中證1000和國證2000指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高后，連續(xù)2日回調(diào)。

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2月17日A股市場震蕩下行，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅超2%，近3000只個股下跌，北向資金小幅凈流入，市場成交額接近萬億關(guān)口，港股也出現(xiàn)明顯回調(diào)跡象。

以中小市值公司為主要成份股的中證1000和國證2000指數(shù)在2月16日盤中創(chuàng)反彈新高后，開始回調(diào)，不過仍是今年市場上表現(xiàn)最出色的寬基指數(shù)。

受益于年內(nèi)中小市值公司股價上漲，中小市值相關(guān)基金凈值走高，多數(shù)年內(nèi)漲幅超10%。中小市值公司為何能主導(dǎo)開年以來的市場行情？能否持續(xù)？機構(gòu)給出解讀。

中小市值公司成今年行情主力

中證1000指數(shù)和國證2000指數(shù)年內(nèi)分別上漲9.34%和9.94%，仍是年內(nèi)表現(xiàn)最好的寬基指數(shù)。

不難發(fā)現(xiàn)，成長性好的優(yōu)質(zhì)中小市值公司是今年行情的主力。如中證1000指數(shù)成份股中航電測、拓爾思年內(nèi)分別上漲415.59%、95.05%，國證2000指數(shù)成份股中航電測、漢王科技、鴻博股份內(nèi)漲幅均實現(xiàn)翻倍。

國證2000指數(shù)和中證1000指數(shù)小市值特征明顯，相對高配醫(yī)藥、機械、計算機等熱門行業(yè)。

天風(fēng)證券表示，近期成長行業(yè)的交易擁擠度繼續(xù)上升，春節(jié)后市場風(fēng)格正在從大盤價值股向中小盤成長股輪動。

今年以來代表大市值公司的滬深300上漲 4.21%，明顯跑輸代表中小市值的中證1000。

從背后原因來看，招商證券認為，不同的資金面寬松程度對于大盤股與小盤股的表現(xiàn)存在著較為明顯的區(qū)別，在市場流動性較為寬松的時候，小盤股相較大盤股更具優(yōu)勢。目前來看，流動性整體相對寬松，且暫時沒有理由對流動性進行過度的收緊，因而小盤股的優(yōu)勢或?qū)⒀永m(xù)。

國泰君安認為，春節(jié)-兩會在歷年都是一個較為特殊的股票交易時期，政策、數(shù)據(jù)、業(yè)績空窗期，無法證真與證偽，因此在宏觀風(fēng)險較小的預(yù)期下往往會出現(xiàn)風(fēng)險偏好上升的主題行情?？紤]現(xiàn)階段的特點，北向資金凈流入的趨緩，公募基金的倉位處于高位（且居民部門的流入緩慢），這意味著風(fēng)險偏好上升的主戰(zhàn)場可能并不在大盤藍籌股。因此，2023年春節(jié)-兩會期間預(yù)期彈性更大、交易阻力更小的方向仍然在中小市值與投資主題。

中小盤基金凈值漲幅居前

中小盤指數(shù)大幅上漲，帶動相關(guān)基金凈值走高。

寬基基金中，主要跟蹤中證1000指數(shù)和國證2000指數(shù)的1000成長ETF、1000ETF增強、國證2000ETF、中證1000ETF、中證1000指數(shù)ETF等多只指數(shù)型基金年內(nèi)漲幅一度漲超10%。

主動型基金中，金鷹中小盤精選、廣發(fā)中小盤精選A、景順長城中小盤、匯豐晉信中小盤、上投摩根中小盤A、景順長城中小創(chuàng)、富國中小盤精選A、長信量化中小盤、新華中小市值優(yōu)選、華安中小盤成長等主要跟蹤中小盤公司的基金漲幅居前。

金鷹中小盤精選主要投資具有較高成長性和良好基本面的中小盤股票，年內(nèi)上漲16.76%。截至2022年底，十大重倉股中的拓爾思、寶蘭德、中國長城、長盈精密2023年以來分別上漲104.61%、33.6%、30%和28.75%。

廣發(fā)中小盤精選主要發(fā)掘被市場低估的中小市值公司股票，年內(nèi)上漲12.64%。2022年四季度末的十大重倉股中，晶品特裝、中船漢光、金盤科技的流通市值均不足100億元。

