階段性上行,需警惕因下游需求不足、電廠庫存較高及政策影響帶來的調(diào)整波動風(fēng)險。

(文章來源:券商中國)

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