中新經(jīng)緯11月16日電 題：吳勁草：疫情好轉(zhuǎn)后可選消費(fèi)需求有望反彈

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作者 吳勁草 東吳證券批零社服首席分析師

11月15日，國家統(tǒng)計(jì)局公布2022年10月社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)。2022年10月，中國社會(huì)消費(fèi)品零售總額為40271億元，同比下降0.5%(前值為增長2.5%)。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額36575億元，下降0.9%(前值為增長1.2%)。

分線上線下具體來看，線下受局部區(qū)域疫情反復(fù)影響，線上維持良好增速。10月網(wǎng)上實(shí)物商品零售額約1.2萬億元(國家統(tǒng)計(jì)局僅公布每個(gè)月的線上零售額累計(jì)值，我們通過差分得到當(dāng)月值，進(jìn)而進(jìn)行同比計(jì)算)，同比增長22%；線下消費(fèi)方面，推算線下社會(huì)消費(fèi)品零售總額(當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額-當(dāng)月實(shí)物商品線上零售額)約2.8萬億元，同比增速有所下滑，轉(zhuǎn)為同比負(fù)增長；剔除餐飲消費(fèi)后，線下商品零售同比仍下降。部分居民選擇電商下單囤貨，或是線上社會(huì)消費(fèi)品零售增速較高的原因。

分消費(fèi)類型來看，商品零售好于餐飲。10月商品零售約3.6萬億元，同比增長0.5%(前值為增長3.0%)；餐飲收入約0.4萬億元，同比下降8.1%(前值為下降1.7%)。

分品類來看，必選消費(fèi)品韌性較強(qiáng)，可選消費(fèi)品中汽車表現(xiàn)亮眼。必選消費(fèi)整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健，從限額以上單位商品零售額看，10月份糧油食品類同比增長8.3%，飲料類同比增長4.1%，中西藥品類同比增長8.9%，表現(xiàn)平穩(wěn)；日用品類消費(fèi)同比下降2.2%，日用品這類保質(zhì)期較長的剛需品出現(xiàn)銷售額同比下滑，反映疫情區(qū)域復(fù)發(fā)之下購物不便對于消費(fèi)需求的壓制。

可選消費(fèi)有待恢復(fù)，10月服裝、鞋帽、針紡織品類/化妝品類/金銀珠寶類/家用電器和音像器材類消費(fèi)同比分別下降7.5%、3.7%、2.7%、14.1%，均表現(xiàn)一般。汽車類消費(fèi)同比增長3.9，是表現(xiàn)比較強(qiáng)勢的可選消費(fèi)品。我們認(rèn)為，在后續(xù)疫情好轉(zhuǎn)之后，可選消費(fèi)需求有望反彈。

綜上所述，整體上來看，消費(fèi)仍然受到疫情反復(fù)的影響。投資方面，我們建議當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注以下兩個(gè)方向：①成長鏈，即公司自身成長邏輯較強(qiáng)，且經(jīng)營受疫情直接影響較小的方向；②恢復(fù)鏈，即疫情好轉(zhuǎn)后業(yè)績彈性較大、且具備長期價(jià)值的標(biāo)的。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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