近年來，A股呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性波動加劇的特征，市場風(fēng)格更偏好于中小市值公司。如繆瑋彬管理的金元順安元啟十大重倉公司的市值多數(shù)不足100億元，該基金凈值近年表現(xiàn)不俗，近三年凈值漲幅排名居首。

周智碩管理的建信中小盤基金凈值近3年累計上漲154%，在股票型基金中排名第二，該基金2022年底十大重倉股中的三一重能、中瓷電子、美聯(lián)新材、意華股份流通市值均不足100億元。

值得注意的是，開年以來的調(diào)研中，基金公司對中小盤公司也明顯提高了關(guān)注度。Wind數(shù)據(jù)顯示，在開年以來基金公司調(diào)研的600家上市公司中，共有330家公司市值小于100億元，占比55%，514家公司市值小于300億元之間，占比86%，其中祥鑫科技、周大生、杰華特、科德數(shù)控、利元亨等中小市值公司均獲得50家以上基金公司調(diào)研。

小市值風(fēng)格或有望延續(xù)

在結(jié)構(gòu)性機會為主的背景下，除了備受市場持續(xù)關(guān)注的各行業(yè)領(lǐng)軍公司外，在中小市值公司中挖掘潛在的投資標的往往就會成為基金經(jīng)理跑贏市場獲得超額收益的重要能力。

值得注意的是，今年以來，中小市值公司帶動了儲能、軍工、信創(chuàng)、新能源汽車等成長板塊的反彈行情，中小市值成長股的成長空間較大、預(yù)期差最為強烈，成為此輪賽道股反彈中市場配置的共識。

當下，不少公募基金認為市場風(fēng)格仍將偏向成長。

平安基金基金經(jīng)理薛冀穎表示，目前市場估值處于相對低位，同時宏觀層面已經(jīng)發(fā)生了較多積極變化，國內(nèi)近期出臺了較多穩(wěn)經(jīng)濟的政策，進一步提振經(jīng)濟的政策也有望持續(xù)推出，并且美聯(lián)儲加息已經(jīng)進入尾聲，預(yù)計較多方向都有機會。一些成長領(lǐng)域有較確定的產(chǎn)業(yè)趨勢和成長空間，并且很多優(yōu)質(zhì)公司股價經(jīng)過調(diào)整后，長期來看預(yù)期收益空間相對較大。

博時基金表示，本周美國將公布1月CPI和PPI數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)將對美聯(lián)儲后續(xù)的決策產(chǎn)生影響。海外流動性對A股的影響逐漸減弱，后續(xù)將更多是受國內(nèi)因素影響，當前我國經(jīng)濟仍處于弱復(fù)蘇的階段，在暫時缺乏顯著增量資金的情況下，短期A股將繼續(xù)震蕩，市場風(fēng)格或?qū)⒏虺砷L。

實際上，在公募基金四季報展望中，就有不少基金經(jīng)理從多個角度預(yù)言了中小市值公司將主導(dǎo)一季度行情。

如新華中小市值優(yōu)選基金經(jīng)理表示，在經(jīng)濟復(fù)蘇期，中小企業(yè)有望體現(xiàn)出良好的業(yè)績彈性，中小市值公司股票的彈性、進攻性和波動性較強。

國內(nèi)經(jīng)濟弱勢背景下，信誠中小盤基金經(jīng)理認為，對沖經(jīng)濟下行的產(chǎn)業(yè)政策有望陸續(xù)出臺，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將有序展開，中小市值公司有望受益于相關(guān)產(chǎn)業(yè)變革。

中期來看市場仍處于小市值主導(dǎo)的存量行情中，萬家互聯(lián)互通核心資產(chǎn)量化策略基金經(jīng)理表示，一季度小市值風(fēng)格或有望延續(xù)。復(fù)盤美股小市值占優(yōu)行情主要分為兩種模式，一類是新興產(chǎn)業(yè)爆發(fā)以及顛覆性創(chuàng)新的出現(xiàn)，使得資金開始尋找增量經(jīng)濟中處于初始階段的代表未來方向的中小市值公司；另一類是動蕩年代或事件危機引發(fā)的衰退之后，小市值往往彈性較大?，F(xiàn)階段A股市場處在后疫情時代新興科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)賽道驅(qū)動下的中小市值風(fēng)格趨勢中，屬于兩種模式的疊加。從宏觀環(huán)境與產(chǎn)業(yè)邏輯角度，同樣驗證小市值風(fēng)格或有望延續(xù)的觀點。

關(guān)鍵詞： 中證1000